Szybki przegląd rynku - 02 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie indeksy spadły wobec wyższych rentowności; Europa wzrosła dzięki lepszym danym o wzroście gospodarczym; rynki w Azji uległy korekcie po mocnym rajdzie.
• Zmienność: VIX stabilny, ale wyprzedaż metali podnosi napięcie; przed nami ważne dane makro i raport z rynku pracy.
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty pozostają pod presją; BTC i ETH blisko wielomiesięcznych minimów.
• Waluty: Dolar amerykański odbił po niedawnym głębokim osłabieniu w następstwie nominacji Kevina Warsha przez Donalda Trumpa na następcę Jerome’a Powella na stanowisku prezesa Fed.
• Towary: Historyczny rajd na rynku metali przerodził się w równie gwałtowny krach; srebro spadło o 37%, a złoto o 18% od czwartku.
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe pełnią funkcję bezpiecznej przystani w obliczu krachu metali szlachetnych; sentyment do ryzyka słabnie.
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA: styczniowy ISM dla przemysłu; Australia: decyzja RBA ws. stóp procentowych (we wtorek rano).

Dane makro i nagłówki

• Donald Trump nominował Kevina Warsha na następcę Jerome’a Powella na stanowisku prezesa Fed, co rynek interpretuje jako wsparcie dla bardziej zdyscyplinowanego i ostrożnego podejścia do łagodzenia polityki Fed.
• Ceny producenta w USA wzrosły w grudniu o 0,5%, powyżej oczekiwań. Usługi odbiły, metale nieżelazne mocno wzrosły, podczas gdy ceny oleju napędowego spadły. Bazowy PPI wzrósł o 0,7%. Roczna inflacja utrzymała się na poziomie 3%, a inflacja bazowa wzrosła do 3,3% — obie powyżej prognoz.
• PMI dla przemysłu w Chinach spadł w styczniu 2026 r. do 49,3 z 50,1, poniżej oczekiwań. Aktywność fabryk osłabła wraz z kurczącymi się nowymi zamówieniami, wolniejszą produkcją i spadającą sprzedażą zagraniczną. Ceny nakładów rosły szybciej, ceny sprzedaży ponownie wzrosły, a zaufanie przedsiębiorców spadło do najniższego poziomu od sześciu miesięcy.
• Złoto i srebro pogłębiły historyczne spadki wraz z akcjami, gdy aktywa, które najlepiej radziły sobie w styczniu, znalazły się pod silną presją sprzedaży po piątkowym gwałtownym odwróceniu rynku. Bitcoin, najsłabszy w całym styczniu, osunął się dalej do dziesięciomiesięcznego minimum w okolicach 75 tys. USD, a uwaga skierowana jest na duże pozycje Michaela Saylora i MicroStrategy Inc. oraz na przepływy w ETF-ach.
• Taylor Rehmet, kandydat Demokratów do Senatu stanowego Teksasu w konserwatywnym okręgu nieopodal Dallas, wygrał w sobotę drugą turę o ponad 11 pkt proc. po przegranej o 17 pkt proc. w 2024 r., co oznacza pierwszy raz od 1983 r., gdy demokrata zdobędzie ten mandat. Zdołał zwyciężyć pomimo późnej interwencji Donalda Trumpa w wyścigu powszechnie postrzeganym jako barometr tegorocznych wyborów w połowie kadencji.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1500 - USA: styczniowy ISM dla przemysłu
0330 - Australia: decyzja RBA ws. stóp procentowych 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Palantir, Disney
• Wtorek: AMD, Merck, Pepsico, Amgen, Pfizer
• Środa: Alphabet, Eli Lilly, AbbVie, Novartis, Novo Nordisk, Uber, Qualcomm, UBS, Boston Scientific, ARM Holdings
• Czwartek: Amazon.com, Shell, Linde, Unilver, KKR
• Piątek: Toyota, Philip Morris

