Perspektywy inwestycyjne: Poza amerykańskimi granicami – dlaczego dywersyfikacja jest Twoim najsilniejszym sprzymierzeńcem

Co więcej, powszechne pozycjonowanie się inwestorów we "Wspaniałej Siódemce" oznacza, że podczas stresu rynkowego lub zwiększonej zmienności te akcje często stają się głównymi kandydatami do zredukowania pozycji. Inwestorzy zazwyczaj sprzedają to, co mogą, a nie to, co wolą sprzedać, co zwiększa zmienność tych spółek o dużej kapitalizacji. W związku z tym portfele ze znaczną ekspozycją na te akcje mogą doświadczać zwiększonych wahań w burzliwych warunkach rynkowych.

Biorąc pod uwagę ogromną skalę rynku amerykańskiego w porównaniu do innych rynków globalnych, nawet niewielkie przesunięcia kapitału inwestorów z amerykańskich akcji w kierunku niedowartościowanych rynków międzynarodowych mogą znacząco podnieść wyceny na tych mniejszych rynkach. Inwestorzy, którzy obecnie się dywersyfikują, mogą zająć strategiczną pozycję przed tymi potencjalnie silnymi trendami.

Wyzwania związane z wyceną, polityką i walutami stojące przed amerykańskimi akcjami

Poza ryzykiem koncentracji, amerykańskie spółki pozostają historycznie drogie, wyceniane na poziomie około 22-krotności przyszłych zysków — znacznie powyżej historycznych średnich. W rzeczywistości są one na poziomie aż 93. percentyla w ciągu ostatnich 20 lat, co oznacza, że rynek amerykański był tak drogi tylko przez 7% czasu.

Ponadto coraz bardziej niestabilne środowisko polityczne Ameryki, naznaczone trwającymi konfliktami handlowymi i potencjalnymi zmianami regulacyjnymi, dodatkowo zmniejsza atrakcyjność rynku dla międzynarodowych inwestorów.

Dodatkowym wyzwaniem dla europejskich inwestorów jest osłabienie dolara amerykańskiego. Spodziewamy się, że słabość USD będzie się utrzymywać przez cały 2025 rok, co bezpośrednio zmniejsza zwroty z amerykańskich inwestycji dla europejskich inwestorów, dodając kolejny poziom złożoności i ryzyka.

Z kolei słabszy dolar stanowi istotny pozytywny impuls dla akcji rynków wschodzących. Historycznie rzecz biorąc, akcje rynków wschodzących korzystają na deprecjacji dolara, ponieważ poprawia się konkurencyjność, rosną napływy inwestycji zagranicznych, a ciężar zadłużenia się zmniejsza. Przy oczekiwanej dalszej słabości USD, w połączeniu z poprawiającymi się fundamentami gospodarczymi, akcje rynków wschodzących są dziś szczególnie atrakcyjne.

Strategia inwestycyjna BABA: Kupuj wszystko oprócz Ameryki

Przeważenie Europy: historyczna transformacja fiskalna - trwały czynnik stymulujący

Europa wprowadza najrozleglejszy program stymulacji fiskalnej od wielu dekad, na czele którego stoi ambitna inicjatywa Niemiec dotycząca infrastruktury i modernizacji o wartości 500 miliardów euro. Ta wieloletnia inwestycja strukturalna nie jest jeszcze w pełni uwzględniona na rynkach, co stwarza atrakcyjną szansę inwestycyjną.

Akcje europejskie wyraźnie przewyższyły wyniki rynków amerykańskich w tym roku, co skłoniło inwestorów do zadawania pytań o to, jak dużo tego pozytywnego bodźca jest już uwzględnione w cenach. Choć pewien optymizm jest z pewnością uwzględniony, skala i wieloletni charakter tych inicjatyw sugerują, że pozostaje znaczna przestrzeń do dalszego wzrostu.

W naszych poprzednich prognozach podkreśliliśmy listę spółek związanych z tematem „Europejskiej Niezależności”, które nadal dostarczają znaczące wyniki. W drugim kwartale znacznie przewyższył szerszy rynek europejski, z tematyczną listą przynoszącą 9% zwrotu, w porównaniu do 4,1% dla indeksu Stoxx 600. Ten wynik podkreśla trwałą atrakcyjność i potencjał inwestycji w europejską samodzielność i niezawodność.

