Ausblick für Anleger: Warum Diversifizierung Ihr stärkster Verbündeter ist

Darüber hinaus bedeutet die weit verbreitete Positionierung der Anleger in den "Magnificent Seven", dass diese Aktien bei Marktstress oder erhöhter Volatilität oft zu den Hauptkandidaten für Liquidationen werden. Die Anleger verkaufen in der Regel, was sie können, und nicht, was sie bevorzugen, was die Volatilität dieser stark besetzten Mega-Cap-Namen noch verstärkt. Folglich können Portfolios, die in erheblichem Masse in diesen Aktien engagiert sind, in turbulenten Marktphasen stärkeren Schwankungen ausgesetzt sein.

Angesichts der schieren Grösse des US-Marktes im Vergleich zu anderen globalen Märkten könnten selbst bescheidene Umschichtungen von Anlegerkapital weg von US-Aktien hin zu unterbewerteten internationalen Märkten die Bewertungen auf diesen kleineren Märkten erheblich steigern. Anleger, die jetzt diversifizieren, können sich so strategisch vor diesen potenziell starken Trends positionieren.

Gegenwind für US-Aktien durch Bewertung, Politik und Währung

Abgesehen von den Konzentrationsrisiken sind US-Aktien nach wie vor historisch teuer: Sie werden mit dem 22-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt und liegen damit weit über dem historischen Durchschnitt. Tatsächlich ist er so hoch wie das 93^rd Perzentil in den letzten 20 Jahren, was bedeutet, dass der US-Markt nur 7 % der Zeit so teuer war.

Darüber hinaus schwächt das zunehmend unbeständige politische Umfeld in Amerika, das von anhaltenden Handelskonflikten und potenziellen regulatorischen Veränderungen geprägt ist, die Attraktivität des Marktes für internationale Investoren weiter.

Die Herausforderung für europäische Anleger wird durch den schwächelnden US-Dollar noch verstärkt. Wir gehen davon aus, dass sich die USD-Schwäche bis 2025 fortsetzen wird, was die Renditen von US-Beständen für europäische Anleger direkt reduziert und eine weitere Ebene von Komplexität und Risiko hinzufügt.

Umgekehrt bedeutet ein schwächerer USD einen bedeutenden positiven Rückenwind für die Aktien der Schwellenländer. Historisch gesehen profitieren Schwellenländeraktien von einem abwertenden Dollar, da sich die Wettbewerbsfähigkeit verbessert, die Zuflüsse ausländischer Investitionen steigen und die Schuldenlast sinkt. Angesichts der erwarteten anhaltenden USD-Schwäche und der sich verbessernden wirtschaftlichen Fundamentaldaten sind Schwellenländeraktien heute besonders attraktiv.

Der BABA-Handel: Buy Anything But America

Europa übergewichten: Historische fiskalische Transformation – ein dauerhafter Katalysator

Europa durchläuft derzeit die umfangreichsten fiskalischen Anreize seit Jahrzehnten, angeführt von Deutschlands ehrgeiziger Infrastruktur- und Modernisierungsinitiative EUR 500. Diese mehrjährige strukturelle Investition ist auf den Märkten noch nicht vollständig eingepreist, was eine interessante Gelegenheit bietet.

Die europäischen Aktien haben sich in diesem Jahr deutlich besser entwickelt als die US-Märkte, was bei den Anlegern die Frage aufwirft, inwieweit sich dieser positive Impuls bereits in den Kursen niederschlägt. Ein gewisser Optimismus ist sicherlich eingepreist, doch der Umfang und der mehrjährige Charakter dieser Initiativen lassen darauf schliessen, dass noch erheblicher Spielraum für eine weitere Aufwertung besteht.

In unserem letzten Ausblick haben wir das Thema "Europäische Unabhängigkeit" hervorgehoben, das weiterhin einen bedeutenden Wert darstellt. Im zweiten Quartal schnitt dieses Thema deutlich besser ab als der breitere europäische Markt: Unsere thematische Shortlist erzielte eine Rendite von 9 % gegenüber 4,1 % für den Stoxx 600. Dieses Ergebnis unterstreicht die anhaltende Relevanz und das Potenzial von Investitionen in die Widerstandsfähigkeit und strategische Autonomie Europas.

