Point de marché – 31 octobre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Baisse aux États-Unis menée par la tech, les inquiétudes sur les dépenses en IA pèsent sur les méga-capitalisations ; l’Europe termine en légère baisse, l’Asie affiche un tableau contrasté avec Hong Kong en repli
• Volatilité : Focus sur le PCE américain et le CPI de la zone euro ; le VIX évolue autour de 17 ; effets de fin de mois
• Actifs numériques : Les sorties des ETF pèsent sur IBIT/ETHA, à surveiller : le PCE pourrait provoquer un retournement des flux
• Devises : Le dollar américain se renforce sur l’ensemble du marché
• Matières premières : Troisième hausse mensuelle consécutive, menée par les céréales et les métaux
• Marché Obligataire : Les rendements des bons du Trésor US poursuivent leur progression après le bond induit par la réunion du FOMC de mercredi
• Événements macro : Estimation flash de l’inflation en zone euro pour octobre, PMI de Chicago pour octobre aux États-Unis

Actualités macroéconomiques

• Les États-Unis et la Chine concluent une trêve d’un an : les États-Unis réduisent les droits de douane sur le fentanyl de 20 % à 10 % et prolongent le gel des tarifs réciproques ; la Chine reprend les achats de soja et les exportations de terres rares. Cela stabilise les relations sans résoudre les différends fondamentaux.
• La BCE maintient ses taux inchangés pour la troisième fois en octobre, signe de confiance dans l’économie de la zone euro et de ralentissement de l’inflation. Le taux de refinancement reste à 2,15 %, le taux de dépôt à 2,0 %, l’inflation s’approchant de l’objectif de 2 %. Les risques liés au commerce mondial et aux tensions géopolitiques persistent.
• L’économie de la zone euro a progressé de 0,2 % au T3 2025, dépassant les prévisions de 0,1 %. La France enregistre une hausse de 0,5 % grâce à la vigueur des exportations, l’Espagne progresse de 0,6 % portée par la consommation et l’investissement. L’Allemagne et l’Italie stagnent. Le PIB annuel augmente de 1,3 %, réduisant la pression sur la BCE pour abaisser les taux dans un contexte d’incertitudes mondiales.
• Le taux d’inflation en Allemagne recule à 2,3 % en octobre contre 2,4 % en septembre, meilleur que l’estimation de 2,2 %. Le ralentissement de la hausse des prix des biens, notamment de l’alimentation, et l’accélération de la déflation énergétique expliquent cette baisse. L’inflation des services progresse légèrement, maintenant l’inflation sous-jacente à 2,8 %. Les prix à la consommation mensuels augmentent de 0,3 %.

Événements macro à venir (heures GMT)

Les données gouvernementales américaines sont susceptibles d’être retardées en raison des fermetures administratives

07h45 – Estimation flash de l’inflation d’octobre (France)
10h00 – Inflation d’octobre en zone euro
12h30 – Dépenses personnelles américaines de septembre (probablement en retard)
13h45 – PMI de Chicago d’octobre (États-Unis)
Sommet des dirigeants de l’APAC en Corée du Sud (jusqu’à samedi)

Trimestrali

• Aujourd’hui : ExxonMobil, Abbvie, Chevron, Linde, Tokyo Electron
• À suivre la semaine prochaine : Lundi : Berkshire Hathaway, Palantir, Vertex Pharmaceuticals | Mardi : AMD, Shopify, Arista, Uber, Amgen, Eaton, Pfizer, Spotify, Ferrari | Mercredi : Toyota, Novo Nordisk, McDonald’s, Applovin, Qualcomm, Robinhood, Doordash | Jeudi : AstraZeneca, Rheinmetall | Vendredi : Constellation Energy, ConocoPhillips, KKR

Actions

• États-Unis : Les actions américaines reculent, pénalisées par les dépenses en IA et des éléments exceptionnels dans la tech : S&P 500 −1,0 %, Nasdaq 100 −1,5 %, Dow −0,2 %. Meta plonge de 11,3 % après une charge fiscale de 15,9 milliards $ et des dépenses d’IA accrues, tandis que Microsoft cède 2,9 % en raison de l’impact OpenAI et de coûts élevés. En contrepoint, Alphabet progresse de 2,5 % après des résultats supérieurs aux attentes et Eli Lilly bondit de 3,8 % après avoir relevé ses prévisions de chiffre d’affaires. Le secteur financier stabilise l’indice avec des gains sélectifs, soutenus par la hausse des rendements. Après la clôture, Apple a anticipé une croissance à deux chiffres au T4 grâce à la demande d’iPhone 17, tandis qu’Amazon s’est envolé grâce à l’accélération de la croissance d’AWS — l’attention se porte aujourd’hui sur les commentaires des directions concernant les dépenses en IA par rapport aux marges.
• Europe : L’Europe termine en légère baisse, les publications et la politique monétaire limitant les prises de risque : STOXX 50 −0,1 %, STOXX 600 −0,1 %, FTSE 100 stable. La BCE a laissé ses taux inchangés sans signal clair pour décembre. Le PIB de la zone euro progresse de 0,2 % t/t, la France et l’Espagne en tête, l’Allemagne et l’Italie en retrait. Les résultats sectoriels sont contrastés : Schneider Electric −3,3 % malgré un chiffre d’affaires en hausse au T3 et des objectifs confirmés ; les banques espagnoles fléchissent (Santander −1,3 %, BBVA −1,5 %) après des résultats mitigés ; ING grimpe de 5,7 % après des résultats solides et un programme de rachat, et Airbus gagne 2,1 % grâce à ses prévisions inchangées. L’attention se tourne vers les publications CPI et l’ampleur des bonnes surprises au T3.
• Asie : Ambiance mitigée avant les publications. Nikkei 225 +0,8 %, soutenu par un yen plus stable et la force des semi-conducteurs ; CSI 300 −0,8 % dans un climat de prudence ; Hang Seng −0,2 %, affecté par l’immobilier et la tech. Les résultats de BYD au T3 déçoivent : bénéfice −33 % à 7,82 milliards RMB, chiffre d’affaires 194,98 milliards RMB (−3 %), livraisons −1,8 % à environ 1,15 million, marge brute réduite à 17,6 % contre 21,9 %, illustrant la pression sur les prix et les enjeux de qualité dans le secteur des VE en Chine. Les investisseurs surveillent les PMI d’octobre en Chine et le PIB du T3 de Hong Kong pour détecter des signes de stabilisation de la demande à l’approche de la fin d’année.

