Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Niedoceniana strategia zamieniająca gotówkę w regularny dochód
Opcje 10 min na przeczytanie
Koen Hoorelbeke
Strateg do spraw inwestycji i opcji
Niedoceniana strategia zamieniająca gotówkę w regularny dochód
Gdy ludzie słyszą słowo „opcje”, często myślą o spekulacji wysokiego ryzyka – próbie odgadnięcia, dokąd zmierza cena akcji i osiągnięciu zysku z tego ruchu. Inni wiedzą, że opcje mogą działać jako ochrona – rodzaj ubezpieczenia dla portfela. Jest jednak trzeci sposób wykorzystania opcji, który jest znacznie mniej znany, a potencjalnie znacznie bardziej satysfakcjonujący: generowanie dochodu.
Właśnie tutaj w grę wchodzą zabezpieczone gotówką opcje put (CSP). Ta prosta strategia pozwala zarabiać regularny dochód z rynku, jednocześnie utrzymując gotówkę gotową do zakupu akcji, które już lubisz – ale tylko wtedy, gdy ich cena spadnie do poziomu, z którym czujesz się komfortowo.
Niektórzy inwestorzy nazywają nawet CSPs świętym Graalem inwestowania długoterminowego – nie dlatego, że zawsze przewyższają inne strategie, ale dlatego, że łączą dochód, dyscyplinę i rabatowe wejście w jednej, łatwej do zrozumienia strategii.
Ceny i premie w tym artykule są przykładowe i służą wyłącznie do ilustracji.
Zlecenie z limitem, które płaci Tobie
Załóżmy, że akcje – nazwijmy je ABC Inc. – są notowane w pobliżu 500 USD. Byłbyś zadowolony, posiadając akcje po cenie 480 USD. Zamiast składać zlecenie z limitem, które nie przynosi żadnych korzyści podczas oczekiwania, sprzedajesz 30-dniową opcję sprzedaży z ceną 480 USD i otrzymujesz 10 USD za akcję (1 000 USD za kontrakt).
W momencie wygaśnięcia mogą wydarzyć się dwie rzeczy:
- Akcje ≥ 480 USD – opcja wygasa bez wartości, a Ty zatrzymujesz 1 000 USD jako dochód. To około 2,1% na 48 000 USD, które odłożyłeś na zaledwie jeden miesiąc.
- Akcje < 480 USD – zostajesz przypisany do zakupu 100 akcji po cenie 480 USD, ale premia obniża Twój efektywny koszt do 470 USD.
Tak czy inaczej, jesteś na plusie: zbierasz dochód lub kupujesz akcje, których chciałeś, ale po obniżonej cenie.
Zmiana jednego trade'u w strategię
Jedna CSP jest użyteczna, ale prawdziwa przewaga ujawnia się, gdy powtarzasz ten proces. Poniższa tabela szkicuje prosty pięciomiesięczny proces na ABC Inc.
| Miesiąc | Działanie | Zebrana prenia | Całkowity dotychczasowy dochód | Efektywne wejście* |
|---|---|---|---|---|
| Styczeń | Sprzedaż lutowej opcji sprzedaży za USD480 | 10 USD | USD10 | – |
| Luty | Opcja wygasa poza pieniądzem (OTM), sprzedaż opcji sprzedaży na marzec za 480 USD | 9 USD | USD19 | – |
| Marzec | Przypisano zakup po 480 USD, sprzedaż opcji kupna na kwiecień za 500 USD | 7 USD | USD26 | 470 USD |
| Kwiecień | Opcja wygasa poza pieniądzem (OTM), sprzedaż opcji kupna na maj za 500 USD | 6 USD | USD32 | 470 USD |
| Maj | Akcje wykupione po 500 USD | Zysk kapitałowy 30 USD | Łącznie 62 USD | – |
* cena wykonania minus pierwszy miesiąc premia.
Rozpoczynając z zabezpieczeniem w wysokości 48 000 USD, zbierasz 62 USD za akcję: 32 USD w premii plus 30 USD zysku z ceny akcji. To około 13% zwrotu w ciągu pięciu miesięcy, przed dywidendami.
Porównajmy to teraz z inwestorem, który kupił i trzyma akcję.
Załóżmy, że kupili ABC Inc. po 480 USD i sprzedali po 500 USD w tym samym okresie. Ich zysk wynosi 20 USD za akcję, czyli około 4,2% ich inwestycji.
