Szybki przegląd rynku - 23 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Wzrosty w USA i Europie wraz ze słabnięciem obaw o cła; Japonia wyżej, Hongkong stabilny.
• Zmienność: VIX niżej; zmienność sterowana nagłówkami; łagodna asymetria w dół.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin słaby, ethereum pod presją; odpływy z IBIT i ETHA.
• Waluty: USD wczoraj wyraźnie osłabł, JPY jeszcze bardziej osłabił się w nocy mimo jastrzębiego stanowiska BoJ.
• Towary: BCOM ustanawia nowy rekord, a złoto i srebro zbliżają się odpowiednio do 5 000 USD i 100 USD; gaz ziemny notuje największy skok od czterech lat.
• Obligacje: Rentowności na krótkim końcu w Japonii rosną po jastrzębim stanowisku BoJ; amerykańskie obligacje spokojne.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Wstępne styczniowe PMI dla Niemiec, strefy euro, Wielkiej Brytanii i USA.

Dane makro i nagłówki

• Bank Japonii pozostawił stopę polityki pieniężnej na poziomie 0,75%, zgodnie z oczekiwaniami, jednak posiedzenie zostało odebrane jako umiarkowanie jastrzębie, ponieważ prognozy inflacji bazowej podniesiono na kolejne trzy lata (rok trzeci do 2,1% wobec 2,0% wcześniej), a jastrzębi członek zgłosił wniosek o podwyżkę stóp. Rentowności JGB wzrosły do nowych szczytów na krótkim końcu krzywej, gdy rynek przyspieszył oczekiwania na kolejną podwyżkę, jednak jen osłabił się przed piątkową konferencją prasową prezesa Banku Japonii Uedy w Tokio.
• Indeks cen PCE w USA wzrósł o 0,2% m/m w listopadzie, tak jak w październiku i zgodnie z oczekiwaniami. W listopadzie 2025 r. ceny towarów odbiły o 0,2%, podczas gdy wzrost cen usług spowolnił. Bazowy PCE wzrósł o 0,2%. Roczna inflacja PCE (ogółem i bazowa) wyniosła 2,8%, zgodnie z prognozami. Indeks PCE jest preferowaną przez Fed miarą inflacji.
• Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA wzrosła o 1 000, do 200 000, w tygodniu zakończonym 17 stycznia, poniżej oczekiwań. Liczba kontynuowanych wniosków spadła o 26 000, do 1 849 000. Wnioski składane przez pracowników federalnych wzrosły o 364, do 1 010, w związku z zamknięciem rządu.
• Inflacja w Japonii spadła z 2,9% do 2,1%, najniżej od marca 2022 r. W grudniu 2025 r. inflacja żywności spowolniła, ceny energii zanotowały ujemną dynamikę, a inflacja bazowa spadła do 2,4%. Miesięczny CPI obniżył się o 0,1%, odwracając wzrost o 0,3% z listopada.
• Gospodarka USA wzrosła o 4,4% w ujęciu rocznym (zannualizowanym) w III kw. 2025 r., powyżej wstępnego szacunku 4,3% i najsilniej od III kw. 2023 r. Wzrost napędziły mocniejszy eksport, wyższa konsumpcja i zwiększone wydatki rządowe. Import spadł o 4,4%, a inwestycje stałe wzrosły o 0,8%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0915 - Francja: wstępny styczniowy PMI dla przemysłu i usług.
0930 - Niemcy: wstępny styczniowy PMI dla przemysłu i usług.
1000 - Strefa euro: wstępny styczniowy PMI dla przemysłu i usług.
1030 - Wielka Brytania: wstępny styczniowy PMI dla przemysłu i usług.
1545 - USA: wstępny styczniowy PMI dla przemysłu i usług.
1600 - USA: finalny styczniowy indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan. 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: SLB
• Następny tydzień:
• Poniedziałek: Ryanair, Nucor.
• Wtorek: LVMH, UnitedHealth, Boeing, RTX, NextEra Energy, Texas Instruments, Union Pacific, HCA Healthcare, General Motors, UPS, Seagate, Northrop Grumman, Atlas Copco.
• Środa: Microsoft, Meta, Tesla, ASML, Lam Research, IBM, Amphenol, GE Vernova, AT&T, Danaher, ServiceNow, Starbucks, General Dynamics;
• Czwartek: Apple, Amazon, Samsung, Visa, Mastercard, Roche, SK Hynix, Caterpillar, SAP, ThermoFisher Scientific, KLA Corp, Blackstone, Southern Copper, ABB, Lockheed Martin.
• Piątek: ExxonMobil, Cheveron, American Express, Verizon, Regeneron.

