Szybki przegląd rynku - 11 marca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Europa i Azja odbiły, podczas gdy Wall Street wyhamowała; spadek cen ropy złagodził panikę, ale premia za ryzyko związana z Iranem wciąż się utrzymuje.
• Zmienność: Konflikt z Iranem i ryzyko na rynku ropy nadal napędzają rynki; w centrum uwagi pozostaje CPI.
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty stabilne poniżej niedawnych maksimów; silniejszy popyt instytucjonalny na bitcoina.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych odbijają przed publikacją lutowego CPI z USA.
• Waluty: USD lekko słabszy w środowej sesji w Azji; AUD ustanawia nowe szczyty cyklu.
• Towary: Ceny ropy zmienne z powodu obaw o Cieśninę Ormuz i pogłosek; MAE rozważa uwolnienie rezerw strategicznych.
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA – CPI za luty; Departament Skarbu USA – aukcja 10‑letnich obligacji skarbowych.

Dane makro i nagłówki

• Nasilają się napięcia między USA a Iranem. Prezydent Trump ostrzegł Iran przed militarną odpowiedzią na rozmieszczanie min w Cieśninie Ormuz. USA miały zniszczyć irańskie jednostki stawiające miny, a Trump zasugerował, że konflikt może wkrótce się zakończyć, ponieważ operacja postępuje szybciej, niż zakładał harmonogram, co uspokoiło nerwy wokół cen ropy. Zmienność na rynkach potęgowały sprzeczne komunikaty urzędników administracji, w tym później usunięty wpis sekretarza ds. energii Chrisa Wrighta.
• MAE proponuje największe w historii uwolnienie strategicznych rezerw ropy, aby przeciwdziałać wzrostowi cen wywołanemu eskalacją napięć na Bliskim Wschodzie – większe niż łącznie 182 mln baryłek, które uwolniono podczas inwazji Rosji na Ukrainę w 2022 r.
• Prezes EBC Christine Lagarde zadeklarowała determinację, by utrzymać inflację pod kontrolą mimo rosnących cen energii, zapewniając, że nie dopuści do powtórki dawnych skoków cen. W wywiadzie we wtorek podkreśliła, że Europa jest lepiej przygotowana na obecne szoki dzięki silniejszej polityce, choć niepewność rynkowa pozostaje wysoka.
• Financial Times donosi, że JPMorgan obniża wyceny części swoich prywatnych portfeli kredytowych – to kolejna negatywna publikacja dotycząca wycen aktywów w tym segmencie oraz, w niektórych przypadkach, ograniczeń w umorzeniach ze strony inwestorów.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1230 - USA: CPI za luty
1230 - USA: Realne średnie zarobki godzinowe za luty
1700 - USA: Aukcja 10-letnich obligacji skarbowych
0000 - Australia: Oczekiwania inflacyjne konsumentów za marzec
0001 - Wielka Brytania: wskaźnik cen domów RICS za luty