Firmy z sektora infrastruktury, sprzętu przemysłowego, budownictwa, energii odnawialnej i obronności nadal oferują solidne możliwości inwestycyjne, ze szczególnie atrakcyjnym potencjałem w Hiszpanii, Niemczech i Włoszech. Ambitne wydatki infrastrukturalne Niemiec przynoszą znaczące korzyści liderom przemysłu i automatyzacji, podczas gdy dynamiczny impet gospodarczy Hiszpanii oraz rozwijające się sektory bankowości i energii odnawialnej stwarzają atrakcyjne punkty wejścia. Włochy oferują atrakcyjne wyceny w sektorach finansowym, użyteczności publicznej i budownictwa, wspierane przez poprawiające się fundamenty gospodarcze i ukierunkowane inwestycje fiskalne.

Pod względem sektorowym pozostajemy szczególnie optymistyczni co do sektora finansowego, zwłaszcza banków, ze względu na atrakcyjne wyceny, solidną przewidywalność zysków oraz stabilne dywidendy. Zielona energia i sektor użyteczności publicznej oferują strukturalny wzrost, napędzany przyspieszoną transformacją energetyczną Europy. Sektory przemysłowe i infrastruktury znacząco skorzystają z trwającej ekspansji fiskalnej, zwiększając zarówno stabilność zysków, jak i perspektywy wzrostu.

Kluczowe czynniki ryzyka, na które należy zwrócić uwagę: Pomimo tego optymizmu, inwestorzy powinni być świadomi potencjalnych wyzwań Europy, takich jak polityczna fragmentacja w UE, wolniejsza niż oczekiwana realizacja projektów stymulacyjnych oraz przedłużające się presja inflacyjna, które mogą wpływać na marże zysków korporacyjnych.

Przeważenie Japonii: cicha zmiana narracji korporacyjnej

Japonia przedstawia solidny przykład możliwości dywersyfikacji. Historycznie znana z słabej jakości zarządzania korporacyjnego i ograniczonego wynagradzania akcjonariuszy, Japonia cicho przechodzi znaczącą rewolucję w tym obszarze. Firmy coraz bardziej koncentrują się na rentowności, wyższych dywidendach oraz poprawie zwrotów dla akcjonariuszy.

Akcje japońskie pozostają atrakcyjnie wycenione na poziomie około 15-krotności przyszłych zysków, wspierane przez kontynuowaną luźną politykę monetarną Banku Japonii. Te reformy i atrakcyjne fundamenty sprawiają, że japońskie akcje są doskonałą okazją do globalnej dywersyfikacji. Inwestorzy mogą jednak chcieć skupić się przede wszystkim na spółkach zorientowanych na rynek krajowy i wybierać spółki sektorów defensywnych, ponieważ silniejszy jen może stanowić wyzwanie dla tradycyjnych firm napędzanych eksportem.

Kluczowe czynniki ryzyka, na które należy zwrócić uwagę: Inwestorzy powinni monitorować narażenie Japonii na globalne spowolnienia gospodarcze, wrażliwość na siłę jena, która może wpływać na eksport, oraz ryzyko, że reformy ładu korporacyjnego mogą utknąć lub nie spełnić oczekiwań inwestorów.

Przeważenie rynków wschodzących: rozwój w obliczu słabości dolara amerykańskiego

Kilka rynków wschodzących oferuje znaczny potencjał wzrostu przy atrakcyjnych wycenach — około 13-krotności przyszłych zysków. Kraje takie jak Indie, Brazylia, Indonezja i Meksyk mają solidne krajowe gospodarki, poprawiającą się dynamikę zysków i coraz bardziej stabilne waluty.

Oczekiwane osłabienie dolara amerykańskiego dodatkowo zwiększa atrakcyjność tych rynków, poprawiając zwroty skorygowane o kurs walutowy dla europejskich inwestorów i podkreślając argumenty za geograficzną dywersyfikacją.

