GL 1024x768 JACF

Perspektywy inwestycyjne: Poza amerykańskimi granicami – dlaczego dywersyfikacja jest Twoim najsilniejszym sprzymierzeńcem

Prognozy kwartalne
Jacob Falkencrone 400x400
Jacob Falkencrone

Dyrektor ds. strategii inwestycyjnych

Kluczowe punkty:

  • Ekstremalna koncentracja na amerykańskich akcjach podkreśla krytyczną potrzebę globalnej dywersyfikacji w celu ograniczenia ryzyka związanego z nadmierą ekspozycją na niewielką liczbę gigantów technologicznych.

  • Europejskie akcje stwarzają atrakcyjne możliwości, napędzane przez znaczące bodźce fiskalne, solidne wsparcie polityczne dla strategicznej autonomii oraz korzystne wyceny w porównaniu z rynkiem amerykańskim. 

  • Rynki wschodzące i Japonia oferują atrakcyjne możliwości inwestycyjne, wspierane przez korzystną dynamikę walutową, znaczące reformy strukturalne gospodarki, poprawę ładu korporacyjnego oraz znaczące przewagi wycenowe w porównaniu do rynków rozwiniętych.

Ten materiał jest treścią marketingową

Rynki są podobne do drużyn piłkarskich — gwiazdy często przyciągają uwagę imponującymi golami, zachwycając fanów i napędzając sukces zespołu. Jednak zbytnie poleganie na kilku gwiazdach jest ryzykowne. Portfele inwestycyjne stoją przed tym samym wyzwaniem. Przez kilka lat amerykańskie spółki, zwłaszcza giganci technologiczni, dominowały portfele inwestorów dzięki wyjątkowym zwrotom z kapitału. Jednak dziś skrajna koncentracja, wysokie wyceny i niepewności polityczne podkreślają, dlaczego tak ważne jest dywersyfikowanie inwestycji poza granice USA.

W Saxo nazywamy to "strategią inwestycyjną BABA" (ang. "Buy Anything But America" — "Kupuj wszystko oprócz Ameryki"). Nie oznacza to całkowitego porzucenia amerykańskich akcji, ale podkreśla pilną potrzebę poszerzenia horyzontu inwestycyjnego, aby zbudować bardziej zrównoważony i odporny portfel na przyszłość.

Zmienność, której doświadczyliśmy na początku tego roku — szczególnie po kwietniowych gwałtownych wahaniach rynkowych wywołanych ogłoszeniami dotyczącymi wprowadzenia ceł przez prezydenta Trumpa — stanowi idealny moment do ponownej oceny strategii inwestycyjnej. Jeśli ostatnie zawirowania wywołały u Ciebie znaczny niepokój, Twój portfel inwestycyjny może być obarczony większym ryzykiem niż jest to odpowiednie dla Twojej osobistej tolerancji na ryzyko. Nadszedł czas, aby upewnić się, że portfel jest odpowiednio zdywersyfikowany, równoważąc ekspozycję na spółki wzrostowe z aktywami, które mogą pomóc zamortyzować przyszłą zmienność.

Dlaczego nadszedł właściwy czas na strategię BABA?

Obecnie amerykańskie rynki akcji wykazują rzadko spotykany stopień koncentracji. Siedem największych firm technologicznych, "Wspaniała Siódemka", stanowi teraz zdumiewające 32% indeksu S&P 500. Aby jeszcze bardziej zilustrować tę koncentrację, te siedem firm łącznie przewyższa cały europejski rynek akcji. Indywidualnie, giganci tacy jak Apple, Microsoft i Nvidia nawet przewyższają całe europejskie indeksy, takie jak niemiecki DAX i brytyjski FTSE 100. Taka bezprecedensowa koncentracja znacznie zwiększa ryzyko inwestycyjne dla tych, którzy są nadmiernie narażeni na te kilka amerykańskich megakorporacji.

