Rychlý přehled trhu - 17. listopadu 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Wall Street skončila smíšeně, Evropa druhý den ustoupila, banky a technologické odvětví byly pod tlakem, Asie oslabila.
• Volatilita: Zvýšený ukazatel / údaje za týden / ±1,9 % očekávaný pohyb / sklon k poklesu
• Digitální aktiva: Bitcoin pod $95 k / altcoin šířka slabost / IBIT & ETHA pod tlakem / sentiment resetovat
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů v pátek vzrostly, desetileté japonské výnosy dosáhly nového 17letého maxima. Výnosy ve Spojeném království rostou kvůli fiskálním obavám.
• Měny: Americký dolar se z minim z konce minulého týdne vrací zpět na vyšší úroveň. JPY zůstává slabý.
• Komodity: Ropa klesá s obnovením ruských toků, obiloviny klesají v důsledku údajů USDA.
• Makro události: Řečníci Fedu a výroba v USA

Makro titulky

• Po několikatýdenním výpadku se investoři konečně dočkají dlouho odkládaných údajů o síle americké ekonomiky, protože vládní agentury obnoví zveřejňování klíčových ukazatelů včetně údajů o zaměstnanosti. Tyto zprávy by měly nabídnout jasnější vodítko pro směr politiky FED, i když nadšení pro akcie spojené s umělou inteligencí nadále podporuje širší tržní sentiment.
• Vedle těchto údajů se bude ve středu intenzivně sledovat i výsledky Nvidie. Přestože se očekává další zlepšení, investoři jsou stále více znepokojeni nebývale vysokým oceněním v oblasti umělé inteligence. Společnost bude také čelit otázkám ohledně nedávného snížení podílů ze strany hlavních vlastníků, což přispěje k obavám, že "kruhové" kapitálové toky v ekosystému umělé inteligence mohou být nafukováním bubliny.
• Japonský HDP se ve 3. čtvrtletí 2025 snížil o 0,4 % a v přepočtu na roční bázi o 1,8 %, což je oproti 0,6% nárůstu ve 2. čtvrtletí mírně lepší výsledek než očekávaný pokles o 0,6 %. Tento první pokles od 1. čtvrtletí 2024 byl způsoben slabými soukromými investicemi do bydlení a vývozem, který brzdil celkovou produkci.
• Podle Nikkei japonská vláda údajně uvažuje o stimulačním balíčku v celkové výši přibližně 17 bilionů JPY, přičemž se očekává, že dodatečný rozpočet bude činit přibližně 14 bilionů JPY.
• Švýcarská vláda dokončila dohodu s Trumpovou administrativou o 15% clech, čímž ukončila spor, který se vedl od srpna kvůli zvýšeným clům na švýcarský vývoz.
• Trump prohlásil, že další snižování cel není potřeba. Nejvyšší američtí představitelé v pátek jednali s čínskými protějšky a on s Čínou diskutuje o sójových bobech, informuje agentura Reuters.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.
1330 - USA listopad Empire Manufacturing
Řečníci z Fedu: Williams (1400), Kashkari (1800)

