Szybki przegląd rynku - 18 maja 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Spadki w USA i Europie przy rosnących rentownościach i cenach ropy; Azja słabsza, a rajd akcji półprzewodnikowych w Korei wyhamował.
• Waluty: Dolar umacnia się w ujęciu globalnym w obliczu napięć wokół cieśniny Ormuz i przyspieszającego wzrostu rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.
• Towary: Ropa kontynuuje wzrosty, gdy kryzys energetyczny zbliża się do „punktu krytycznego”; metale pod presją obaw inflacyjnych; odbicie zbóż dzięki popytowi z Chin.
• Obligacje: Globalne rentowności długoterminowe silnie wzrosły do nowych szczytów cyklu, nadając ton rynkom.
• Dane makroekonomiczne: USA – majowy Indeks Rynku Mieszkaniowego NAHB.
  
   

Dane makro i nagłówki

• Chiny zobowiązały się do zakupu co najmniej 17 mld USD amerykańskich produktów rolnych rocznie do 2028 r., ponad wcześniejsze zobowiązania dotyczące soi, po wizycie prezydenta Trumpa w Pekinie.
• USA i Iran pozostają daleko od porozumienia, które zakończyłoby tygodnie wojny i odblokowałoby kluczową cieśninę Ormuz; prezydent Trump stwierdził, że „czas dla Iranu się kończy”.
• Atak dronem wywołał pożar w elektrowni jądrowej w ZEA, podkreślając kruchość zawieszenia broni.
• W tym tygodniu opublikowane zostaną protokoły z posiedzenia Fed, które mogą wskazać, czy przy wysokich cenach energii rosną szanse na podwyżkę stóp.
• Zdaniem współszefa Carlyle Japan, Bank Japonii prawdopodobnie dwukrotnie w tym roku podniesie stopy o 25 pb, by lepiej kontrolować inflację.
• Sezon wyników dobiega końca, ale poznamy kluczowe raporty amerykańskich gigantów: Nvidii i Walmartu. Na pierwszym planie pozostaną dane o inflacji — kwietniowe odczyty CPI z Kanady, Wielkiej Brytanii i Japonii. Wstępne majowe PMI w wielu gospodarkach pokażą, jak sektor prywatny radzi sobie z konsekwencjami wojny z Iranem.
• W kwietniu słabość popytu krajowego w Chinach się pogłębiła, co wskazuje na coraz większą zależność od przemysłu i eksportu przy wciąż słabym zaufaniu gospodarstw domowych. Nakłady na środki trwałe spadły o 1,6% r/r w pierwszych czterech miesiącach, sprzedaż detaliczna wzrosła jedynie o 0,2% r/r (poniżej oczekiwań), a produkcja przemysłowa wzrosła o 4,1% r/r wobec prognoz 6,0% i 5,7% w marcu.
  
   

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 0700 - Szwajcaria: PKB za 1 kwartał
• 1400 - USA: majowy Indeks Rynku Mieszkaniowego NAHB.
• 2350 - Japonia: PKB za 1 kwartał

Publikacje wyników

• Wtorek: The Home Depot, Keysight Technologies
• Środa: Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target
• Czwartek: Walmart, Deere, Ross Stores
  

   