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
• Czwartek: Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Dla pełnej listy wydarzeń makro, wyników i dywidend sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,2%, Dow o 0,1%, a Nasdaq zamknął się blisko zera, gdy nadzieje na deeskalację zderzyły się z nowymi wątpliwościami dotyczącymi bezpiecznego tranzytu przez Cieśninę Ormuz. Spadek cen ropy uspokoił nastroje, ale nie na tyle, by rynek uniknął chwiejnego zamknięcia. Nvidia, Micron i Intel radziły sobie lepiej po tym, jak TSMC podał, że przychody w styczniu–lutym wzrosły r/r o 29,9%, przypominając, że popyt związany ze sztuczną inteligencją nie wyhamował. Po sesji akcje Oracle skoczyły o 11,8% dzięki 84% wzrostowi przychodów z infrastruktury chmurowej, a emisja obligacji Amazona o wartości ok. 37 mld USD pokazała, jak kapitałochłonna pozostaje rozbudowa infrastruktury. Kolejnym testem jest CPI z USA.
• Europa: STOXX 600 wzrósł o 1,9%, Euro STOXX 50 o 2,7%, a FTSE 100 o 1,6%, gdy spadek cen ropy Brent złagodził stagflacyjny ból głowy regionu i ściągnął rentowności w dół. Banki mocno odbiły, dołączył sektor przemysłowy, a nastrój poprawił się na tyle, by inwestorzy przypomnieli sobie, że nie każdy poranek musi zaczynać się od wykresu ropy. ASML zyskał 4,6%, Infineon 6,1%, a Prosus 9,6% po tym, jak aktualizacja dotycząca przychodów TSMC wsparła spółki powiązane ze sztuczną inteligencją. Volkswagen dodał 2,6% po wyższych prognozach marż, a Persimmon wzrósł o 4,5% dzięki mocniejszym sygnałom z rynku mieszkaniowego. Teraz rynek sprawdza, czy spokojniejsze ceny energii powstrzymają ponowne rozkręcenie debaty o polityce banków centralnych.
• Azja: Region odnotował najsilniejsze odbicie dnia; prowadziła Korea Południowa – KOSPI +5,4%, Nikkei w Japonii +2,9%, Hang Seng w Hongkongu +2,2%, ASX 200 w Australii +1,1%, Szanghaj +0,7%. Powód był prosty: spadek cen ropy ostudził obawy, apetyt na ryzyko wrócił, a optymizm wobec chipów dostał kolejny impuls dzięki 29,9% wzrostowi przychodów TSMC w styczniu–lutym. Samsung Electronics i SK Hynix wzrosły o ponad 8%, gdy inwestorzy wracali do spółek pamięciowych i sprzętu dla AI, a notowane w USA akcje Nio podskoczyły o 15,4% po zaskakującym zysku kwartalnym i lepszej prognozie na I kwartał. Pytanie, czy to odbicie utrzyma się, gdy nagłówki dotyczące energii powrócą.

Zmienność

• Zmienność rynku pozostaje przede wszystkim funkcją czynników makro, a nie informacji o pojedynczych spółkach. Konflikt Izraela i USA z Iranem pozostaje dominującym czynnikiem ryzyka dla rynków globalnych ze względu na potencjalny wpływ na podaż ropy i oczekiwania inflacyjne. Ceny ropy skoczyły na początku tygodnia na obawach o zakłócenia żeglugi przez Cieśninę Ormuz, po czym częściowo się ustabilizowały, gdy inwestorzy oceniali ryzyko eskalacji. Nawet jeśli notowania akcji z dnia na dzień wydają się względnie stabilne, rynki pozostają wrażliwe na nagłówki geopolityczne i ceny energii, które mogą wpływać na inflację i oczekiwania wobec polityki banków centralnych.
• Drugim kluczowym punktem dnia jest publikacja amerykańskiego CPI, która pomoże ocenić, czy presja cenowa słabnie, czy pozostaje uporczywa. Dane o CPI często wywołują gwałtowne ruchy na akcjach, obligacjach i walutach, ponieważ bezpośrednio kształtują oczekiwania co do ścieżki stóp Rezerwy Federalnej.
• Wyceny opcji sugerują, że rynek przygotowuje się na utrzymujące się wahania. Na podstawie opcji na SPX rynek implikuje obecnie oczekiwany ruch o około ±120 punktów (±1,77%) do wygaśnięcia w piątek, 13 marca. Na dzisiejsze wygaśnięcie implikowany ruch wynosi około ±75 punktów (±1,10%).
• W dzisiejszym łańcuchu opcyjnym opcje call bliskie cenie wykonania wydają się nieco droższe niż porównywalne opcje put, co wskazuje na łagodne nachylenie w stronę wzrostów. Sugeruje to, że choć inwestorzy pozostają ostrożni, część z nich pozycjonuje się na odbicie, a nie wyłącznie zabezpiecza ryzyko spadku.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe pozostają względnie odporne mimo niepewnego tła makro. Bitcoin jest notowany w okolicach 69 920 USD, ether blisko 2 024 USD, solana około 86 USD, a XRP w pobliżu 1,38 USD. Choć ceny cofnęły się z niedawnych maksimów, ogólny ton pozostaje konstruktywny, gdy inwestorzy ważą te same czynniki makro co na rynkach tradycyjnych, zwłaszcza rozwój sytuacji geopolitycznej i dane o inflacji z USA.
• Aktywność instytucjonalna pozostaje ważnym czynnikiem nastrojów. iShares Bitcoin Trust (IBIT) notuje około 39,71 USD, a iShares Ethereum Trust (ETHA) blisko 15,40 USD. Ostatnie napływy do ETF-ów pokazują silniejszy popyt na ekspozycję na bitcoina niż na ether – amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina notowały wyraźne napływy na początku tygodnia, podczas gdy ETF-y na ether są bardziej mieszane. Wzorzec ten sugeruje, że w okresach niepewności makro inwestorzy instytucjonalni preferują bitcoina jako podstawową ekspozycję na kryptowaluty.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych we wtorek wzrosły przed środową publikacją CPI z USA za luty, ale pozostają w przedziale wahań. Benchmarkowa 2‑letnia rentowność wzrosła z dołka poniżej 3,53% do 3,59% na zamknięciu we wtorek, po czym cofnęła się w środowych godzinach handlu w Azji, a 10‑letnia wzrosła z dołka poniżej 4,09% do niemal 4,16% na zamknięciu we wtorek. Aukcja 3‑letnich papierów skarbowych cieszyła się miernym popytem.
• Amerykańskie obligacje wysokodochodowe umocniły się we wtorek wraz z poprawą apetytu na ryzyko – wskaźnik Bloomberga dla spreadu między rentownościami obligacji wysokodochodowych a rentownościami amerykańskich obligacji skarbowych zawęził się o 9 pb do 292 pb po wielomiesięcznym szczycie dzień wcześniej.
• Rentowności japońskich obligacji skarbowych pozostawały stabilne na krótkim końcu krzywej i spadły nieco na dalszym końcu po silnym popycie na aukcji 5‑letnich JGB. Benchmarkowa 10‑letnia rentowność JGB spadła o ok. 1 pb względem wtorkowego zamknięcia do poziomu poniżej 2,17%, będąc jednocześnie ponad 3 pb poniżej dziennego maksimum.

