Drugi kwartał był niezwykle zmienny dla rynków akcji, co prawdopodobnie znajdzie odzwierciedlenie w raportach wyników za ten okres. Sezon wyników na Wall Street rozpoczyna się 15 lipca, kiedy to banki zaczną prezentować swoje dane. Tego samego dnia opublikowane zostaną kluczowe informacje o inflacji w USA. Pomimo napięć handlowych i obaw o spadający wzrost wyników, rynek znajduje się blisko swoich historycznych szczytów.

Wskaźniki wydają się napięte po ostatnim rajdzie, przy czym S&P 500 jest notowany na poziomie 22-krotności przyszłych zysków. Akcje cykliczne przeważają nad defensywnymi, sugerując oczekiwania na przyspieszenie wzrostu. Jednakże, rynki obligacji i akcji przedstawiają sprzeczne historie. Jedno z nich będzie musiało ustąpić: albo będziemy świadkami silniejszego wzrostu i wyższych stóp zwrotu, albo niższego wzrostu i spadku stóp zwrotu, co przełoży się na spadek wartości akcji.

Kwartał taryf

Pierwszy kwartał dla amerykańskich firm pod reżimem taryfowym prezydenta Trumpa jest już za nami. Wyniki finansowe wielu firm wydają się spadać w porównaniu z pierwszymi trzema miesiącami roku, choć spadek wartości dolara amerykańskiego wyrówna część strat. Dolar od początku roku stracił około 10%, notując najgorszy początek roku od 1973. Analitycy przewidują, że zysk na akcję (EPS) w drugim kwartale wzrośnie o 5,8% w porównaniu do 13,7% w pierwszym kwartale. Dla indeksu S&P 500 wzrost EPS ma wynieść 5%, co byłoby najwolniejszym tempem wzrostu od czwartego kwartału 2023.

Sezon wyników zbiega się z intensyfikacją działań Trumpa w zakresie taryf, co dodatkowo może zwiększyć zmienność i niepewność dla niektórych firm i sektorów. Termin zawarcia umów handlowych znów został przedłużony, a nowa data, 1 sierpnia, przypada na środek sezonu raportowania za drugi kwartał.

Tymczasem kolejne posiedzenie polityczne Rezerwy Federalnej zaplanowane jest na 29-30 lipca, co stwarza dodatkowe makroekonomiczne zamieszanie wokół dużych publikacji wyników. Kluczowy raport o zatrudnieniu w USA przypada na 1 sierpnia. Przed tym, dane o inflacji w USA zbiegną się z początkiem sezonu wyników, kiedy banki zaczną publikować swoje raporty we wtorek, 15 lipca. Te dane mogą być decydujące przed posiedzeniem Fed, które pokaże, czy decydenci będą skłonni do cięcia stóp procentowych, na co rynek liczy, czy też zaczną być dostrzegane rosnące presje inflacyjne wynikające z taryf.

Niski próg do przekroczenia

Prognozy wyników zostały obniżone bardziej niż zwykle, co może ułatwić firmom przewyższenie oczekiwań Wall Street. W trakcie kwartału analitycy zmniejszyli prognozy zysków na akcję (EPS) znacznie bardziej niż średnio w ostatnich trzech latach, według danych FactSet. Szacunkowe "bottom-up" EPS na drugi kwartał zmalało o 4,2%, z 65,55 USD do 62,83 USD, między marcem a końcem czerwca.
Oczekiwania są na tyle obniżone, że firmy mogą osiągnąć dobre wyniki zarówno pod względem przychodów, jak i zysków. W związku z tym, uwaga będzie skupiona na prognozach i szacunkach wyników. Wygląda na to, że próg jest dość niski.

Analitycy obniżyli również prognozy na rok finansowy 2025. Zwykle analitycy obniżają prognozy zysków na rok w ciągu pierwszych sześciu miesięcy, ale tegoroczne obniżenie o 3,6% przewyższa średnie obniżenie o 2,8% obserwowane w ciągu ostatnich 25 lat.

Kluczowe wielkie spółki

W kontekście szerszego rynku, duże spółki technologiczne będą musiały dostarczyć solidne wyniki. Coraz większa uwaga koncentruje się na trzech gigantach technologicznych – Nvidia, Meta i Microsoft. Te trzy firmy odgrywają kluczową rolę dla szerokiego rynku i odpowiadają za niemal 20% kapitalizacji rynkowej indeksu S&P 500. Szczególnie istotne będą prognozy dotyczące wydatków na rozwój sztucznej inteligencji, które są kluczowe dla dalszej ekspansji rynku. Na szczególną uwagę zasługują Amazon, Meta, Microsoft i Google.

Akcje technologiczne wzrosły o ponad 23% w drugim kwartale, a zarobki tego sektora przewidywane są na wzrost o 17%. Usługi komunikacyjne, które również zyskały w drugim kwartale, mają osiągnąć wzrost EPS o ponad 30%.

Co dalej z S&P 500?

Wall Street pozytywnie ocenia amerykańskie akcje, a Goldman Sachs dołączył do grona takich instytucji jak JPMorgan, Barclays, Citigroup i Deutsche Bank, podnosząc prognozy dla indeksu S&P 500 na koniec roku. Prognozy sugerują, że indeks mógłby wzrosnąć o 11% z ubiegłotygodniowych rekordowych poziomów.

Zgodnie z danymi FactSet, analitycy branżowi przewidują, że S&P 500 wzrośnie o około 7% w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Cena docelowa "bottom-up" dla szerokiego indeksu wynosi 6 694,55.

Kluczowe daty publikacji wyników do Twojego kalendarza (aktualne na 11 lipca) są niezbędne dla monitorowania rynku.