Szybki przegląd rynku - 13 marca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Globalne rynki akcji spadły, gdy ropa w okolicach 100 USD pogorszyła nastroje; USA i Europa słabsze, w Azji dominuje ostrożność.
• Zmienność: Konflikt z Iranem, ropa na poziomie 95–100 USD, VIX podwyższony w okolicach 27 pkt; dane o inflacji przed posiedzeniem FOMC.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin powyżej 71 tys. USD, altcoiny silniejsze; optymizm regulacyjny wspiera sentyment.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych nadal rosną, podobnie jak rentowności japońskich obligacji skarbowych.
• Waluty: Dolar amerykański pozostaje bezpieczną przystanią, osiągając nowe lokalne maksima wobec EUR i JPY.
• Towary: Złoto osłabło – pojawiły się obawy, że banki centralne mogą sprzedawać kruszec, by finansować zakupy ropy.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Kanada – zatrudnienie za luty; USA – inflacja PCE za styczeń; USA – wskaźnik nastrojów Uniwersytetu Michigan za marzec.

Dane makro i nagłówki

• Najwyższy przywódca Iranu Mojtaba Chamenei zapowiedział utrzymanie zamknięcia Cieśniny Ormuz i zagroził dalszą eskalacją konfliktu. Prezydent Trump uznał powstrzymanie ambicji nuklearnych Iranu za priorytet ponad koszty wynikające z droższej ropy. Blokada wstrzymała ok. 20% globalnego handlu ropą, wymuszając cięcia produkcji w krajach GCC, choć ok. 30% normalnych przepływów przez Cieśninę Ormuz może zostać przekierowanych rurociągami przez Arabię Saudyjską i ZEA; Arabia Saudyjska deklaruje, że jej rurociąg może osiągnąć pełną przepustowość w najbliższych dniach. IAE określiła zakłócenia jako historyczne i ogłosiła uwolnienie 400 mln baryłek z rezerw.
• Deficyt handlowy USA spadł w styczniu 2026 r. do 54,5 mld USD z 72,9 mld USD w grudniu, lepiej od oczekiwań (66,6 mld USD). Eksport wzrósł o 5,5% do 302,1 mld USD, napędzany przez złoto, metale i komputery, przy spadku eksportu farmaceutyków. Import zmniejszył się o 0,7% do 356,6 mld USD; spadły m.in. farmaceutyki i pojazdy, a wzrosły komputery i sprzęt telekomunikacyjny.
• Liczba rozpoczętych budów domów w USA wzrosła o 7,2% w annualizowanym ujęciu do 1,487 mln, powyżej prognoz; to trzeci miesiąc wzrostów. Segment budownictwa wielorodzinnego +29,1%, jednorodzinny −2,8%. Budownictwo zwiększyło się na Południu i Północnym Wschodzie, a spadło na Zachodzie i w Środkowym Zachodzie.
• Deficyt handlowy Kanady wzrósł do 3,6 mld CAD w styczniu 2026 r. z 1,3 mld CAD w grudniu. Eksport spadł o 4,7% – na skutek mniejszego eksportu pojazdów i samolotów – częściowo zrównoważony wyższym eksportem energii. Import zmalał o 1,1%, głównie przez spadki w pojazdach i elektronice. Nadwyżka z USA zawęziła się do 5,4 mld CAD, a deficyt z resztą świata pogłębił się do 9,0 mld CAD.
• Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA spadła o 1 tys. do 213 tys. na początku marca, poniżej oczekiwań. Liczba kontynuowanych wniosków spadła o 21 tys. do 1 850 tys., wskazując na stabilny rynek pracy. Wnioski pracowników federalnych wzrosły o 88 do 617 na tle obaw o zamknięcie rządu.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1000 - Strefa euro: produkcja przemysłowa za styczeń
1230 - Kanada: zatrudnienie za luty
1230 - USA: inflacja PCE za styczeń
1230 - USA: wstępne zamówienia na dobra trwałe za styczeń
1400 - USA: wstępny wskaźnik nastrojów Uniwersytetu Michigan za marzec 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Bank PKO

