Szybki przegląd rynku - 2 czerwca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie indeksy na nowych rekordach dzięki euforii wokół AI; Europa słabsza z powodu obaw o koszty energii; Azja niżej w reakcji na odnowione napięcia na Bliskim Wschodzie
• Zmienność: VIX wyżej; tydzień obfitujący w dane z rynku pracy; dziś JOLTS
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin na siedmiotygodniowym minimum; IBIT słabszy niż ETHA; górnicy relatywnie mocniejsi
• Towary: Ropa reaguje na nagłówki; złoto odbija powyżej 4 500 USD; kukurydza prowadzi spadki wśród zbóż
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji łagodnieją po poniedziałkowym skoku wywołanym ropą i ISM
• Waluty: Dolar stabilizuje się; USDJPY blisko 160 mimo rekordowych interwencji Japonii
• Wydarzenia makroekonomiczne: CPI w strefie euro za maj oraz wolne miejsca pracy JOLTS w USA za kwiecień

Dane makro i nagłówki

• Iran wstrzymał kontakty z Waszyngtonem po izraelskich atakach w Libanie i wraz z sojusznikami rozważa zamknięcie cieśnin Ormuz i Bab al‑Mandab. Trump twierdzi, że rozmowy trwają i porozumienie w sprawie Cieśniny Ormuz może zostać zawarte w ciągu tygodnia. Liban chce, by ewentualne rozszerzone zawieszenie broni między Hezbollahem a Izraelem obejmowało całe terytorium kraju.
• Indeks ISM dla przemysłu w USA za maj przebił oczekiwania, ale komponent „ceny płacone” utrzymał się powyżej 80 pkt drugi miesiąc z rzędu – po raz pierwszy od pandemii – podkreślając uporczywą inflację.
• Kanada: PMI dla przemysłu utrzymał się w strefie ekspansji na poziomie 52,9 w maju (wobec 53,3 w kwietniu). Produkcja, nowe zamówienia i zatrudnienie wzrosły dzięki silniejszemu popytowi, ale koszty nakładów i ceny wyrobów zbliżyły się do czteroletnich maksimów; łańcuchy dostaw ucierpiały z powodu zakłóceń na Bliskim Wschodzie, a nastroje biznesowe pozostały stłumione.
• USA: Wydatki na budownictwo wzrosły o 0,4% m/m w kwietniu 2026 r., to drugi miesiąc z rzędu i powyżej oczekiwań, co podniosło dynamikę r/r do 0,9%. Wydatki prywatne i publiczne wzrosły po 0,4%; budownictwo jednorodzinne +1,4%, przy spadku budownictwa wielorodzinnego oraz prywatnego budownictwa niemieszkalnego.
• Niemcy: PMI dla przemysłu zrewidowany w górę do 50,1 (z 49,9) w maju 2026 r., co sygnalizuje stagnację i stanowi czteromiesięczne minimum. Nowe zamówienia spadły, ceny odnotowały najsilniejszy wzrost od czerwca 2022 r., tempo wzrostu produkcji zwolniło, redukcje zatrudnienia pogłębiły się, a oczekiwania biznesowe pozostały stonowane, choć nieco lepsze niż w kwietniu.
• Szwajcaria: PKB wzrósł o 0,4% k/k w I kw. 2026 r. (poniżej szacunku 0,5%). Produkcja przemysłowa wzrosła dzięki przetwórstwu, ale słabość chemii i farmacji obciążyła eksport towarów. Sektor usług rósł umiarkowanie (transport, finanse), przy słabszym handlu, sprzedaży detalicznej i turystyce. Popyt krajowy pozostawał płaski: wyższe wydatki rządowe zostały zrównoważone spadkiem inwestycji; import spadł wobec słabego popytu.
• Niemcy: Sprzedaż detaliczna spadła o 0,3% m/m w kwietniu 2026 r., czwarty miesiąc z rzędu, choć nieco lepiej od prognoz. Sprzedaż towarów nieżywnościowych i online mocno spadła, podczas gdy sprzedaż żywności +3,2%. Sprzedaż r/r spadła o 0,2%, co wskazuje na słaby popyt konsumencki mimo łagodniejącej inflacji.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0830 - Wielka Brytania: liczba zatwierdzonych kredytów hipotecznych za kwiecień
0900 - Strefa euro: CPI za maj
1400 - USA: JOLTS – wolne miejsca pracy za kwiecień 

Publikacje wyników

• Poniedziałek (wczoraj): Hewlett Packard Enterprise
• Wtorek (dzisiaj): Palo Alto Networks, Dollar General, Ulta Beauty
• Środa: Broadcom, Inditex, CrowdStrike, Medtronic, Veeva Systems
• Czwartek: Ciena, Lululemon Athletica

