Rychlý přehled trhu - 31. října 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Pokles v USA v čele s technologickými společnostmi, protože megacaps budí obavy kvůli investicím do AI, Evropa je o něco nižší, Asie je smíšená, Hongkong je slabší.
• Volatilita: PCE a CPI v eurech v centru pozornosti; VIX na vysokých desítkách; toky na konci měsíce
• Digitální aktiva: Odliv ETF zatěžuje IBIT/ETHA, sledujte posun toků u PCE
• Měny: Silný americký dolar napříč všemi měnami
• Komodity: Třetí měsíční růst díky obilovinám a kovům
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů se po středečním růstu inspirovaném FOMC posunuly výše
• Makro události: Rychlý říjnový index CPI v eurozóně, říjnový Chicago PMI v USA

Makro titulky

• USA a Čína se dohodly na ročním příměří: USA snížily clo na fentanyl z 20 % na 10 % a prodloužily pozastavení recipročních cel; Čína obnoví nákupy sóji a vývoz vzácných zemin. Stabilizuje vztahy, ale základní spory ponechává nedotčené.
• ECB v říjnu potřetí držela sazby, čímž dala najevo důvěru v ekonomiku eurozóny a zmírnění inflace. Refinanční sazba zůstává na 2,15 % a depozitní sazba na 2,0 %, přičemž inflace se pohybuje blízko 2% cíle. Přetrvávají rizika plynoucí z globálního obchod a geopolitického napětí.
• Ekonomika eurozóny ve 3. čtvrtletí 2025 vzrostla o 0,2 %, což překonalo prognózy ve výši 0,1 %. Francie zaznamenala 0,5% růst díky zvýšenému vývozu, zatímco Španělsko vzrostlo o 0,6 % díky silné spotřebě a investicím. Německo a Itálie stagnovaly. Meziroční HDP vzrostl o 1,3 %, čímž se snížil tlak na ECB, aby zvážila snížení sazeb v situaci globální nejistoty.
• Míra inflace v Německu v říjnu klesla na 2,3 % ze zářijových 2,4 %, čímž překonala očekávanou hodnotu 2,2 %. Pokles ovlivnil pomalejší růst cen zboží, zejména potravin, a zrychlená deflace v oblasti energií, zatímco inflace ve službách mírně vzrostla, čímž se jádrová inflace udržela na úrovni 2,8 %. Měsíční spotřebitelské ceny vzrostly o 0,3 %.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.

0745 - Francie Bleskový říjnový index spotřebitelských cen
1000 - Eurozóna říjen CPI
1230 - Osobní výdaje v USA v září (pravděpodobně se zpožděním)
1345 - USA říjen Chicago PMI
Summit lídrů zemí APAC v Jižní Koreji (do soboty)

Finanční výsledky společností

• Dnes: ExxonMobil, Abbvie, Chevron, Linde, Tokyo Electron
• Nejdůležitější události příštího týdne: Po: Berkshire Hathaway, Palantir, Vertex Pharmaceuticals | Út: AMD, Shopify, Arista, Uber, Amgen, Eaton, Pfizer, Spotify, Ferrari | St: Toyota, Novo Nordisk, McDonalds, Applovin, Qualcomm, Robinhood, Doordash | Čt: AstraZeneca, Rheinmetall | Fri: Constellation Energy, ConocoPhillips, KKR

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie klesly, protože vyšší výdaje na umělou inteligenci a jednorázové události srazily tech: S&P 500 −1,0 %, Nasdaq 100 −1,5 %, Dow −0,2 %. Meta se propadla o 11,3 % po daňovém zatížení ve výši 15,9 miliard USD a vyšších kapitálových výdajích na umělou inteligenci, zatímco Microsoft klesl o 2,9 % kvůli zásahu do OpenAI a zvýšeným nákladům na umělou inteligenci. Společnost Alphabet vzrostla o 2,5 % díky lepším výsledkům a Eli Lilly vyskočila o 3,8 % poté, co zvýšila výhled tržeb. Finanční tituly se pohybovaly na stabilní úrovni se selektivními zisky, protože výnosy se zvýšily. Po uzavření burzy společnost Apple oznámila dvouciferný růst v prosincovém čtvrtletí díky silné poptávce po iPhonu 17 a společnost Amazon díky zrychlenému růstu AWS, což je příčinou dnešního zaměření se na výdaje na umělou inteligenci versus marže.
• Evropa: Evropa klesla, protože politika a data omezily riziko: STOXX 50 −0,1 %, STOXX 600 −0,1 %, FTSE 100 0.0%. ECB v prosinci ponechala sazby beze změny a nenabídla žádné pevné pokyny, zatímco HDP eurozóny ve 3. čtvrtletí vzrostl o 0,2 % q/q, přičemž Francie/Španělsko vykázaly růst a Německo/Itálie zaostaly. Zisky rozdělení sektorů: Schneider Electric −o 3,3 % navzdory vyšším tržbám za 3. čtvrtletí a potvrzeným cílům; španělské banky oslabily: Santander −o 1,3 % a BBVA −o 1,5 % po smíšených výsledcích; ING vzrostla o 5,7 % díky lepšímu výsledku a plánům na zpětný odkup a Airbus posílil o 2,1 % díky stabilnímu výhledu. Pozornost zůstává upřena na příchozí výtisky CPI a na rozsah úderů za 3. čtvrtletí v listopadu.
• Asie: Tón se mísí s daty. Nikkei 225 +0,8 % díky stabilnějšímu jenu a silným čipům, CSI 300 −0,8 % při zvýšené opatrnosti; Hang Seng −0,2 % při nižších cenách nemovitostí a technologií. BYD ve 3. čtvrtletí nedosáhla zisku −33 % na 7,82 miliardy Rmb, tržby 194,98 miliardy Rmb (−3 %), dodávky −1,8 % na ~1,15 milionu a hrubá marže se snížila na 17,6 % z 21,9 % - což poukazuje na tlak na ceny elektromobilů v Číně a kontrolu kvality. Obchodníci sledují říjnové čínské indexy PMI a hongkongský HDP za 3. čtvrtletí, aby potvrdili případnou stabilizaci poptávky s blížícím se koncem roku.

