Rychlý přehled trhu - 02. února 2026

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Americké akcie klesly kvůli vyšším výnosům, Evropa vzrostla díky lepším údajům o růstu, Asie se po silné sérii stáhla.
• Volatilita: VIX je stabilní, ale výprodej kovů zvyšuje napětí, před námi jsou makrodata a mzdy
• Digitální aktiva: Kryptoměny zůstávají pod tlakem, BTC a ETH se pohybují v blízkosti několikaměsíčních minim
• Měny: Americký dolar se po nedávném hlubokém oslabení v důsledku Trumpovy nominace Kevina Warshe na post příštího předsedy Fedu vrátil zpět.
• Komodity: Historická rallye kovů se změnila ve stejně historický propad, stříbro se propadlo o 37 % a zlato se od čtvrtka obchoduje o 18 % níže.
• Dluhopisy: Americké státní dluhopisy působí jako bezpečný přístav, protože drahé kovy se propadají a rizikový sentiment slábne.
• Makro události: ISM pro výrobní sektor v USA za leden, vyhlášení sazeb RBA v Austrálii (úterý brzy ráno)

Makro titulky

• Trump jmenoval Kevina Warshe na místo předsedy Fedu Powella, což trhy vnímají jako volbu podporující disciplinovanější a opatrnější přístup k uvolňování politiky Fedu.
• Ceny výrobců v USA v prosinci vzrostly o 0,5 % a překonaly očekávání. Služby se odrazily ode dna a barevné kovy vzrostly, zatímco nafta klesla. Jádrový index cen výrobců vzrostl o 0,7 %. Meziroční inflace zůstala na úrovni 3 % a jádrová inflace se zvýšila na 3,3 %, což je v obou případech nad prognózami.
• Čínský výrobní index PMI v lednu 2026 klesl na 49,3 bodu z 50,1 bodu, což nesplnilo očekávání. Aktivita továren oslabila v důsledku poklesu nových zakázek, zpomalení výroby a poklesu zahraničních tržeb. Ceny vstupů rostly rychleji, prodejní ceny se opět zvýšily a podnikatelská důvěra se dostala na šestiměsíční minimum.
• Zlato a stříbro prodloužily svůj historický propad, akcie se přidaly, protože aktiva, která si v lednu vedla nejlépe, se po pátečním dramatickém obratu na trhu dostala pod silný prodejní tlak. Bitcoin, který v průběhu ledna zaostával, se dále propadl na desetiměsíční minimum poblíž 75 000 USD, přičemž se zaměřil na velké pozice držené společností Micael Saylor's Strategy Inc. a investory prostřednictvím ETF.
• Taylor Rehmet, demokratický kandidát na senátora státu Texas v konzervativním obvodu poblíž Dallasu, vyhrál v sobotu druhé kolo voleb o více než 11 bodů po 17bodové prohře v roce 2024, a poprvé od roku 1983 tak v tomto obvodu obsadil křeslo senátora demokrat. Překonal pozdní zásah Donalda Trumpa v závodě, který je považován za předzvěst letošních voleb v polovině volebního období.

Nejdůležitější události makro kalendáře (časy v GMT)

1500 - ISM zpracovatelského průmyslu v USA za leden
0330 - Austrálie - vyhlášení sazeb RBA

Finanční výsledky společností

• Dnes: Palantir, Disney
• Úterý: AMD, Merck, Pepsico, Amgen, Pfizer
• Středa: Alphabet, Eli Lilly, AbbVie, Novartis, Novo Nordisk, Uber, Qualcomm, UBS, Boston Scientific, ARM Holdings
• Čtvrtek: Amazon.com, Shell, Linde, Unilver, KKR
• Pátek: Toyota, Philip Morris