Pełen kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie indeksy ponownie wyżej: S&P 500 +0,3% do 7 599,96, Nasdaq +0,4% do 27 086,81, a Dow Jones +0,1% do 51 078,88, gdy inwestorzy równoważyli wyższe ceny ropy z odnowioną euforią wokół AI. NVIDIA +6,3% po prezentacji nowych układów do komputerów PC ukierunkowanych na AI na Computex; akcje IBM wzrosły o ponad 7% dzięki optymizmowi wokół pozycji w AI i komputerach kwantowych. Akcje Salesforce wzrosły o ok. 10% wraz z rotacją z powrotem w kierunku spółek software’owych i powiązanych z AI, podczas gdy linie lotnicze i spółki użyteczności publicznej odstawały, gdy ropa Brent silnie zwyżkowała na tle niepewności związanej z Iranem. Uwaga rynku przesuwa się na piątkowy raport NFP i na to, czy wyższe ceny ropy zaczną przekładać się na oczekiwania inflacyjne.
• Europa: Europejskie indeksy słabsze; STOXX 600 spadł o ok. 0,8%, gdy inwestorzy po silnym maju ponownie wyceniali ryzyka energetyczne i geopolityczne. Sektor energii radził sobie relatywnie lepiej w ślad za zwyżką ropy; spółki turystyczne i przemysłowe słabsze z obawy, że dłuższe zakłócenia na Bliskim Wschodzie podniosą koszty i uderzą w popyt konsumencki. Akcje ASML były relatywnie odporne dzięki popytowi na półprzewodniki związane z AI, podczas gdy spółki dóbr luksusowych i linie lotnicze traciły przy słabszym apetycie na ryzyko. Rynek koncentruje się teraz na inflacji w strefie euro i ryzyku, że EBC utrzyma jastrzębie nastawienie na dłużej.
• Azja: We wtorek indeksy azjatyckie osłabły, gdy odnowione walki na Bliskim Wschodzie przesłoniły optymizm wokół AI i podbiły ceny ropy. Nikkei spadł o ok. 1,6%, KOSPI o ok. 1,7%, podczas gdy Hang Seng wyróżnił się wzrostem o ok. 1,0% dzięki relatywnie mocnym chińskim spółkom technologicznym. TSMC oraz regionalni dostawcy półprzewodników doświadczyli realizacji zysków po silnym rajdzie; spółki technologiczne z Korei Południowej były pod presją wraz z rosnącymi obawami inflacyjnymi. Chiny były stabilniejsze, a inwestorzy skupieni na wsparciu politycznym i tematach wzrostowych związanych z AI.

Zmienność

• Zmienność w poniedziałek lekko wzrosła, ale warunki pozostają dalekie od pełnej awersji do ryzyka. VIX wzrósł o 4,77% do 16,05, podczas gdy S&P 500 zyskał 0,26%, kończąc na 7 599,96 i pozostając blisko rekordów. Uwaga inwestorów skupia się na kalendarzu makro: dziś JOLTS, następnie ADP, ISM dla usług, Beżowa Księga, wnioski o zasiłek i piątkowy raport NFP – dane te mogą kształtować oczekiwania wobec Fed i rentowności.
• Na podstawie wyceny opcji na SPX rynek implikuje do piątkowego zamknięcia oczekiwany ruch o około ±76 pkt, czyli ±1,0%.
• Dzisiejsza skośność 0DTE pozostaje relatywnie zrównoważona w pobliżu bieżących poziomów, choć opcje put nieco poniżej rynku są wyceniane drożej niż równoważne opcje call, co sugeruje utrzymany popyt na zabezpieczenie przed spadkami bez oznak podwyższonego stresu.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe pozostają pod presją, gdy odpływy instytucjonalne i niepewność geopolityczna ważą na nastrojach. Bitcoin spadł w okolice 70 200 USD, najniżej od ponad siedmiu tygodni, a Ethereum oscylowało tuż poniżej 2 000 USD.
• Przepływy w funduszach spot Bitcoin ETF pozostają w centrum uwagi po kilku tygodniach silnych odpływów; IBIT spadł w poniedziałek o 2,7%, podczas gdy ETHA spadł o 0,6%.
• Rynek dyskontuje też doniesienia, że MicroStrategy sprzedała niewielką część swoich zasobów bitcoina po raz pierwszy od 2022 r., choć była to jedynie minimalna część całkowitej pozycji.
• Wśród największych altcoinów przeważała słabość: XRP (-2,2%) i Solana (-2,1%) spadały wraz z bitcoinem. Obraz wśród spółek kryptowalutowych był mieszany: Coinbase i MicroStrategy pozostawały pod presją, podczas gdy spółki wydobywcze, w tym MARA, RIOT i CleanSpark, radziły sobie lepiej.