Pełny przegląd wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł w piątek o 1,2%, Nasdaq 100 o 1,5%, a Dow o 1,1%, gdy rentowności podskoczyły, a drożejąca ropa odnowiła obawy o inflację. Technologia prowadziła cofnięcie po spadku indeksu półprzewodników z Filadelfii (SOX) o 4,0% — Nvidia -4,4%, Micron -6,6%, Broadcom -3,3% — gdy inwestorzy realizowali zyski na temacie AI. Microsoft wzrósł o 3,1% po ujawnieniu nowej pozycji przez fundusz Pershing Square Billa Ackmana — rzadki zielony akcent na mocno czerwonym tle. Rynek czeka teraz na wskazówki płynące z ropy, rentowności oraz nadchodzących wyników.
• Europa: Indeks Stoxx Europe 600 spadł w piątek o 1,5% do 606,92, niemiecki DAX o 2,1%, a FTSE 100 o 1,7%, gdy wyższe ceny ropy, rosnące rentowności i polityczny zgiełk w Wielkiej Brytanii osłabiły apetyt na ryzyko. Banki słabły, bo rentowności rosły „z niewłaściwych powodów”: BNP Paribas -3,0%, Deutsche Bank -2,6%. LVMH -1,1% po doniesieniach o potencjalnej sprzedaży marki Marc Jacobs. Stellantis -3,5% po zawarciu umowy z Dongfengiem, a TotalEnergies +0,5%, bo siła ropy zrównoważyła odnowioną dyskusję o podatku we Francji. Inwestorzy obserwują, czy ceny energii nadal będą podsycać narrację inflacyjną.
• Azja: Rynki azjatyckie zakończyły piątek w mieszanych nastrojach, z przewagą spadków: Hang Seng -1,6% do 25 962,73, a KOSPI w Korei -6,1% do 7 493,18 po ostatniej rekordowej passie. Alibaba w Hongkongu -4,1%, Samsung Electronics -8,6%, SK Hynix -7,7%, gdy ryzyko strajku i realizacja zysków uderzyły w koreańskich liderów AI. Japonia była jaśniejszym punktem wcześniej w tygodniu — Nikkei 225 +0,8% w środę do rekordowych 63 272,11 na fali mocnych wyników. Nadchodzący tydzień sprawdzi, czy rajd AI w Azji ma jeszcze „paliwo”, czy był to tylko szybki sprint.
  
   

Obligacje

• Globalne rentowności długoterminowe wyraźnie wzrosły, a krzywe dochodowości zdecydowanie się wystromiły pod koniec zeszłego tygodnia — w reakcji na wyższe ceny ropy oraz przekonanie, że czołowe banki centralne, zwłaszcza Rezerwa Federalna i Bank Japonii, nie będą w najbliższym czasie agresywnie zacieśniać polityki, by tłumić ryzyko inflacyjne.
• Rentowność amerykańskich 10-letnich UST po raz pierwszy od blisko roku wzrosła powyżej 4,50%, dodając w zeszłym tygodniu niemal 25 pb, a na początku nowego tygodnia wspięła się dalej — do ok. 4,62% w poniedziałek rano. Rentowność 30-letnich obligacji USA przebiła 5,00% i sięgnęła 5,15% w poniedziałkowym handlu, zaledwie o 2 pb poniżej pokryzysowych maksimów (po GFC) z 2023 r. Na krótkim końcu krzywej rynek nadal niechętnie wycenia podwyżki stóp przez Fed pod przewodnictwem Warsha — 2-letnie UST wzrosły o 18 pb w skali tygodnia i po raz pierwszy w tym roku zamknęły się powyżej 4,00%; w poniedziałek rano rentowność dodała kolejne 3 pb do 4,10%.
• Krzywa JGB w Japonii wystromiła się w sposób niemal nieuporządkowany wskutek gwałtownej wyprzedaży najdłuższych papierów. Rentowność 30-letnich JGB podskoczyła w zeszłym tygodniu o 30 pb i po raz pierwszy od wprowadzenia tego tenoru pod koniec lat 90. zamknęła się powyżej 4,0%, przy czym większość ruchu przypadła na czwartek i piątek. W poniedziałek nastąpił kolejny skok — o ok. 18 pb — powyżej 4,20%, po czym nastąpiło cofnięcie w okolice 4,10% później w trakcie sesji. Na krótkim końcu 2-letnie JGB podniosły się o ok. 1 pb po blisko 2 pb wzroście w piątek, handlując w pobliżu 1,43%, gdy rynek powoli podnosi oczekiwania co do zacieśniania polityki przez BoJ.
  