Towary

• Ceny ropy pozostają bardzo zmienne. We wtorek krążyły pogłoski o eskortowaniu przez Marynarkę Wojenną USA tankowców przez Cieśninę Ormuz, co chwilowo sprowadziło cenę ropy Brent z dostawą na maj w okolice 81 USD za baryłkę. Po zdementowaniu tych informacji notowania odbiły powyżej 91 USD za baryłkę we wtorek późnym wieczorem, by w środowych godzinach handlu w Azji osunąć się poniżej 88 USD. Marynarka Wojenna USA poinformowała, że na razie nie będzie eskortować tankowców przez Cieśninę Ormuz. Presja na ropę może częściowo wynikać z możliwych planów MAE dotyczących skoordynowanego uwolnienia rezerw strategicznych.
• Złoto wzrosło we wtorek na nowe lokalne maksima powyżej 5 200 USD za uncję, ale w środowej sesji w Azji cofnęło się do przedziału tuż poniżej tego poziomu, podczas gdy srebro próbowało utrzymać silniejsze wtorkowe wzrosty – testowało poziom 90 USD, po czym cofnęło się do 87,50 USD.

Waluty

• Dolar amerykański we wtorek poruszał się w szerokim przedziale, by w środowej sesji w Azji lekko się osłabić: EURUSD wzrósł w kierunku 1,1630 z dziennego dołka 1,1603, a tygodniowe maksimum 1,1667 pozostaje potencjalnym celem. Jen był najsłabszy we wtorek późnym wieczorem i w środę wczesnym rankiem w Azji, prawdopodobnie w reakcji na wzrost globalnych rentowności, ale później się umocnił, sprowadzając USDJPY z powrotem tuż poniżej 158,00 po szczycie 158,39 oraz EURJPY do 183,75 po maksimum 184,08.
• Dolar australijski wyraźnie się umocnił wobec niemal wszystkich walut wraz z poprawą apetytu na ryzyko. AUDUSD wyznaczył nowy szczyt cyklu powyżej dotychczasowego maksimum 0,7147, osiągając jak dotąd 0,7186 w środowych godzinach handlu w Azji – najwyżej od czerwca 2022 r. AUDNZD ustanowił nowe maksima powyżej 1,2050 – najwyżej od 2013 r.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.