供給の制約の中、Teslaは競争を勝ち抜く

Tesla株は第1四半期決算を受けてプレマーケットで7%上昇

20日夜、米国市場の取引終了後に、Teslaは2022年第1四半期の決算を発表しました。同社の売上高は前年同期比81%増の188億ドル（予想は172億ドル）、粗利益率は29.1%（予想は25.8%）となり、過去最高を記録しました。フリーキャッシュフローは22億ドル（予想は6億7,200万ドル）に達しました。過去12か月間のフリーキャッシュフローが70億ドルとなり、フリーキャッシュフローイールドはわずか0.7%ということです。投資家はこの業績に沸き立ち、プレマーケットで株価は7%上昇しています。第1四半期決算の重要なポイントは次の通りです。

• 自動車部門の総利益率は32.9%（予想は28.4%）に達し、世界の自動車業界で前例のない水準まで拡大しました。下のグラフは、世界の大手自動車メーカー数社の四半期の総利益率を示していますが、業務効率の点でTeslaが他社とは大きく異なる方法をとっていることが明らかです。粗利益率で首位に立ったことは、Teslaが世界の自動車業界をリードしていることを示します。
  
  
• Teslaは、今後、ソフトウェアに関連する利益が増えていくと述べました。これは現在は、自動運転支援ソフトウェアパッケージにあたり、自動運転支援ソフトウェアの販売が粗利率の違いの大部分を占めている可能性が高いと言えます。自動運転支援ソフトウェアは最近の値上げで12,000ドルとなっています。
  
  
• Teslaは、自動車出荷台数が年換算で50%増加するという従来の予想を据え置きました。これに伴い、同社は数年後には、年間自動車生産台数で首位の座に躍り出ることになります。
  
  
• Teslaは、深刻な供給の制約にもかかわらず、記録的な粗利益率と利益を達成しましたが、中国市場では、中国でのロックダウンが生産の最大のリスクとなっています。Teslaは、年内は供給の問題が続くと予想しています。
  
  
• マスク氏は決算会見で、現在、ロボタクシーの開発に取り組んでおり、早ければ2024年にも登場する可能性があると述べました。この点については、投資家は低めに評価するべきだと我々は考えています。というのも、今後、Teslaは競争の激化に直面することになり、需要拡大を維持するために既存モデルの設計のアップグレードに時間をとられる可能性が高いからです。
  
  
• 輸入規制の影響で、太陽光発電の導入は前年同期比48%減となりました。
  
  
• 同社はネバダ州でEV用バッテリー工場を増やすことを見込んでおり、設備投資は現時点で直近の予想を上回っています。

今回の四半期決算で、Teslaに対する懐疑的な見方は当面は和らぐはずです。ただ、供給問題については、出荷台数に影響を及ぼすようなものではないとして、マスク氏の典型的なやり方で一蹴されました。年間自動車生産台数100万台を突破したTeslaが、競合他社と比べて供給問題を回避し続けられるとは考えにくいため、この点は投資家にとってリスクの高い予想ゲームとなる可能性があります。

もう一つ注意すべき重要なリスクは、Teslaの自動運転支援ソフトウェアに関するものです。先日のBloombergの記事では、Teslaの自動運転支援システムに対して規制当局の監視が強まっており、厳しい取り締まりや販売禁止でTeslaの利益成長が大きな打撃を受ける可能性があることが取り上げられました。このことは、Teslaの投資家が現在直面している最大のリスクだと言えるでしょう。