Szybki przegląd rynku - 16 marca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Obawy o inflację, podsycane wzrostem cen ropy, uderzyły w rynki w USA i Europie; w Azji również doszło do spadków, gdy ryzyka energetyczne i obawy o stopy procentowe pogarszały nastroje.
• Zmienność: Konflikt na Bliskim Wschodzie, ropa powyżej 100 USD, obawy inflacyjne; przed nami tydzień decyzji banków centralnych.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin blisko 74 tys. USD, odbicie po likwidacjach krótkich pozycji; napływy do IBIT i ETHA wspierają nastroje.
• Obligacje: Rentowności na długim końcu w Europie zakończyły tydzień na najwyższych poziomach od 2011 r.
• Waluty: Euro szeroko słabnie; JPY umacnia się po werbalnej interwencji; AUD mocniejszy przed możliwą podwyżką RBA.
• Towary: Ropa drożeje na tle zacieśniającej się podaży; metale szlachetne pod presją realizacji zysków i mocniejszego dolara.
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA — Empire Manufacturing za marzec i produkcja przemysłowa za luty; posiedzenie RBA we wtorek we wczesnych godzinach.

Dane makro i nagłówki

• Amerykańskie ataki objęły wyspę Kharg, podczas gdy wojna z Iranem trwa. Donald Trump ostrzegł, że infrastruktura energetyczna Iranu może stać się celem, jeśli Cieśnina Ormuz pozostanie zamknięta. Rynek czeka na koalicję pod przewodnictwem USA, mającą eskortować statki, a MAE poinformowała, że ropa z rekordowego uwolnienia rezerw wkrótce trafi do Azji.
• Prezydent USA Donald Trump powiedział, że „żąda”, by inne kraje wniosły wkład w obronę Cieśniny Ormuz, która pozostaje de facto zamknięta dla tankowców. W wywiadzie dla Financial Times zasugerował, że może opóźnić planowany szczyt z prezydentem Chin Xi Jinpingiem, jeśli Pekin nie pomoże odblokować cieśniny. Ostrzegł też, że NATO czeka bardzo trudna przyszłość, jeśli państwa członkowskie nie wesprą działań w Ormuzie.
• Indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan spadł w marcu 2026 r. do 55,5 z powodu konfliktu USA z Iranem i rosnących cen benzyny, osiągając trzymiesięczne minimum. Oczekiwania dotyczące sytuacji finansowej gospodarstw domowych spadły o 7,5%, podczas gdy oczekiwania inflacyjne utrzymały się na poziomie 3,4%.
• PKB USA wzrósł w IV kw. 2025 r. w ujęciu zanualizowanym o 0,7%, zrewidowano go w dół z 1,4%; był to najsłabszy wynik od kontrakcji w I kw., z powodu słabszych danych o eksporcie, konsumpcji, wydatkach rządowych i inwestycjach; import spadł mniej niż wcześniej szacowano.
• Gospodarka Chin odbiła na początku 2026 r. dzięki zaskakującemu wzrostowi konsumpcji krajowej i inwestycji, ale przyspieszenie może być trudne do utrzymania z powodu wojny z Iranem. Produkcja przemysłowa wzrosła w styczniu–lutym o 6,3% r/r, sprzedaż detaliczna o 2,8%, a inwestycje w środki trwałe o 1,8%, przy wzroście inwestycji infrastrukturalnych o 11,4%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1230 - USA: Empire State Manufacturing za marzec
1230 - Kanada: CPI za luty
1315 - USA: produkcja przemysłowa za luty
1400 - USA: indeks rynku mieszkaniowego NAHB za marzec
0330 - Australia: decyzja RBA w sprawie stopy gotówkowej 

