Perspectives pour les investisseurs : pourquoi la diversification est votre meilleur allié

En outre, le positionnement généralisé des investisseurs sur les « Magnificent Seven » signifie qu'en cas de tensions sur le marché ou de volatilité accrue, ces actions deviennent souvent des candidats de choix pour les liquidations. Les investisseurs vendent généralement ce qu'ils peuvent, plutôt que ce qu'ils préfèrent, ce qui exacerbe la volatilité de ces sociétés à forte capitalisation. Par conséquent, les portefeuilles ayant une exposition importante à ces titres peuvent connaître des fluctuations amplifiées en cas de turbulences sur les marchés.

Compte tenu de la taille du marché américain par rapport aux autres marchés mondiaux, même de modestes transferts de capitaux des investisseurs des actions américaines vers des marchés internationaux sous-évalués pourraient faire augmenter de manière significative les valorisations sur ces marchés plus petits. Les investisseurs qui se diversifient aujourd'hui peuvent donc se positionner stratégiquement en amont de ces tendances potentiellement puissantes.

Les actions américaines sont confrontées à des vents contraires en matière d'évaluation, de politique et de devises

Au-delà des risques de concentration, les actions américaines restent historiquement chères, se négociant à environ 22 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui est bien supérieur aux moyennes historiques. En fait, il est aussi élevé que le 93^rd percentile sur les 20 dernières années, ce qui signifie que le marché américain n'a été aussi cher que 7 % du temps.

En outre, l'environnement politique de plus en plus volatil des États-Unis, marqué par des conflits commerciaux permanents et des changements réglementaires potentiels, réduit encore l'attrait du marché pour les investisseurs internationaux.

L'affaiblissement du dollar américain ne fait qu'accentuer ce défi pour les investisseurs européens. Nous prévoyons que la faiblesse du dollar se poursuivra tout au long de l'année 2025, ce qui réduira directement les rendements des avoirs américains pour les investisseurs européens, ajoutant ainsi une nouvelle couche de complexité et de risque.

À l'inverse, un dollar plus faible représente un important effet de levier pour les actions des marchés émergents. Historiquement, les actions des marchés émergents bénéficient d'une dépréciation du dollar, car la compétitivité s'améliore, les investissements étrangers augmentent et le fardeau de la dette s'allège. Dans la mesure où l'on s'attend à une poursuite de la faiblesse du dollar et à une amélioration des fondamentaux économiques, les actions des marchés émergents sont particulièrement attrayantes aujourd'hui.

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Surpondération de l'Europe : transformation fiscale historique - un catalyseur durable

L'Europe connaît sa plus grande relance budgétaire depuis des décennies, sous l'impulsion de l'ambitieuse initiative allemande de modernisation et de construction d'infrastructures ( EUR 500 milliards d'euros). Cet investissement structurel pluriannuel n'a pas encore été entièrement intégré dans les prix sur les marchés, ce qui offre une opportunité intéressante.

Les actions européennes ont nettement surperformé les marchés américains cette année, ce qui amène les investisseurs à se demander dans quelle mesure cette stimulation positive se reflète déjà dans les prix. Bien qu'un certain optimisme soit certainement de mise, l'ampleur et la nature pluriannuelle de ces initiatives suggèrent qu'une marge substantielle d'appréciation subsiste.

Dans nos perspectives précédentes, nous avons mis l'accent sur le thème de l'"indépendance de l'Europe », qui continue d'offrir une valeur significative. Au deuxième trimestre, ce thème a nettement surperformé le marché européen dans son ensemble, notre sélection thématique ayant enregistré une performance de 9 %, contre 4,1 % pour l'indice Stoxx 600. Ce résultat souligne la pertinence et le potentiel continus de l'investissement dans la résilience et l'autonomie stratégique de l'Europe.

Les entreprises des secteurs des infrastructures, des équipements industriels, de la construction, des énergies renouvelables et de la défense continuent d'offrir de solides opportunités d'investissement, avec un potentiel particulièrement intéressant en Espagne, en Allemagne et en Italie. Les dépenses ambitieuses de l'Allemagne en matière d'infrastructures profitent fortement à ses leaders de l'industrie et de l'automatisation, tandis que le dynamisme économique de l'Espagne et la prospérité de ses secteurs bancaire et des énergies renouvelables constituent des points d'entrée convaincants. L'Italie offre des valorisations attrayantes dans les secteurs de la finance, des services publics et de la construction, grâce à l'amélioration des fondamentaux économiques et à des investissements budgétaires ciblés.

Sur le plan sectoriel, nous restons particulièrement optimistes à l'égard des valeurs financières, notamment des banques, en raison de valorisations attrayantes, d'une bonne résistance des bénéfices et de rendements en dividendes stables. Les énergies vertes et les services publics offrent une croissance structurelle, stimulée par l'accélération de la transition énergétique en Europe. Les secteurs de l'industrie et des infrastructures bénéficieront largement des mesures de relance budgétaire en cours, ce qui renforcera la visibilité des bénéfices et les perspectives de croissance.

Principaux risques à surveiller : Malgré cet optimisme, les investisseurs doivent rester attentifs aux défis potentiels de l'Europe, tels que la fragmentation politique au sein de l'UE, la mise en œuvre plus lente que prévu des projets de relance et les pressions inflationnistes prolongées susceptibles d'avoir un impact sur les marges bénéficiaires des entreprises.

