Oracle má poslední slovo: od neuspokojivého cloudu k AI miláčkovi trhu

Klíčové body:

• Nahromaděné zakázky Oraclu vzrostly na 455 miliard USD, což signalizuje strukturální změnu v poptávce.
• Management plánuje růst příjmů z cloudové infrastruktury z 18 miliard USD letos na 144 miliard USD do roku 2030.
• Rizika realizace jsou ale velká, zatímco capexem se nafouknul na 35 miliard USD a cash flow je pod tlakem.

„Někdy jsou hlavní čísla méně důležitá než příběh za nimi — a toto je příběh o budoucnosti, nikoliv minulosti.“

Oracle v úterý ohromil Wall Street. Tento databázový veterán, často odmítán jako zaostávající hráč v cloud computingu, představil výsledky, které nedosáhly očekávání v rámci obvyklých metrik — přesto jeho akcie v after-marketu vyskočily téměř o 30 %. Důvod? Přivalová vlna nového AI businessu, která téměř přes noc změnila jeho výhled.

Katalyzátor: číslo, které ohlo křivku

Číslo, které ohlo očekávání trhu, bylo 455 miliard USD v zbývajících závazcích výkonu (RPO) — v podstatě rezerva nebo již zajištěné budoucí tržby. To je navýšení o 359 % oproti minulému roku, poháněné čtyřmi multi-miliardovými kontrakty se zákazníky od OpenAI po Metu a Nvidii.

„Když se budoucí zakázky společnosti zvýší čtyřnásobně během roku, naznačuje to nejenom dynamiku, ale i strukturální změnu v poptávce.“

Na základě těchto novinek nyní Oracle očekává, že příjmy z cloudové infrastruktury se vyšplhají z 18 miliard USD letos na 144 miliard USD do roku 2030. To není přírůstkový růst — je to nová trajektorie. Pro společnost, která vstoupila do cloudového businessu pozdě, je to radikální přeměna.

Čtvrtletí: dostatečně dobré vs backlog

Na papíře bylo čtvrtletí obyčejné. Tržby vzrostly o 12 % na 14,9 miliardy USD, těsně pod předpovědi. Zisk na akcii dosáhl 1,47 USD, o jeden cent pod konsensem. Ve většině případů by takové výsledky měly jistý dopad na akcie. Tentokrát ale nahromaděné zakázky vyprávěly jiný příběh — Oracle má poslední slovo, které umlčelo roky skepticismu za jedno čtvrtletí.

Konkurenční výhoda a proč poptávka dopadla na Oracle

Otázkou pro investory je, proč se největší AI společnosti obracejí právě na Oracle. Odpověď leží ve rychlosti a nedostatku. Oracle buduje datová centra gigawattového měřítka optimalizovaná pro AI, s přístupem k Nvidia GPU a síti, která přenáší data rychleji než konkurenti.

Dalším podceňovaným růstovým motorem je multi-cloud databázový podnik Oraclu. Tržby zde vzrostly o více než 1 500 % meziročně, zatímco se databáze Oraclu stávají stále více dostupné uvnitř AWS, Azure a Google Cloud. To dělá z Oracle nejenom konkurenta hyperscalerů, ale také jejich pomocníka — integruje se do konkurentských ekosystémů, zatímco se veze na vlně AI.

Ale větší cena je AI inference — proces spuštění modelů po jejich trénování. Larry Ellison tvrdí, že tento trh by mohl převýšovat trénink. Oracle, který sedí na milionech podnikových databází, je v unikátní pozici, jak tuto poptávku zpeněžit.

Oracle a jeho místo v tabulce cloudové ligy

Přes veškeré vzrušení zůstává Oracle’s cloudový podnik malý ve srovnání s Amazonem a Microsoftem. AWS generovalo více než 100 miliard USD minulý rok; Azure od Microsoftu asi 75 miliard USD. Oracle je s 18 miliardami USD menším hráčem — ale nyní má kontrakty, které mohou zúžit mezeru.

Rizika a náklady: účty, které budou zaplaceny

Chyták je v nákladech. Oracle nyní plánuje 35 miliard USD v kapitálových výdajích na letošní rok, mnohem více než se původně předpokládáno. Volný peněžní tok již přechází do záporných hodnot, zatímco, peníze proudí do serverů a datových center. Oracle v podstatě sprintuje, aby udržel krok s poptávkou — a sprinty, jakkoli vzrušující, mohou nechat společnosti bez dechu.

Budoucí katalyzátory a co sledovat dále

Pro investory je méně důležité minulé čtvrtletí a více důležité to, jak s tím vším nyní Oracle naloží. Čtyři věci vynikají:

• Přeměna kontraktů — jak rychle se nahromaděné zakázky přemění na tržby.
• Disciplína v capexu — zda marže vydrží, zatímco se výdaje zrychlují.
• AI partnerství — OpenAI a Nvidia zůstávají důležitými důkazními body.
• Rozjezd AI inference — nová AI databáze by mohla být pro Oracle eso v rukávu.

Poučení z tohoto příběhu je dvojí. Za prvé, incumbenti mohou pivotovat rychleji, než mnoho očekává, když technologická vlna přetváří tržní prostředí. Za druhé, Wall Street často odpouští nedosažení zisků, když je dlouhodobý příběh dostatečně lákavý.

Od databázového pilíře k AI utilitě

Desetiletí byl Oracle spolehlivý, ale nikterak okouzlující poskytovatel databázového softwaru. Nyní se ale s přívalem AI kontraktů přetváří v klíčovou utilitu v globální AI výstavbě. Cesta vpřed bude hrbolatá — náročná na capex, tvrdě konkurenční a závislá na realizaci. Ale prozatím Oracle zachytil představivost trhu.