Sprawdź kalendarz Saxo, aby zobaczyć wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 1,5% do 6 672,58, Dow Jones o 1,6% do 46 677,85, a Nasdaq Composite o 1,8% do 22 311,98, po kolejnych atakach na tankowce i zapowiedzi Iranu, że utrzyma zamknięcie Cieśniny Ormuz, co podbiło Brent z powrotem do 100 USD i ożywiło obawy inflacyjne. Najmocniej ucierpiał sektor finansowy: Morgan Stanley spadł o 4,1% po ograniczeniu możliwości umorzeń w jednym z funduszy private credit, a JPMorgan o 1,6% po obniżeniu wycen części pożyczek z segmentu private credit. Nie brakowało jednak „nietypowych” zwyżek: Dow wzrósł o 9,3% i LyondellBasell o 10,3% po podwyższeniu rekomendacji przez Citigroup w związku z szansami eksportowymi, podczas gdy Adobe spadł po sesji o blisko 8% po ogłoszeniu zmiany na stanowisku CEO, mimo że wyniki kwartalne przebiły oczekiwania.
• Europa: Europa pozostała w defensywie – STOXX 600 −0,6%, Euro STOXX 50 około −0,8%, FTSE 100 −0,5% – gdy powrót ropy do 100 USD nasilił obawy o inflację i skłonił rynek do wyceniania podwyżki stóp EBC już w lipcu. Słabym punktem były banki: regionalny indeks bankowy spadł o 3,5%, a banki w Wielkiej Brytanii o 4,8%, bo inwestorzy obawiali się, że wyższe koszty energii przyduszą wzrost i pogorszą jakość portfeli kredytowych. Nie wszystko jednak szło w dół: Leonardo +5,7% dzięki wyższym celom wzrostu, Daimler Truck +4,1% przy stabilnej marży, a Zalando +9,5% dzięki lepszym wskazaniom zyskowności. Rynek obserwuje teraz ropę, rentowności obligacji i tempo, w jakim wyparowują nadzieje na obniżki stóp.
• Azja: Azja pozostawała pod presją w piątek – Nikkei 225 −1,1%, Kospi −1,3%, Hang Seng −0,5%, a Szanghaj −0,2% – gdy ropa utrzymywała się blisko 100 USD, dolar się umacniał, a inwestorzy kolejny raz przycinali oczekiwania na cięcia stóp. Akcje Hondy w Japonii spadły o 6,7% po ostrzeżeniu o pierwszej rocznej stracie od niemal 70 lat jako spółka publiczna, wywołanej kosztowną restrukturyzacją w segmencie pojazdów elektrycznych i słabością w Chinach. W Hongkongu utrzymywała się nerwowość w sektorze finansowym po śledztwie dotyczącym wykorzystania informacji poufnych; Guotai Junan International −4,2%, a akcje Citic notowane w Hongkongu −1,7% na poprzedniej sesji. Przyszłotygodniowe posiedzenia banków centralnych zyskają na znaczeniu – utrzymanie stóp bez zmian może być łatwiejsze niż uspokojenie rynku ropy.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona, bo rynki wciąż trawią konflikt USA i Izraela z Iranem, który wchodzi w trzeci tydzień. Sektor energetyczny pozostaje kluczowym kanałem transmisji do szerszych rynków finansowych: Brent utrzymuje się w okolicach 100 USD, a WTI blisko 95 USD – poziomy podtrzymujące obawy o inflację i komplikujące oczekiwania na obniżki stóp. Odzwierciedlając tę niepewność, VIX zamknął się w czwartek na poziomie 27,29 pkt, a krótsze miary, takie jak VIX1D (24,21 pkt) i VIX9D (28,98 pkt), pozostają podwyższone – inwestorzy wciąż płacą za krótkoterminową ochronę, zamiast zakładać szybkie wygaśnięcie zmienności.
• Dzisiejszy kalendarz makro może dołożyć kolejną warstwę niepewności. Uwaga skupi się na bazowej inflacji PCE, zamówieniach na dobra trwałe i liczbie wolnych miejsc pracy według JOLTS – dane te mogą wpłynąć na oczekiwania przed posiedzeniem FOMC 17–18 marca. Jeśli inflacja pozostanie uporczywa, a ceny energii wysokie, zmienność może się utrzymać, gdy inwestorzy będą rewidować ścieżkę polityki pieniężnej. 
• Ceny opcji na SPX implikują dziś ruch rzędu ±75 punktów do wygaśnięcia. 
• Patrząc na dzisiejszy łańcuch opcji, widać łagodny przechył spadkowy – opcje put w pobliżu bieżącego poziomu indeksu są wyceniane nieco wyżej niż równoważne opcje call. To sugeruje, że inwestorzy pozostają ostrożni, a priorytetem jest ochrona portfeli.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe wykazują względną odporność mimo słabszych rynków akcji i utrzymującego się ryzyka geopolitycznego. Bitcoin jest notowany w okolicach 71 400 USD, Ethereum blisko 2 100 USD, Solana około 88,7 USD, a XRP około 1,42 USD; większość głównych kryptowalut jest dziś umiarkowanie wyżej. Wzrosty pojawiają się, gdy inwestorzy równoważą niepewność geopolityczną z poprawiającym się sentymentem wokół regulacji w USA. W tym tygodniu SEC i CFTC zasygnalizowały ściślejszą współpracę nad wspólnymi ramami regulacyjnymi dla aktywów cyfrowych – rynek liczy, że klarowniejsze zasady zachęcą do szerszego udziału instytucji.
• Aktywność w ETF‑ach pozostaje istotnym elementem narracji. iShares Bitcoin Trust (IBIT) jest notowany po około 39,95 USD, a iShares Ethereum Trust (ETHA) po blisko 15,63 USD – stanowią kluczowe narzędzia uzyskania ekspozycji instytucjonalnej na bitcoina i ether. Jednocześnie akcje związane z kryptowalutami notują mieszane wyniki: Coinbase (COIN) i MicroStrategy (MSTR) są lekko niżej, podczas gdy niektórzy górnicy bitcoina, tacy jak MARA, radzą sobie lepiej, zgodnie z rynkiem krypto. Ogólnie rynek kryptowalut zdaje się stabilizować po ostatniej zmienności, ale sentyment pozostaje wrażliwy na czynniki makro, takie jak ceny energii, oczekiwania inflacyjne i globalny apetyt na ryzyko.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych silnie wzrosły w czwartek wraz ze skokiem cen energii, co nasiliło obawy o inflację. Rentowność 2‑latki przebiła górne ograniczenie przedziału obowiązującego od sierpnia, rosnąc powyżej 3,67%, i we wczesnych godzinach porannych w piątek była o ok. 8 pb wyżej niż na środowym zamknięciu, powyżej 3,73%, gdy rynek w ostatnich dwóch dniach praktycznie przestał wyceniać łagodzenie Fed w 2026 r. – obecnie wyceniając mniej niż jedną pełną obniżkę do końca roku. Rentowność 10‑latki wzrosła o 3 pb do ponad 4,26%; mniejszy ruch na długim końcu niż na krótkim może odzwierciedlać oczekiwania, że wyższe ceny ropy spowolnią wzrost w dłuższym horyzoncie. Lokalny szczyt od sierpnia to 4,307%.
• Rentowności japońskich obligacji skarbowych wzrosły, a krzywa rentowności się wystromiła w reakcji na drożejącą energię: rentowność 2‑latki wzrosła w piątek o 2 pb, do najwyższego poziomu od połowy lutego, blisko 1,29%, a 10‑latki o prawie 6 pb, do nieco poniżej 2,25%, w pobliżu miesięcznego maksimum.
• W Europie rentowności silnie wzrosły w tym tygodniu, gdy rynek zaczął dyskontować reakcję EBC na ryzyka inflacyjne wynikające z droższej energii – możliwą podwyżkę stóp już w czerwcu. Rentowność niemieckiej 2‑latki zamknęła się w czwartek na 2,42%, najwyżej od sierpnia 2024 r., o ok. 40 pb wyżej niż przed wybuchem wojny z Iranem.