Volatilita

• Konec měsíce začíná klidně, nikoliv však vyrovnaně. Index VIX se po nervozitě v polovině týdne pohybuje na úrovni 16 bodů, zatímco makrodata jsou opět v kurzu. Dnes jsou důležité dva výtisky: Americký index PCE/příjmy a výdaje (Fedem preferovaný ukazatel inflace) a včerejší bleskový index CPI v eurozóně (stále blízko 2 %), který udržuje ve hře načasování snížení sazeb. Akcie se také potýká s toky na konci měsíce a těžkým zisky břidlicovým indexem (energie, zdravotní péče), což může indexy přetáhnout, aniž by se změnil větší příběh. Pokud se PCE ochladí, akcie a úvěry se obvykle nadechnou; pokud je horko, očekáváme defenzivní příklon a silnější USD.
• Očekávaný pohyb SPX: Opce implicitně ±48,8 bodů (~0,72 %) do expirace 31. října.
• Dnešní skew SPX: mírně nakloněná kolem 6 825-6 860; křídla vypadají spořádaně - žádné extrémní ceny směrem dolů.

Digitální aktiva

• Kryptoměny jsou na konci měsíce stabilní, ale opatrné. Bitcoin se pohybuje poblíž $109–110k a ether kolem $3.8–3.9k, zatímco investoři sledují dnešní tisk PCE, aby zjistili další makro signál. Nedávné toky amerických spotových ETF byly negativní - v posledních seancích došlo k čistým odlivům z bitcoinových fondů a včera došlo k čistým odlivům z etherových ETF - což zmírnilo růst IBIT a ETHA.
• Pro dlouhodobější investory je pozadí stále spojeno s makrem: Chladnější inflace a klidnější sazby mají tendenci stabilizovat toky nejprve v BTC/ETH, pak se přelijí do hlavních měn, jako je SOL a XRP.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů jsou po středečním skoku v důsledku jestřábího zasedání FOMC mírně vyšší. Výnos dvouletého státního dluhopisu včera vzrostl až na 3,63 % a poté se snížil zpět na 3,61 %, zatímco výnos desetiletého státního dluhopisu vzrostl o tři bazické body a pohybuje se těsně pod úrovní 4,10 %.
• Americké vysoké výnosy dluhopisy se dostaly pod tlak v prostředí slabého rizikového sentimentu a s růstem výnosů, přičemž námi sledovaný index Bloomberg spread mezi americkými státními dluhopisy a vysokými výnosy dluhopisy se rozšířil o 11 bazických bodů z třítýdenních minim na 278 bazických bodů.
• Výnosy japonských státních dluhopisů na předním konci křivky dále klesaly, protože trh snížil trajektorii zvyšování sazeb BoJ. Výnos dvouletých dluhopisů JGB klesl o 1,5 bazického bodu na nejnižší hodnotu za poslední dva týdny (0,92 %).

Komodity

• Komoditní index Bloomberg směřuje ke třetímu měsíčnímu zisku v řadě a obchoduje se na nejvyšší úrovni od května 2022. Za růstem o 2,5 % tento měsíc stojí široká síla drahých a průmyslových kovů i obilovin, zatímco energie a měkké komodity zaostávají. V čele růstu jsou sójové boby (+9,6 %), hliník (+7,2 %) a měď (+5,2 %), zatímco ztráty se soustředí na cukr (-13,7 %), kakao (-10 %) a ropu (-2,5 %).
• Ropa směřuje ke třetímu měsíčnímu poklesu v souvislosti s obavami z přebytku, přičemž OPEC+ se chystá o víkendu schválit další zvýšení dodávek. WTI klesla na $60, o více než 3 % za měsíc, zatímco Brent se pohyboval poblíž. $65. Skupina se sejde v neděli a očekává se, že obnoví další zastavené kapacity, aby získala zpět svůj podíl na trhu.
• Zlato se obchoduje poblíž USD 4,000 poté, co zaznamenalo první týdenní ztrátu za posledních deset týdnů. Počáteční oslabení po dohodě mezi USA a Čínou obchod se zmírnilo v souvislosti s obnovenými obavami ohledně dlouhodobých vztahů mezi dvěma největšími světovými ekonomikami, což přimělo obchodníky, aby se znovu zaměřili na faktory, které stály za letošní více než 50% rally zlata - většina z nich zůstává pevně na místě.

Měny

• Americký dolar včera po jestřábím zasedání FOMC široce posílil a EURUSD včera napadl minima pásma pod 1,1550, než se mírně odrazil. Rovněž GBPUSD byl včera pod značným tlakem a testoval pod minimem od dubna na úrovni 1,3140, než našel podporu a dnes ráno se obchoduje právě na této úrovni.
• USDJPY po včerejším dosažení maxima 154,45 konsolidoval , přes noc se obchodoval až na 153,65 a později během asijské seance se silně odrazil a v brzkých ranních hodinách se obchodoval na 154,22.