Unternehmen in den Bereichen Infrastruktur, Industrieausrüstung, Bauwesen, erneuerbare Energien und Verteidigung bieten weiterhin solide Investitionsmöglichkeiten, wobei in Spanien, Deutschland und Italien ein besonders attraktives Potenzial festgestellt wurde. Deutschlands ehrgeizige Infrastrukturausgaben kommen seinen führenden Unternehmen in den Bereichen Industrie und Automatisierung zugute, während Spaniens dynamische Wirtschaftsdynamik und der florierende Banken- und Erneuerbare-Energien-Sektor überzeugende Einstiegsmöglichkeiten bieten. Italien bietet attraktive Bewertungen im Finanz-, Versorgungs- und Bausektor, unterstützt durch verbesserte wirtschaftliche Fundamentaldaten und gezielte fiskalische Investitionen.

Im Hinblick auf die Sektoren bleiben wir besonders optimistisch für Finanzwerte, insbesondere für Banken, aufgrund attraktiver Bewertungen, robuster Erträge und stabiler Dividendenrenditen. Grüne Energie und Versorgungsunternehmen bieten strukturelles Wachstum, das durch die beschleunigte Energiewende in Europa vorangetrieben wird. Die Industrie- und Infrastruktursektoren werden erheblich von den laufenden fiskalischen Anreizen profitieren, was sowohl die Ertragslage als auch die Wachstumsaussichten verbessert.

Zu beachtende Hauptrisiken: Trotz dieses Optimismus sollten die Anleger die potenziellen Herausforderungen Europas im Auge behalten, wie die politische Fragmentierung innerhalb der EU, die langsamer als erwartete Umsetzung von Konjunkturprojekten und der anhaltende Inflationsdruck, der sich auf die Gewinnspannen der Unternehmen auswirken könnte.

Übergewichten Sie Japan: eine leise Umschreibung seiner Unternehmenserzählung

Japan ist ein weiteres Beispiel für eine starke Diversifizierung. Japan, das in der Vergangenheit für eine schwache Corporate Governance und eine begrenzte Aktionärsbelohnung bekannt war, erlebt derzeit in aller Stille eine bedeutende Revolution der Corporate Governance. Die Unternehmen konzentrieren sich zunehmend auf Rentabilität, höhere Dividenden und verbesserte Aktionärsrenditen.

Japanische Aktien sind mit dem 15-fachen des Termingewinns nach wie vor attraktiv bewertet, unterstützt durch die weiterhin akkommodierende Geldpolitik der Bank of Japan. Diese Reformen und die attraktiven Fundamentaldaten machen japanische Aktien zu einer hervorragenden Möglichkeit der globalen Diversifizierung. Anleger sollten sich jedoch vor allem auf inländisch orientierte Unternehmen und ausgewählte Namen aus dem Verteidigungssektor konzentrieren, da ein stärkerer Yen für traditionelle exportorientierte Unternehmen eine Herausforderung darstellen könnte.

Zu beachtende Hauptrisiken: Anleger sollten Japans Anfälligkeit für weltweite Konjunkturabschwächungen, die Empfindlichkeit gegenüber der Yen-Stärke, die sich auf die Exporte auswirken könnte, und das Risiko, dass die Reformen der Unternehmensführung ins Stocken geraten oder die Erwartungen der Anleger nicht erfüllen, im Auge behalten.

Übergewichtung der Schwellenländer: Erfolgreich in Zeiten des schwachen USD

Mehrere Schwellenländer bieten ein beträchtliches Wachstumspotenzial bei attraktiven Bewertungen – etwa dem 13-fachen der zukünftigen Gewinne. Länder wie Indien, Brasilien, Indonesien und Mexiko haben eine robuste Binnenwirtschaft, eine steigende Ertragsdynamik und zunehmend stabile Währungen.

Der erwartete schwächere USD macht diese Märkte noch attraktiver, verbessert die währungsbereinigten Renditen für europäische Anleger und unterstreicht die Vorteile einer geografischen Diversifizierung.