Dla wszystkich wydarzeń makro, wyników i dywidend sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,6% do 6 913,35 pkt, Dow zyskał 0,6% do 49 384,01 pkt, a Nasdaq 100 dodał 0,8% do 25 518,35 pkt. Akcje odbiły, gdy prezydent Trump wycofał świeże groźby wprowadzenia ceł wobec Europy i zasygnalizował postęp w sprawie ram porozumienia dotyczącego Grenlandii, podczas gdy wnioski o zasiłek utrzymały się na poziomie 200 000, a dane o inflacji zasadniczo pokryły się z prognozami. Meta skoczyła o 5,7%, ciągnąc w górę segment spółek o bardzo dużej kapitalizacji; GE Aerospace spadł o 7,4% po wynikach, mimo optymistycznych prognoz zysku na 2026 r., a Procter & Gamble wzrósł o 2,6%, gdy zyski utrzymały się mimo nieco słabszych przychodów. Po zamknięciu sesji Intel osunął się o blisko 12% z powodu ostrożnych wskazówek i ograniczeń podażowych, utrzymując wyniki w centrum uwagi.
• Europa: STOXX Europe 600 wzrósł o 1,0% do 608,86 pkt, Euro STOXX 50 zyskał 1,3% do 5 956,17 pkt, a FTSE 100 podniósł się o 0,1% do 8 626,01 pkt. Akcje przerwały pięciodniową zniżkę po tym, jak Waszyngton ostudził rozmowy o cłach i złagodził presję w sprawie Grenlandii; banki były mocniejsze, podczas gdy sektor obronny odstawał. Volkswagen skoczył o 6,4% na mocnych wynikach, Telenor wzrósł o 7,0% po pobiciu oczekiwań, Wizz Air zyskał 9,1% wraz z podniesieniem prognoz, a akcje Essity spadły o 7,4% po ostrzeżeniu o zyskach. W kolejnych dniach inwestorzy będą śledzić kalendarz wyników i ewentualne konkretne sygnały w sprawie handlu UE–USA.
• Azja: Japoński Nikkei 225 wzrósł o 1,7% do 53,688.89, a Topix wzrósł o 0,7% do 3 616,38, podczas gdy hongkoński Hang Seng zakończył sesję 0,2% wyżej na 26,629.96, a chiński CSI 300 pozostał na niezmienionym poziomie 4 723,71. Apetyt na ryzyko poprawił się po złagodzeniu napięć celnych, a nieruchomości w Hongkongu akcje umocniły się, gdy China Vanke uzyskała zgodę wierzyciela na odroczenie części spłaty obligacji. Pop Mart wzrósł o 6,1%, a Chow Tai Fook zyskał 2,6%, jako że spółki konsumenckie wiodły prym, podczas gdy inwestorzy oczekiwali na publikacje dotyczące inflacji i nastrojów biznesowych w Hongkongu. Rynki obserwują teraz, czy ulga w nieruchomościach się utrzyma i jak dane regionalne kształtują oczekiwania dotyczące stóp procentowych.

