Point de marché – 02 février 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les actions américaines ont reculé sous l'effet de la remontée des rendements ; les actions européennes ont progressé grâce à de bons chiffres de croissance ; en Asie, les marchés se sont repliés après une forte progression récente.
• Volatilité : Le VIX reste stable, mais la chute des métaux accentue les tensions ; les données macroéconomiques et les chiffres de l’emploi sont attendus.
• Actifs numériques : Les cryptomonnaies restent sous pression, avec le BTC et l’ETH proches de leurs plus bas de plusieurs mois.
• Devises : Le dollar américain a rebondi après une forte faiblesse récente, dans le sillage de la nomination de Kevin Warsh par Trump à la tête de la Fed.
• Commodités : Le rally historique des métaux s’est transformé en effondrement tout aussi historique, avec une chute de 37 % de l’argent et une baisse de 18 % de l’or depuis jeudi.
• Marché Obligataire : Les bons du Trésor américain jouent un rôle de valeur refuge alors que les métaux précieux s’effondrent et que l’appétit pour le risque s’affaiblit.
• Événements macro : ISM manufacturier de janvier aux États-Unis, décision de politique monétaire de la RBA en Australie (prévue tôt mardi).

Titres macroéconomiques

• Trump a nommé Kevin Warsh pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Fed, un choix perçu par les marchés comme synonyme d’une approche plus disciplinée et prudente concernant l’assouplissement de la politique monétaire.
• Les prix à la production aux États-Unis ont augmenté de 0,5 % en décembre, dépassant les attentes. Les services ont rebondi, les métaux non ferreux ont flambé, tandis que le diesel a reculé. Le PPI core a progressé de 0,7 %. L’inflation annuelle est restée à 3 %, et l’inflation core a atteint 3,3 %, toutes deux au-dessus des prévisions.
• L’indice PMI manufacturier chinois est tombé à 49,3 en janvier 2026 contre 50,1, décevant les attentes. L’activité industrielle s’est affaiblie avec des commandes en baisse, une production ralentie et une baisse des ventes à l’étranger. Les prix des intrants ont augmenté plus rapidement, les prix de vente ont progressé à nouveau, et la confiance des entreprises a chuté à son plus bas niveau en six mois.
• L’or et l’argent ont prolongé leur chute historique, accompagnés par les actions, alors que les actifs les plus performants de janvier ont subi de fortes ventes après le revirement spectaculaire du marché vendredi. Le Bitcoin, en difficulté tout au long du mois de janvier, a encore chuté pour atteindre un plus bas de dix mois autour de 75 000 USD, les regards se tournant vers les grandes positions de Strategy Inc. de Michael Saylor et des investisseurs via les ETF.
• Taylor Rehmet, candidat démocrate au Sénat du Texas dans une circonscription conservatrice près de Dallas, a remporté un second tour samedi avec plus de 11 points d'avance après une défaite de 17 points en 2024, marquant la première victoire démocrate dans ce siège depuis 1983. Il a surmonté une intervention tardive de Donald Trump dans une élection largement perçue comme un indicateur des élections de mi-mandat à venir.

Points forts du calendrier macro (heures GMT)

15h00 – ISM manufacturier US (janvier)
03h30 – Décision sur les taux de la RBA (Australie)

Trimestrali

• Aujourd’hui : Palantir, Disney
• Mardi : AMD, Merck, Pepsico, Amgen, Pfizer
• Mercredi : Alphabet, Eli Lilly, AbbVie, Novartis, Novo Nordisk, Uber, Qualcomm, UBS, Boston Scientific, ARM Holdings
• Jeudi : Amazon.com, Shell, Linde, Unilever, KKR
• Vendredi : Toyota, Philip Morris