   

Towary

• Indeks towarowy Bloomberga (Total Return) zyskał w zeszłym tygodniu 2% — mimo końcówkowej wyprzedaży metali szlachetnych oraz realizacji zysków w zbożach i surowcach miękkich — dzięki odnowionej sile w energii, gdzie ropa i paliwa wzrosły o ponad 6% w ujęciu tygodniowym. Od początku roku indeks zyskał około 30%, czyli dwukrotnie więcej niż technologiczny Nasdaq.
• Brent ponownie powyżej 111 USD — trzeci dzień wzrostów z rzędu — bez oznak rychłego zakończenia kryzysu na Bliskim Wschodzie. Według Financial Timesa blisko 80 krajów wprowadziło nadzwyczajne środki osłonowe dla swoich gospodarek, gdy świat wchodzi w potencjalnie groźniejszą fazę kryzysu energetycznego i zbliża się do możliwego „punktu krytycznego”. Handlowcy ostrzegają przed kolejną ostrą falą wzrostów cen ropy, jeśli zablokowana cieśnina Ormuz nie zostanie wkrótce otwarta. Trump powiedział portalowi Axios: „Chcemy zawrzeć umowę”, dodając jednak, że Iran „musi do niej dojść, inaczej zostanie dotkliwie uderzony”.
• Złoto, srebro i miedź kontynuują spadki po zeszłotygodniowych ostrych zjazdach, gdy obawy o inflację wstrząsnęły rynkami, podbijając rentowności i dolara oraz ożywiając strach przed dodatkowymi podwyżkami stóp. Dodatkowo rynek waży ryzyko, że banki centralne mogą sprzedawać złoto, by wspierać waluty i łagodzić skok kosztów energii. Złoto jak dotąd znajduje wsparcie i odbiło z rejonu 4 500 USD; kolejnym kluczowym wsparciem jest 200-dniowa średnia krocząca, ostatnio ok. 4 350 USD. Srebro handluje w pobliżu środka szerokiego przedziału 60–90 USD.
• Sektor zbóż odbija po dwudniowym tąpnięciu — na czele z pszenicą — po tym, jak Chiny zgodziły się kupować co najmniej 17 mld USD produktów rolnych rocznie do 2028 r. Jednocześnie rosnące ceny energii dodają kolejnej warstwy wsparcia kanałem biopaliwowym.
  
   

Waluty

• Dolar amerykański zdecydowanie umocnił się pod koniec zeszłego tygodnia wraz ze wzrostem cen ropy i pogorszeniem globalnego sentymentu ryzyka w piątek, gdy rentowności obligacji na świecie gwałtownie poszły w górę. EURUSD spadł w piątek poniżej dołka zakresu z początku kwietnia przy 1,1655, osiągając w poniedziałek rano 1,1608.
• USDJPY wzrósł w poniedziałek rano do 159,07 przy powszechnej sile USD i niemal nieuporządkowanej wyprzedaży najdłuższych JGB. Rajd może być jednak tłumiony obawą, że japońskie Ministerstwo Finansów w każdej chwili wkroczy, by powstrzymać dalsze osłabienie JPY — po kilku interwencjach od czasu, gdy USDJPY na krótko przekroczył 160,00 pod koniec kwietnia.
• Funt szeroko się osłabił pod koniec zeszłego tygodnia w obliczu niepewności politycznej — dni Keira Starmera na stanowisku premiera wydają się policzone, a rynek zastanawia się, kto go zastąpi i czy nowy rząd utrzyma tak wysoki priorytet stabilności fiskalnej jak obecny. Długoterminowe rentowności brytyjskich obligacji skarbowych (gilts) wystrzeliły w piątek do nowych maksimów po GFC, podczas gdy EURGBP wzrósł wyraźnie powyżej 0,8700, a GBPUSD spadł w dolne okolice 1,33 po wybiciu poniżej strefy 1,3450.
  
   

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.