Zmienność

• Zmienność rynku nadal malała pod koniec tygodnia, odzwierciedlając spokojniejszy ton na rynku akcji, choć nie oznacza to pełnej pewności. VIX zamknął się na poziomie 15,64, wyraźnie niżej w ujęciu dziennym, wraz ze wzrostami akcji i spadkiem krótkoterminowych wskaźników stresu, takich jak VIX1D i VIX9D. Ochłodzenie nastrojów nastąpiło po złagodzeniu retoryki prezydenta Trumpa wokół napięć handlowych dotyczących Grenlandii, co zmniejszyło natychmiastowe ryzyko geopolityczne, a decyzja Banku Japonii o pozostawieniu polityki bez zmian usunęła kolejny potencjalny wyzwalacz zmienności. Niemniej zmienność pozostaje wrażliwa na nagłówki, a uwaga koncentruje się na geopolityce, danych makro z USA i nadchodzących wynikach.
• Ruch implikowany przez opcje: cotygodniowe opcje na SPX sugerują oczekiwany ruch rzędu ±32 punktów (±0,46%) na dzisiejsze wygaśnięcie i zamknięcie tygodnia, co wskazuje na stonowaną, ale nie nazbyt samozadowoloną wycenę ryzyka.
• Skew (dzisiejsze wygaśnięcie): dzisiejsze opcje sprzedaży at-the-money na SPX są wyceniane nieco drożej niż opcje call, wskazując na utrzymany popyt na ochronę przed spadkami mimo spadającej zmienności.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe nadal odstają od akcji, a sentyment na rynku krypto pozostaje ostrożny mimo spokojniejszego szerokiego otoczenia rynkowego. Bitcoin utrzymywał się w okolicach 89 500 USD, zmierzając do spadkowego tygodnia, podczas gdy ethereum osunęło się w stronę 2 950 USD, pozostając słabsze względem ryzykownych aktywów. Główne altcoiny, takie jak Solana i XRP, również zniżkowały w ciągu dnia, wzmacniając „wait-and-see” nastroje na całym rynku. Kluczowym motywem pozostaje słaby popyt ze strony inwestorów, gdy kapitał preferuje akcje powiązane ze sztuczną inteligencją i tradycyjne aktywa wzrostowe zamiast krypto.
• Przepływy w ETF-ach potwierdzają tę ostrożność. W czwartek IBIT odnotował odpływy netto rzędu około 22 mln USD, co przyczyniło się do szerszych odpływów w spotowych ETF-ach na bitcoina, podczas gdy ETHA odnotował około 44 mln USD odpływów, utrzymując presję na ekspozycję na ethereum. Niepewność regulacyjna, w tym opóźnienia w amerykańskiej legislacji dotyczącej krypto, oraz trwająca debata wokół oprocentowania stablecoinów zwiększają wahanie. Do czasu stabilizacji przepływów krypto najpewniej pozostanie wrażliwe na nagłówki sprzyjające trybowi awersji do ryzyka.

Obligacje

• Japońskie obligacje skarbowe sprzedawano na krótkim końcu krzywej rentowności po nieco bardziej jastrzębim niż oczekiwano posiedzeniu BoJ; benchmarkowa rentowność 2-letnich JGB wzrosła o trzy punkty bazowe, do nowego cyklicznego szczytu powyżej 1,25%, gdy rynek przyspieszył oczekiwania na kolejne podwyżki BoJ. Choć szanse na podwyżkę stóp BoJ w marcu pozostają niskie, posiedzenie pod koniec kwietnia rynek wycenia na ponad 50% szans na kolejny ruch, a prezes Ueda ma jeszcze przemawiać w piątek w Tokio. Na długim końcu krzywej rentowności JGB 10-latki nieznacznie odbiły, podczas gdy 30-latki lekko spadły.
• Amerykańskie obligacje skarbowe wykazywały w czwartek bardzo niską zmienność po udanej środowej aukcji 20-letnich obligacji. Choć benchmarkowa rentowność 2-latek w czwartek wzrosła w kierunku lokalnych maksimów tuż powyżej 3,60%, później cofnęła się w nocy, a benchmarkowa rentowność 10-latek pozostawała spokojna po niedawnym wybiciu powyżej kluczowego poziomu 4,20%, handlując niemal niezmiennie w okolicach 4,24%.
• Poprawa apetytu na ryzyko wsparła popyt na obligacje wysokodochodowe; indeks Bloomberga dla spreadu rentowności obligacji wysokodochodowych względem amerykańskich skarbówek spadł w czwartek do 250 punktów bazowych, najniżej od 2007 r., o 4 pb mniej niż dzień wcześniej.