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie v pátek klesly, protože vyšší výnosy státních dluhopisů a silnější dolar zatížily chuť riskovat poté, co prezident Trump jmenoval Kevina Warshe předsedou FED a posílil tak očekávání opatrnějšího přístupu ke snižování sazeb. Indexy S&P 500 a Dow Jones klesly o 0,4 %, zatímco Nasdaq o 0,9 %, přičemž hlavní poklesy zaznamenaly technologie, materiály a komunikační služby. Společnost Apple vzrostla o 0,5 % díky relativní defenzivě, zatímco Visa klesla o 2,9 % a American Express o 1,8 %, protože vyšší sazby tlačily na spotřebitelské financování. Energetika se vyvíjela smíšeně: ExxonMobil vzrostl o 0,8 % a Chevron o 3,4 % díky pevným cenám ropy. Leden přesto všechny hlavní indexy uzavřely na vyšší úrovni, takže se pozornost soustředila na nadcházející údaje o inflaci.
• Evropa: Evropské akcie zakončily leden silným růstem, protože lepší než očekávané údaje o růstu v eurozóně zlepšily výhled pro region. STOXX 50 vzrostl o 1 % a STOXX 600 posílil o 0,6 % poté, co HDP ukázal, že ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí vzrostla o 0,3 %, což překonalo očekávání a zmírnilo obavy z recese. Banky a technologie vedly k růstu, přičemž Deutsche Bank, Intesa Sanpaolo, ASML a SAP vzrostly přibližně o 2 až 4 %, protože investoři se zaměřili na cyklické akcie. Adidas po vykázání rekordních tržeb za rok 2025 vyskočil o téměř 4 %. Těžební akcie zaostávaly, přičemž společnosti Anglo American, Glencore a Rio Tinto klesly zhruba o 2,5 % až 2,7 %, protože došlo k omezení expozice vůči kovům.
• Asie: Hongkongské akcie v pátek prudce klesl a ukončil tak sedmidenní rally, protože americké futures před rozhodnutím FED vedení Spojených států oslabily. Index Hang Seng klesl o 2,1 %, tj. 581 bodů, na 27 387 bodů, přičemž spotřebitelský a technologický sektor poklesl o více než 2 %. Společnost CK Hutchison klesla o 4,8 %, zatímco Zijin Gold, Zhaojin Mining, CSPC Pharma a Geely Auto rovněž zaznamenaly pokles v důsledku ochlazení chuti k riziku. Navzdory poklesu si index za týden připsal 2,4 % a za leden 6,9 %, což bylo podpořeno známkami stabilizace v hongkongském sektoru nemovitostí. Pozornost se nyní obrací k politické podpoře, včetně zpráv, že Čína může vydat 200 miliard CNY v dluhopisy na rekapitalizaci pojišťoven.

Volatilita

• Ukazatele volatility akciových trhů naznačují klidnou situaci, avšak hlubší pohyby na trhu odhalují složitější obraz. Index VIX uzavřel na úrovni 17,44 a velmi krátkodobé implikované ukazatele (VIX1D 16,40; VIX9D 15,69) naznačují citlivost na krátkodobé údaje spíše než na širokou paniku. Zároveň drahé kovy v posledních seancích zaznamenaly prudké korekce, přičemž zlato výrazně pokleslo a stříbro po rekordních maximech zažilo dramatické propady. Tento výprodej kovů se celosvětově přenesl do rizikových aktiv, což tlačí na akcie a komoditní trhy, protože se uvolňují pozice s pákovým efektem a dochází ke zvyšování marží, což přidává další vrstvu volatility nad rámec tradičních akciových trhů.
• V nadcházejícím týdnu se vedle nabitého programu kvartálních výsledků společností objeví makroekonomické zprávy - zejména ISM ve výrobě, JOLT, údaje o zaměstnanosti ADP a nakonec v pátek nonfarm payrolls, což vytváří potenciální spouštěcí body pro odliv a příliv rizikového sentimentu. Na základě současných opčních cen se očekává, že se index S&P 500 v pátek 6. února posune o přibližně ±108 bodů (±1,55 %). Struktura SPX opcí pro tuto expiraci vykazuje mírný call-skew kolem úrovně 6 900, což naznačuje omezenou poptávku po extrémním zajištění proti poklesu, ale ne vyloženě spokojenost.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva prodloužila svůj rizikový tón po volatilním víkendu. Bitcoin se posunul směrem k oblasti kolem 76 000 dolarů, zatímco Ethereum prudce kleslo k úrovni 2 200 dolarů, přičemž došlo k rozsáhlému oslabení hlavních altcoinů, jako jsou Solana a XRP. Část tohoto tlaku odráží víkendovou likvidaci pozic s pákovým efektem, což je dynamika, která má tendenci zesilovat pohyby, když je likvidita nižší.
• Toky ETF hrají i nadále důležitou roli při utváření nálady investorů. Nedávné údaje ukazují pokračující odliv prostředků z amerických spotových krypto ETF, přičemž IBIT se ukázal jako relativně odolný, zatímco ETHA zaznamenal výraznější odkupy, což posiluje měkčí tón u Etherea.
• Pro investory je to zpráva, která se netýká ani tak krátkodobé volatility cen, jako spíše umístění. Klesající ceny v kombinaci s odlivem ETF ukazují spíše na opatrnost než na přímou kapitulaci. Dokud se toky nestabilizují a dokud se nezmírní nejistota kolem úrokových sazeb v USA a podmínek likvidity, budou kryptotrhy pravděpodobně i nadále úzce svázány s širšími rizikovými náladami.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy nacházejí podporu, možná částečně díky nominaci bývalého guvernéra Fedu Kevina Warshe, ale také proto, že se obecně zhoršil rizikový sentiment a drahé kovy se propadají, přičemž v poslední době byly občas považovány za možnou novou inflaci a nejistotu zajištění ve vztahu k americkým státním dluhopisům, přičemž tato představa je nyní rozhodně odmítána. V pátek se výnos dvouletého státního dluhopisu uzavřel na nižší úrovni a v pondělní asijské seanci se snížil o další dva bazické body a poprvé po téměř třech týdnech dosáhl 3,50 %. Desetiletý výnos skončil v pátek téměř beze změny a v pondělí opět mírně poklesl na 4,21 %, čímž se přiblížil důležité úrovni 4,20 %, která byla koncem loňského roku a v lednu několik měsíců maximem tohoto rozpětí.
• Japonské vládní dluhopisy zaznamenaly v pondělí klidnou seanci, přičemž výnos dvouletého benchmarku JGB byl o více než dva bazické body vyšší, protože trh zvažuje volby do dolní komory japonského parlamentu, které se konají tuto neděli, zatímco delší JGB byly v pondělí klidné, téměř beze změny.