Výsledky společností tento týden

• Dnes:
• Čt: Walmart, Intuit

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Americké akcie uzavřely v pátek smíšeně, protože investoři přehodnotili šance na prosincové snížení sazeb. Index S&P 500 klesl o 0,1 %, Nasdaq posílil o 0,1 % a Dow klesl o 0,7 %, přičemž ukončení vládního shutdownu odstranilo jednu nejistotu, ale zveřejnění klíčových údajů se opozdilo. Leadři v oblasti umělé inteligence se po čtvrtečním propadu mírně zotavili: Nvidia o 1,8 %, Microsoft o 1,4 %, Oracle o 2,4 % a Palantir o 1,1 %, protože kupci se před výsledky Nvidie, které budou zveřejněny příští týden, umístili na přední pozice. Defenzivní společnosti zaostávaly, UnitedHealth klesl o 3,2 % a Home Depot o 1,5 %, a rozložení trhu zůstávalo nerovnoměrné, protože napjaté ocenění AI a slábnoucí naděje na uvolnění měnové politiky udržovaly menší a slabší jména pod tlakem.
• Evropa: Evropské akcie klesly již druhou seanci v řadě a vrátily část týdenních rekordních hodnot. STOXX 50 ztratil 0,9 % a STOXX 600 1 %, zatímco FTSE 100 klesl o 1,1 % a německý DAX o 0,7 %, protože vyšší výnosy dluhopisů a odklon Fedu od očekávání snížení úrokových sazeb ovlivnily chuť riskovat Banky v eurozóně a ve Spojeném království vedly k poklesu: UniCredit o 4,5 %, Intesa Sanpaolo o 3,1 %, Santander o 2,7 % a BBVA o 2,6 %, protože investoři se odvrátili od finančních titulů citlivých na úrokové sazby. V oblasti technologií se projevilo nedávné oslabení v USA: SAP klesl o 3,2 %, Prosus o 2,3 %, Infineon o 1,6 % a Nokia o 2,5 %, zatímco Richemont posílil o 5,9 % díky silným prodejům v USA a Číně a Allianz o 1,2 % po rekordních devítiměsíčních výsledcích.
• Asie: Asijské trhy sledovaly celosvětové napětí v souvislosti s umělou inteligencí a sazbami a většina hlavních indexů v pátek uzavřela na nižší úrovni. Index Nikkei 225 se propadl o 1,8 %, index CSI 300 o 1,6 % a Hang Seng o 1,9 % na 26 572 bodů, což představuje nejprudší jednodenní pokles od poloviny října, zatímco index MSCI Asia ex-Japan ztratil téměř 1,8 %. Slabost Hongkongu následovala po výprodeji technologií na Wall Street a byla umocněna říjnovými údaji, podle nichž čínská tovární výroba a maloobchodní tržby dosáhly 14měsíčního minima a investice do fixních aktiv meziročně poklesly o 1,7 %. V čele poklesu stály technologické a spotřebitelské tituly: SMIC klesl o 2,7 %, XPeng o 6,9 % a Kuaishou o 2,9 %, což ukazuje, jak rychle se může sentiment v Číně a u zástupců umělé inteligence změnit i po krátkém růstu.

Volatilita

• Implikovaná volatilita zůstává zvýšená, ale ne v panickém režimu: Index VIX, který je měřítkem strachu v indexu S&P 500, uzavřel na hodnotě 19,8, přičemž na začátku tohoto měsíce se pohyboval kolem 17,50. Na trzích nastává přelomový týden: Čekají nás domácí data (PMI, zisky) a zápis z FED a pozornost na riziko se přesunula z "kdy Fed sníží" na "zda vůbec sníží". Tato nejistota udržuje volatilitu ve hře.
• Ceny opcí pro SPX naznačují zhruba ±1,9% pohyb v tomto týdnu (≈±130 bodů z ~6 730) - což znamená, že trhy se připravují spíše na významné výkyvy než na klid.
• Skew je stále nakloněný: Downside puts jsou v opčním řetězci SPX dražší ve srovnání s calls, což ukazuje na silnější poptávku po zajištění než po spekulativních sázkách na růst. Stručně řečeno: Trh není "klidný", ale není ani v úplné panice - je v režimu vyčkávání, a to vytváří příležitosti a rizika.

