Szybki przegląd rynku - 19 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA osiągnęły rekordowe poziomy, gdy Fed obniżył stopy o 25 pb i zasygnalizował dalsze luzowanie; Europa wzrosła dzięki technologiom po tym, jak BoE spowolnił QT; Azja mieszana z Japonią na rekordowych poziomach i Hongkongiem lekko niższym po utrzymaniu stóp przez PBoC.
• Zmienność: VIX stabilny; decyzja Fed zakontraktowana; zaskoczenie BoJ; dzisiaj potrójne wygasanie opcji; oczekiwana zmiana SPX ±33 punktów.
• Aktywa cyfrowe:BTC 116,9 tys.; ETH 4,54 tys.; napływy do IBIT/ETHA; ETFy XRP i DOGE imponują wolumenem na debiucie.
• Obligacje: Rentowność 2-letnich obligacji Japonii na najwyższych poziomach po GFC.
• Waluty: JPY szeroko się umocnił po bardziej jastrzębim BoJ i przed porannym briefem BoJ.
• Towary: Wzrost cen złota i srebra. Ropa naftowa niżej, ponieważ w przyszłym roku spodziewana jest rekordowa nadwyżka.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Konferencja prasowa BoJ

Nagłówki makroekonomiczne

• Bank Japonii utrzymał stopę polityki bez zmian, ale zapowiedział możliwość podwyżki w tym roku i rozpoczęcie wycofywania posiadanych ETF-ów na japońskie akcje i Real Estate Investment Trusts (REIT). Rentowności benchmarkowych dwuletnich obligacji skarbowych Japonii wzrosły do najwyższego poziomu od 2008 r., wzrastając o dwa punkty bazowe do 0,91%. Jen japoński umocnił się na całej linii. Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych spadły do 231 tys., przewyższając konsensus 240 tys. i spadając z poziomu 264 tys. Średnia czterotygodniowa pozostała stabilna na poziomie 240 tys., a wnioski kontynuacyjne spadły do 1,92 mln, lekko poniżej oczekiwań wynoszących 1,95 mln. Nieprzystosowane wnioski spadły o 10 tys. do 194 tys., przewyższając sezonowe prognozy, które przewidywały spadek o 17 tys.
• Krajowy wskaźnik CPI w Japonii spadł w sierpniu do 2,7% z 3,1% w lipcu, najniższego poziomu od października 2024 roku. Ceny energii elektrycznej i gazu znacznie spadły, chociaż koszty mieszkania i transportu wzrosły. Inflacja żywności nieznacznie się złagodziła, a ceny ryżu minimalnie wzrosły. Inflacja bazowa zgodna z prognozami wyniosła 2,7%, a CPI miesięczny wzrósł o 0,1%.
• Zgodnie z oczekiwaniami Bank Anglii utrzymał stopę procentową na poziomie 4,0% głosami 7-2, w obliczu obaw o inflację i potencjalnego osłabienia popytu. RPP obniżyła QT do 70 mld GBP, dostosowując zapadalność sprzedaży obligacji w celu złagodzenia presji skarbowej. Na posiedzeniu oczekiwano na potwierdzenie, że inflacja osiągnęła szczyt i powróciła dezinflacja.
• Niemiecki parlament zatwierdził transformacyjny budżet na 2025 r. w następstwie reform fiskalnych. Łączne inwestycje sięgają €116 miliardów, wspierane przez fundusz infrastrukturalny o wartości €500 miliardów. Wydatki na obronę, wyłączone z reguł zadłużenia, wzrosną do 2,4% PKB. Minister finansów Klingbeil nazwał to znaczącą zmianą w polityce fiskalnej w obliczu zeszłorocznego rozpadu koalicji. Debaty na temat budżetu na 2026 rok odbędą się w przyszłym tygodniu.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

06:30 - Konferencja prasowa prezesa Banku Japonii Uedy

Publikacje wyników w następnym tygodniu

Wtorek: Micron, Autozone

Środa: Cintas

Czwartek: Costco, Accenture, H&M Hennes & Mauritz,

Dla wszystkich wydarzeń makro, zysków i dywidend sprawdzaj kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 +0,5%, Nasdaq +0,9%, Dow +0,3%, ponieważ inwestorzy przyjęli obniżkę stóp Fed o 25 pb i zapowiedź dalszego luzowania. Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych spadły do 231 tys., łagodząc obawy dotyczące rynku pracy. Intel skoczył o 22,8% po tym, jak Nvidia powiedziała, że zainwestuje 5 miliardów dolarów, podczas gdy Nvidia wzrosła o 3,5%, ponieważ sentyment dotyczący chipów się umocnił. CrowdStrike zwiększył się o 12,8% po licznych podwyżkach celów brokerowych, a Palantir wzrósł o 5,1% w związku z trwającym popytem na AI i rząd. Uwaga skupia się na PMI i na tym, jak współpraca Intela i Nvidii wpłynie na łańcuch dostaw chipów.
• Europa: Euro Stoxx 50 +1,6%, Stoxx 600 +0,8%, FTSE 100 +0,2%. Technologia była liderem po cięciu stóp przez Fed i utrzymaniu stóp przez BoE przy jednoczesnym spowolnieniu QT, co zmniejszyło presję na czas trwania. ASML wzrósł o 7,7%, ponieważ wzrósł optymizm dotyczący najnowocześniejszych nakładów inwestycyjnych; SAP wzrósł o 5,4%, ponieważ niższe zyski wsparły oprogramowanie o długim okresie zapadalności; Infineon zyskał 3,2% dzięki mocniejszym półprzewodnikom; Novo Nordisk wzrósł o 6,2% dzięki pozytywnym danym o doustnych tabletkach Wegovy.
• Azja: Wcześniejsze zamknięcia mieszane. Nikkei 225 +1,1% do rekordu dzięki wzrostom spółek zajmujących się sprzętem chipowym, z Lasertec +11% i Tokio Electron +2,5% wśród najsilniejszych. Hang Seng −1,4% do 26 545, ponieważ nieruchomości i finanse ucierpiały po tym, jak PBoC utrzymał 7-dniową stopę repo na poziomie 1,40%. Tokyo Electric Power również wzrósł o 5,4%, ponieważ akcje spółek defensywnych zyskały na wartości. Kolejnym katalizatorem będzie decyzja BOJ.

