Rychlý přehled trhu - 23. ledna 2026

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Akcie v USA a Evropě vzrostly, protože se zmírnily obavy z cel, Japonsko vzrostlo a Hongkong zůstal na stejné úrovni.
• Volatilita: Vix nižší, riziko způsobené titulky, mírný sklon k poklesu
• Digitální aktiva: Bitcoin slabý, Ethereum pod tlakem, odliv IBIT & ETHA
• Měny: USD včera prudce oslabil, JPY přes noc dokonce oslabil navzdory jestřábímu postoji BoJ.
• Komodity: BCOM dosáhl nového rekordu, zlato a stříbro stouply na 5000 USD a 100 USD, zatímco zemní plyn vyskočil nejvíce za poslední čtyři roky.
• Dluhopisy: Japonské krátké výnosy rostou kvůli jestřábímu postoji BoJ, americké státní dluhopisy jsou v klidu.
• Makro: Předběžné lednové PMI v Německu, eurozóně, Spojeném království a USA

Makro titulky

• Bank of Japan ponechala svou základní úrokovou sazbu podle očekávání na úrovni 0,75 %, ale zasedání bylo vnímáno jako poněkud jestřábí, neboť prognózy jádrové inflace pro příští tři roky byly zvýšeny (pro třetí rok na 2,1 % oproti předchozím 2,0 %) a jeden jestřábí člen se vyslovil pro zvýšení sazeb. Výnosy japonských státních dluhopisů na krátkém konci křivky vzrostly na nová maxima, protože trh s předstihem očekával další zvýšení sazeb, ale japonský jen před tiskovou konferencí guvernéra Bank of Japan Uedy, která se konala v pátek pozdě večer v Tokiu, oslabil.
• Index cen PCE v USA vzrostl v listopadu meziměsíčně o 0,2 %, což odpovídá říjnu a očekávání. V listopadu 2025 se ceny zboží odrazily ode dna o 0,2 %, zatímco růst služeb zpomalil. Jádrový PCE vzrostl o 0,2 %. Celková a jádrová PCE inflace dosáhly 2,8 %, což odpovídá očekávání. Index PCE je Fedem preferovaným ukazatelem inflace.
• Počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA vzrostly v týdnu končícím 17. ledna o 1 000 na 200 000, což bylo pod očekáváním. Počet pokračujících žádostí o podporu klesl o 26 000 na 1,849,000. Počet žádostí federálních zaměstnanců se v souvislosti s uzavřením vlády zvýšil o 364 na 1 010.
• Japonská inflace se snížila z 2,9 % na 2,1 %, což je nejnižší hodnota od března 2022. V prosinci 2025 se zpomalil růst cen potravin, ceny energií se dostaly do záporných hodnot a jádrová inflace klesla na 2,4 %. Měsíční index spotřebitelských cen klesl o 0,1 % a zvrátil tak listopadový nárůst o 0,3 %.
• Ekonomika USA vzrostla ve 3. čtvrtletí 2025 anualizovaně o 4,4 %, čímž překonala původní odhad 4,3 % a vykázala nejsilnější růst od 3. čtvrtletí 2023. K tomu přispěl silnější vývoz, vyšší spotřebitelské výdaje a zvýšené vládní výdaje. Dovoz klesl o 4,4 % a fixní investice vzrostly o 0,8 %.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

0915 - Francie - lednový PMI ve zpracovatelském průmyslu a službách
0930 - Německo - lednový PMI ve zpracovatelském průmyslu a službách
1000 - Eurozóna - bleskový PMI ve výrobě a službách za leden
1030 - Velká Británie - lednový PMI ve zpracovatelském průmyslu a službách
1545 - Bleskový PMI ve zpracovatelském průmyslu a službách v USA za leden
1600 - Finální sentiment Michiganské univerzity v USA za leden

Finanční výsledky společností

• Dnes: SLB
• Příští týden: Pondělí: Ryanair, Nucor; úterý: LVMH, UnitedHealth, Boeing, RTX, NextEra Energy, Texas Instruments, Union Pacific, HCA Healthcare, General Motors, UPS, Seagate, Northrop Grumman, Atlas Copco; středa: Microsoft, Meta, Tesla, ASML, Lam Research, IBM, Amphenol, GE Vernova, AT&T, Danaher, ServiceNow, Starbucks, General Dynamics; čtvrtek: Apple, Amazon, Samsung, Visa, Mastercard, Roche, SK Hynix, Caterpillar, SAP, ThermoFisher Scientific, KLA Corp, Blackstone, Southern Copper, ABB, Lockheed Martin; pátek: ExxonMobil, Cheveron, American Express, Verizon, Regeneron

