Point de marché – 19 septembre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les indices américains atteignent des sommets historiques après que la Fed a réduit ses taux de 25 points de base tout en signalant d'autres assouplissements à venir ; les marchés européens progressent portés par la tech après le ralentissement du QT par la BoE ; performances contrastées en Asie avec un Japon en hausse record et un marché hongkongais plus faible suite au maintien des taux par la PBoC.
• Volatilité : VIX stable ; la baisse de la Fed est intégrée ; surprise de la BoJ ; triple witching aujourd’hui ; mouvement attendu du SPX : ±33 pts.
• Actifs numériques : BTC à 116,9k ; ETH à 4,54k ; afflux sur IBIT/ETHA ; volumes impressionnants pour les lancements d’ETF XRP et DOGE.
• Marché Obligataire : Rendement des obligations japonaises à 2 ans au plus haut depuis la crise financière mondiale.
• Devises : Le yen japonais s'apprécie nettement grâce à une BoJ plus hawkish, dans l’attente de la conférence de presse du gouverneur ce matin.
• Matières premières : L’or et l’argent rebondissent. Le pétrole brut recule alors qu’un excédent record est attendu pour l’année prochaine.
• Événements macroéconomiques : Conférence de presse de la BoJ

Actualités macroéconomiques

• La Banque du Japon a maintenu son taux directeur inchangé, tout en laissant entendre qu’elle pourrait relever ses taux cette année et qu’elle entamerait la réduction de ses avoirs en ETF d’actions japonaises et en fonds immobiliers cotés (REIT). Les rendements des obligations d’État japonaises à 2 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 2008, à 0,91 % (+2 points de base). Le yen s’est renforcé sur l’ensemble du marché. Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis sont tombées à 231 000, mieux que le consensus (240 000) et en baisse par rapport aux 264 000 précédents. La moyenne sur quatre semaines est restée stable à 240 000, tandis que les inscriptions continues ont reculé à 1,92 million (attendues : 1,95 million). Les demandes non ajustées ont baissé de 10 000 à 194 000, contre une prévision saisonnière de -17 000.
• L’indice national des prix à la consommation (CPI) du Japon est tombé à 2,7 % en août contre 3,1 % en juillet, soit son niveau le plus bas depuis octobre 2024. Les prix de l’électricité et du gaz ont fortement reculé, tandis que les coûts du logement et des transports ont augmenté. L’inflation alimentaire a légèrement ralenti, avec une hausse modérée du prix du riz. L’inflation sous-jacente est conforme aux attentes à 2,7 %, tandis que le CPI mensuel a progressé de 0,1 %.
• La Banque d’Angleterre a maintenu son taux directeur à 4,0 % par 7 voix contre 2, comme prévu, face à des préoccupations liées à l’inflation et à un possible affaiblissement de la demande. Le MPC a réduit le rythme de son resserrement quantitatif (QT) à 70 milliards de GBP, ajustant la maturité des ventes de gilts pour atténuer la pression sur le Trésor. Les marchés attendaient une confirmation du pic d’inflation et de la reprise du désinflation.
• Le parlement allemand a approuvé un budget 2025 transformateur, soutenu par des réformes fiscales. Les investissements atteindront 116 milliards d’euros, financés par un fonds d’infrastructure de 500 milliards. Les dépenses de défense, exclues des règles de dette, atteindront 2,4 % du PIB. Le ministre des Finances Klingbeil a qualifié cette évolution de changement majeur de politique budgétaire après l’effondrement de la coalition l’an dernier. Les débats sur le budget 2026 commenceront la semaine prochaine.

Événements macroéconomiques à venir (heures en GMT)

0630 – Conférence de presse du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda

Trimestrali

La semaine prochaine

Mardi : Micron, Autozone

Mercredi : Cintas

Jeudi : Costco, Accenture, H&M Hennes & Mauritz

Actions

• États-Unis : S&P 500 +0,5 %, Nasdaq +0,9 %, Dow +0,3 %, les investisseurs accueillant favorablement la baisse de taux de 25 pb de la Fed et l’orientation vers de futurs assouplissements. Les inscriptions au chômage en baisse à 231 000 apaisent les inquiétudes sur le marché du travail. Intel bondit de 22,8 % après l’annonce d’un investissement de 5 Mds USD par Nvidia (+3,5 %). CrowdStrike grimpe de 12,8 % grâce à des hausses d’objectifs de cours, tandis que Palantir gagne 5,1 % sur une dynamique IA et gouvernementale persistante. L’attention se tourne désormais vers les PMI et les retombées de l’alliance Intel–Nvidia dans la chaîne des semi-conducteurs.
• Europe : Euro Stoxx 50 +1,6 %, Stoxx 600 +0,8 %, FTSE 100 +0,2 %. Le secteur technologique en tête après la baisse de la Fed et le statu quo de la BoE accompagnée d’un ralentissement du QT. ASML bondit de 7,7 % grâce à l’optimisme sur les capex de pointe ; SAP progresse de 5,4 %, soutenue par la baisse des taux longs ; Infineon +3,2 % avec un secteur semi-conducteurs solide ; Novo Nordisk +6,2 % sur de bons résultats concernant sa pilule Wegovy orale.
• Asie : Clôtures précédentes contrastées. Le Nikkei 225 +1,1 % à un record grâce aux valeurs d’équipements pour semi-conducteurs, avec Lasertec +11 % et Tokio Electron +2,5 % en tête. Le Hang Seng -1,4 % à 26 545, plombé par l’immobilier et la finance après le maintien du taux de prise en pension à 7 jours à 1,40 % par la PBoC. Tokyo Electric Power +5,4 % alors que les valeurs défensives attirent les flux. La décision de la BoJ constitue le prochain catalyseur.