Zmienność

• Zmienność pozostała względnie spokojna w czwartek pomimo wielu przeciwnych wiatrów. Indeks VIX obniżył się do poziomu 15,70, a zarówno VIX1D, jak i VIX9D spadły, wskazując, że krótkoterminowa aktywność hedgingowa spadła. SPX wzrósł o 0,48%, dzięki sile megakapitałów i spokojnemu kalendarzowi makro po Fed. Jednak dzisiejsze potrójne wygasanie opcji—wygasanie opcji kwartalnych i kontraktów terminowych—może wprowadzić ostre zmiany w ciągu dnia, zwłaszcza przy zamknięciach. Bank Japonii utrzymał stopy na poziomie 0,50%, ale zasugerował wycofanie holdingu ETF i J-REIT, co może być niewielkim zaskoczeniem jastrzębim wpływającym na globalne krzywe rentowności i sentyment ryzyka.
  
  Oczekiwany ruch SPX na dziś: ±33 punkty (~0.5%), zgodnie z wyceną ATM "straddle".

Aktywa cyfrowe

• Rynki kryptowalut utrzymują się stabilnie w obliczu wygasania opcji w USA, z BTC blisko 116,9 tys. i ETH około 4,54 tys., odzwierciedlając tłumione ruchy po łagodnej obniżce Fed oraz postawie BoJ. Aktywność ETF pozostaje w centrum uwagi: IBIT dodał 150 mln dolarów w napływach, a ETHA również odnotował pozytywne przepływy 18 września, pokazując trwałe zainteresowanie instytucjonalne. Tymczasem uwaga skupiła się na ETFach altcoinów: XRPR, pierwszy amerykański ETF XRP, zanotował zaskakujący wolumen transakcji wynoszący 24 mln dolarów w ciągu 90 minut od debiutu, podczas gdy DOJE, ETF na Dogecoin, osiągnął 6 mln dolarów w godzinie debiutu. Mimo że szerzej altcoiny były różne (SOL, XRP w dół; DOGE stabilny), te debiuty pokazują rosnące zapotrzebowanie na regulowane narażenie na kryptowaluty.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych przekroczyły lokalny zakres z ostatnich ośmiu sesji, zanim znalazły wsparcie, a benchmarkowa 10-letnia rentowność skarbowa osiągnęła najwyższy poziom 4.135%, po czym cofnęła się do 4.104%, aby następnie wzrosnąć do 4.12% w ciągu nocy.
• Jak wspomniano powyżej, rentowności japońskich krótkich JGB wzrosły do nowych szczytów od 2008 r. w oczekiwaniu na podwyżkę stóp jak najwcześniej w tym roku przez BoJ po spotkaniu BoJ nocą, ponieważ szanse na podwyżkę stóp na spotkaniu BoJ w październiku lub grudniu wzrosły, a podwyżka o 25 punktów bazowych została w pełni zaprezentowana na spotkaniu styczniowym. Rentowność japońskich dwuletnich JGB wzrosła o dwa punkty bazowe przez szczyty roku do poziomu 0,91%, podczas gdy rentowność benchmarkowa dziesięcioletnia również wzrosła i zagraża najwyższemu poziomowi cyklu od 2008 r. na poziomie 1,65%.

Towary

• Złoto i srebro znalazło swoje miejsce i odbiło się nocą, z złotem wzrastającym powyżej 3655 USD za uncję z poziomu zamknięcia 3645 a srebro osiągnęło bardziej zdecydowany wzrost do 42,32 USD za uncję na czas pisania po zamknięciu wczoraj na poziomie 41,82.
• Notowania ropy naftowej spadły, ponieważ prezydent USA Trump powiedział, że wojna w Ukrainie zakończy się, jeśli ceny spadną jeszcze bardziej. Ukraina zaatakowała wczoraj dwie kolejne rosyjskie rafinerie, przeprowadzając jedne z najgłębszych w historii ataków na terytorium Rosji. MAE przewiduje rekordową nadwyżkę ropy naftowej w przyszłym roku. Listopadowa cena ropy Brent znajduje się poniżej 67,50 po wczorajszym spadku o około 1%.

Waluty

• Po jastrzębim posiedzeniu BoJ, japoński jen zyskał na wartości w ciągu nocy, choć przy stosunkowo mocnym dolarze amerykańskim wczoraj i w nocy, USDJPY nadal jest daleko od dołków post-FOMC, cofając się do 147,30 po handlu powyżej 148,00 wczoraj po ostrym rajdzie. EURJPY wycofał się niżej po odnotowaniu najwyższych poziomów w roku blisko 174,50 tuż przed spotkaniem, handlując bliżej 173,50 przed konferencją prasową prezesa BoJ Uedy.
• Dolar amerykański umocnił się po FOMC, z EURUSD poniżej 1,1780 dziś rano i GBPUSD blisko 1,3545, podczas gdy AUDUSD handluje tuż powyżej 0,6600 po krótkim skoku do 0,6700+ bezpośrednio po spotkaniu FOMC.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.