Rychlý přehled trhu – 18. května 2026

Tržní faktory a katalyzátory

• Akcie: Americké a evropské akcie klesly, zatímco výnosy a ceny ropy rostly, Asie oslabila a korejská čipová rally narazila na zeď.
• Měny: Americký dolar výrazně posílil v reakci na nejnovější nejistotu kolem Hormuzského průlivu a prudký růst výnosů amerických státních dluhopisů.
• Komodity: Ropa prodlužuje růst, energetická krize se blíží „bodu zvratu“, kovy jsou pod tlakem inflačních obav, zemědělské komodity se zvedají na čínské poptávce.
• Dluhopisy: Výnosy dlouhých globálních dluhopisů agresivně vystřelily na nová cyklická maxima a udávají tón napříč trhy.
• Makro: květnový index nálady na trhu bydlení NAHB v USA
  
   

Makroekonomické titulky

• Čína se po návštěvě prezidenta Trumpa v Pekingu zavázala nakupovat nejméně 17 miliard USD amerických zemědělských produktů ročně až do roku 2028, nad rámec již dohodnutých nákupů sóji.
• USA a Írán zůstávají daleko od dohody o ukončení týdnů trvající války a znovuotevření klíčového Hormuzského průlivu, přičemž prezident Trump prohlásil, že Íránu „běží čas“.
• Dronový útok způsobil požár v jaderné elektrárně ve Spojených arabských emirátech, což znovu ukázalo křehkost příměří.
• Trhy budou tento týden pozorně sledovat zveřejněný zápis z posledního zasedání Fedu, zda nenaznačí rostoucí šanci na zvýšení úrokových sazeb v prostředí zvýšených cen energií.
• Podle spoluvýkonného ředitele Carlyle Japan pravděpodobně Bank of Japan letos dvakrát zvýší úrokové sazby o 25 bazických bodů, aby lépe udržela inflaci pod kontrolou.
• Tento týden se výsledková sezóna začne chýlit ke konci, ale přinese ještě klíčové zprávy od amerických gigantů Nvidia a Walmart. Inflace zůstane v centru pozornosti s dubnovými údaji CPI z Kanady, Velké Británie a Japonska. Předběžná květnová data PMI napříč několika ekonomikami by měla ukázat, jak se soukromý sektor vyrovnává s dopady války v Íránu. 
• Domácí hospodářská slabost se v dubnu rozšířila napříč čínskou ekonomikou, což podtrhuje rostoucí závislost země na výrobě a exportu, zatímco nadále bojuje se slabou důvěrou domácností. Investice do fixních aktiv v prvních čtyřech měsících meziročně klesly o 1,6 %, maloobchodní tržby zklamaly růstem pouhých 0,2 % meziročně a průmyslová výroba se zvýšila o 4,1 % meziročně, což je pod odhadem 6 % a méně než 5,7 % v březnu.
  
   

Hlavní body makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

• 0700 – Švýcarsko HDP za 1Q
• 1400 – USA květnový index nálady na trhu bydlení NAHB
• 2350 – Japonsko HDP za 1Q

Finanční výsledky tento týden

• Úterý: The Home Depot, Keysight Technologies
• Středa: Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target
• Čtvrtek: Walmart, Deere, Ross Stores
  

   

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Index S&P 500 v pátek klesl o 1,2 %, Nasdaq 100 ztratil 1,5 % a Dow odepsal 1,1 %, když výnosy dluhopisů vyskočily a dražší ropa znovu oživila inflační obavy. Korekci vedly technologie poté, co Philadelphský polovodičový index spadl o 4,0 %; Nvidia klesla o 4,4 %, Micron o 6,6 % a Broadcom o 3,3 %, protože investoři vybírali zisky z AI titulů. Microsoft naopak vzrostl o 3,1 % poté, co fond Pershing Square Billa Ackmana zveřejnil novou pozici – vzácný zelený ostrůvek na jinak rudé obrazovce. Trhy nyní hledají směr v ropě, výnosech a nadcházejících výsledcích.
• Evropa: Stoxx Europe 600 v pátek klesl o 1,5 % na 606,92, německý DAX odepsal 2,1 % a britský FTSE 100 ztratil 1,7 %, když na chuť k riziku dolehla dražší ropa, rostoucí výnosy dluhopisů a politický hluk v Británii. Banky oslabily, protože výnosy rostly „ze špatného důvodu“ – BNP Paribas klesla o 3,0 % a Deutsche Bank o 2,6 %, zatímco LVMH ztratila 1,1 % po zprávě o prodeji značky Marc Jacobs. Stellantis odepsal 3,5 % po dohodě s Dongfengem, zatímco TotalEnergies přidal 0,5 %, když síla ropy převažovala nad obnovenou debatou o daních ve Francii. Investoři nyní sledují, zda ceny energií dál přiživí inflační příběh.
• Asie: Asijské trhy v pátek zakončily smíšeně až slabší, hongkongský Hang Seng klesl o 1,6 % na 25 962,73 a jihokorejský Kospi po předchozí rekordní jízdě propadl o 6,1 % na 7493,18. Alibaba v Hongkongu ztratila 4,1 %, Samsung Electronics spadl o 8,6 % a SK Hynix o 7,7 %, když se na AI čipech v Koreji sešly stávkové riziko a vybírání zisků. Japonsko zůstalo jasným světlým bodem regionu dříve během týdne – Nikkei 225 ve středu přidal 0,8 % na rekordních 63 272,11 na vlně silných výsledků. Nadcházející týden prověří, zda má asijská AI rally ještě výdrž, nebo jen velmi dobré běžecké boty.
  