Digitální aktiva

• Kryptotrhy jsou pod jasným tlakem. Bitcoin se propadl pod hranici 95 000 USD, což představuje šestiměsíční minimum, protože očekávání snížení sazeb ze strany Fedu slábnou a chuť riskovat ustupuje. Ethereum se obchoduje kolem ~3100 USD a hlavní altcoiny, jako je Solana (~140 USD) a XRP (~2,2 USD), zaznamenávají větší zásahy - to naznačuje šíři napětí v celém sektoru.
• Dvě jména spojená se spotovým fondem ETF je třeba sledovat: IBIT je na úrovni ~53,5 USD, což je pokles o ~3,8 % v posledních pohybech, a ETHA se nachází těsně pod úrovní ~24 USD a je rovněž pod tlakem. Ty odrážejí jak strukturální toky, tak spekulativní poptávku.
• Pro investory je klíčový závěr: Zatím se nejedná o čistě "buy the dip" nastavení; trh se resetuje. Zaměření na velikost, disciplínu a dlouhodobý výhled vítězí v tomto prostředí nad honbou za krátkodobými rally.

Dluhopisy

• Americké státní dluhopisy se v pátek prodávaly, přičemž výnosy se stáhly na vyšší stranu nedávného rozpětí. Referenční dvouletý výnos státní pokladny vzrostl pouze o jeden bazický bod na 3,60 %, zatímco referenční desetiletý výnos vzrostl o něco více a přiblížil se jednoměsíčnímu maximu na úrovni 4,15 %, než se mírně snížil.
• Britské dluhopisy Gilts se v pátek prudce propadly kvůli obavám z fiskální situace , když FT napsal, že kancléř Reeves a premiér Starmer možná upustí od plánů zavést v nadcházejícím rozpočtu nové daně z příjmu. Dvouletá referenční hodnota Gilt vzrostla o 8 bazických bodů na 3,84 %, zatímco desetiletá referenční hodnota Gilt vzrostla o 14 bazických bodů na 4,57 %.
• Výnosy desetiletých japonských státních dluhopisů nadále přitahují pozornost , když během dnešní seance vzrostl výnos tohoto dluhopisu o dva bazické body na nové maximum po roce 2008, a to těsně nad 1,73 %.

Komodity

• Ceny ropy po pátečním skoku klesly poté, co byla v ruském přístavu Novorossijsk na Černém moři obnovena nakládka po ukrajinském realizační cena (strike) který minulý týden způsobil škody a zastavil činnost. Ceny ropy Brent a WTI zůstávají v pevném rozmezí, protože přerušení dodávek z Ruska částečně kompenzuje zvýšené dodávky OPEC+.
• Zlato se již třetím dnem obchoduje níže kolem USD 4,060,, přesto však výrazně nad supportem na USD 4,024, přičemž obchodníci se soustředí na výkyvy v USA akciový trh, záplavu ekonomických dat z USA a v poslední době i na klesající naději na snížení sazeb v USA FED příští měsíc poté, co představitelé Fedu projevili málo přesvědčivosti. Mezitím stříbro na konci týdne po předchozím prudkém růstu našlo novou podporu v blízkosti USD 50.
• Chicagské futures na obilí v pátek klesly poté, co vládní zpráva o úrodě v USA poukázala na solidní výnosy kukuřice a sóji, což vedlo k vyššímu než očekávanému konečnému akcie. K tlaku přispěly i aktualizované údaje o prodeji na vývoz, které ukázaly jen mírné čínské nákupy americké sóji - mnohem nižší než objemy, které Bílý dům navrhoval, aby Čína zajistila do konce roku.

Měny

• Americký dolar se trochu bránil oslabení z konce minulého týdne, když EURUSD po maximu 1,1654 v pátek v závěru ustoupil na 1,1620 a poté v noci na dnešek do oblasti 1,1600. USDJPY přes noc mírně vzrostl z pátečního závěru na 154,70 po pátečním minimu 153,62 uprostřed rozkolísanosti rizikových aktiv.
• Libra se v pátek po krátkém výprodeji stabilizovala v důsledku zprávy, že kancléřka Reeves a premiér Starmer chystají upustit od plánů na zvýšení daní z příjmu v nadcházejícím podzimním rozpočtovém oznámení (26. listopadu), neboť ke změně jejich plánů je údajně přiměla optimističtější prognóza Úřadu pro rozpočtovou odpovědnost, která by umožnila menší fiskální úspory.