Publikacje wyników

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,6%, Dow Jones o 0,3%, a Nasdaq Composite o 0,9%, gdy ropa utrzymywała się w okolicach 100 USD, a konflikt z Iranem podsycał obawy o stagflację. Rentowności obligacji skarbowych wzrosły mimo obniżenia szacunku PKB USA za IV kwartał — to nie była kombinacja, na którą liczyli byki. Akcje Adobe spadły o 7,6% po zapowiedzi ustąpienia prezesa, co odnowiło wątpliwości wokół strategii AI, a Meta straciła 3,8% po doniesieniach o opóźnieniu nowego modelu „Avocado”. Akcje Ulta Beauty spadły o 14,0% po słabszej perspektywie wzrostu, pozostawiając rynek w nerwowym nastroju przed posiedzeniem Fed.
• Europa: Indeksy zamknęły dzień niżej, STOXX 600 -0,5%, Euro STOXX 50 -0,6%, FTSE 100 -0,4%, gdy rynek wyceniał mniej korzystną kombinację wyższych kosztów energii i mocniejszych oczekiwań co do stóp. Banki, górnictwo i przemysł znalazły się pod presją, podczas gdy rentowności obligacji rosły z obaw, że szok naftowy szybciej napędzi inflację niż wzrost. Były jednak też jaśniejsze punkty: akcje BE Semiconductor wzrosły o 5,6% na fali zainteresowania przejęciem, Zalando wzrosło o ok. 7,0% po podniesieniu rekomendacji, natomiast akcje Berkeley Group spadły o 1,5% po ostrzeżeniu, że ryzyka geopolityczne zaciemniają perspektywy. Uwaga rynku kieruje się teraz na to, czy presja cen ropy wyraźniej znajdzie odzwierciedlenie w nadchodzących oczekiwaniach inflacyjnych i komunikacji EBC.
• Azja: Region zakończył dzień niżej — Hang Seng -1,0%, Nikkei 225 -1,2%, Topix -0,6% — gdy wysokie ceny ropy, słabsze sygnały z Wall Street i odnowione obawy inflacyjne ograniczyły apetyt na ryzyko. W Japonii prezes Banku Japonii Kazuo Ueda ostrzegł, że słaby jen może nasilić inflację importowaną, co wprowadziło dodatkową niepewność co do polityki w czasie, gdy spółki wrażliwe na wzrost gospodarczy już słabły. Honda spadła o 5,6% po ostrzeżeniu o pierwszej rocznej stracie od prawie 70 lat jako spółka publiczna, a SoftBank Group -4,5%, Advantest -3,5% i Tokyo Electron -3,6%, gdy akcje technologiczne i cykliczne pozostawały pod presją. Region wchodzi w nowy tydzień, bacznie obserwując ropę, waluty i banki centralne.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona na początku tygodnia, gdy inwestorzy oceniają trzeci tydzień konfliktu z udziałem Izraela, USA i Iranu, a rynki energii są głównym kanałem transmisji do szerszych rynków finansowych. Ceny ropy pozostają wysokie — Brent powyżej 100 USD, a amerykańska ropa w pobliżu 95 USD — wzmacniając obawy, że konflikt może utrzymać presję inflacyjną właśnie wtedy, gdy globalny wzrost spowalnia. Taka kombinacja zwykle skłania do ostrożności wobec aktywów ryzykownych i podnosi wrażliwość na nagłówki geopolityczne.
• Jednocześnie rynek wchodzi w intensywny tydzień w kalendarzu makro, z decyzjami Rezerwy Federalnej, Europejskiego Banku Centralnego i Banku Anglii w kolejnych dniach. Przy rosnących cenach energii i potencjalnym przesunięciu oczekiwań inflacyjnych inwestorzy będą uważnie śledzić, czy decydenci dostrzegą ryzyka stagflacyjne wywołane szokiem naftowym.
• Tło zmienności odzwierciedla tę niepewność. VIX zamknął się w piątek na poziomie 27,19, a krótkoterminowe miary pozostają wysokie: VIX1D 30,24 i VIX9D 28,00, co sygnalizuje oczekiwania na kontynuację ruchów wywoływanych przez nagłówki w krótkim terminie. Wskaźniki ryzyka ogonowego są również podwyższone, VVIX 131,05 i SKEW 137,76, co sugeruje, że inwestorzy wciąż są skłonni płacić za ochronę przed spadkami.
• Oczekiwany ruch: na podstawie wycen opcji na S&P 500 rynek implikuje ruch o ok. ±191 pkt, czyli około 2,9%, dla S&P 500 do wygaśnięcia w piątek, 20 marca. W przypadku dzisiejszego wygaśnięcia wycena opcji nadal pokazuje łagodną przewagę po stronie spadkowej: opcje put blisko kursu bazowego są nieco droższe niż opcje call, co wskazuje, że inwestorzy w większym stopniu koncentrują się na zabezpieczeniu portfeli przed dalszymi spadkami niż na agresywnym pozycjonowaniu pod wzrosty.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe rozpoczęły tydzień mocniej niż akcje: Bitcoin jest notowany w okolicach 73 889 USD, Ether blisko 2 268 USD, Solana około 93,6 USD, a XRP w pobliżu 1,48 USD (na podstawie najnowszych odczytów rynkowych). Bitcoin na krótko przebił 74 000 USD, najwyżej od ok. sześciu tygodni, wspierany falą przymusowych zamknięć krótkich pozycji, które spotęgowały wzrost.
• Popyt ze strony funduszy ETF również wspiera nastroje. 13 marca amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina odnotowały dodatnie napływy około 180 mln USD, z czego ok. 143 mln USD trafiło do IBIT BlackRocka, podczas gdy spotowe ETF-y na ether przyciągnęły ok. 27 mln USD, przy czym ETHA odnotował napływy około 32 mln USD. Utrzymujący się popyt sugeruje, że inwestorzy instytucjonalni nadal preferują ETF-y jako sposób uzyskania ekspozycji na rynek kryptowalut.
• Nastroje nie są jednak jednolicie bycze. Na rynku opcji na spółki powiązane z kryptowalutami, takie jak Coinbase (COIN) i MicroStrategy (MSTR), pod koniec ubiegłego tygodnia wzrosło zainteresowanie krótkoterminową ochroną przed spadkami, co pokazuje, że część inwestorów zabezpiecza się przed potencjalną zmiennością. Na razie obraz pozostaje konstruktywny, ale aktywa cyfrowe wciąż są ściśle skorelowane z czynnikami makroekonomicznymi: utrzymujący się skok cen ropy, wyższe oczekiwania inflacyjne lub szersza awersja do ryzyka na akcjach mogą ponownie wywołać podwyższoną zmienność na rynku kryptowalut i w spółkach z ekspozycją na ten segment.