Surpondérer le Japon : réécrire tranquillement l'histoire de l'entreprise

Le Japon offre une autre possibilité de diversification. Historiquement connu pour sa faible gouvernance d'entreprise et la faible rémunération de ses actionnaires, le Japon est en train de vivre une véritable révolution en matière de gouvernance d'entreprise. Les entreprises se concentrent de plus en plus sur la rentabilité, l'augmentation des dividendes et l'amélioration du rendement pour les actionnaires.

Les actions japonaises restent valorisées de manière attrayante, autour de 15 fois les bénéfices à terme, grâce à la politique monétaire toujours accommodante de la Banque du Japon. Ces réformes et ces fondamentaux attrayants font des actions japonaises une excellente opportunité de diversification à l'échelle mondiale. Toutefois, les investisseurs pourraient vouloir se concentrer sur les entreprises à vocation nationale et sur certains noms du secteur de la défense, car un yen plus fort pourrait poser des problèmes aux entreprises traditionnellement tournées vers l'exportation.

Principaux risques à surveiller : Les investisseurs doivent surveiller l'exposition du Japon aux ralentissements économiques mondiaux, la sensibilité à la force du yen qui pourrait avoir un impact sur les exportations, et le risque que les réformes de la gouvernance d'entreprise s'enlisent ou ne répondent pas aux attentes des investisseurs.

Surpondération des marchés émergents : prospérer dans un contexte de faiblesse de l'USD

Plusieurs marchés émergents offrent un potentiel de croissance substantiel à des valorisations attrayantes - environ 13 fois les bénéfices prévisionnels. Des pays comme l'Inde, le Brésil, l'Indonésie et le Mexique ont des économies nationales robustes, des bénéfices en hausse et des monnaies de plus en plus stables.

L'affaiblissement attendu du dollar renforce encore l'attrait de ces marchés, en améliorant les rendements corrigés des variations monétaires pour les investisseurs européens et en soulignant l'intérêt d'une diversification géographique.

Principaux risques à surveiller : Les marchés émergents restent sensibles à l'évolution du sentiment des investisseurs mondiaux, à l'instabilité politique et aux changements de politique. La montée des tensions géopolitiques et la volatilité des prix des matières premières constituent également des menaces potentielles pour la croissance soutenue de ces économies.

Chine : une approche tactique et sélective

La Chine est plus prudente. Avec des valorisations historiquement basses (environ 10 fois les bénéfices prévisionnels), il existe sans aucun doute un potentiel de hausse. Toutefois, l'incertitude politique persistante, les tensions géopolitiques et les défis structurels signifient que les investisseurs doivent aborder la Chine de manière tactique et sélective, en tenant compte de la volatilité. Les investisseurs devraient en particulier se concentrer sur les secteurs explicitement soutenus par la politique chinoise, tels que l'énergie verte, les véhicules électriques, la fabrication de pointe, l'infrastructure et la technologie numériques, ainsi que sur les entreprises ayant une forte position sur le marché intérieur.

Principaux risques à surveiller : Les investisseurs doivent suivre de près les risques réglementaires, les tensions commerciales avec les États-Unis, les défis du secteur immobilier et les niveaux de confiance des consommateurs, car ces facteurs peuvent influencer de manière significative la trajectoire économique de la Chine et le sentiment du marché.

Deux thèmes globaux : la deuxième vague de l'IA et la croissance structurelle de la défense

Au-delà de la géographie, deux opportunités d'investissement thématiques méritent l'attention :

L'essor initial de l'intelligence artificielle s'est concentré sur les actions américaines onéreuses dans le domaine du matériel informatique. Cependant, la prochaine phase de croissance de l'IA s'élargira considérablement, bénéficiant aux entreprises mondiales qui exploitent avec succès l'IA dans les domaines des logiciels d'entreprise, de la santé, de l'automatisation industrielle et des services financiers. L'Europe et le Japon offrent des points d'entrée attractifs dans cette vague d'innovation en matière d'IA axée sur la productivité.

Les tensions géopolitiques persistantes continuent de soutenir la vigueur des dépenses mondiales en matière de défense. Les stocks de défense, en particulier en Europe, ont fortement augmenté, sous l'effet de l'accroissement des budgets gouvernementaux et des initiatives d'autonomie stratégique. Si la sécurité des contrats et l'engagement politique constituent un soutien fondamental, l'augmentation rapide des valorisations incite les investisseurs à faire preuve de prudence.

Les valorisations actuelles, dans de nombreux cas, reflètent des scénarios de croissance à long terme optimistes, ce qui soulève des questions quant à l'ampleur de la hausse qui reste à venir sans catalyseurs positifs supplémentaires. Les investisseurs doivent surveiller attentivement la durabilité des bénéfices, l'exécution des politiques et les conditions économiques générales, en reconnaissant que les valorisations élevées pourraient modérer les rendements futurs. La cybersécurité, désormais essentielle à la sécurité des pays et des entreprises, continue d'offrir une opportunité d'investissement structurel complémentaire relativement moins étendue.

La diversification est votre meilleur allié

À l'instar des équipes de football, les portefeuilles d'investissement réussis dépendent de l'équilibre stratégique et de la diversification, et non d'une poignée de joueurs vedettes. L'extrême concentration actuelle des marchés américains souligne pourquoi ce principe d'investissement intemporel n'a jamais été aussi pertinent. En diversifiant judicieusement votre portefeuille en Europe, au Japon et sur les marchés émergents, vous le positionnez stratégiquement de manière à tirer parti de l'évolution des flux d'investissement mondiaux, des opportunités structurelles et de la dynamique bénéfique des devises.

La traduction a été générée avec l'aide de l'IA.