Rychlý přehled trhu - 19. září 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: USA dosáhly rekordních hodnot poté, co Fed snížil sazby o 25 bazických bodů a naznačil další uvolňování; Evropa stoupla díky technologiím poté, co BoE zpomalila QT; Asie smíšená, Japonsko na rekordních hodnotách a Hongkong měkčí poté, co PBoC udržela sazby.
• Volatilita: VIX stabilní; snížení cen Fedu; BoJ překvapuje; dnes trojnásobné čarodějnictví; SPX ±očekává se pohyb o 33 bodů.
• Digitální aktiva: BTC 116,9k; ETH 4,54k; příliv IBIT/ETHA; XRP a DOGE ETF zapůsobily na objem spuštění
• Dluhopisy: Výnosy japonských dvouletých dluhopisů na maximech po skončení krize.
• Měny: JPY roste v důsledku více jestřábího postoje BoJ a před ranní tiskovkou BoJ.
• Komodity: Rallye zlata a stříbra. Ropa klesá, protože se v příštím roce očekává rekordní přebytek.
• Makro události: Tisková konference BoJ

Makro titulky

• Japonská centrální banka ponechala základní úrokovou sazbu beze změny, ale uvedla, že by ji mohla v letošním roce zvýšit a že začne rozpouštět své podíly v japonských akcie ETF a Real Estate Investment Trusts (REIT). Výnosy dvouletých japonských státních dluhopisů vzrostly na nejvyšší úroveň od roku 2008, a to o dva bazické body na 0,91 %. Japonský jen plošně posílil. Počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti klesly na 231 tisíc, čímž překonaly konsensus 240 tisíc a snížily se z 264 tisíc. Čtyřtýdenní průměr zůstal stabilní na úrovni 240 tisíc, zatímco počet pokračujících žádostí o podporu klesl na 1,92 milionu, což je méně než očekávaných 1,95 milionu. Počet neočištěných žádostí o podporu klesl o 10 tisíc na 194 tisíc, což překonalo sezónní odhady, které předpokládaly pokles o 17 tisíc.
• Japonský národní index spotřebitelských cen v srpnu klesl na 2,7 % z červencových 3,1 %, což je nejnižší hodnota od října 2024. Snížily se zejména ceny elektřiny a plynu, ačkoli náklady na bydlení a dopravu vzrostly. Inflace u potravin se mírně snížila, ceny rýže rostly minimálně. Jádrová inflace odpovídala prognózám a dosáhla 2,7 %, neboť meziměsíční index spotřebitelských cen vzrostl o 0,1 %.
• Bank of England podle očekávání ponechala bankovní sazbu na úrovni 4,0 % poměrem hlasů 7:2, a to v souvislosti s obavami z inflace a potenciální slabou poptávkou. MPC snížila QT na 70 mld. GBP a upravila splatnost prodeje zlatých dluhopisů, aby zmírnila tlaky na státní pokladnu. Na zasedání se čekalo na potvrzení dosažení vrcholu inflace a obnovení dezinflace.
• Německý parlament v návaznosti na fiskální reformy schválil transformační rozpočet na rok 2025. Celkové investice dosáhly výše €116 miliard a jsou podpořeny fondem pro infrastrukturu ve výši €500 miliard. Výdaje na obranu, na které se nevztahují pravidla pro zadlužení, se zvyšují na 2,4 % HDP. Ministr financí Klingbeil to označil za významný posun ve fiskální politice v souvislosti s loňským koaličním rozpadem. Rozpravy o rozpočtu na rok 2026 se uskuteční příští týden.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

0630 - Tisková konference guvernéra japonské centrální banky Uedy

Hospodářské výsledky společností

Příští týden

Úterý: Micron, Autozone

Středa: Cintas

Čtvrtek: Costco, Accenture, H&M Hennes & Mauritz,

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 přidal +0,5 %, Nasdaq +0,9 %, Dow +0,3 %, protože investoři přijali snížení úrokových sazeb Fedu o 25 bb a pokyny, že další uvolňování je pravděpodobné. Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl na 231 tisíc, což zmírnilo obavy o pracovní sílu. Intel vyskočil o 22,8 % poté, co Nvidia oznámila, že bude investovat 5 miliard dolarů, zatímco Nvidia vzrostla o 3,5 %, protože nálada v oblasti čipů se zlepšila. CrowdStrike vzrostl o 12,8 % díky zvýšení cílových cen od více brokerů a Palantir posílil o 5,1 % díky pokračujícímu růstu poptávky po umělé inteligenci a vládních službách. Zaměříme se na PMI a na to, jak se spojení Intelu a Nvidie projeví v dodavatelském řetězci čipů.
• Evropa: Euro Stoxx 50 +1,6 %, Stoxx 600 +0,8 %, FTSE 100 +0,2 %. Po snížení sazeb Fedem a po udržení sazeb BoE při současném zpomalení QT vedly technologické trhy, což zmírnilo tlak na trvání. ASML vzrostl o 7,7 % díky optimismu ohledně špičkových investičních výdajů; SAP přidal 5,4 %, protože nižší výnosy podpořily software s dlouhou dobou splatnosti; Infineon posílil o 3,2 % díky posílení polotovarů; Novo Nordisk vzrostl o 6,2 % díky pozitivním údajům o perorálních tabletách Wegovy.
• Asie: Prior uzavírá smíšeně. Nikkei 225 +1,1 % na rekordní hodnotu, protože se zvýšil podíl výrobců čipového vybavení, z nichž nejsilnější byly Lasertec +11 % a Tokio Electron +2,5 %. Hang Seng −1,4 % na 26 545 bodů, protože nemovitosti a finanční tituly převážily poté, co PBoC ponechala 7denní reverzní repo sazbu na 1,40 %. Tokyo Electric Power také vzrostla o 5,4 %, protože defenzivní produkty se staly předmětem nabídky. Dalším katalyzátorem je rozhodnutí BOJ.