Obligacje

• Rentowności krótkoterminowych obligacji skarbowych USA cofnęły się w piątek i na otwarciu w poniedziałek po czwartkowym mocnym wzroście: rentowność 2-latek wynosiła wczesnym rankiem w poniedziałek 3,71%, o 2 pb mniej niż w piątek i poniżej wielomiesięcznego szczytu, który w ubiegłym tygodniu przekroczył 3,76%. Rentowność 10-latek osiągnęła w piątek nowe lokalne maksimum od stycznia, rosnąc niemal do 4,29%, by cofnąć się do 4,26% w poniedziałek rano. Cyklowy szczyt od sierpnia przypadł w styczniu na poziomie 4,307%.
• W Japonii w poniedziałek krzywa dochodowości JGB się wystromiła: rentowność 2-latek cofnęła się o 2 pb po piątkowym skoku, do poziomu nieco powyżej 1,28%, podczas gdy 10-latki lekko wzrosły do nowego lokalnego maksimum od początku lutego, powyżej 2,27%. Rentowność 30-latek wzrosła o ponad 3 pb do 3,565%.
• Europejskie obligacje pozostają pod presją: rentowności krótkoterminowe są blisko cyklicznych maksimów, a długoterminowe wzrosły do nowych szczytów. Przykładowo, rentowność 10-letnich Bundów zamknęła piątek na poziomie 2,98%, wobec 2,96% dzień wcześniej — najwyżej od października 2023 r., co było najwyższym dziennym zamknięciem od 2011 r.

Towary

• Indeks śledzący 26 głównych kontraktów towarowych zwyżkuje w tym miesiącu o 11% i o 24% od początku roku, głównie dzięki silnym wzrostom ropy i paliw, które poszły w górę o ok. 40–50%. Częściowo równoważy to słabość metali szlachetnych i przemysłowych, na czele z miedzią i srebrem. Jednocześnie zboża, soja i cukier zyskują wsparcie dzięki powiązaniom z biopaliwami i etanolem, w kontekście rosnących cen energii oraz narastających obaw o globalne bezpieczeństwo żywnościowe.
• Złoto spadło w sesji azjatyckiej poniżej 5 000 USD, a srebro poniżej 80 USD, po czym oba metale odbiły powyżej tych poziomów. Nastroje ucierpiały z powodu mocniejszego dolara i realizacji zysków po roku silnych wzrostów, a rosnące koszty energii i obawy inflacyjne osłabiły oczekiwania na obniżki stóp ze strony Fed i innych banków centralnych. Równocześnie skutki gospodarcze wojny grożą spowolnieniem wzrostu, co waży na metalach mocniej zależnych od popytu przemysłowego.
• Ropa Brent jest notowana w okolicach 105 USD po bardzo zmiennej sesji, gdy bieżące wydarzenia na Bliskim Wschodzie nadal wywołują gwałtowne ruchy cen. Częściową ulgę przyniosła informacja, że amerykańskie uderzenie w Kharg, główne centrum eksportowe ropy Iranu, nie uszkodziło kluczowej infrastruktury energetycznej. Mimo to dominującym motywem pozostaje ograniczona podaż, a utrzymujące się zamknięcie Cieśniny Ormuz stanowi największe zagrożenie dla globalnych przepływów energii. Tylko jej ponowne otwarcie może zapobiec głębszym zakłóceniom dostaw LNG, ropy, paliw, aluminium i innych towarów. Kontrakty na ropę wzrosły w tym miesiącu o ponad 40%, odzwierciedlając skalę szoku podażowego po de facto wstrzymaniu tranzytu przez cieśninę i odwetowych atakach Iranu w regionie.

Waluty

• Dolar amerykański pozostaje walutą bezpiecznej przystani, ale w poniedziałkowych godzinach azjatyckich handlował się w sposób mieszany, przy niewielkiej poprawie nastrojów globalnych. Euro szeroko słabnie: EURUSD spadł w piątek do 1,1411, najniżej od sierpnia ubiegłego roku (1,1392), po czym w handlu azjatyckim w poniedziałek odbił w okolice 1,1450, by następnie zniżkować.
• AUDUSD radził sobie nieco lepiej, zdołając wrócić powyżej 0,7000, do okolic 0,7015, po piątkowym zamknięciu na 0,6981 — przed wyczekiwanym posiedzeniem RBA we wtorek, na którym rynek wycenia z prawdopodobieństwem ok. dwóch trzecich kolejną podwyżkę o 25 pb.
• Jen odbił po południu w Tokio po zdecydowanej werbalnej interwencji minister finansów Japonii, która stwierdziła, że władze są gotowe do stanowczych działań w razie potrzeby. Utrwala się wrażenie, że poziom 160,00 jest kluczową granicą dla USDJPY. Para osiągnęła poziom 159,75 zarówno w piątek, jak i we wczesnym handlu w poniedziałek, by później w poniedziałek handlować w okolicach 159,30.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.