Kluczowe czynniki ryzyka, na które należy zwrócić uwagę: Rynki wschodzące pozostają wrażliwe na zmiany nastrojów inwestorów, niestabilność polityczną i zmiany w polityce. Rosnące napięcia geopolityczne i zmienność cen towarów również stanowią potencjalne zagrożenia dla trwałego wzrostu w tych gospodarkach.

Chiny: taktyczne, selektywne podejście

Perspektywa inwestowania w Chinach wymaga większej ostrożności. Przy historycznie niskich wycenach (około 10-krotności przyszłych zysków) z pewnością istnieje potencjalna możliwość wzrostu. Jednakże, trwająca niepewność polityczna, napięcia geopolityczne i wyzwania strukturalne oznaczają, że inwestorzy powinni podchodzić do Chin taktycznie i selektywnie, mając na uwadze implikowaną zmienność. Inwestorzy powinni szczególnie koncentrować się na sektorach wyraźnie wspieranych przez chińską politykę, takich jak zielona energia, pojazdy elektryczne, zaawansowana produkcja oraz infrastruktura cyfrowa i technologie, a także na firmach z silną pozycją na rynku krajowym.

Kluczowe czynniki ryzyka, na które należy zwrócić uwagę: Inwestorzy powinni uważnie monitorować ryzyka regulacyjne, trwające napięcia handlowe z USA, wyzwania w sektorze nieruchomości oraz poziomy zaufania konsumentów, ponieważ te czynniki mogą znacząco wpłynąć na trajektorię gospodarczą Chin i sentyment rynkowy.

Dwa globalne trendy: Druga fala AI i strukturalny wzrost obronności

Oprócz aspektu geograficznego, istnieją dwie tematyczne możliwości inwestycyjne, które zasługują na uwagę:

Początkowy boom sztucznej inteligencji koncentrował się wokół drogich amerykańskich technologicznych spółek związanych ze sprzętem komputerowym. Jednak kolejna faza wzrostu AI znacznie się rozszerzy, przynosząc korzyści globalnym firmom, które skutecznie wykorzystują AI w oprogramowaniu dla przedsiębiorstw, opiece zdrowotnej, automatyzacji przemysłowej i usługach finansowych. Europa i Japonia oferują atrakcyjnie wyceniony punkt wejścia w tę falę innowacji AI, napędzaną wzrostem produktywności.

Utrzymujące się napięcia geopolityczne nadal wspierają solidne globalne wydatki na obronność. Akcje obronne, zwłaszcza w Europie, gwałtownie wzrosły, napędzane zwiększonymi budżetami rządowymi i inicjatywami na rzecz strategicznej autonomii. Choć bezpieczne kontrakty i zaangażowanie polityczne zapewniają podstawowe wsparcie, szybki wzrost wycen oznacza, że inwestorzy muszą zachować ostrożność.

Obecne wyceny w wielu przypadkach odzwierciedlają optymistyczne długoterminowe scenariusze wzrostu, rodząc pytania o to, jak długo można utrzymać wzrosty bez dodatkowych pozytywnych bodźców wzrostowych. Inwestorzy powinni uważnie monitorować stabilność zysków, realizację polityki i szersze warunki gospodarcze, zdając sobie sprawę, że podwyższone wyceny mogą ograniczyć przyszłe zyski. Cyberbezpieczeństwo, obecnie niezbędne dla bezpieczeństwa narodowego i korporacyjnego, nadal oferuje stosunkowo mniej napiętą, komplementarną strukturalną możliwość inwestycyjną.

Dywersyfikacja jest Twoim najsilniejszym sprzymierzeńcem

Podobnie jak mistrzowskie drużyny piłkarskie, udane portfele inwestycyjne zależą od strategicznej równowagi i dywersyfikacji, a nie tylko od garstki gwiazd. Dzisiejsza ekstremalna koncentracja na rynkach amerykańskich podkreśla, dlaczego ta ponadczasowa zasada inwestycyjna nigdy nie była bardziej istotna. Dywersyfikując się w przemyślany sposób w Europie, Japonii i na rynkach wschodzących, strategicznie pozycjonujesz swój portfel, aby czerpać korzyści ze zmieniających się globalnych przepływów inwestycyjnych, możliwości strukturalnych i korzystnej dynamiki walutowej.