Streszczenie Streszczenie Streszczenie

Streszczenie

Saxo

Główną tezą niniejszej kwartalnej prognozy jest to, że realne stopy procentowe są zbyt wysokie, co powoduje spadek popytu ze strony sektorów i konsumentów potrzebujących refinansowania. Ponieważ wydatki prawdopodobnie spowolnią, a amerykański cykl fiskalny zmienia się z "tailwind" w "headwind", świat może rzeczywiście osiągnąć "szczytowe stopy procentowe", zapewniając raz na dekadę okazję do zajęcia długich pozycji na obligacjach.

Na rynku walutowym dolar amerykański nadal jest mocny, a przy zwiększonym ryzyku stagflacji w Europie i Wielkiej Brytanii, w połączeniu ze strukturalnie słabą chińską gospodarką dotkniętą dynamiką recesji bilansowej, dolar amerykański może przedłużyć swoją dynamikę, pomimo wyceny "szczytowych stóp procentowych" i obniżek stóp w 2024 roku. Jedną z oznak "szczytowych stóp" jest cykl obniżek stóp na rynkach wschodzących, który już rozpoczął się w Brazylii, Chinach i Polsce.

W przypadku akcji, walka banków centralnych z inflacją doprowadziła do wzrostu kosztu kapitału do poziomów, które zaczynają ciążyć globalnej gospodarce. Najbardziej ucierpiały kapitałochłonne branże zielonej transformacji i tu leży polityczna motywacja do obniżenia stóp procentowych: zielona transformacja nie jest zrównoważona przy obecnych poziomach stóp procentowych i cenach surowców. W przypadku, gdy "szczytowe stopy procentowe" już nadeszły, a wydatki spowalniają wraz z Europą w stagflacji, oczekuje się, że sektory defensywne, takie jak energetyka, podstawowe produkty konsumenckie, usługi użyteczności publicznej i opieka zdrowotna przyniosą najlepsze zwroty.

W przypadku obligacji, ryzyko stagflacji i "wyższe na dłużej" obserwowane poprzez oczekiwania inflacyjne, a ostatnio napędzane przez wyższe ceny energii, może stanowić zagrożenie dla naszego motywu długich pozycji w obligacjach. Jednak spowolnienie gospodarcze, wraz z pojawieniem się opóźnionych efektów ostatniego cyklu podwyżek stóp procentowych, zmusi banki centralne do obniżenia stóp procentowych, obniżając krótki koniec amerykańskiej krzywej dochodowości, a wraz z pogłębianiem się efektów, długi koniec krzywej dochodowości będzie podążał niżej, odzwierciedlając potrzebę niższych długoterminowych realnych stóp procentowych lub nawet ujemnych realnych stóp procentowych.

Jeśli chodzi o surowce, w trzecim kwartale najwięcej działo się w przypadku cen energii, na czele z ropą naftową, i spodziewamy się, że ograniczenia podaży, nie tylko w przypadku energii, ale wszystkich towarów, przedłużą dynamikę cen surowców. Zwiększy to ryzyko inflacji i stagflacji, ale także wywrze presję na banki centralne, aby zrównoważyły to ograniczenie poprzez obniżenie realnych stóp procentowych. Powinna to być szczególnie dobra konfiguracja dla metali szlachetnych w czwartym kwartale.

Często duże punkty zwrotne na rynkach finansowych, takie jak "szczytowe stopy procentowe", są wymuszane na bankach centralnych poprzez wydarzenia związane z płynnością. Departament Skarbu USA, najgłębsza i najbardziej płynna pula bezpiecznych rządowych papierów wartościowych, doświadczył sejsmicznej zmiany w pierwszych dniach pandemii, co ujawniło potencjalne ryzyko dla systemu finansowego. W miarę upływu czasu rząd Stanów Zjednoczonych dramatycznie zwiększył emisję obligacji rządowych, aby wesprzeć dodatkowe wydatki fiskalne administracji Bidena w wysokości USD 1 biliona. Tempo to jest sprzeczne z ograniczeniami kapitałowymi, z jakimi borykają się dealerzy pierwotni, a złożoność amerykańskiego rynku skarbowego i ograniczenia regulacyjne mogą wywołać zdarzenie płynnościowe.