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Index S&P 500 vzrostl o 0,6 % na 6 913,35 bodu, Dow posílil o 0,6 % na 49,384.01 a Nasdaq 100 přidal 0,8 % na 25,518.35. Akcie se odrazily ode dna, když prezident Trump stáhl nové celní hrozby vůči Evropě a naznačil pokrok v otázce Grónska, zatímco počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti se udržel na úrovni 200 000 a údaje o inflaci v podstatě splnily prognózy. Meta vyskočila o 5,7 %, zatímco technologické společnosti táhly pohyb vpřed, GE Aerospace klesla o 7,4 % po zveřejnění výsledků navzdory optimistickému výhledu zisku na rok 2026 a Procter & Gamble vzrostla o 2,6 %, protože zisky se udržely i při nižších tržbách. Po zvonění se Intel propadl o téměř 12 % kvůli opatrným pokynům a omezením dodávek, což udrželo výsledky v centru pozornosti.
• Evropa: STOXX Europe 600 vzrostl o 1,0 % na 608,86 bodu, Euro STOXX 50 posílil o 1,3 % na 5 956,17 bodu a FTSE 100 vzrostl o 0,1 % na 8 626,01 bodu. Akcie přerušily pětidenní pokles poté, co Washington zmírnil řeči o clech a tlak na Grónsko tak klesl, přičemž banky posílily, zatímco obrana zaostala. Volkswagen vyskočil o 6,4 % díky dobrým výsledkům, Telenor vzrostl o 7,0 % poté, co výsledky překonaly očekávání, Wizz Air posílil o 9,1 %, protože zvýšil výhled, a Essity klesl o 7,4 % po varování před ziskem. Dále investoři sledují kalendář kvartálních výsledků a případné konkrétní obchodní signály EU a USA.
• Asie: Japonský Nikkei 225 vzrostl o 1,7 % na 53,688.89 a Topix přidal 0,7 % na 3 616,38, zatímco hongkongský Hang Seng skončil o 0,2 % výše na 26,629.96 a čínský CSI 300 zůstal beze změny na 4 723,71. Chuť k riziku se zlepšila po zmírnění celního napětí a hongkongské nemovitosti obchod posílily poté, co společnost China Vanke získala souhlas věřitelů s odkladem splacení části dluhopisů. Pop Mart vzrostl o 6,1 % a Chow Tai Fook posílil o 2,6 %, protože hlavní roli hrály spotřebitelské značky, zatímco investoři očekávali zveřejnění hongkongské inflace a podnikatelské nálady. Trhy nyní sledují, zda se úleva v oblasti nemovitostí udrží a jak regionální údaje ovlivní očekávání ohledně sazeb.

Volatilita

• Volatilita na trhu se koncem týdne dále zmírnila, což odráželo spíše klidnější tón akcie než plnou důvěru. Index VIX uzavřel na úrovni 15,64, což znamenalo výrazný denní pokles, protože akcie se posunul výše a krátkodobé ukazatele napětí, jako jsou VIX1D a VIX9D, rovněž poklesly. Toto ochlazení přišlo poté, co prezident Trump zmírnil dřívější rétoriku ohledně napětí souvisejícího s Grónskem, což snížilo bezprostřední geopolitické riziko, zatímco rozhodnutí Bank of Japan ponechat politiku beze změny odstranilo další potenciální spouštěč volatility. Volatilita však zůstává citlivá na hlavní zprávy, přičemž se stále soustředí na geopolitiku, makrodata z USA a nadcházející zisky.
• Opce - naznačený pohyb: Týdenní opce na SPX naznačují očekávaný pohyb zhruba ±32 bodů (±0,46 %) do dnešní expirace a závěru týdne, což ukazuje na omezené, ale ne spokojené oceňování rizika.
• Skew (dnešní expirace): Dnešní SPX opce vykazují mírný sklon směrem dolů, přičemž cena at-the-money put opcí je o něco vyšší než cena call opcí, což naznačuje pokračující poptávku po ochraně proti poklesu, i když volatilita klesá.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva nadále zaostávala za akciemi, přičemž nálada na kryptoměnách zůstává opatrná navzdory klidnějším širším trhům. Bitcoin se obchodoval kolem 89 500 USD, a směřoval k týdennímu poklesu, zatímco Ethereum sklouzlo k 2950 USD, a nedosahovalo výkonnosti rizikových aktiv. Hlavní altcoiny, jako je Solana a XRP, se během dne také snížily, což posílilo vyčkávací tón v celé oblasti. Klíčovým tématem zůstává slabá poptávka investorů, protože kapitál nadále upřednostňuje aktiva spojená s umělou inteligencí akcie a tradiční růstová aktiva před kryptoměnami.
• Toky ETF tuto opatrnost podtrhují. Ve čtvrtek zaznamenal IBIT čistý odliv zhruba 22 milionů USD, což přispělo k širšímu odlivu spotových bitcoinových ETF, zatímco ETHA zaznamenala odliv zhruba 44 milionů USD, což udržuje tlak na expozici vůči ethereu. K váhání přispěla i nejistota v oblasti regulace, včetně zpoždění kolem americké kryptolegislativy, a pokračující debata o výnosu stablecoinů. Dokud se toky nestabilizují, bude krypto pravděpodobně i nadále citlivé na titulky o vypnutí rizika, spíše než aby vedlo k pohybu rizika.

