L'investissement "value" : qu'est-ce que c'est et comment ça marche ?

Investissement axé sur la valeur vs. Croissance

Comme mentionné précédemment, l'investissement de valeur se concentre sur la recherche d'actions se négociant en dessous de leur valeur intrinsèque, offrant ainsi aux investisseurs à long terme la possibilité d'acquérir des entreprises de qualité à prix réduit. À l'inverse, l'investissement de croissance adopte une approche différente, ciblant les entreprises dont la croissance est attendue plus rapide que celle du marché global.

Alors que les investisseurs axés sur la valeur recherchent des actions sous-évaluées aux fondamentaux solides, les investisseurs axés sur la croissance privilégient les entreprises présentant un fort potentiel de croissance future. Ces entreprises de croissance évoluent souvent dans des secteurs dynamiques comme la technologie, où l'innovation stimule une croissance rapide des bénéfices.

Cependant, contrairement aux actions "value", les actions de croissance sont généralement cotées à un prix supérieur, reflétant l'anticipation de leur performance future de la part des investisseurs.

Risque et récompense

Les actions de valeur peuvent offrir une marge de sécurité en raison de leur prix de marché inférieur par rapport à leur valeur intrinsèque, ce qui les rend moins volatiles en période d’incertitude du marché puisqu'elles sont déjà sous-évaluées.

En revanche, les actions de croissance présentent souvent un risque plus élevé, car leur succès dépend plus des performances futures que des fondamentaux actuels. Les investisseurs dans les entreprises de croissance misent sur une expansion rapide et continue, qui ne se déroule pas toujours comme prévu.

Quelle est la meilleure stratégie ?

Historiquement, l'investissement axé sur la valeur a enregistré de bons résultats en période de reprise économique ou de correction boursière, lorsque les investisseurs recherchent la stabilité et des placements à moindre risque. À l'inverse, les actions de croissance ont tendance à surperformer en période de hausse des marchés, lorsque l'optimisme quant aux bénéfices futurs fait grimper les cours.

Le choix entre la valeur et la croissance dépend des conditions du marché, de vos objectifs d’investissement et de votre tolérance au risque, mais les deux approches ont leurs points forts dans le bon environnement.

Stratégies d'investissement axé sur la valeur

Les investisseurs axés sur la valeur utilisent diverses approches stratégiques pour identifier des opportunités boursières. Voici quelques-unes des plus remarquables :

Investissement à contre-courant

Les investisseurs à contre-courant prennent délibérément des positions qui vont à l'encontre du sentiment dominant du marché. Ils recherchent des sociétés actuellement sous-évaluées en raison d'un sentiment négatif du marché ou de revers temporaires. En se concentrant sur les fondamentaux à long terme de ces entreprises, ils cherchent à réaliser des bénéfices une fois que le marché aura corrigé sa réaction excessive.

Investissement sur la valeur profonde

Les investisseurs "sur la valeur profonde" recherchent des actions qui se négocient à des prix extrêmement bas, souvent bien inférieurs à leur valeur intrinsèque réelle. Ces actions sont généralement en difficulté ou délaissées en raison d'un fort pessimisme du marché ou de difficultés opérationnelles.

Cette stratégie comporte des risques plus élevés mais offre des récompenses potentiellement substantielles pour ceux qui sont capables d’identifier les entreprises ayant le potentiel de se redresser ou d’être restructurées.

Investissement axé sur les dividendes

Cette stratégie vise à identifier des actions de valeur qui non seulement se négocient en dessous de leur valeur intrinsèque, mais offrent également un rendement en dividendes stable. Les investisseurs qui adoptent cette approche cherchent à générer des revenus réguliers grâce aux dividendes en attendant une appréciation du cours de l'action.

Cette méthode est souvent privilégiée par les investisseurs axés sur le revenu qui souhaitent une combinaison du potentiel d’appréciation du capital et de revenu passif.

GARP (Croissance à un prix raisonnable)

Cette stratégie combine les principes de l'investissement "value" et "croissance". Les investisseurs qui suivent la méthode GARP recherchent des sociétés qui affichent une croissance régulière de leurs bénéfices, tout en se négociant à une valorisation raisonnable.

Essentiellement, ils cherchent à identifier des entreprises en croissance constante, mais qui ne sont pas encore surévaluées. Les investisseurs GARP utilisent des indicateurs tels que le ratio PEG (Price/Earnings to Growth) pour évaluer si une entreprise en croissance est encore sous-évaluée par rapport à son potentiel de bénéfices futurs.

Stratégie de faible ratio cours/bénéfice (P/E)

Il s'agit d'une stratégie de valeur classique qui cible les actions à faible ratio cours/bénéfice. L'idée est qu'un faible ratio cours/bénéfice indique que le marché a sous-évalué les bénéfices de l'entreprise. Les investisseurs qui adoptent cette stratégie estiment qu'à mesure que le marché prend conscience de la véritable capacité de rentabilité de l'entreprise, le cours de son action augmentera en conséquence.