Po najdłuższym od pół wieku spadku wartości amerykańskich 10-letnich obligacji skarbowych, od których inwestorzy stronili, obligacje we wszystkich kształtach mogą wkrótce znów stać się modne. W okresie spowolnienia gospodarczego obligacje zapewniają kluczowe korzyści w zakresie dywersyfikacji portfeli, a obecne poziomy stóp procentowych również podniosły zyski z przeniesienia do poziomów, które znacznie zmniejszają dalsze ryzyko spadków z tego miejsca. Zwiększona ekspozycja na obligacje w portfelach w tym momencie dodaje aktywa o dobrym stosunku ryzyka do zysku i pewnym zabezpieczeniu przed spowolnieniem gospodarczym.

Zastrzeżenia

Każdy z podmiotów Grupy Saxo Bank świadczy wyłącznie usługi realizacji i dostępu do analiz, umożliwiając użytkownikowi przeglądanie i/lub korzystanie z treści dostępnych w witrynie internetowej lub za jej pośrednictwem. Te treści nie zmieniają ani nie rozszerzają usług polegających wyłącznie na realizacji. Nie są też do tego przeznaczone. Taki dostęp i użytkowanie zawsze podlegają (i) warunkom korzystania z usług; (ii) pełnej wersji zastrzeżeń; (iii) ostrzeżeniu o ryzyku; (iv) zasadom interakcji oraz (v) uwagom dotyczącym centrum Saxo News & Research i/lub jego treści, a także (gdy ma to zastosowanie) warunkom regulującym korzystanie z hiperłączy zawartych w witrynie członka Grupy Saxo Bank, za pośrednictwem której użytkownik uzyskuje dostęp do centrum Saxo News & Research. Treści te są zatem przekazywane wyłącznie jako informacje. W szczególności nie udziela się żadnych porad ani nie można polegać na nich jako na udzielonych lub zatwierdzonych przez jakikolwiek podmiot z Grupy Saxo Bank; nie należy ich też interpretować jako zachęty do subskrypcji, sprzedaży lub zakupu jakichkolwiek instrumentów finansowych. Wszelkie podejmowane przez użytkownika transakcje i inwestycje muszą opierać się na jego własnej, niewymuszonej i świadomej decyzji. W związku z tym żaden podmiot Grupy Saxo Bank nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek straty, które użytkownik może ponieść w wyniku jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej podjętej w oparciu o informacje dostępne w centrum Saxo News & Research lub w wyniku korzystania z tego centrum. Składane zlecenia i realizowane transakcje uważa się za dotyczące rachunku klienta u podmiotu z Grupy Saxo Bank działającego w jurysdykcji, w której klient zamieszkuje i/lub w której klient otworzył i prowadzi swój rachunek inwestycyjny. Centrum Saxo News & Research nie zawiera (i nie należy przyjmować, że zawiera) porad finansowych, inwestycyjnych, podatkowych ani handlowych, ani porad jakiegokolwiek rodzaju oferowanych, rekomendowanych czy polecanych przez Grupę Saxo Bank. Nie należy go traktować jako rejestru naszych cen ani jako oferty czy zachęty do sprzedaży lub zakupu jakiegokolwiek instrumentu finansowego. W zakresie, w jakim jakiekolwiek treści mogą być interpretowane jako analizy inwestycyjne, użytkownik uznaje i akceptuje, że te treści nie zostały przygotowane zgodnie z wymogami prawnymi mającymi na celu promowanie niezależności badań inwestycyjnych oraz nie były jako takie zamierzone i w związku z tym będą zgodnie z odpowiednimi przepisami uważane za komunikację marketingową.

Zapoznaj się z zastrzeżeniami:
Powiadomienie dotyczące analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Pełna wersja zastrzeżeń (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Pełna wersja zastrzeżeń (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Poznaj ryzyko
Kazda transakcja wiąże się z ryzykiem (dowiedz się więcej). Aby pomóc Ci w jego zrozumieniu, udostępniliśmy dokumenty zawierające kluczowe informacje (KID) na temat ryzyka i korzyści związanych z poszczególnymi produktami. Dodatkowe dokumenty zawierające kluczowe informacje znajdziesz na naszej platformie transakcyjnej (dowiedz się więcej).

Ta strona internetowa jest dostępna na całym świecie, jednak informacje na tej stronie są powiązane z Saxo Bank A / S i nie są ściśle określone dla żadnego z podmiotów Grupy Saxo Bank. Wszyscy klienci będą bezpośrednio współpracować z Saxo Bank A / S, a wszystkie umowy z klientem zostaną podpisane z Saxo Bank A / S i tym samym regulowane prawem duńskim.


Apple, iPad i iPhone są znakami towarowymi firmy Apple Inc., zarejestrowanymi w Stanach Zjednoczonych i innych krajach. App Store to znak usług firmy Apple Inc.