Podczas gdy inwestor kupujący i trzymający zyskuje z rosnącej akcji, inwestor CSP zarabia zarówno na ruchu ceny akcji, jak i na stałym dochodzie z opcji.
To pokazuje, jak zabezpieczone gotówką opcje sprzedaży mogą zamienić cierpliwość w zysk.
Dlaczego to działa
Poniżej przedstawiam trzy powody, dla których CSPs mogą być tak skuteczne:
1. Sprzedajesz czas i zmienność
Opcje są często wyceniane na większe wahania niż w rzeczywistości. Sprzedając opcje put, zyskujesz dodatkową poduszkę cenową.
Spójrz na poniższy wykres, który porównuje jednomiesięczną implikowaną zmienność (pomarańczowa linia) z historyczną zmiennością (zielona linia) dla spółki Meta:
Wykres pokazuje, że implikowana zmienność — szacunkowa ocena rynku dotycząca tego, jak bardzo akcja może się poruszyć — jest prawie zawsze wyższa niż zmienność historyczna, która odzwierciedla rzeczywisty ruch akcji. Ta różnica jest cechą charakterystyczną rynku opcji.
Dla sprzedających zabezpieczone gotówką opcje put, ta różnica może być stałą przewagą. Otrzymujesz zapłatę za ryzyko, które często się nie materializuje. Nawet jeśli akcja nie zmienia swojej ceny, czas i spadek zmienności działają na Twoją korzyść, pozwalając zatrzymać premię.
2. Szybko reinwestujesz
Jeśli opcja wygaśnie niewykorzystana, możesz przejść bezpośrednio do następnego kontraktu i uzyskać większy dochód.
3. Ty kontrolujesz warunki
Wybierasz akcje, cenę, którą jesteś gotów zapłacić (strike), oraz czas, który jesteś gotów czekać (wygaśnięcie).
Długotrwałe badanie tej idei to Indeks Cboe S&P 500 PutWrite. Modeluje sprzedaż jednomiesięcznych opcji sprzedaży na S&P 500 i trzymanie gotówki jako zabezpieczenia. Przez dekady indeks dostarczał zwroty podobne do S&P 500, ale z łagodniejszymi wzlotami i upadkami. Innymi słowy, stały dochód z opcji może dorównać rynkowi, jednocześnie wygładzając jego zmiany.
Gdzie CSP błyszczą
| Warunki rynkowe | Dlaczego ta strategia pomaga |
|---|---|
| Rynek boczny lub łagodne cofnięcia | Zarabiasz dochód nawet jeśli akcja nic nie robi, a jeśli cena spadnie, kupujesz z dyskontem. |
| Umiarkowana zmienność | Premie są na tyle wysokie, aby miały znaczenie, a ryzyko dużych różnic cenowych jest rozsądne. |
| Sezon dywidendowy | Jeśli skończysz posiadając akcje, możesz również otrzymać dywidendę. |
Zagrożenia, o których należy pamiętać
- Nagłe spadki – nagły spadek o 20% nadal boli. Dywersyfikuj i unikaj tygodnia wyników, chyba że akceptujesz to ryzyko.
- Nieodebrane wzrosty – jeśli akcja gwałtownie wzrośnie, zatrzymujesz tylko premię. To jest kompromis dla ochrony przed spadkami.
- Wymóg kapitałowy – każda opcja sprzedaży blokuje 100 × cenę strike w gotówce. Mniejsze konta mogą rozważyć strategie spreadów kredytowych opcji sprzedaży, aby zmniejszyć nakłady.
Podsumowanie
Zabezpieczone gotówką opcje sprzedaży są cierpliwym sposobem zarabiania podczas oczekiwania. Przemieniają bezczynne środki pieniężne w niewielki, lecz stały strumień dochodu i pozwalają kupować wysokiej jakości akcje po cenach, które sam wybierasz.
Nie chodzi o podejmowanie pochopnych zakładów. Chodzi o otrzymywanie zapłaty za oczekiwanie – i pozwolenie, aby czas i dyscyplina działały dla Ciebie, miesiąc po miesiącu.
Szukasz przykładów ze świata rzeczywistego?
Poniżej znajdziesz linki do ostatnich artykułów, w których przeprowadzamy rzeczywiste ustawienia zabezpieczonych gotówką opcji sprzedaży, wyjaśniamy ich racjonalność i pokazujemy, jak strategia działa w konkretnych sytuacjach.