Wszystkie wydarzenia makro, publikacje wyników i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje spadły w piątek, gdy wyższe rentowności obligacji skarbowych i mocniejszy dolar osłabiły apetyt na ryzyko po nominacji Kevina Warsha na prezesa Fed przez Donalda Trumpa, wzmacniając oczekiwania na bardziej ostrożne podejście do obniżek stóp. S&P 500 i Dow Jones spadły o 0,4%, a Nasdaq o 0,9%, przy największych spadkach w technologii, materiałach i usługach komunikacyjnych. Akcje Apple wzrosły o 0,5% dzięki defensywnemu charakterowi, podczas gdy akcje Visa spadły o 2,9%, a akcje American Express spadły o 1,8% w związku z presją wyższych stóp na finanse gospodarstw domowych. Sektor energetyczny wypadał mieszanie: ExxonMobil +0,8%, a Chevron +3,4% przy solidnych cenach ropy. Mimo to styczeń zakończył się na plusie dla wszystkich głównych indeksów, a uwaga koncentruje się na nadchodzących danych o inflacji.
• Europa: Europejskie akcje zakończyły styczeń mocnym akcentem, gdy lepsze od oczekiwań dane o wzroście w strefie euro poprawiły perspektywy regionu. STOXX 50 wzrósł o 1%, a STOXX 600 o 0,6%, po tym jak PKB wzrósł o 0,3% w IV kwartale, przewyższając oczekiwania i łagodząc obawy o recesję. Wzrostom przewodziły banki i technologia, z Deutsche Bank, Intesa Sanpaolo, ASML i SAP rosnącymi o ok. 2–4%, gdy inwestorzy rotowali w stronę spółek cyklicznych. Adidas podskoczył o prawie 4% po rekordowych przychodach w 2025 r. Słabiej wypadły spółki wydobywcze — Anglo American, Glencore i Rio Tinto spadły o ok. 2,5–2,7% w związku z redukcją ekspozycji na metale.
• Azja: Akcje w Hongkongu mocno spadły w piątek, kończąc siedmiodniowy rajd, gdy amerykańskie kontrakty terminowe osłabły przed decyzją w sprawie obsady stanowiska prezesa Fed w USA. Indeks Hang Seng spadł o 2,1%, czyli o 581 pkt, do 27 387, przy spadkach powyżej 2% w sektorach konsumenckim i technologicznym. CK Hutchison spadł o 4,8%, a Zijin Gold, Zhaojin Mining, CSPC Pharma i Geely Auto również zniżkowały wobec ochłodzenia apetytu na ryzyko. Pomimo korekty indeks zyskał 2,4% w ujęciu tygodniowym i 6,9% w styczniu, wspierany oznakami stabilizacji na rynku nieruchomości w Hongkongu. Uwaga skupia się teraz na potencjalnym wsparciu politycznym, w tym doniesieniach o możliwej emisji 200 mld CNY obligacji w Chinach na dokapitalizowanie ubezpieczycieli.

Zmienność

• Wskaźniki zmienności dla akcji sugerują spokój, ale głębsze ruchy rynkowe pokazują bardziej zniuansowany obraz. VIX zamknął się na poziomie 17,44, a bardzo krótkoterminowe miary implikowanej zmienności (VIX1D 16,40; VIX9D 15,69) wskazują na wrażliwość na najbliższe dane, a nie szeroką panikę. Jednocześnie metale szlachetne doświadczyły ostrych korekt w ostatnich sesjach, ze znacznymi spadkami złota oraz dramatycznymi zniżkami srebra z rekordowych poziomów. Ta wyprzedaż metali rozlała się globalnie na aktywa ryzykowne, wywierając presję na akcje i rynki towarowe, gdy lewarowane pozycje są zamykane, a podwyżki depozytów zabezpieczających dokładają dodatkową warstwę zmienności, wykraczającą poza tradycyjne miary rynku akcji.
• W nadchodzącym tygodniu publikacje makro, w szczególności ISM dla przemysłu, JOLTS, raport ADP oraz finalnie NFP w piątek, zbiegają się z intensywnym kalendarzem wyników, tworząc potencjalne punkty zapalne dla sentymentu do ryzyka. Na podstawie bieżących cen opcji oczekiwany ruch S&P 500 do piątku 6 lutego wynosi ok. ±108 pkt (±1,55%). Struktura opcji na SPX dla tego terminu wygaśnięcia wskazuje na umiarkowaną skośność w kierunku opcji call w rejonie 6 900 pkt, co sugeruje ograniczony popyt na zabezpieczenie przed skrajnym ryzykiem spadku, choć bez całkowitej beztroski.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe rozszerzyły swój ryzykowny ton po niestabilnym weekendzie. Bitcoin osunął się w okolice 76 tys. USD, a Ethereum spadło wyraźnie w rejon 2,2 tys. USD, przy szerokiej słabości wśród głównych altcoinów, takich jak Solana i XRP. Część presji wynika z weekendowych likwidacji lewarowanych pozycji, co przy cieńszej płynności wzmacnia ruchy.
• Przepływy do ETF-ów pozostają istotnym czynnikiem kształtującym sentyment inwestorów. Najnowsze dane wskazują na utrzymujące się odpływy z amerykańskich spotowych ETF-ów na kryptowaluty, przy względnej odporności IBIT, podczas gdy ETHA odnotowuje bardziej wyraźne umorzenia, wzmacniając miękki sentyment wokół Ethereum.
• Dla inwestorów przesłanie dotyczy w mniejszym stopniu krótkoterminowej zmienności cen, a w większym — pozycjonowania. Spadające ceny w połączeniu z odpływami z ETF-ów wskazują na ostrożność, a nie całkowitą kapitulację. Dopóki przepływy się nie ustabilizują i nie zmaleje niepewność makro wokół stóp procentowych w USA oraz warunków płynności, rynek kryptowalut prawdopodobnie pozostanie ściśle związany z szerszym sentymentem do ryzyka.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe znajdują wsparcie, częściowo w związku z nominacją byłego członka Rady Gubernatorów Fed Kevina Warsha, ale również dlatego, że szeroko rozumiany sentyment do ryzyka się załamał, a metale szlachetne gwałtownie spadają — postrzegane ostatnio przez część rynku jako potencjalna nowa alternatywa zabezpieczająca wobec obligacji skarbowych USA — co zostało teraz wyraźnie odrzucone przez rynek. Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA zamknęła się niżej w piątek i spadła o kolejne 2 pb podczas poniedziałkowej sesji w Azji, osiągając 3,50% po raz pierwszy od prawie trzech tygodni. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych benchmarkowych zakończyła piątek niemal bez zmian, a w poniedziałek nieco spadła do 4,21%, zbliżając się do istotnego poziomu 4,20%, który przez wiele miesięcy pod koniec ubiegłego roku i w styczniu był górną granicą przedziału.
• Japońskie obligacje skarbowe miały w poniedziałek spokojną sesję; rentowność 2-letnich JGB wzrosła o ponad 2 pb, gdy rynek wyczekuje wyborów do niższej izby parlamentu w Japonii w najbliższą niedzielę, podczas gdy dłuższe JGB były niemal bez zmian.