Mag7_vs_world

Co więcej, powszechne pozycjonowanie się inwestorów we "Wspaniałej Siódemce" oznacza, że podczas stresu rynkowego lub zwiększonej zmienności te akcje często stają się głównymi kandydatami do zredukowania pozycji. Inwestorzy zazwyczaj sprzedają to, co mogą, a nie to, co wolą sprzedać, co zwiększa zmienność tych spółek o dużej kapitalizacji. W związku z tym portfele ze znaczną ekspozycją na te akcje mogą doświadczać zwiększonych wahań w burzliwych warunkach rynkowych.

Biorąc pod uwagę ogromną skalę rynku amerykańskiego w porównaniu do innych rynków globalnych, nawet niewielkie przesunięcia kapitału inwestorów z amerykańskich akcji w kierunku niedowartościowanych rynków międzynarodowych mogą znacząco podnieść wyceny na tych mniejszych rynkach. Inwestorzy, którzy obecnie się dywersyfikują, mogą zająć strategiczną pozycję przed tymi potencjalnie silnymi trendami.

Wyzwania związane z wyceną, polityką i walutami stojące przed amerykańskimi akcjami

Poza ryzykiem koncentracji, amerykańskie spółki pozostają historycznie drogie, wyceniane na poziomie około 22-krotności przyszłych zysków — znacznie powyżej historycznych średnich. W rzeczywistości są one na poziomie aż 93. percentyla w ciągu ostatnich 20 lat, co oznacza, że rynek amerykański był tak drogi tylko przez 7% czasu.

Ponadto coraz bardziej niestabilne środowisko polityczne Ameryki, naznaczone trwającymi konfliktami handlowymi i potencjalnymi zmianami regulacyjnymi, dodatkowo zmniejsza atrakcyjność rynku dla międzynarodowych inwestorów.

Dodatkowym wyzwaniem dla europejskich inwestorów jest osłabienie dolara amerykańskiego. Spodziewamy się, że słabość USD będzie się utrzymywać przez cały 2025 rok, co bezpośrednio zmniejsza zwroty z amerykańskich inwestycji dla europejskich inwestorów, dodając kolejny poziom złożoności i ryzyka.

Z kolei słabszy dolar stanowi istotny pozytywny impuls dla akcji rynków wschodzących. Historycznie rzecz biorąc, akcje rynków wschodzących korzystają na deprecjacji dolara, ponieważ poprawia się konkurencyjność, rosną napływy inwestycji zagranicznych, a ciężar zadłużenia się zmniejsza. Przy oczekiwanej dalszej słabości USD, w połączeniu z poprawiającymi się fundamentami gospodarczymi, akcje rynków wschodzących są dziś szczególnie atrakcyjne.

Strategia inwestycyjna BABA: Kupuj wszystko oprócz Ameryki

Przeważenie Europy: historyczna transformacja fiskalna - trwały czynnik stymulujący

Europa wprowadza najrozleglejszy program stymulacji fiskalnej od wielu dekad, na czele którego stoi ambitna inicjatywa Niemiec dotycząca infrastruktury i modernizacji o wartości 500 miliardów euro. Ta wieloletnia inwestycja strukturalna nie jest jeszcze w pełni uwzględniona na rynkach, co stwarza atrakcyjną szansę inwestycyjną.

Akcje europejskie wyraźnie przewyższyły wyniki rynków amerykańskich w tym roku, co skłoniło inwestorów do zadawania pytań o to, jak dużo tego pozytywnego bodźca jest już uwzględnione w cenach. Choć pewien optymizm jest z pewnością uwzględniony, skala i wieloletni charakter tych inicjatyw sugerują, że pozostaje znaczna przestrzeń do dalszego wzrostu.

W naszych poprzednich prognozach podkreśliliśmy listę spółek związanych z tematem „Europejskiej Niezależności”, które nadal dostarcza znaczące wyniki. W drugim kwartale znacznie przewyższył szerszy rynek europejski, z tematyczną listą przynoszącą 9% zwrotu, w porównaniu do 4,1% dla indeksu Stoxx 600. Ten wynik podkreśla trwałą atrakcyjność i potencjał inwestycji w europejską samodzielność i niezawodność.

