Szybki przegląd rynku - 12 czerwca 2026

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie spółki technologiczne mocno odbiły; Europa lekko w górę po podwyżce EBC; Azja silnie wzrosła wobec spadku ryzyka związanego z Iranem
• Zmienność: Optymizm wokół Iranu; VIX poniżej 20; przed nami posiedzenie Fed; apetyt na ryzyko, przewaga strony wzrostowej
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin konsoliduje się, Ether stabilny; akcje powiązane z rynkiem kryptowalut silne; Fed w centrum uwagi
• Towary: Ropa na dwumiesięcznym minimum po wypowiedziach Trumpa o porozumieniu z Iranem; złoto odbija
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły w oczekiwaniu na zawieszenie broni w konflikcie z Iranem
• Waluty: Czwartkowa zwyżka USD uległa odwróceniu w ślad za spadkiem cen ropy i rentowności amerykańskich obligacji skarbowych
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA – wstępny czerwcowy indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan

Dane makro i nagłówki

• Sygnały pokoju USA–Iran: W kolejnym zwrocie akcji prezydent Trump odwołał planowane ataki militarne na Iran i powiedział, że porozumienie może zostać podpisane już w ten weekend, co wywołało gwałtowny zwrot na rynkach. Ceny ropy spadły, akcje i złoto wzrosły, rentowności obligacji obniżyły się, a dolar osłabł, gdy rynek zaczął wyceniać mniejszą premię za ryzyko geopolityczne.
• Jednak po ponad trzydziestu podobnych zapowiedziach w ostatnich dwóch miesiącach, inwestorzy są coraz ostrożniejsi w przyjmowaniu takich sygnałów za pewnik. Jak zawsze, kluczowa pozostaje reakcja Teheranu. Irańska półoficjalna agencja Fars podała w czwartek, powołując się na anonimowe źródło, że urzędnicy nie zatwierdzili jeszcze tekstu żadnego porozumienia ze Stanami Zjednoczonymi, a negocjacje pozostają w impasie w kilku kluczowych kwestiach.
• USA, PPI (maj): Ceny producentów wzrosły o 1,1% m/m i 6,5% r/r, najszybciej od listopada 2022 r., przy czym wzrost ten był napędzany presją cen energii związaną z wojną z Iranem. Bazowy PPI, z wyłączeniem żywności i energii, wzrósł o 0,4% m/m, poniżej prognozy 0,5%, co stanowiło umiarkowaną przeciwwagę.
• Podwyżka EBC: Europejski Bank Centralny podniósł stopę depozytową o 25 pb do 2,25%, po raz pierwszy od 2023 r., wskazując na presję inflacyjną wynikającą z wojny z Iranem i przedłużających się zakłóceń w Cieśninie Ormuz. EBC powtórzył, że nie będzie z góry deklarował kolejnych działań; rynek wycenia kolejne 25 pb we wrześniu.
• Zwroty ceł w USA: Departament Skarbu USA zwrócił w maju niemal 22 mld USD przychodów z ceł — mniej więcej tyle, ile zainkasowano w tym miesiącu — po orzeczeniu Sądu Najwyższego, który uchylił kluczowy element polityki handlowej Trumpa.
• Niepewność wokół USMCA: Trump powiedział, że „nie zamierza odnawiać” porozumienia USA–Meksyk–Kanada, co podważyło oczekiwania wobec lipcowego przeglądu. Kanadyjska minister handlu stwierdziła, że spory zostaną ostatecznie rozwiązane w ramach porozumień towarzyszących.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 0600 - Wielka Brytania: PKB za kwiecień, bilans handlowy i produkcja przemysłowa
• 1400 - USA: wstępny czerwcowy indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan

Publikacje wyników

• W przyszłym tygodniu:

• Środa: Jabil
• Czwartek: Accenture, Kroger

Pełny kalendarz danych, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: W czwartek S&P 500 wzrósł o 1,8%, Nasdaq Composite o 2,5%, a Dow dodał 1,9%, gdy ropa spadała po tym, jak Trump odwołał planowane uderzenia na Iran i zasygnalizował możliwe regionalne porozumienie. Odbiciu przewodziły spółki półprzewodnikowe: Micron +11,7% dzięki odnowionemu optymizmowi wokół popytu na pamięci, Lam Research +12,7% wraz z poprawą w segmencie sprzętu półprzewodnikowego, a Intel +9,3% po podwójnym podwyższeniu rekomendacji przez Bank of America. Akcje Oracle spadły o 8,5%, gdy inwestorzy zakwestionowali skalę nakładów na rozbudowę chmury AI, podczas gdy akcje Adobe zniżkowały w handlu pozasesyjnym o 5,5% mimo lepszych wyników i prognoz; odejście CFO Dana Durna podtrzymało obawy o zakłócenia związane ze sztuczną inteligencją.
• Europa: Stoxx 600 wzrósł o 0,5%, DAX podniósł się o 0,1% do 24 210, a FTSE 100 zyskał 0,5%, gdy inwestorzy równoważyli podwyżkę EBC o 0,25 pkt proc. oraz zmniejszenie presji geopolitycznej pod koniec dnia. Akcje SAP spadły o 6,6% po tym, jak obawy o skalę wydatków na AI w Oracle uderzyły w sentyment do oprogramowania, a Deutsche Telekom zniżkował o 3,1% po doniesieniach o możliwej rewizji podejścia do fuzji T‑Mobile US. Siemens Energy +6,0%, RWE +3,4%, a Infineon +2,6%, gdy segmenty energetyki, użyteczności i chipów znalazły kupujących. Rynki obserwują teraz, czy niższe ceny ropy pomogą złagodzić presję inflacyjną przed kolejnymi sygnałami z EBC.
• Azja: W piątek azjatyckie akcje silnie wzrosły, ponieważ odbicie spółek chipowych na Wall Street i niższa ropa poprawiły apetyt na ryzyko; MSCI Asia Pacific +3,3%. Najmocniej zyskała Korea Południowa: KOSPI +7,8%, Samsung Electronics +11,0% i SK Hynix +7,7%, gdy inwestorzy wracali do spółek z łańcucha dostaw pamięci i AI. Japoński Nikkei +3,5%, wspierany przez Tokyo Electron +10,3% i SoftBank +2,0%, podczas gdy Hang Seng +1,8%, a Szanghaj +1,6%. Kolejnym testem będzie to, czy nagłówki o pokoju przełożą się na trwale niższe ceny energii.

Zmienność

• Zmienność wyraźnie zmalała w czwartek, gdy inwestorzy przyjęli bardziej optymistyczne spojrzenie na Bliski Wschód. Zapowiedź prezydenta Trumpa, że ramowe porozumienie z Iranem może zostać podpisane już w ten weekend, wsparła szeroki rajd risk‑on, podnosząc akcje i obniżając ceny ropy oraz miary zmienności. VIX spadł o 12,5% do 19,44, VIX1D zamknął się na poziomie 21,09, a VIX9D na 20,66, co sygnalizuje, że krótkoterminowe obawy osłabły. Uwaga przesuwa się teraz na przyszłotygodniowe posiedzenie Rezerwy Federalnej i zaktualizowane projekcje gospodarcze, a dzisiejsze dane o nastrojach i oczekiwaniach inflacyjnych Uniwersytetu Michigan mogą wpłynąć na oczekiwania dotyczące stóp procentowych przed weekendem.
• Oczekiwany tygodniowy ruch SPX: Na początku tygodnia rynek opcji implikował ruch rzędu ±151 punktów (±2,05%) dla S&P 500. Po silnym odbiciu w tym tygodniu indeks zrealizował już znaczną część tego zakresu.
• Dzisiejszy wskaźnik z rynku opcji: przewaga strony wzrostowej. Opcje jednodniowe na SPX implikują oczekiwany ruch około ±68 punktów (±0,92%). W rejonie kursów ATM implikowana zmienność na callach pozostaje wyraźnie wyższa niż na putach, a aktywność w callach przewyższa aktywność w putach. W praktyce inwestorzy wydają się bardziej nastawieni na uczestnictwo w dalszych wzrostach niż na zabezpieczanie się przed natychmiastowym spadkiem. Należy jednak pamiętać, że Iran nie potwierdził jeszcze ostatecznego porozumienia, więc nagłówki geopolityczne wciąż mogą podbijać zmienność.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe w większości utrzymały tegoroczne wzrosty, ponieważ poprawa apetytu na ryzyko nadal wspierała klasę aktywów. Bitcoin handlował w okolicach 63 283 USD, a Ether w okolicach 1 663 USD, konsolidując się po czwartkowej fali ulgi wywołanej optymizmem wokół potencjalnego porozumienia z Iranem. Choć główne kryptowaluty niewiele zmieniły się przez noc, akcje powiązane z rynkiem kryptowalut znów zachowywały się lepiej od rynku: IBIT +2,8%, ETHA +3,4%, COIN +4,2%, MSTR +4,2%, a górnicy MARA i RIOT zyskali odpowiednio niemal 8% i 9%.
• Aktywność opcyjna pozostała podwyższona przed przyszłotygodniowym posiedzeniem Fed; widoczne były duże pozycje w MSTR, IBIT i COIN. Duża część przepływów wydawała się jednak powiązana z hedgingiem, transakcjami finansującymi pozycje i dostosowaniem pozycji, a nie jednoznacznie niedźwiedzimi zakładami. Szerszy obraz pozostaje konstruktywny: łagodnienie napięć geopolitycznych poprawiło sentyment wśród aktywów ryzykownych, choć inwestorzy wciąż obserwują napływy do ETF‑ów i decyzję Fed w przyszłym tygodniu, aby potwierdzić, że ostatnie odbicie może być kontynuowane.