Komodity

• Historická rally napříč drahými kovy se v pátek proměnila ve stejně historický propad, který se protáhl až do pondělní seance, protože obchodníci pokračovali v odbourávání toho, co se stalo extrémně přeplněným a jednostranným obchod. Zejména stříbro po několik měsíců přitahovalo investory, profesionály i drobné účastníky, než se jeho pohyb změnil v parabolický a stále více neřízený. Tato dynamika nakonec připravila půdu pro prudkou korekci, protože se ukázalo, že únikové cesty jsou příliš úzké na to, aby absorbovaly náhlou vlnu nucených prodejů. Zatímco prvotním spouštěčem bylo jmenování Kevina Warshe, které pomohlo nastartovat oživení dolaru, hloubku propadu způsobila kaskáda prodejů futures spojená s rozpouštěním pozic ETF a opce. Riziko druhého a třetího kola výprodeje zůstává zvýšené, zejména když Šanghaj - hlavní motor nedávné podpory - zaznamenává prudké ztráty a futures na stříbro jsou v současné době limitně snížené a neobchodují se.
• Ceny ropy se propadly pod tlakem přelévajícím se z poklesu cen kovů, k němuž přispěly i komentáře Donalda Trumpa, že Washington vede rozhovory s Íránem. Vzhledem k tomu, že se prezident potýká se slabými výsledky průzkumů, zdá se, že vojenská eskalace, která by mohla prudce zvýšit ceny benzinu, je před listopadovými volbami v polovině volebního období, kdy se voliči zaměří především na cenovou dostupnost a dobu jeho působení v úřadu, nepravděpodobná. Ropa Brent se nyní obchoduje pod 66 USD poté, co v pátek krátce překonala 70 USD.

Měny

• Jmenování bývalého guvernéra Fedu Kevina Warshe podpořilo americký dolar, protože je považován za méně holubičí volbu než alternativy. Zelená bankovka v pátek pokračovala ve svém širokém návratu a minulý týden uzavřela na vysoké úrovni ve srovnání s minimy, na kterých se nacházela na začátku týdne po Trumpových odmítavých komentářích ohledně nedávného oslabení USD. Měnový pár EURUSD se obchoduje těsně nad úrovní 1,1850, tedy blízko pátečního závěru týdne, a v porovnání s vrcholem 1,2081 na začátku týdne. USDJPY v pondělí během asijské seance narazil na rezistenci na úrovni 155,51 a v ranních evropských hodinách se vrátil zpět pod 154,00.
• AUDUSD obchod 0,6927, v pondělí jedna ze slabších měn, možná na probíhající korekci cen kovů po rekordní páteční volatilitě zlata a stříbra a dalším pondělním výprodeji. V úterý zasedá Reserve Bank of Australia a trh se téměř ze 75 % přiklání k tomu, že centrální banka poprvé od roku 2023 zvýší sazby.