Firmy z sektora infrastruktury, sprzętu przemysłowego, budownictwa, energii odnawialnej i obronności nadal oferują solidne możliwości inwestycyjne, ze szczególnie atrakcyjnym potencjałem w Hiszpanii, Niemczech i Włoszech. Ambitne wydatki infrastrukturalne Niemiec przynoszą znaczące korzyści liderom przemysłu i automatyzacji, podczas gdy dynamiczny impet gospodarczy Hiszpanii oraz rozwijające się sektory bankowości i energii odnawialnej stwarzają atrakcyjne punkty wejścia. Włochy oferują atrakcyjne wyceny w sektorach finansowym, użyteczności publicznej i budownictwa, wspierane przez poprawiające się fundamenty gospodarcze i ukierunkowane inwestycje fiskalne.

Pod względem sektorowym pozostajemy szczególnie optymistyczni co do sektora finansowego, zwłaszcza banków, ze względu na atrakcyjne wyceny, solidną przewidywalność zysków oraz stabilne dywidendy. Zielona energia i sektor użyteczności publicznej oferują strukturalny wzrost, napędzany przyspieszoną transformacją energetyczną Europy. Sektory przemysłowe i infrastruktury znacząco skorzystają z trwającej ekspansji fiskalnej, zwiększając zarówno stabilność zysków, jak i perspektywy wzrostu.

Kluczowe czynniki ryzyka, na które należy zwrócić uwagę: Pomimo tego optymizmu, inwestorzy powinni być świadomi potencjalnych wyzwań Europy, takich jak polityczna fragmentacja w UE, wolniejsza niż oczekiwana realizacja projektów stymulacyjnych oraz przedłużające się presja inflacyjna, które mogą wpływać na marże zysków korporacyjnych.

Przeważenie Japonii: cicha zmiana narracji korporacyjnej

Japonia przedstawia solidny przykład możliwości dywersyfikacji. Historycznie znana z słabej jakości zarządzania korporacyjnego i ograniczonego wynagradzania akcjonariuszy, Japonia cicho przechodzi znaczącą rewolucję w tym obszarze. Firmy coraz bardziej koncentrują się na rentowności, wyższych dywidendach oraz poprawie zwrotów dla akcjonariuszy.

Akcje japońskie pozostają atrakcyjnie wycenione na poziomie około 15-krotności przyszłych zysków, wspierane przez kontynuowaną luźną politykę monetarną Banku Japonii. Te reformy i atrakcyjne fundamenty sprawiają, że japońskie akcje są doskonałą okazją do globalnej dywersyfikacji. Inwestorzy mogą jednak chcieć skupić się przede wszystkim na spółkach zorientowanych na rynek krajowy i wybierać spółki sektorów defensywnych, ponieważ silniejszy jen może stanowić wyzwanie dla tradycyjnych firm napędzanych eksportem.

Kluczowe czynniki ryzyka, na które należy zwrócić uwagę: Inwestorzy powinni monitorować narażenie Japonii na globalne spowolnienia gospodarcze, wrażliwość na siłę jena, która może wpływać na eksport, oraz ryzyko, że reformy ładu korporacyjnego mogą utknąć lub nie spełnić oczekiwań inwestorów.

Przeważenie rynków wschodzących: rozwój w obliczu słabości dolara amerykańskiego

Kilka rynków wschodzących oferuje znaczny potencjał wzrostu przy atrakcyjnych wycenach — około 13-krotności przyszłych zysków. Kraje takie jak Indie, Brazylia, Indonezja i Meksyk mają solidne krajowe gospodarki, poprawiającą się dynamikę zysków i coraz bardziej stabilne waluty.

Oczekiwane osłabienie dolara amerykańskiego dodatkowo zwiększa atrakcyjność tych rynków, poprawiając zwroty skorygowane o kurs walutowy dla europejskich inwestorów i podkreślając argumenty za geograficzną dywersyfikacją.

Kluczowe czynniki ryzyka, na które należy zwrócić uwagę: Rynki wschodzące pozostają wrażliwe na zmiany nastrojów inwestorów, niestabilność polityczną i zmiany w polityce. Rosnące napięcia geopolityczne i zmienność cen towarów również stanowią potencjalne zagrożenia dla trwałego wzrostu w tych gospodarkach.