Towary

• Ropa osłabła po tym, jak prezydent Trump podsycił narrację o kolejnym porozumieniu pokojowym, a tym razem rynek wydaje się bardziej skłonny uwierzyć, że może być ono realne — mimo braku potwierdzenia ze strony Teheranu. Brent spadł do dwumiesięcznego minimum w oczekiwaniu na wzrost podaży z tankowców wciąż uwięzionych w Zatoce Perskiej. Do części optymizmu przyczynił się również ostatni, choć nadal umiarkowany, wzrost przepływu ropy, gazu i produktów rafinowanych przez Cieśninę Ormuz.
• Goldman Sachs zakłada teraz, że eksport ropy z producentów z Zatoki Perskiej może wrócić do normy do końca sierpnia — scenariusz możliwy do osiągnięcia, jeśli przepływy przez Ormuz odbudują się do około 70% poziomów sprzed wojny, wspierane przez ciągłe przekierowywanie ropociągów. Bank obniżył też swoją prognozę średniej ceny Brent na 2027 r. do 80 USD za baryłkę, czyli w okolice bieżącej ceny rynkowej około 79 USD, co pozostaje mniej więcej 20% powyżej poziomów sprzed wojny.
• Złoto, podobnie jak większość metali, silnie odbiło po zapowiedziach Trumpa, gdy inwestorzy zamykali krótkie pozycje, które ostatnio dominowały w kształtowaniu cen, co podniosło notowania kruszcu o około 200 USD. Zanim jednak rynek będzie mógł wyjść poza nagłówki i skupić się na długoterminowych, sprzyjających czynnikach, inwestorzy muszą nabrać przekonania, że „dżin inflacji” wraca do butelki. Aby tak się stało, potrzebna będzie umowa pokojowa podpisana i potwierdzona przez obie strony. Sentyment prawdopodobnie pozostanie kruchy, dopóki notowania utrzymują się poniżej 200‑dniowej średniej kroczącej.
• Indeks towarowy Bloomberga zmierza do czwartej z rzędu tygodniowej straty; obecny spadek o 2,3% redukuje tegoroczny wzrost do około 20%. Słabość była szeroka: 20 z 26 głównych rynków kontraktów terminowych spadło w ujęciu tygodniowym, przy czym najmocniej zniżkowały ropa, produkty paliwowe, złoto i srebro (po 4–5%). Tymczasem ostatnie osłabienie w segmencie rolnym zaczyna się stabilizować: zwyżki cen pszenicy, kawy i bydła równoważyły dalszą słabość soi, kukurydzy, cukru i bawełny.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wyraźnie spadły wraz z przeceną ropy naftowej, w praktyce wymazując skok rentowności po majowych danych o rynku pracy w USA z ubiegłego piątku. Rentowność 2‑letnich Treasuries obniżyła się chwilowo o ponad 10 pb, do nieco poniżej 4,04%, by do wczesnego piątku odbić w okolice 4,07%. Rentowność 10‑latek spadła o 10 pb, chwilowo poniżej 4,45%, po czym odbiła do 4,47%.
• Rentowności w Europie spadły po posiedzeniu EBC, który ostrzegł o potrzebie dalszego zacieśniania, ale nie skłonił rynku do istotnej rewizji oczekiwań co do dalszej ścieżki stóp. Rentowność 2‑letniego niemieckiego Schatza zamknęła się około 4 pb niżej, na 2,68%, jednak stało się to przed dużym spadkiem rentowności w USA wraz z wyprzedażą ropy — a ceny energii są jednym z głównych czynników odnowionych obaw o inflację w Europie.

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się w czwartek rano, po czym gwałtownie się osłabił w ślad za nadziejami na zawieszenie broni w wojnie z Iranem i silnym powrotem apetytu na ryzyko. Po tym, jak EBC nie zdołał podbić krótkich stóp w Europie, EURUSD spadł do 1,1503, testując siłę niedawnego wsparcia na 1,1500, po czym odbił do 1,1590 i cofnął się do 1,1565 we wczesnych godzinach piątkowych w Europie.
• Spadające rentowności amerykańskich obligacji skarbowych w czwartek nie zapewnił jenowi trwałego wsparcia: USDJPY odbił po wcześniejszym zjeździe towarzyszącym spadkom rentowności i cen ropy. Po handlu powyżej 160,50 we wczesnych godzinach czwartkowych USDJPY zszedł do 159,58, by w piątkowy poranek w Europie wrócić w okolice 160,30.
• Procykliczne waluty G10 silnie odbiły wobec dolara na fali mocnego powrotu apetytu na ryzyko. Po ustanowieniu minimum przy 0,6979 AUDUSD zamknął się w pobliżu 0,7050 w czwartek, by w piątek rano nieco się cofnąć. USDSEK ustanowił w czwartek wielotygodniowe maksimum powyżej 9,56, po czym gwałtownie zawrócił, kończąc dzień z powrotem w niedawnym przedziale, w okolicach 9,44.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.