Towary

• Bloomberg Commodity Total Return Index zmierza ku kolejnemu rekordowemu zamknięciu tygodnia, około +4%, co oznacza najsilniejszą trzytygodniową serię od niemal czterech lat. Choć większość ciężaru nadal dźwigają metale szlachetne, sektor energii także odnotował solidne wzrosty w tym tygodniu, napędzany głównie skokiem cen gazu ziemnego w USA w obliczu nadchodzącej, potencjalnie paraliżującej zimowej burzy. Maruderzy koncentrowali się w segmencie towarów miękkich, z kakao (-12%) na czele, następnie kawą (-2,1%) i bawełną.
• W złocie i srebrze „okrągłe” poziomy 5 000 USD i 100 USD są już w zasięgu po kolejnym dniu silnych wzrostów. Rajd napędzany jest FOMO, a także utrzymującym się skupieniem na szerszych czynnikach wspierających aktywa materialne po lekkim złagodzeniu napięć USA–UE. Popyt banków centralnych pozostaje solidny, dolar kontynuuje osłabienie, a rządy w dalszym ciągu emitują dług bez jasności co do długoterminowej spłaty. Popyt na srebro w Chinach pozostaje wyjątkowo silny, a lokalne kontrakty terminowe handlują z premią ok. 12 USD względem cen londyńskich.
• Platyna, najmocniejszy metal w tym tygodniu, zyskała 14% do świeżych rekordowych poziomów, wspierana przez swoją wciąż relatywnie „tańszą” wycenę wobec złota. Podczas gdy za jedną uncję złota można było w pewnym momencie w ubiegłym roku kupić ok. 3,5 uncji platyny, relacja ta spadła teraz do 1,86, nadal powyżej najnowszego dołka 1,4 odnotowanego w 2022 r.
• Gaz ziemny ponownie handluje poniżej 5 USD, ale zmierza do tygodniowego wzrostu przekraczającego 50%, gdy największa w tym sezonie zimowa burza w USA przynosi rekordowe mrozy w regionach centralnych i wschodnich. Mróz gwałtownie podnosi popyt na ogrzewanie, a wraz z nim zużycie zarówno gazu ziemnego, jak i diesla.

Waluty

• Dolar amerykański w piątkowej sesji azjatyckiej nieco odbił po szerokim osłabieniu z czwartku, ale kurs EURUSD pozostaje tuż poniżej 1,1750 po rajdzie z czwartkowych minimów 1,1670.
• JPY był słabszy mimo nominalnie jastrzębiego posiedzenia BoJ w piątek; prezes Ueda przemawia na konferencji prasowej w piątek i na początku zaznaczył, że powstrzyma się od komentarzy na temat poziomu jena. USDJPY wzrósł w piątkiej sesji azjatyckiej, mimo ogólnie słabego dolara, do 158,75, podczas gdy EURJPY wzrósł do nowych historycznych szczytów, sięgając 186,50. AUD wczoraj mocno rósł, a AUDUSD dokonał trwalszego wybicia z wcześniejszego zakresu, sięgając nowych cyklicznych maksimów powyżej 0,6850 do późnych godzin handlu w Azji w piątek po gwałtownym czwartkowym rajdzie, gdy przebił poprzednie maksimum 0,6767.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.