Chiny: taktyczne, selektywne podejście

Perspektywa inwestowania w Chinach wymaga większej ostrożności. Przy historycznie niskich wycenach (około 10-krotności przyszłych zysków) z pewnością istnieje potencjalna możliwość wzrostu. Jednakże, trwająca niepewność polityczna, napięcia geopolityczne i wyzwania strukturalne oznaczają, że inwestorzy powinni podchodzić do Chin taktycznie i selektywnie, mając na uwadze implikowaną zmienność. Inwestorzy powinni szczególnie koncentrować się na sektorach wyraźnie wspieranych przez chińską politykę, takich jak zielona energia, pojazdy elektryczne, zaawansowana produkcja oraz infrastruktura cyfrowa i technologie, a także na firmach z silną pozycją na rynku krajowym.

Kluczowe czynniki ryzyka, na które należy zwrócić uwagę: Inwestorzy powinni uważnie monitorować ryzyka regulacyjne, trwające napięcia handlowe z USA, wyzwania w sektorze nieruchomości oraz poziomy zaufania konsumentów, ponieważ te czynniki mogą znacząco wpłynąć na trajektorię gospodarczą Chin i sentyment rynkowy.

earnings_pe

Dwa globalne trendy: Druga fala AI i strukturalny wzrost obronności

Oprócz aspektu geograficznego, istnieją dwie tematyczne możliwości inwestycyjne, które zasługują na uwagę:

Początkowy boom sztucznej inteligencji koncentrował się wokół drogich amerykańskich technologicznych spółek związanych ze sprzętem komputerowym. Jednak kolejna faza wzrostu AI znacznie się rozszerzy, przynosząc korzyści globalnym firmom, które skutecznie wykorzystują AI w oprogramowaniu dla przedsiębiorstw, opiece zdrowotnej, automatyzacji przemysłowej i usługach finansowych. Europa i Japonia oferują atrakcyjnie wyceniony punkt wejścia w tę falę innowacji AI, napędzaną wzrostem produktywności.

Utrzymujące się napięcia geopolityczne nadal wspierają solidne globalne wydatki na obronność. Akcje obronne, zwłaszcza w Europie, gwałtownie wzrosły, napędzane zwiększonymi budżetami rządowymi i inicjatywami na rzecz strategicznej autonomii. Choć bezpieczne kontrakty i zaangażowanie polityczne zapewniają podstawowe wsparcie, szybki wzrost wycen oznacza, że inwestorzy muszą zachować ostrożność.

Obecne wyceny w wielu przypadkach odzwierciedlają optymistyczne długoterminowe scenariusze wzrostu, rodząc pytania o to, jak długo można utrzymać wzrosty bez dodatkowych pozytywnych bodźców wzrostowych. Inwestorzy powinni uważnie monitorować stabilność zysków, realizację polityki i szersze warunki gospodarcze, zdając sobie sprawę, że podwyższone wyceny mogą ograniczyć przyszłe zyski. Cyberbezpieczeństwo, obecnie niezbędne dla bezpieczeństwa narodowego i korporacyjnego, nadal oferuje stosunkowo mniej napiętą, komplementarną strukturalną możliwość inwestycyjną.

Dywersyfikacja jest Twoim najsilniejszym sprzymierzeńcem

Podobnie jak mistrzowskie drużyny piłkarskie, udane portfele inwestycyjne zależą od strategicznej równowagi i dywersyfikacji, a nie tylko od garstki gwiazd. Dzisiejsza ekstremalna koncentracja na rynkach amerykańskich podkreśla, dlaczego ta ponadczasowa zasada inwestycyjna nigdy nie była bardziej istotna. Dywersyfikując się w przemyślany sposób w Europie, Japonii i na rynkach wschodzących, strategicznie pozycjonujesz swój portfel, aby czerpać korzyści ze zmieniających się globalnych przepływów inwestycyjnych, możliwości strukturalnych i korzystnej dynamiki walutowej.

Zastrzeżenie dotyczące treści

Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

Szczegółowe informacje znajdziesz w Pełnej wersji zastrzeżeń oraz Powiadomieniu dotyczącym analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne.


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.