Analyse de marché – 13 août 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : records aux États-Unis ; l’Europe et l’Asie suivent ; la trêve commerciale soutient le sentiment
• Volatilité : VIX à 14,73 ; calme à court terme ; SPX ±22 points anticipés
• Actifs numériques : ETH proche de ses sommets ; forts flux entrants dans ETHA ; IBIT positif ; altcoins solides
• Marché Obligataire : rendements courts US en baisse après le CPI, rendements longs européens à de nouveaux sommets
• Devises : dollar US plus faible après les données de CPI
• Matières premières : pétrole et or stables ; rapport offre/demande US fait chuter le maïs et grimper le soja
• Événements macro : diverses interventions de membres de la Fed

À la une macroéconomique

• L’inflation sous-jacente aux États-Unis s’est accélérée en juillet, l’indice des prix à la consommation hors énergie et alimentation (core CPI) progressant de 0,3 % sur un mois (3,1 % en glissement annuel contre 3 % estimés), tirée par la hausse des prix des services tels que les billets d’avion, les soins médicaux et les loisirs. Les biens exposés aux tarifs douaniers ont augmenté moins que prévu, renforçant les anticipations d’une baisse de taux de la Fed le mois prochain. Le core CPI, hors composantes volatiles, a affiché sa plus forte hausse depuis le début de l’année, conformément aux prévisions, selon les données du Bureau of Labor Statistics.
• Après la publication des chiffres de l’inflation américaine, le président Trump a de nouveau critiqué l’inaction du président de la Fed, Jerome Powell, et a déclaré envisager une action en justice contre Powell pour dépassements de coûts liés à la rénovation du siège de la Fed.
• Le choix de Trump pour diriger le BLS, EJ Antoni, a déclaré qu’il faudrait cesser de publier des chiffres mensuels d’emploi jugés inexacts, préférant attendre les données trimestrielles plus fiables jusqu’à la mise en place d’une meilleure méthode de collecte, les mauvaises données ayant des conséquences étendues.
• Les recettes tarifaires des États-Unis ont atteint un nouveau record mensuel en juillet, sans pour autant empêcher l’aggravation du déficit budgétaire, soulignant les défis fiscaux persistants. Les droits de douane ont bondi à 28 milliards USD, soit une hausse de 273 % par rapport à juillet dernier, selon le Trésor américain. Parallèlement, le déficit budgétaire a atteint 291 milliards USD, en hausse de 10 % sur un an, ajusté du calendrier.
• Les prix à la production du Japon ont augmenté de 2,6 % sur un an en juillet 2025, légèrement au-dessus des prévisions, marquant leur plus bas niveau depuis août 2024. Plusieurs secteurs, dont l’équipement de transport et l’alimentation, ont vu un ralentissement des coûts, tandis que les prix des produits chimiques et de l’acier ont continué de baisser.
• Trump pourrait envisager d’étendre l’accord de partage de revenus sur les ventes de puces en Chine à d’autres sociétés que Nvidia et AMD, tandis que la Chine encourage les entreprises à ne pas utiliser ces puces.
• Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a suggéré que la Réserve fédérale devrait envisager une baisse plus importante, de 50 points de base du taux directeur le mois prochain. Il a ajouté être « optimiste » quant à la nomination à temps de Stephen Miran au conseil de la Fed pour la réunion des 16-17 septembre.

Points saillants du calendrier macro (heures GMT)

08h00 – Rapport mensuel de l’AIE sur le marché pétrolier
11h00 – Demandes hebdomadaires de prêts hypothécaires US (MBA)
14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole brut et de carburants

Interventions de la Fed : Barkin (12h00), Goolsbee (17h00), Bostic (17h30)

Trimestrielles

Remarque : les dates de publication des résultats peuvent changer avec peu de préavis. Consultez d’autres sources pour confirmer à l’approche des annonces.

• Aujourd’hui : Cisco Systems, E.on
• Jeudi : Applied Materials, Deere & Company, Hon Hai Precision, Nu Holdings, Adyen, Swiss Re, Ross Stores

Pour l’ensemble des événements macro, résultats et dividendes, consultez le calendrier de Saxo.