Volatilité

• La volatilité est restée modérée jeudi malgré plusieurs vents contraires. Le VIX a reculé à 15,70, tout comme le VIX1D et le VIX9D, signalant un apaisement de la couverture à court terme. Le SPX a progressé de 0,48 %, porté par les méga-capitalisations et un calendrier macroéconomique calme après la Fed. Toutefois, la triple witching d’aujourd’hui – échéances trimestrielles des options et contrats à terme – pourrait provoquer des mouvements intrajournaliers marqués, surtout en fin de séance. La BoJ a maintenu ses taux à 0,50 %, mais a surpris en évoquant une réduction de ses ETF et J-REIT, ce qui pourrait influencer les courbes mondiales de taux et le sentiment de risque.
  
  Mouvement attendu du SPX pour aujourd’hui : ±33 points (~0,5 %), selon la valorisation de l’option straddle à la monnaie.

Actifs numériques

• Les marchés cryptos restent stables à l’approche de l’échéance des options aux États-Unis, avec un BTC autour de 116,9k et l’ETH proche de 4,54k, reflétant une réaction mesurée à la baisse dovish de la Fed et à la position de la BoJ. L’activité des ETF reste au centre de l’attention : IBIT a enregistré 150 M USD d’entrées, et ETHA a également connu des flux positifs le 18 septembre, traduisant un intérêt institutionnel persistant. Les regards se tournent vers les ETF altcoins : XRPR, premier ETF XRP américain, a réalisé un volume de 24 M USD dans les 90 minutes suivant son lancement ; DOJE, ETF Dogecoin, a enregistré 6 M USD en une heure. Malgré une performance contrastée des altcoins (SOL et XRP en baisse ; DOGE stable), ces lancements traduisent une demande croissante pour une exposition crypto réglementée.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont dépassé la fourchette des huit dernières séances avant que les titres ne trouvent du soutien. Le rendement du 10 ans a atteint 4,135 %, a reflué à 4,104 %, puis est remonté à 4,12 % dans la nuit.
• Comme indiqué plus haut, les rendements à court terme des JGB japonais ont atteint de nouveaux sommets depuis 2008, alors que les anticipations de hausse des taux dès cette année augmentent après la réunion de la BoJ. Un relèvement de 25 pb est désormais pleinement anticipé pour janvier. Le rendement des JGB à 2 ans a progressé de 2 pb à 0,91 %, dépassant les sommets annuels, tandis que le 10 ans se rapproche des plus hauts du cycle autour de 1,65 %.

Matières premières

• L’or et l’argent ont rebondi cette nuit, avec l’or dépassant 3 655 USD l’once (contre 3 645 USD en clôture) et l’argent enregistrant une hausse plus marquée à 42,32 USD, après avoir clôturé à 41,82 USD la veille.
• Le pétrole brut recule après que le président américain Trump a déclaré que la guerre en Ukraine prendrait fin si les prix continuaient de baisser. L’Ukraine a attaqué deux nouvelles raffineries russes, parmi les frappes les plus profondes jamais enregistrées. L’AIE prévoit un excédent record de pétrole brut pour l’an prochain. Le Brent de novembre s’échange sous les 67,50 USD après une baisse d’environ 1 % hier.

Devises

• Le yen japonais s’est fortement apprécié cette nuit après une réunion hawkish de la BoJ. Toutefois, avec un dollar US relativement solide hier et dans la nuit, l’USDJPY reste loin des plus bas post-FOMC, revenant à 147,30 après avoir dépassé 148,00. L’EURJPY recule également après avoir atteint un sommet annuel proche de 174,50, pour se négocier autour de 173,50 avant la conférence de presse du gouverneur Ueda.
• Le dollar américain s’est renforcé après le FOMC, l’EURUSD évoluant sous 1,1780 ce matin, le GBPUSD près de 1,3545, tandis que l’AUDUSD s’échange légèrement au-dessus de 0,6600 après une brève poussée au-dessus de 0,6700 juste après la réunion.