Dluhopisy

• Japonské státní dluhopisy se na krátkém konci výnosové křivky prodávaly, jak bylo uvedeno výše, v návaznosti na poněkud více jestřábí než očekávané zasedání Bank of Japan, přičemž benchmarkový dvouletý výnos JGB vzrostl o tři bazické body na nové maximum cyklu nad 1,25 %, když trh přiblížil očekávání dalšího zvýšení sazeb BoJ. Zatímco šance na březnové zvýšení sazeb BoJ zůstávají nízké, pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb na zasedání koncem dubna je nyní více než 50 %, přičemž guvernér Bank of Japan Ueda ještě promluví v pátek koncem týdne v Tokiu. Na delším konci výnosové křivky JGB se desetileté výnosy JGB mírně odrazily ode dna, zatímco třicetileté výnosy ve skutečnosti mírně poklesly.
• Po silné aukci 20letých dluhopisů, která proběhla předchozí den, zaznamenaly americké státní dluhopisy ve čtvrtek jen velmi malou volatilitu. Zatímco dvouletý výnos se ve čtvrtek vyšplhal k místním maximům těsně nad 3,60 %, přes noc se vrátil zpět a desetiletý výnos byl po nedávném prolomení klíčové úrovně 4,20 % další seanci klidný a obchodoval se téměř beze změny poblíž 4,24 %.
• Oživení rizikového sentimentu vedlo k posílení poptávky po dluhopisech s vysokým výnosem, přičemž ukazatel Bloomberg pro poměr výnosu vysokého výnosu k výnosu americké státní pokladny spread zaznamenal ve čtvrtek nové rekordní minimum od roku 2007 na úrovni 250 bazických bodů, což je o čtyři bazické body méně než v závěru předchozího dne.

Komodity

• Index Bloomberg Commodity Total Return směřuje k dalšímu rekordnímu týdennímu závěru, vzrostl o 4 % a zaznamenal nejsilnější třítýdenní růst za téměř čtyři roky. Zatímco drahé kovy jsou i nadále nejvýznamnějším tahounem, energetický sektor si tento týden rovněž připsal solidní zisky, a to především díky prudkému růstu cen zemního plynu v USA v souvislosti s přicházející a potenciálně ničivou zimní bouří. Nejvíce zaostával sektor měkkých materiálů, v čele s kakaem (-12 %), následovaný kávou (-2,1 %) a bavlnou.
• U zlata a stříbra jsou nyní po dalším dni silných zisků na dosah velká kulatá čísla 5000 USD a 100 USD. Rally je poháněna FOMO, spolu s pokračujícím zaměřením na širší faktory podporující tvrdá aktiva po mírném uvolnění napětí mezi USA a EU. Poptávka centrálních bank zůstává silná, dolar nadále oslabuje a vlády stále vydávají dluh, aniž by bylo jasné, zda bude dlouhodobě splácen. Poptávka po stříbře v Číně zůstává mimořádně silná a místní futures se obchodují na 12 USD prémii vůči londýnským cenám.
• Platina, nejvýkonnější kov tohoto týdne, posílila o 14 % na nová rekordní maxima, k čemuž přispěla její přetrvávající relativní levnost oproti zlatu. Zatímco za jednu unci zlata bylo v loňském roce možné koupit přibližně 3,5 unce platiny, nyní tento poměr klesl na 1,86, což je stále nad posledním minimem 1,4 zaznamenaným v roce 2022.
• Zemní plyn se obchoduje zpět pod úrovní 5 USD, ale zůstává na cestě k týdennímu růstu o více než 50 %, protože největší zimní bouře v USA v této sezóně přináší rekordní mrazy v centrálních a východních regionech. Mráz prudce zvyšuje poptávku po vytápění a s ní i spotřebu zemního plynu a nafty.

Měny

• Americký dolar se v páteční asijské seanci mírně odrazil od čtvrtečního širokého oslabení, ale EURUSD zůstává těsně pod úrovní 1,1750 poté, co se ve čtvrtek zvedl z minima 1,1670.
• JPY byl slabší navzdory nominálně jestřábímu pátečnímu zasedání BoJ v Japonsku, přičemž guvernér BoJ Ueda na páteční tiskové konferenci v době psaní tohoto článku nehovořil a na úvod poznamenal, že se zdrží komentáře k úrovni jenu. USDJPY se v páteční asijské seanci i přes obecně slabý americký dolar obchodoval na 158,75, zatímco EURJPY vystoupal na nová historická maxima a dosáhl hodnoty 186,50. AUD včera agresivně rostl, když AUDUSD pevněji překonal předchozí rozpětí a po prudké čtvrteční rally, kdy překonal předchozí maximum 0,6767, se v pátek v pozdních asijských hodinách dostal na nová maxima cyklu nad 0,6850.