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont progressé mardi après la publication d’un CPI de juillet légèrement inférieur aux attentes, renforçant les espoirs d’une baisse de taux de la Fed en septembre. Le S&P 500 et le Nasdaq ont inscrit de nouveaux records, en hausse respectivement de 1,13 % et 1,39 %, tandis que le Dow a gagné plus de 480 points. Les valeurs technologiques et sensibles aux taux ont mené la hausse, avec Intel en progression de 5,3 % après les compliments du président Trump, et Meta en hausse de près de 3 %. L’assouplissement des tensions commerciales, avec une pause de 90 jours sur les hausses de tarifs sur les produits chinois, a également contribué au sentiment positif. Les investisseurs attendent désormais les données PPI et les ventes au détail US plus tard cette semaine.
• Europe : Les marchés européens ont suivi la forte dynamique de Wall Street, le STOXX 600 terminant légèrement en hausse. Le CAC 40 français a surperformé grâce à la vigueur des industriels comme Airbus et Stellantis, tandis que le DAX allemand a sous-performé après une forte baisse de l’indice de sentiment ZEW. La trêve tarifaire de 90 jours entre les États-Unis et la Chine a soutenu l’appétit pour le risque, mais l’incertitude géopolitique demeure avant la rencontre de vendredi entre Trump et Poutine.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 de Londres a progressé de 0,20 %, soutenu par les minières et les industriels, tandis que les banques exposées à la Chine ont également avancé. Le sentiment global positif a compensé des données sur l’emploi britannique légèrement plus faibles, montrant un ralentissement graduel du marché du travail sans urgence pour la Banque d’Angleterre d’agir. Spirax a mené l’indice avec un bond de 13 % grâce à des prévisions de résultats encourageantes.
• Asie : Les marchés asiatiques ont progressé dans l’ensemble. Le Nikkei japonais a atteint un nouveau record, porté par les exportateurs de semi-conducteurs. Hong Kong et la Chine continentale ont rebondi sur l’optimisme lié à la prolongation de la trêve tarifaire, tandis que le KOSPI sud-coréen a progressé grâce au secteur technologique. L’Australie a été l’exception régionale, reculant après des résultats décevants d’une grande banque. Globalement, le sentiment reste orienté risque.

Volatilité

• La volatilité des marchés a encore reculé, le VIX clôturant à 14,73, son plus bas niveau depuis fin décembre, les investisseurs accueillant favorablement le chiffre de CPI. Les attentes à court terme restent limitées, mais la pente ascendante de la courbe à terme suggère une certaine prudence pour la fin du trimestre. Dans ce contexte, les investisseurs ont tendance à rester investis tout en maintenant des couvertures modérées. Les marchés d’options intègrent un mouvement attendu du S&P 500 d’environ ±22 points (~0,34 %) aujourd’hui.

Actifs numériques

• Le Bitcoin s’est négocié autour de 119 000 USD, stable, tandis que l’Ether est resté proche de 4 640 USD, proche de son record historique. Les ETF Ethereum au comptant ont enregistré une nouvelle journée de forts flux entrants, avec l’ETHA de BlackRock en tête à plus de 318 millions USD, après le record de 1,02 milliard USD lundi. Les ETF Bitcoin au comptant ont également progressé, l’IBIT attirant plus de 110 millions USD. Les altcoins étaient globalement en hausse, avec Solana, Cardano et Dogecoin en progression dans le sillage de la vigueur de l’Ether. Les traders surveillent si cet élan post-CPI se prolongera jusqu’à la publication du PPI américain jeudi.

Marché Obligataire

• Rendements du Trésor US : Les rendements ont reculé après la publication du CPI de juillet, l’inflation globale n’ayant pas montré l’impact tarifaire redouté. Le rendement de référence à 2 ans a baissé de 3 points de base à 3,73 %, après un repli plus marqué immédiatement après la publication. Le rendement de référence à 10 ans est resté quasiment inchangé après avoir oscillé au gré des réactions au chiffre.
• Rendements européens : Forte hausse hier, le Bund allemand à 10 ans clôturant à 2,74 %, proche du sommet de sa fourchette depuis mars. Le 30 ans a atteint un nouveau plus haut du cycle et depuis 2011, à 3,30 %.

Matières premières

• Pétrole brut : Stable, proche d’un creux d’un mois, dans un marché estival peu liquide, laissant les prix vulnérables à toute nouvelle majeure. L’attention se porte sur la rencontre de vendredi en Alaska entre Trump et Poutine et sur un éventuel assouplissement des sanctions. L’EIA a relevé son estimation de surplus mondial cette année, tandis que l’OPEP a adopté un ton plus optimiste. L’AIE publiera ses estimations plus tard dans la journée.
• Soja en hausse, maïs en baisse : Le rapport mensuel de l’USDA a projeté une récolte de maïs record, laissant les stocks 11 % plus élevés que prévu à la même période l’an prochain, ce qui a pesé sur les prix. Le soja a progressé en raison d’une récolte plus faible qu’anticipé et de stocks réduits, tandis que le blé a reculé face à une offre mondiale abondante.
• Or : Stable autour de 3 350 USD, soutenu par le CPI conforme aux attentes et par un marché du travail en ralentissement, alimentant l’espoir d’une baisse des taux en septembre. Les avoirs en ETF adossés à l’or ont atteint un plus haut de deux ans.

Devises

• Le dollar US s’est affaibli après les chiffres de CPI de juillet, le chiffre global conforme ayant apporté un répit face à l’impact des tarifs, entraînant une baisse des rendements courts US. L’EURUSD est revenu vers le haut de sa récente fourchette, à 1,1678 après un creux à 1,1599 hier, et l’AUDUSD se traite à 0,6531 ce matin après un plus bas à 0,6482 hier.
• Avec un fort appétit pour le risque hier et l’absence de réaction des rendements longs US aux données économiques, le yen japonais reste faible, ne se renforçant que très légèrement face au dollar US et reculant face aux autres devises, notamment face à l’euro, l’EURJPY ayant touché 173,00 dans la nuit avant de se replier.

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