Zu beachtende Hauptrisiken: Die Schwellenländermärkte reagieren nach wie vor empfindlich auf Stimmungsumschwünge der weltweiten Anleger, politische Instabilität und politische Veränderungen. Auch die zunehmenden geopolitischen Spannungen und die Volatilität der Rohstoffpreise stellen eine potenzielle Bedrohung für ein nachhaltiges Wachstum in diesen Volkswirtschaften dar.

China: ein taktischer, selektiver Ansatz

In China ist man da etwas vorsichtiger. Bei historisch niedrigen Bewertungen (etwa das 10-fache des voraussichtlichen Gewinns) besteht zweifellos ein Aufwärtspotenzial. Die anhaltende politische Unsicherheit, die geopolitischen Spannungen und die strukturellen Herausforderungen bedeuten jedoch, dass Anleger China taktisch und selektiv angehen und sich der Volatilität bewusst sein sollten. Anleger sollten sich vor allem auf Sektoren konzentrieren, die von der chinesischen Politik ausdrücklich unterstützt werden, wie grüne Energie, Elektrofahrzeuge, fortschrittliche Fertigung, digitale Infrastruktur und Technologie, sowie auf Unternehmen mit einer starken Marktposition im Inland.

Zu beachtende Hauptrisiken: Anleger sollten die regulatorischen Risiken, die anhaltenden Handelsspannungen mit den USA, die Herausforderungen im Immobiliensektor und das Verbrauchervertrauen genau beobachten, da diese Faktoren die wirtschaftliche Entwicklung Chinas und die Marktstimmung erheblich beeinflussen können.

Zwei globale Themen: Die zweite Welle der KI und das strukturelle Wachstum der Verteidigung

Abgesehen von der geografischen Lage verdienen zwei thematische Investitionsmöglichkeiten Aufmerksamkeit:

Der anfängliche Boom der künstlichen Intelligenz konzentrierte sich auf teure US-Hardware-Aktien. Die nächste Wachstumsphase der KI wird sich jedoch deutlich ausweiten und globalen Unternehmen zugute kommen, die KI erfolgreich in den Bereichen Unternehmenssoftware, Gesundheitswesen, industrielle Automatisierung und Finanzdienstleistungen einsetzen. Europa und Japan bieten attraktive Einstiegspunkte in diese produktivitätsgetriebene Welle der KI-Innovation.

Die anhaltenden geopolitischen Spannungen unterstützen weiterhin die robusten weltweiten Verteidigungsausgaben. Verteidigungswerte, insbesondere in Europa, haben stark zugenommen, was auf die Aufstockung der Staatshaushalte und Initiativen zur strategischen Autonomie zurückzuführen ist. Während sichere Verträge und politisches Engagement die Grundlage bilden, bedeutet der rasche Anstieg der Bewertungen, dass Investoren Vorsicht walten lassen müssen.

Die aktuellen Bewertungen spiegeln in vielen Fällen optimistische langfristige Wachstumsszenarien wider, was die Frage aufwirft, wie viel Aufwärtspotenzial ohne zusätzliche positive Katalysatoren noch bleibt. Die Anleger sollten die Nachhaltigkeit der Erträge, die Umsetzung der Politik und die allgemeinen wirtschaftlichen Bedingungen sorgfältig überwachen und sich darüber im Klaren sein, dass die hohen Bewertungen die künftigen Erträge schmälern könnten. Die Cybersicherheit, die heute für die Sicherheit von Staaten und Unternehmen von grundlegender Bedeutung ist, bietet weiterhin eine relativ wenig beanspruchte, ergänzende strukturelle Investitionsmöglichkeit.

Diversifizierung ist Ihr stärkster Verbündeter

Wie bei einer Fussballmannschaft hängen erfolgreiche Anlageportfolios von strategischer Ausgewogenheit und Diversifizierung ab – und nicht nur von einer Handvoll Starspieler. Die derzeitige extreme Konzentration an den US-Märkten unterstreicht, warum dieser zeitlose Anlagegrundsatz noch nie so wichtig war wie heute. Durch eine durchdachte Diversifizierung in Europa, Japan und den Schwellenländern können Sie Ihr Portfolio strategisch so positionieren, dass es von sich verändernden globalen Investitionsströmen, strukturellen Chancen und vorteilhaften Währungsdynamiken profitiert.

Die Übersetzung wurde mithilfe von AI generiert.