Volatilita

• Volatilita zůstala ve čtvrtek relativně klidná navzdory četným protivětrům. Index VIX se snížil na 15,70 a VIX1D i VIX9D poklesly, což naznačuje, že krátkodobá zajišťovací aktivita se zmírnila. Index SPX přidal 0,48 %, k čemuž přispěly silné megakaps a klidný makroekonomický kalendář po Fedu. Dnešní trojí čarodějnice - se čtvrtletním opce a vypršením platnosti futures - by však mohly vyvolat prudké intradenní výkyvy, zejména v blízkosti závěru. Bank of Japan ponechala sazby na stabilní úrovni 0,50 %, ale naznačila, že omezí držbu ETF a J-REIT, což je menší jestřábí překvapení, které může ovlivnit globální výnosové křivky a rizikový sentiment.
  
  Očekávaný pohyb SPX pro dnešní den: ±33 bodů (~0,5 %), podle cen ATM straddle.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy se do vypršení platnosti amerických opcí drží na stabilní úrovni, BTC poblíž 116,9 tis. a ETH kolem 4,54 tis., což odráží tlumené pohyby po holubičím snížení Fedu a postoji BoJ. Aktivita ETF zůstává v centru pozornosti: IBIT zaznamenal příliv 150 milionů dolarů a ETHA 18. září rovněž zaznamenala kladné toky, což svědčí o přetrvávajícím zájmu institucí. Mezitím se pozornost obrátila k altcoinovým ETF: XRPR, první americké ETF na XRP, zobchodovalo během 90 minut od svého spuštění překvapivý objem 24 milionů dolarů, zatímco DOJE, ETF na Dogecoin, vybralo během své debutové hodiny 6 milionů dolarů. Navzdory tomu, že širší altcoiny jsou smíšené (SOL, XRP dolů; DOGE flat), tato spuštění ukazují rostoucí poptávku po regulovaných kryptoexpozicích.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se dostaly nad lokální rozpětí posledních osmi seancí, než státní dluhopisy našly podporu, přičemž výnos desetiletých státních dluhopisů dosáhl nejvyšší úrovně 4,135 %, poté se stáhl na 4,104 % a přes noc vzrostl na 4,12 %.
• Jak bylo uvedeno výše, japonské krátké výnosy JGB vzrostly na nová maxima od roku 2008 v důsledku očekávání zvýšení sazeb ze strany BoJ již v tomto roce po nočním zasedání BoJ, neboť kurzy na zvýšení sazeb na říjnovém nebo prosincovém zasedání BoJ vzrostly a na lednovém zasedání bylo plně oceněno zvýšení o 25 bazických bodů. Japonský dvouletý výnos JGB vzrostl o dva bazické body přes letošní maxima na 0,91 %, zatímco benchmarkový desetiletý výnos rovněž vzrostl a ohrožuje maxima cyklu od roku 2008 rovněž na úrovni 1,65 %.

Komodity

• Zlato a stříbro našly oporu a přes noc se odrazily ode dna, přičemž zlato vystoupilo z uzavírací úrovně 3645 nad USD 3,655 za unci a stříbro po včerejším uzavření na 41,82 zaznamenalo v době psaní tohoto článku odhodlanější rally až na USD 42.32 za unci.
• Ropa se obchoduje na nižší úrovni, protože americký prezident Trump prohlásil, že válka na Ukrajině skončí, pokud ceny dále klesnou. Ukrajina včera zaútočila na další dvě ruské rafinerie, přičemž šlo o jeden z nejhlubších zásahů na ruském území. IEA předpovídá na příští rok rekordní přebytek ropy. Listopadová ropa Brent se po včerejším poklesu o 1 % obchoduje pod úrovní 67,50.

Měny

• Japonský jen byl přes noc hlavním hybatelem v důsledku jestřábího zasedání BoJ, ačkoli vzhledem k relativně pevnému americkému dolaru včera a přes noc je USDJPY stále daleko od minim po zasedání FOMC a po včerejším prudkém růstu ustupuje na 147,30 poté, co se obchodoval nad 148,00. EURJPY se po dosažení nejvyšších hodnot za letošní rok v blízkosti 174,50 těsně před zasedáním vrátil níže a před tiskovou konferencí guvernéra BoJ Uedy se obchodoval blíže k 173,50.
• Americký dolar po zasedání FOMC zpevnil, přičemž EURUSD se dnes ráno dostal pod 1,1780 a GBPUSD do blízkosti 1,3545, zatímco AUDUSD se obchoduje těsně nad 0,6600 po krátkém výkyvu na 0,6700+ bezprostředně po zasedání FOMC.