   

Dluhopisy

• Globální dlouhé výnosy na konci minulého týdne prudce vystřelily vzhůru a výnosové křivky se zestrmily v reakci na vyšší ceny ropy a rostoucí přesvědčení, že hlavní centrální banky – zejména americký Fed a japonská BoJ – udělají na poli měnové politiky jen málo, aby podmínky výrazněji utáhly a inflační rizika utlumily.
• Referenční 10letý výnos amerického státního dluhopisu poprvé za téměř rok vystoupal nad 4,50 %, když za minulý týden přidal téměř 25 bazických bodů a v úvodu nového týdne se vydal ještě výš – v pondělním ranním obchodování se benchmark dostal nad 4,62 %. Výnos 30letého amerického státního dluhopisu se zvedl nad 5,00 % a v pondělí ráno se dotkl 5,15 %, tedy jen o dva bazické body méně, než jsou maxima po finanční krizi z roku 2023. Na krátkém konci křivky trh stále váhá plně nacenit možnost, že by Warshův Fed sazby ještě zvyšoval – referenční 2letý výnos minulý týden vyskočil o 18 bazických bodů a poprvé letos uzavřel nad 4,00 %. V pondělí ráno přidal další tři bazické body na 4,10 %.
• Výnosová křivka japonských vládních dluhopisů se zestrmila téměř „neuspořádaným“ způsobem během prudkého výprodeje nejdelších splatností. Referenční 30letý JGB výnos minulý týden vyskočil o 30 bazických bodů a poprvé od zavedení této splatnosti v pozdních 90. letech uzavřel nad 4,0 %, přičemž většina pohybu proběhla ve čtvrtek a pátek. Další skok v pondělí poslal benchmark o dalších 18 bazických bodů výš a nad 4,20 %, než se později během seance stáhl zpět k 4,10 %. Na krátkém konci křivky se referenční 2letý JGB výnos zvedl zhruba o jeden bazický bod navrch pátečního téměř dvoubodového růstu a obchoduje se poblíž 1,43 %, protože trh jen velmi pozvolna zvyšuje svá očekávání ohledně utažení politiky BoJ.
  
   

Komodity

• Index Bloomberg Commodity Total Return minulý týden přidal 2 %, přičemž závěrečný výprodej v drahých kovech a vybírání zisků v obilninách a soft komoditách více než vyvážila obnovená síla v energetickém segmentu, kde futures na ropu a produkty v průběhu týdne vzrostly o více než 6 %. Od začátku roku si index polepšil o 30 %, tedy dvojnásobek výnosu technologiemi naloženého Nasdaqu.
• Brent se opět obchoduje nad 111 USD, roste už třetí den v řadě a konec krize na Blízkém východě je v nedohlednu. Podle Financial Times zavedlo téměř 80 zemí nouzová opatření na ochranu svých ekonomik, protože svět vstupuje do potenciálně nebezpečnější fáze energetické krize a blíží se možný bod zvratu. Obchodníci varují, že pokud se blokovaný Hormuzský průliv brzy neotevře, může ropa projít dalším prudkým růstovým skokem. Trump řekl serveru Axios: „Chceme uzavřít dohodu,“ ale dodal, že Írán „se tam bude muset dostat, jinak na tom bude velmi zle“.
• Zlato, stříbro a měď pokračují v poklesu po prudkých výprodejích z minulého týdne, kdy obavy z inflace zahýbaly trhy, poslaly výnosy dluhopisů i dolar výš a znovu oživily strach z dalších zvýšení sazeb. Navíc se objevují obavy, že centrální banky by mohly prodávat zlato, aby podpořily své měny a zmírnily dopady drahých energií, což na trh se zlatem rovněž doléhá. Zlato zatím našlo podporu a odrazilo se z oblasti kolem 4500 USD, přičemž další důležitou hladinou podpory je 200denní klouzavý průměr, který je aktuálně zhruba na 4350 USD. Stříbro se mezitím obchoduje zhruba uprostřed svého širokého pásma 60 až 90 USD. 
• Obilniny se po dvoudenním propadu, vedeném pšenicí, obchodují výš, poté co se Čína zavázala nakupovat minimálně 17 miliard USD zemědělských produktů ročně až do roku 2028. Zároveň rostoucí ceny energií přidávají další podpůrnou vrstvu prostřednictvím kanálu biopaliv. 
  
   

Měny

• Americký dolar na konci minulého týdne široce a razantně posílil v reakci na růst cen ropy a páteční zhoršení globálního rizikového sentimentu, když výnosy světových dluhopisů prudce vystoupaly. EURUSD se v pátek propadl pod spodní hranici pásma platného od začátku dubna na 1,1655 a v pondělním ranním obchodování klesl až k 1,1608. 
• USDJPY v pondělí ráno vystoupal až na 159,07 v prostředí široké síly USD a téměř chaotického výprodeje nejdelších splatností japonských vládních dluhopisů. Rally je však pravděpodobně částečně tlumena obavami, že japonské ministerstvo financí může kdykoli znovu zasáhnout proti dalšímu oslabování jenu poté, co již několikrát intervenovalo od chvíle, kdy USDJPY koncem dubna krátce překonal 160,00.
• Libra na konci minulého týdne oslabila napříč trhem kvůli politické nejistotě, protože dny Keira Starmera v premiérském křesle jsou podle mnohých sečteny a trh se obává, kdo by jej mohl nahradit a zda bude stejně silně akcentovat fiskální stabilitu jako jeho vláda. Výnosy dlouhých britských dluhopisů (Giltů) v pátek vystřelily na nová maxima od finanční krize, zatímco EURGBP se posunul výš nad 0,8700 a GBPUSD spadl do dolního pásma 1,33 poté, co prolomil dosavadní minima poblíž 1,3450.