Towary

• Historyczny rajd na rynku metali szlachetnych przerodził się w równie gwałtowny krach w piątek i przedłużył się na poniedziałek, gdy inwestorzy nadal zwijali przepełnione, jednokierunkowe pozycje. Srebro przez wiele miesięcy przyciągało zarówno inwestorów instytucjonalnych, jak i detalicznych, zanim ruch stał się paraboliczny i coraz bardziej niezdrowy. Ten układ ostatecznie przygotował grunt pod ostrą korektę, gdy „drzwi wyjściowe” okazały się zbyt wąskie, by pomieścić nagłą falę wymuszonej sprzedaży. Choć inicjalnym impulsem była nominacja Kevina Warsha, która pomogła umocnić dolara, załamanie pogłębiała kaskada sprzedaży kontraktów futures związana ze zwijaniem pozycji w ETF-ach i na rynku opcji. Ryzyko drugiej i trzeciej fali sprzedaży pozostaje podwyższone, szczególnie że Szanghaj — główny motor ostatnich zwyżek — notuje dotkliwe spadki, a kontrakty na srebro są obecnie na limicie spadku (limit down) i nie są handlowane.
• Ceny ropy spadły pod wpływem presji rozlewającej się z krachu na rynku metali, czemu dodatkowo sprzyjały komentarze Donalda Trumpa, że Waszyngton prowadzi rozmowy z Iranem. Przy słabych wynikach sondażowych eskalacja militarna, grożąca gwałtownym wzrostem cen benzyny, wydaje się mało prawdopodobna przed listopadowymi wyborami w połowie kadencji, w których kluczowe będą koszty życia i status urzędujących. Brent notuje poziom poniżej 66 USD, po tym jak w piątek chwilowo przekroczył 70 USD.

Waluty

• Nominacja byłego gubernatora Fed Kevina Warsha wsparła dolara USA, gdyż postrzegany jest jako bardziej jastrzębia opcja niż alternatywni kandydaci. Dolar kontynuował szerokie odbicie w piątek i zakończył tydzień mocno w porównaniu z dołkami z początku tygodnia, po komentarzach Trumpa bagatelizujących niedawne osłabienie USD. EURUSD handluje nieco powyżej 1,1850, blisko poziomu zamknięcia tygodnia w piątek i z dala od szczytu 1,2081 z początku tygodnia. USDJPY napotkał opór na 155,51 w poniedziałkowej sesji azjatyckiej i cofnął się poniżej 154,00 we wczesnych godzinach handlu w Europie.
• AUDUSD znajduje się na poziomie 0,6927 i jest jedną ze słabszych par w poniedziałek, prawdopodobnie w związku z trwającą korektą cen metali po rekordowej zmienności złota i srebra w piątek oraz dalszej sprzedaży w poniedziałek. Bank Rezerw Australii zbierze się we wtorek, a rynek w ok. 75% wycenia podwyżkę stóp po raz pierwszy od 2023 r.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.