Volatilité

• Début de fin de mois calme en apparence, mais sous tension. Le VIX reste autour de 16,8 après des turbulences en milieu de semaine, alors que le macro revient au premier plan. Deux publications clés aujourd’hui : le PCE/income & outlays aux États-Unis (indicateur d’inflation préféré de la Fed), et le CPI flash de la zone euro (encore proche de 2 %) qui maintient l’incertitude sur le calendrier de baisse des taux. Les actions sont également influencées par les flux de fin de mois et une vague de résultats (énergie, santé), qui peuvent faire bouger les indices sans modifier la tendance de fond. Si le PCE ressort en baisse, les actions et le crédit pourraient respirer ; s’il est élevé, attendez-vous à un biais défensif et un dollar plus fort.
• Mouvement attendu SPX : les options impliquent un mouvement de ±48,8 points (~0,72 %) à l’échéance du 31 octobre.
• Skew SPX du jour : légèrement biaisé vers les calls autour de 6 825–6 860 ; les extrémités sont calmes, pas de tarification extrême à la baisse.

Actifs numériques

• Le marché crypto reste stable mais prudent en cette fin de mois. Le bitcoin évolue autour de 109–110k $, l’ether autour de 3,8–3,9k $, les investisseurs guettant la publication du PCE pour le prochain signal macro. Les flux récents sur les ETF américains spot sont devenus négatifs — les fonds bitcoin ont enregistré des sorties nettes ces derniers jours, et les ETF ether ont affiché des sorties hier — limitant les hausses d’IBIT et d’ETHA.
• Pour les investisseurs de long terme, le contexte reste étroitement lié au macro : une inflation plus modérée et des taux plus calmes tendent à stabiliser les flux d’abord sur BTC/ETH, puis sur les principaux altcoins comme SOL et XRP.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain poursuivent leur progression modérée après le bond de mercredi lié à une réunion FOMC perçue comme restrictive. Le rendement du 2 ans américain a atteint 3,63 % hier avant de redescendre à 3,61 %, tandis que le 10 ans gagne 3 points de base, juste en dessous de 4,10 %.
• Les obligations high yield américaines sous pression dans un contexte de sentiment de risque faible et de remontée des taux, avec l’indice Bloomberg que nous suivons sur l’écart entre les bons du Trésor et les high yield qui s’élargit de 11 points de base depuis les plus bas de trois semaines, atteignant 278 pb.
• Les rendements des obligations d’État japonaises reculent à l’avant de la courbe, le marché révisant à la baisse les anticipations de hausse de taux de la BoJ. Le rendement du JGB 2 ans baisse de 1,5 point de base, à 0,92 %, au plus bas depuis deux semaines.

Matières premières

• Le Bloomberg Commodity Index s’oriente vers un troisième gain mensuel consécutif, atteignant son plus haut niveau depuis mai 2022. La hausse de 2,5 % ce mois-ci est portée par la vigueur généralisée des métaux précieux et industriels ainsi que des céréales, tandis que l’énergie et les produits agricoles ont sous-performé. En tête : soja (+9,6 %), aluminium (+7,2 %) et cuivre (+5,2 %) ; en baisse : sucre (−13,7 %), cacao (−10 %) et pétrole brut (−2,5 %).
• Le pétrole s’oriente vers une troisième baisse mensuelle en raison des inquiétudes sur l’offre excédentaire. L’OPEP+ devrait approuver une nouvelle augmentation de production ce week-end. Le WTI approche des 60 $, en baisse de plus de 3 % ce mois-ci, tandis que le Brent reste proche de 65 $. La réunion de dimanche devrait acter la remise en ligne de capacités suspendues pour regagner des parts de marché.
• L’or se négocie autour de 4 000 USD après avoir enregistré sa première perte hebdomadaire en dix semaines. La faiblesse initiale liée à l’accord commercial USA–Chine s’est atténuée, les inquiétudes persistantes sur la relation à long terme entre les deux puissances ravivant l’intérêt pour les moteurs de la hausse de plus de 50 % de l’or cette année — la plupart demeurant d’actualité.

Devises

• Le dollar américain s’est renforcé de manière générale hier après une réaction de second ordre à la réunion FOMC perçue comme restrictive. L’EURUSD est tombé sous les 1,1550 avant un léger rebond. La paire GBPUSD a également été sous forte pression, testant son plus bas depuis avril à 1,3140, niveau sur lequel elle s’échange ce matin.
• Le USDJPY se consolide après un pic à 154,45 hier. Il est retombé à 153,65 pendant la nuit avant de rebondir nettement durant la séance asiatique, pour s’échanger à 154,22 ce matin.