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont chuté vendredi, pénalisées par la hausse des rendements obligataires et le renforcement du dollar, après la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Fed, renforçant les anticipations d’un ralentissement du rythme des baisses de taux. Le S&P 500 et le Dow Jones ont perdu 0,4 %, tandis que le Nasdaq a reculé de 0,9 %, les secteurs de la technologie, des matériaux et des services de communication étant les plus touchés. Apple a progressé de 0,5 % grâce à son caractère défensif, tandis que Visa a chuté de 2,9 % et American Express de 1,8 % sous la pression des taux plus élevés. L’énergie a affiché des performances contrastées, avec ExxonMobil en hausse de 0,8 % et Chevron en progression de 3,4 %, soutenus par la fermeté des prix du pétrole. Janvier s’est tout de même clôturé en hausse pour tous les grands indices, maintenant l’attention sur les prochaines données d’inflation.
• Europe : Les marchés européens ont terminé janvier sur une note solide grâce à de meilleures données de croissance dans la zone euro. Le STOXX 50 a gagné 1 % et le STOXX 600 a progressé de 0,6 % après l’annonce d’une croissance de 0,3 % au T4, supérieure aux attentes, atténuant les craintes de récession. Les secteurs bancaire et technologique ont mené la hausse, avec Deutsche Bank, Intesa Sanpaolo, ASML et SAP en hausse de 2 % à 4 % alors que les investisseurs se repositionnaient sur les cycliques. Adidas a bondi de près de 4 % après des revenus record en 2025. Les valeurs minières ont souffert, avec Anglo American, Glencore et Rio Tinto en baisse d’environ 2,5 % à 2,7 % en raison d’une réduction de l’exposition aux métaux.
• Asie : Les actions à Hong Kong ont fortement reculé vendredi, mettant fin à une série de sept séances de hausse, alors que les contrats à terme américains fléchissaient en amont de la décision sur la direction de la Fed. L’indice Hang Seng a perdu 2,1 % (soit 581 points), à 27 387 points, tiré vers le bas par les valeurs de consommation et technologiques. CK Hutchison a chuté de 4,8 %, tandis que Zijin Gold, Zhaojin Mining, CSPC Pharma et Geely Auto ont également reculé, l’appétit pour le risque s’affaiblissant. Malgré ce repli, l’indice a progressé de 2,4 % sur la semaine et de 6,9 % en janvier, soutenu par des signes de stabilisation dans le secteur immobilier hongkongais. L’attention se porte désormais sur les mesures de soutien, notamment des rumeurs selon lesquelles la Chine pourrait émettre 200 milliards de CNY d’obligations pour recapitaliser les assureurs.

Volatilité

• Les indicateurs de volatilité boursière donnent une impression de calme, mais les mouvements de marché révèlent une réalité plus complexe. Le VIX a clôturé à 17,44, tandis que les indices de volatilité implicite à très court terme (VIX1D à 16,40 ; VIX9D à 15,69) indiquent une forte sensibilité aux données à court terme, sans signe de panique généralisée. Parallèlement, les métaux précieux ont connu de fortes corrections ces dernières séances, avec une baisse marquée de l’or et des pertes spectaculaires sur l’argent, suite à des sommets historiques. Ce repli des métaux s’est propagé aux actifs risqués à l’échelle mondiale, exerçant une pression sur les actions et les matières premières, alors que les positions à effet de levier sont débouclées et que les appels de marge augmentent, générant une couche de volatilité supplémentaire au-delà des indicateurs traditionnels du marché actions.
• Cette semaine, les publications macroéconomiques – notamment l’ISM manufacturier, les JOLTs, les données ADP sur l’emploi, et surtout les chiffres de l’emploi non-agricole vendredi – coïncident avec une saison de résultats particulièrement dense, créant de nombreux points de tension potentiels pour l’appétit au risque. D’après les prix des options actuels, le S&P 500 pourrait évoluer d’environ ±108 points (±1,55 %) d’ici vendredi 6 février. La structure des options SPX pour cette échéance révèle une légère préférence pour les calls autour du niveau de 6 900, suggérant une demande modérée de protection à la baisse, sans excès de complaisance.

Actifs numériques

• Les actifs numériques ont poursuivi leur mouvement de repli après un week-end volatil. Le Bitcoin s’est rapproché de la zone des 76 000 dollars, tandis que l’Ethereum a chuté vers les 2 200 dollars, dans un contexte de faiblesse généralisée sur les principales altcoins comme Solana et XRP. Une partie de la pression s’explique par des liquidations de positions à effet de levier durant le week-end, phénomène qui amplifie les mouvements dans des conditions de liquidité réduite.
• Les flux d’ETF continuent de jouer un rôle clé dans la formation du sentiment des investisseurs. Les dernières données montrent des sorties persistantes des ETF crypto spot aux États-Unis, IBIT résistant relativement mieux, tandis qu’ETHA a enregistré des rachats plus marqués, renforçant le ton plus faible sur l’Ethereum.
• Pour les investisseurs, le message va au-delà de la volatilité à court terme : il s’agit avant tout de positionnement. La baisse des prix combinée aux flux sortants d’ETF traduit une prudence, sans capitulation massive. Tant que les flux ne se stabilisent pas et que les incertitudes macroéconomiques sur les taux d’intérêt américains et les conditions de liquidité persistent, les marchés crypto resteront fortement corrélés au sentiment général de risque.

