Options Brief - AI rally a druhý den summitu - 15. května 2026

Čtvrteční seance uzavřela na historických maximech díky ziskům v AI a optimismu ze summitu; pátek přináší opatrnost, protože Trump a Xi vstupují do druhého a posledního dne svých jednání v Pekingu.

Cisco vzrostla o 13 % po silných výsledcích a oznámení o snižování počtu pracovních míst, Nvidia prodloužila svůj růst a optimismus ze summitu v Pekingu, který se konal v den setkání Trumpa a Si, posunul index S&P 500 na nový historický rekord nad 7 500 bodů. V pátek se nálada změnila. Index KOSPI v pátečním obchodování klesl o téměř 4 %, futures na americké trhy směřují mírně dolů a nad druhým a posledním dnem jednání visí Siovo středeční varování, že špatné zacházení s Tchaj-wanem by mohlo vést ke "konfliktům". Opční trh je rozpolcen: Sentiment na akciích je historicky silně nakloněn ke call opcím, zatímco termínová struktura VIX se směrem k červnu tiše zkracuje.

Přehled trhu

Všechny ceny akcií a indexů jsou ze čtvrtka 14. května. Hodnoty futures a asijských trhů představují aktuální ceny v pátek 15. května přibližně v 6:10 hodin ráno bruselského/kodaňského času. Evropské trhy v době psaní tohoto článku ještě nebyly otevřeny.

• S&P 500: 7 501,24, +0,77 % (nový rekord v uzavírací době)
• Nasdaq 100: 29,580.30, +0.73%
• Průmyslový index Dow Jones: 50,068.02, +0,74% (zpět nad 50 000)
• DAX / Euro Stoxx 50: 24,456.26 (+1,32%) / 5 934,97 (+1,26%) (čtvrteční uzávěrky)
• Výnos 10letého amerického dluhopisu: 4,52 %, o 8,3 bazických bodů více než ve čtvrtek
• Futures na index S&P 500 / Nasdaq 100: -0,33% / -0,52% (živě v 6:10 SELČ)
• KOSPI: -3,94 % (živé páteční zasedání)
• Tržní režim: Nízká volatilita býků - VIX 17,3 (čtvrteční závěr), 20denní realizovaná volatilita 10,0 % (klesá), S&P 500 +8,56 % nad 50denním klouzavým průměrem.

Opční úhel pohledu

Index volatility CBOE ve čtvrtek uzavřel na hodnotě 17,26, což představuje pokles o 3,41 % během seance, a potvrdil tak býčí režim nízké volatility. Opačným směrem se pohybovaly předstihové měsíční futures na VIX, které posílily o 1,03 % na 20,75 bodu, čímž se rozdíl mezi spotem a futures zvýšil na zhruba 3,5 bodu. Poměr tříměsíčního indexu VIX ke spotovému indexu činí 1,21, což znamená, že křivka futures je výrazně strmá: Krátkodobý klid je plně zohledněn, ale červen s sebou nese významnou prémie spojenou s nejistotou, kterou samotný spotový VIX nezachycuje.

Index CBOE SKEW, který měří prémie kolik investoři platí za ochranu proti poklesu out-of-the-money v porovnání s ekvivalentní expozicí proti růstu, zůstává na zvýšené úrovni 139,32 i přes 1,55% pokles v průběhu seance. Zvýšený SKEW udržuje put opce strukturálně dražší než ekvivalentní call opce. Poměr CBOE S&P 500 akcie put/call (PCCE), který sleduje ochrannou aktivitu put opcí ve vztahu k býčí aktivitě call opcí na jednotlivých akciích, ve čtvrtek klesl na 0,536, což je neobvykle nízká hodnota odpovídající tomu, že se trh silně opírá o call opce, pokud jde o expozici vůči růstu. Když se pozice na akciové opce vychýlí tak daleko směrem ke call opcím, market makeři obvykle nesou zvýšenou expozici vůči krátké gama pozici, což znamená, že jsou nuceni nakupovat při růstu a prodávat při poklesu, čímž zesilují směrové pohyby v obou směrech. Negativní nebo nejednoznačný závěr summitu, tchajwanský titulek nebo další růst amerických výnosů by mohly vyvolat rychlé zrušení zajištění a prudší než očekávaný pohyb.

Důležité upozornění: Strategie a příklady uvedené v tomto článku slouží čistě pro vzdělávací účely. Mají vám pomoci při formování vašeho myšlenkového procesu a neměly by být opakovány nebo prováděny bez pečlivého zvážení. Každý investor nebo obchodník musí před jakýmkoli rozhodnutím provést vlastní hloubkovou kontrolu a vzít v úvahu svou jedinečnou finanční situaci, toleranci k riziku a investiční cíle. Nezapomeňte, že investice do akciového trh s sebou nese riziko, a proto je důležité činit informovaná rozhodnutí.

Pohled na strategii - Call spready oproti přímým call opcím. Se SKEW na 139 a VIX spot na 17,26 jsou call opce nyní strukturálně levnější než put opce. Nákup call spreadu na S&P 500 - nákup call za nižší realizační cenu (strike) a zároveň prodej za vyšší realizační cenu (strike) - zachycuje býčí směrovou expozici při výrazně nižším čisté prémii než přímá call opce. Díky zvýšenému sklonu put opcí je krátká call větev relativně levná, což dále zlepšuje poměr rizika a výnosu spreadu. Tato struktura vyhovuje scénáři, kdy se čtvrteční rekordní hodnota udrží a summit se konstruktivně uzavře. Maximální ztráta je čistá prémie zaplacená, definovaná a omezená od okamžiku zadání spreadu.

Strategický vhled - Ochranné put opce před víkendovým závěrem. Při 20denní realizované volatilitě na úrovni 10 % a spotovém indexu VIX na úrovni 17 jsou prémie za prodej indexů v porovnání s posledními dvěma lety cenově dostupné. Nákup put spread na S&P 500 nebo iShares Russell 2000 ETF (IWM) před pátečním závěrem poskytuje definované krytí poklesu do víkendu, kdy výsledek summitu není vyřešen a geopolitické riziko bylo výslovně zvýšeno. Dynamika krátkého gamma dealera přidává další případ: Pokud dojde k náhlým změnám sentimentu, může nucené odpojení od zajištění způsobit, že pohyby přesáhnou rámec toho, co ospravedlňují samotné fundamentální zprávy. Maximální ztráta z put spreadu je omezena na čistou zaplacenou prémii; prodané put opce za nižší realizační cenu (strike) vytváří spodní hranici, pod kterou zajištění již nekryje další poklesy.

Závěr

Čtvrteční seance byla technicky čistá a historické maximum nad 7 500 je významnou úrovní. V pátek se představí dvě důležité neznámé: Konečný výsledek summitu v Pekingu a reakce trhu na něj, přičemž index KOSPI již s blížícím se začátkem evropské seance zaznamenal určité zklamání (-3,94 %). Opční trh vysílá rozpolcený signál - akciový sentiment je stále těžký z call opcí, termínová struktura VIX se směrem k červnu zestrmuje - a struktury s definovaným rizikem na obou stranách jsou oceněny dostatečně atraktivně na to, aby bylo možné jednat před víkendem.