Investissement net-net (valeur de liquidation)

Popularisé par Benjamin Graham, cette stratégie se concentre sur la recherche d'entreprises s'échangeant pour moins que la valeur de leurs actifs nets (total des actifs moins total des passifs).

Les investisseurs ciblent les entreprises dont la valeur est égale ou inférieure à leur valeur de liquidation, ce qui signifie que la valeur de l'entreprise pourrait augmenter en cas de dissolution et de cession de ses actifs. Cette stratégie est rare, mais peut générer des rendements substantiels dans certaines situations.

Biais comportementaux et investissement axé sur la valeur

La psychologie des intervenants sur les marchés joue un rôle crucial dans la création d'opportunités pour les investisseurs axés sur la valeur. Les réactions émotionnelles et les biais cognitifs entraînent souvent des fluctuations des cours boursiers des titres par rapport à leur valeur intrinsèque, offrant ainsi des opportunités d'achat sur des titres sous-évalués. Si la peur et la cupidité peuvent dominer le comportement du marché, les investisseurs axés sur la valeur se concentrent sur les fondamentaux à long terme.

Comment la psychologie du marché crée des opportunités

Lorsque des nouvelles négatives surviennent ou que la situation économique se dégrade, les investisseurs ont tendance à paniquer, ce qui entraîne une augmentation des ventes. Dans ces moments-là, les actions peuvent être sous-évaluées malgré des fondamentaux solides. Les investisseurs "value" voient ces baisses comme des opportunités d'acheter des actions de sociétés de qualité à prix décoté.

À l'inverse, en période d'optimisme excessif, les cours des actions peuvent grimper bien au-delà de leur valeur réelle, motivés par la spéculation plutôt que par la substance. Les investisseurs axés sur la valeur évitent généralement les actions dont le cours est surestimé, sachant que le marché finira par se corriger.

Biais communs du marché

Voici les biais de marché les plus courants :

Biais d'excès de confiance

Les investisseurs croient souvent pouvoir prédire les mouvements du marché mieux qu'ils ne le peuvent en réalité. Cet excès de confiance favorise les comportements risqués, notamment en période de marché haussier, où les actions peuvent devenir surévaluées. Les investisseurs axés sur la valeur restent ancrés dans la réalité, privilégiant des fondamentaux solides à la spéculation.

Aversion aux pertes

La peur de perdre de l'argent pousse souvent les investisseurs à vendre en période de ralentissement économique, même si les fondamentaux de l'entreprise restent robustes. Les investisseurs axés sur la valeur en profitent pour acheter lorsque d'autres vendent par peur.

Mentalité de troupeau

Suivre la foule peut pousser les prix des actions trop haut, surtout quand l'engouement se créé autour d'une entreprise en particulier. Les investisseurs axés sur la valeur vont à contre-courant, achetant des actions que d'autres ont négligées ou abandonnées, confiants dans une éventuelle correction du marché.

L'investissement axé sur la valeur est-il mort ?

Ces dernières années, l'investissement axé sur la valeur a fait l'objet d'une attention particulière, notamment en raison de la domination des actions de croissance dans des secteurs comme la technologie. Cela a conduit certains à se demander si l'investissement axé sur la valeur est toujours pertinent dans l'économie actuelle.

Même si les actions de croissance ont effectivement surperformé les actions de valeur à certaines périodes, déclarer l’investissement de valeur "mort" reviendrait à négliger sa performance éprouvée depuis de longues années.

Les raisons des difficultés de l'investissement axé sur la valeur

La dernière décennie a été marquée par une croissance sans précédent dans des secteurs comme la technologie, où les entreprises sont souvent valorisées pour leur potentiel plutôt que pour leurs bénéfices actuels. Les investisseurs ont afflué vers les actions de croissance, faisant grimper les cours et donnant l'impression que l'investissement axé sur la valeur avait perdu son avantage.

L'accès facile au capital, l'innovation rapide, et les faibles taux d'intérêts (pour la plupart) ont également biaisé le sentiment du marché en faveur des entreprises à forte croissance.

Cependant, le principe consistant à acheter des actifs sous-évalués à prix réduit et à attendre que le marché se corrige reste valable, en particulier lorsque la spéculation sur les actions de croissance conduit à des niveaux de prix insoutenables.

Conclusion : Pourquoi l'investissement axé sur la valeur reste pertinent

Bien que les actions dites de croissance ont connu des périodes de forte performance, l'investissement "value" est loin d'être obsolète. En effet, la nature cyclique du marché suggère que les actions "value" surperforment souvent en période de reprise. Ce type d'investissement offre une marge de sécurité que l'investissement axé sur la croissance ne possède pas, offrant ainsi une protection en cas de turbulences sur les marchés.

L'accent mis par cette stratégie sur des fondamentaux solides et des modèles économiques fiables est intemporel. Les investisseurs attachés aux principes de la valeur savent qu'un investissement patient et discipliné est souvent payant à long terme, surtout après l'éclatement des bulles et l'apaisement des tendances spéculatives.