Marché Obligataire

• Les bons du Trésor américain bénéficient d’un soutien, notamment à la suite de la nomination de Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Fed, mais également dans un contexte de détérioration généralisée du sentiment de marché et d’effondrement des métaux précieux. Ces derniers avaient récemment été perçus comme une couverture potentielle contre l’inflation et l’incertitude, rôle désormais remis en cause au profit des Treasuries. Le rendement du bon du Trésor à 2 ans a baissé vendredi, poursuivant sa chute de deux points de base lundi en séance asiatique pour atteindre 3,50 %, son plus bas niveau depuis près de trois semaines. Le rendement du 10 ans est resté quasi inchangé vendredi, avant de reculer légèrement lundi à 4,21 %, proche du seuil des 4,20 % qui a longtemps servi de borne haute ces derniers mois.
• Les obligations d’État japonaises ont connu une séance calme lundi, avec un rendement du JGB à 2 ans en hausse de plus de deux points de base alors que les marchés évaluent les implications des élections législatives partielles prévues dimanche. Les obligations à plus long terme sont restées stables.

Commodités

• Le rally historique des métaux précieux s’est transformé en effondrement tout aussi spectaculaire vendredi, poursuivant sa chute lundi alors que les opérateurs continuent de déboucler des positions massivement orientées à la hausse. L’argent, en particulier, avait attiré aussi bien les investisseurs institutionnels que particuliers avant que le mouvement ne devienne parabolique et incontrôlable. Cette dynamique a conduit à une correction brutale, les sorties étant trop étroites pour absorber une vague soudaine de ventes forcées. Si le déclencheur initial a été la nomination de Kevin Warsh, qui a favorisé un rebond du dollar, l’ampleur de la chute s’explique surtout par une cascade de ventes de contrats à terme, provoquée par le débouclage de positions sur ETF et options. Le risque de nouvelles vagues de ventes reste élevé, d’autant que Shanghai – principal moteur du récent soutien – affiche de fortes pertes, et que les contrats à terme sur l’argent sont désormais en limite basse et ne s’échangent plus.
• Les prix du pétrole ont chuté sous la pression indirecte de la déroute sur les métaux, aggravée par des déclarations de Donald Trump selon lesquelles Washington mène des discussions avec l’Iran. Dans un contexte de faiblesse dans les sondages, une escalade militaire susceptible de faire grimper les prix de l’essence semble peu probable avant les élections de mi-mandat de novembre, où la question du pouvoir d’achat et son bilan seront au cœur des préoccupations des électeurs. Le Brent se négocie désormais sous les 66 USD après avoir brièvement dépassé les 70 USD vendredi.

Devises

• La nomination de Kevin Warsh à la Fed a soutenu le dollar américain, perçu comme un choix moins accommodant que les autres options. Le billet vert a poursuivi son rebond vendredi, terminant la semaine sur une note solide, contrastant avec le creux enregistré plus tôt après les commentaires désinvoltes de Trump sur la faiblesse du dollar. L’EURUSD s’échange juste au-dessus de 1,1850, proche de son niveau de clôture hebdomadaire et bien en dessous du pic de 1,2081 atteint en début de semaine. Le USDJPY a rencontré une résistance à 155,51 en séance asiatique lundi avant de retomber sous 154,00 en début de séance européenne.
• L’AUDUSD s’échange à 0,6927, l’une des devises les plus faibles lundi, probablement en raison de la correction en cours sur les métaux après une volatilité record sur l’or et l’argent vendredi et une poursuite des ventes lundi. La Reserve Bank of Australia se réunit mardi et le marché attribue environ 75 % de probabilité à une hausse de taux, la première depuis 2023.