Towary

• Ropa pozostaje dominującą siłą na rynkach surowcowych i kluczowym czynnikiem napędzającym globalny apetyt na ryzyko: kontrakt majowy na Brent zamknął się w czwartek powyżej 100 USD za baryłkę po raz pierwszy od wybuchu wojny z Iranem (choć w poniedziałek we wczesnych godzinach doszło do chwilowego wybicia niemal do 120 USD) i w piątkowej sesji azjatyckiej utrzymywał się blisko tego poziomu, gdy rynek nerwowo czeka na wieści ws. Cieśniny Ormuz, przez którą przepływa ok. 25% globalnego eksportu ropy – a część krajów Azji, takich jak Japonia, jest w dużej mierze uzależniona od surowca z tego regionu. Kontrakt WTI na kwiecień w USA jest notowany o około 5 USD niżej, w okolicach 95,30 USD, a majowy WTI, do którego inwestorzy się rolują wraz z wysychającą płynnością serii kwietniowej, jest notowany blisko 94,20 USD.
• Metale szlachetne osłabły w czwartek: złoto ponownie nie zdołało utrzymać się powyżej 5 200 USD i spadło poniżej 5 100 USD. W pewnym momencie może powrócić pytanie, czy kraje zdesperowane, by zabezpieczyć dostawy ropy, mogą sięgnąć po zasoby banków centralnych – włącznie ze sprzedażą złota – aby sfinansować zakupy.

Waluty

• Dolar amerykański pozostaje walutą bezpiecznej przystani – na fali ogólnie słabego apetytu na ryzyko, ale też dlatego, że USA są w niewielkim stopniu uzależnione od dostaw ropy i gazu płynących zwykle przez Cieśninę Ormuz. EURUSD spadł w piątkowych godzinach azjatyckich poniżej 1,1500 po raz pierwszy od listopada i zbliża się do testu minimum z tego miesiąca na poziomie 1,1469.
• USDJPY spadł powyżej 159,00 po raz pierwszy w tym cyklu, zwiększając zyski w piątek w Azji, gdy osiągnął 159,69, najwyższy poziom od lata 2024 r., Podczas gdy rynek nerwowo patrzy na poziom 160,00 i czy może to przynieść japońską oficjalną interwencję, aby zapobiec dalszemu osłabieniu JPY. JPY umocnił się w crossach innych niż USD, takich jak EURJPY i GBPJPY.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.