Towary

• Ropa nadal reaguje na kolejne nagłówki, utrudniając formułowanie trwalszych wniosków. W poniedziałek ceny odnotowały największy dzienny wzrost od miesiąca, odbijając z sześciotygodniowego minimum, gdy pojawiły się doniesienia, że władze Iranu, w proteście wobec rozszerzenia operacji Izraela w Libanie, wstrzymały negocjacje z USA. Prezydent Trump później uspokajał rynki, utrzymując, że rozmowy trwają; rozmawiał też z premierem Netanjahu, choć obie strony przedstawiły odmienne relacje po rozmowie. Pod powierzchnią zmienności rynki energii pozostają napięte, a klucz wciąż tkwi w Cieśninie Ormuz – newralgicznej arterii żeglugowej, która pozostaje de facto zablokowana, podsycając obawy o zakłócenia podaży i podwyższone ceny energii.
• Złoto pozostaje skorelowane z rynkiem ropy, biorąc pod uwagę wpływ surowca na oczekiwania inflacyjne, a co za tym idzie stopy, rentowności i dolara. Metal znalazł się w poniedziałek pod presją, gdy ropa gwałtownie rosła, a silniejszy od oczekiwań ISM dla przemysłu chwilowo podbił rentowności Treasuries. Komponent „ceny płacone” pozostał podwyższony, ale nieco poniżej oczekiwań, co ograniczyło część obaw inflacyjnych. Od tego czasu złoto odbiło powyżej 4 500 USD. Z technicznego punktu widzenia krótkoterminowy trend spadkowy utrzymuje się; wybicie powyżej 4 630 USD byłoby sygnałem bardziej konstruktywnego układu technicznego i mogłoby przyciągnąć świeży popyt typu momentum.
• Rynek zbóż pozostaje pod presją: kukurydza spadła do nowych, wielotygodniowych minimów, -9% w ciągu ostatniego miesiąca, a pszenica notowana jest blisko miesięcznych dołków. Sprzyjające warunki upraw w USA, mocne perspektywy zbiorów w Ameryce Południowej i obfita globalna podaż ważą na cenach. Soja również mięknie na tle dobrych perspektyw plonów i stłumionego popytu z Chin. Choć zboża bywały skorelowane z ropą (biopaliwa), to obecnie dominują czynniki pogodowe i komfortowe perspektywy podaży.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe znalazły się w poniedziałek pod presją, gdy ceny ropy gwałtownie odbiły, a majowy ISM dla przemysłu pozytywnie zaskoczył, z komponentem „ceny płacone” drugi miesiąc z rzędu powyżej 80 pkt, co podkreśla uporczywą presję inflacyjną.
• Rentowność dwuletnich obligacji wzrosła o ponad 6 pb do blisko 4,09%, po czym cofnęła się w okolice 4,02%, a rentowność dziesięcioletnich zbliżyła się do 4,52%. W trakcie sesji azjatyckiej rentowność dziesięcioletnich obligacji spadła do 4,43%, gdy korekta cen ropy zmniejszyła krótkoterminowe obawy inflacyjne.
• W najbliższych dniach rynek długu będzie śledził rozwój sytuacji na rynku energii oraz kluczowe publikacje z USA, w tym środowy ISM dla usług i piątkowy raport NFP.
• W Japonii rentowności obligacji rządowych spadły po silnej aukcji dziesięcioletnich obligacji, która przyciągnęła solidny popyt inwestorów szukających podwyższonych rentowności. Rentowność dziesięcioletnich JGB zniżkowała nawet o 10 pb do 2,59%, po tym, jak w ubiegłym miesiącu sięgnęła niemal trzydziestoletniego szczytu 2,80% (najwyżej od 1996 r.).

Waluty

• Dolar amerykański lekko osłabił się we wtorkowy poranek po umocnieniu w poniedziałek, kiedy wzrosły ceny ropy, a ISM dla przemysłu okazał się lepszy od prognoz. Ruchy pozostają umiarkowane; EURUSD handluje blisko 1,1640 po poniedziałkowych wahaniach w przedziale 1,1665–1,1610.
• Jen nadal słabnie; USDJPY wzrósł do 159,67, ponownie zbliżając się do psychologicznego poziomu 160. Uwaga pozostaje na determinacji Japonii do obrony waluty po tym, jak w piątek ujawniono, że Ministerstwo Finansów wydało blisko 12 bln JPY (74 mld USD) na ostatnie interwencje. Biorąc pod uwagę ograniczony i krótkotrwały wpływ na kurs, rynek może coraz bardziej kwestionować, na ile rząd pod przewodnictwem Takaichi będzie skłonny dalej polegać na bezpośrednich interwencjach, zamiast zająć się fundamentalną rozbieżnością w polityce pieniężnej, która obciąża jena.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.