Intel a jeho návrat do reality: Překonání očekávání potěšilo, výhled ale zklamal

Klíčové poznatky

• Intel v tomto čtvrtletí překonal odhady, ale jeho výhled pro příští čtvrtletí vypadá napjatě, protože ho tlačí omezení dodávek.

• Výhled TSMC ukazuje na odolnou poptávku po umělé inteligenci, zejména po špičkových čipech a kapacitě.

• Příští dva týdny kvartálních výsledků technologických společností jsou důležité, protože rozhodují o tom, jak velký bude účet za umělou inteligenci.

Intel oznámil výsledky po uzavření amerického trhu 22. ledna 2026 a doručil investorům známý mix: Slušný minulý čas, opatrný budoucí čas.

To je důležité a relevantní kvůli tomu, že umělá inteligence (AI) už není jen o vzrušení. Jde o harmonogramy dodávek, kapacitu a o to, kdo dostane zaplaceno jako první.

Představte si to jako přechod umělé inteligence z "prototypu" do "výroby". Výroba je místem, kde se z malých úzkých míst stávají velké cenové pohyby.

Intel: Pevný kvartál, po kterém přichází překážka v podobě zásobování

Kvartální výsledky Intelu byly klasickým příběhem o dvou dějstvích. Samotný kvartál dopadl lépe, než se očekávalo, a překonal konsensus agentury Bloomberg. To byla ta uklidňující část. Business vypadal stabilněji, než často naznačovaly titulky v novinách.

Reakce trhu se odvíjela od toho, co Intel řekl dále. Jeho výhled nesplnil očekávání a vedení upozornilo na krátkodobé omezení nabídky, které se zmírnilo až později v průběhu roku. To je řeč investorů, která znamená "vidíme poptávku, ale možná nebudeme dodávat dostatečné množství produktů dostatečně rychle".

Na trzích s čipy není načasování detail. Pokud zákazníci nemohou včas dostat to, co potřebují, včas, ne vždy zdvořile čekají. Někteří projekty odkládají, někteří přesouvají zakázky a někteří přepracovávají plány podle toho, co je k dispozici.

Proto cena akcií po zveřejnění výsledků klesla o 12,85 %. Trh nepřehrává včerejší čtvrtletí. Stanovuje cenu rizika, že se krátkodobá realizace stane úzkým místem.

TSMC: Světový teploměr poptávky po umělé inteligenci

TSMC je největším smluvním výrobcem čipů na světě. Neprodává spotřebitelům značkové čipy. Vyrábí čipy navržené jinými firmami, což z jejího order booku dělá užitečné "tovární zrcadlo" pro globální poptávku po technologiích.

Kvartální výsledky TSMC předčily konsensus agentury Bloomberg, ale poučnějším signálem je její budoucí výhled. Společnost zmínila pokračující sílu a udržela velký investiční rozpočet na rozšiřování a modernizaci kapacit. Chová se, jako by zákazníci stále chtěli více čipů, nikoli méně.

Pro širší oblast AI sektor je to klíčový důsledek. Pokud si TSMC zachová důvěru v poptávku po špičkových produktech a bude pokračovat v rozsáhlých investicích, naznačuje to, že budování umělé inteligence zůstává skutečným průmyslovým cyklem, i když jednotlivé společnosti mají horší čtvrtletí nebo slabší výhled.

Následující dva týdny: technologické firmy rozhodují o tom, jak velký bude účet za umělou inteligenci.

Zde je praktické propojení polovodičů a akcií. Polovodičové společnosti dodávají "krumpáče a lopaty" pro umělou inteligenci. Mega-technologické firmy jsou zákazníky, kteří se rozhodují, kolik lopat si koupí a jak rychle bude rozšiřovat důl.

Proto je pro polovodiče tak důležitá nadcházející výsledková sezóna technologických společností. Investoři se zaměřují na kapitálové výdaje (capex), tedy na peníze vynaložené na datová centra, servery, síťové vybavení a na energii a chlazení, které zajišťují jejich provoz. Klíčovou otázkou není "Dělají AI?". Všichni se věnují AI. Otázka zní: "Jak rychle výdaje rostou a kdy se začnou vyplácet?"

Zde se polovodičové propojení stává skutečným. Když cloudové a spotřebitelské platformy zvyšují investiční plány, poptávka po čipech je obvykle následována, protože tyto rozpočty se promítají do většího počtu serverů a akcelerátorů. Když se plány kapitálových výdajů vyrovnají, poptávka po čipech se může ochladit, i když všichni stále mluví o umělé inteligenci ve skvělých barvách.

Další vlna kvartálních výsledků se tedy netýká ani tak zisků za jedno čtvrtletí, jako spíše plánu výstavby na příští rok. V oblasti investic do umělé inteligence je příběh vzrušující, ale rozhodující jsou faktury a částky na nich.

Rizika: Tři věci, které mohou rychle změnit situaci

Zaprvé, únava z kapitálových výdajů. Pokud několik velkých technologických firem povede k ještě rychlejším výdajům na infrastrukturu, aniž by měly jasné příjmy, investoři to mohou považovat spíše za tlak na marže než za růstové investice. Včasné varovné znamení: Rostoucí kapitálové výdaje a opatrné výhledy zisku.

Za druhé, napětí v dodavatelském řetězci v obou směrech. Nedostatek může krátkodobě omezit prodej, zatímco nadměrná výstavba může později vyvolat cenový tlak. Včasné varovné znamení: Prodlužující se dodací lhůty nyní, následované pozdějším poklesem míry využití.

Za třetí, geopolitika a politika. Polovodičové dodavatelské řetězce se nacházejí v epicentru obchodních rozepří, vývozních kontrol a rétoriky ohledně národní bezpečnosti. Včasné varovné znamení: Nová omezení, která ovlivňují, co lze přepravovat nebo kde to lze vyrobit.

Příručka pro investory

• Sledujte rozmezí tržeb TSMC za daná čtvrtletní jako jednoduchou kontrolu skutečné poptávky po hardwaru s umělou inteligencí.

• Sledujte formulace Intelu ohledně "nabídky" a "poptávky". Jakmile přestane být nabídka hlavním tématem, stává se testem provedení.

• Ve výsledkové sezóně technologických firem oddělte "zvýšení výdajů na AI" od "zvýšení příjmů z AI". Rozdíl mezi nimi je hnací silou volatility.

• K situaci přistupujte, jako byste měli checklist: čipy (TSMC), návrháři (jako Nvidia) a kupující (mega-tech) musí tahat za jeden provaz.

Účet za umělou inteligenci je splatný

Intel a TSMC vyprávějí stejný příběh o umělé inteligenci z opačných stran tovární brány. Intel ukazuje, jak jediné úzké místo může změnit slušný kvartál v nervózní výhled. TSMC ukazuje, jak vypadá široká poptávka, když si zákazníci objednávají špičkové kapacity a výrobce neustále investuje, aby je uspokojil.

Nyní se pozornost přesouvá na kupující. Pokud mega-technologie potvrdí, že výdaje na datová centra zůstávají vysoké a cesta k příjmům důvěryhodná, bude příběh o umělé inteligenci vypadat spíše jako investiční cyklus než jako výstřelek. Pokud se budou cukat, trh se zeptá, kdo drží účtenku. Pro jednou jsou žetony skutečně středobodem příběhu. O tom, zda bude příjem vypadat jako růst, nebo jako lítost, rozhodne příští poradenství.