Kluczowe punkty
- Brak recesji i niższe stopy procentowe podniosą szerszy rynek: Przy łagodnym lądowaniu i niższych stopach procentowych oczekuje się, że defensywne sektory, takie jak nieruchomości i usługi komunalne, będą osiągać lepsze wyniki, podczas gdy możliwości przesuwają się z indeksów zdominowanych przez technologie w kierunku szerszego rynku. Akcje związane z zieloną transformacją, mimo że w tym roku spadły, mogą zyskać na wartości w środowisku niskich stóp procentowych w 2025 roku.
- Czego możemy się nauczyć z poprzednich cykli obniżek stóp procentowych: Historycznie rzecz biorąc, amerykański rynek akcji radzi sobie lepiej po rozpoczęciu cyklu obniżek stóp procentowych, z zaledwie kilkoma wyjątkami. Obniżki stóp procentowych powinny być postrzegane jako pozytywna okazja dla inwestorów długoterminowych do dostosowania portfeli do spadających stóp.
- Wynik wyborów w USA i jego wpływ w 2025 r.: Zwycięstwo Harris przy prawdopodobnym impasie w Kongresie mogłoby spowolnić wydatki fiskalne, oraz byłoby korzystne dla zielonych akcji, rynków wschodzących i akcji technologicznych. Z kolei zwycięstwo Trumpa może wzmocnić europejskie akcje sektora obronnego, jednocześnie negatywnie wpływając na amerykańskie akcje technologiczne i rynki wschodzące.
Brak recesji i niższe stopy procentowe poprawią sytuację na szerszym rynku
Jeśli spojrzymy na globalny rynek akcji, niektóre rzeczy zmieniły się w trzecim kwartale. Nastąpiła niewielka rotacja z sektorów cyklicznych do sektorów defensywnych, ponieważ niektórzy inwestorzy odebrali spadki technologii w lipcu i krótkotrwały wzrost zmienności w sierpniu jako wskazówki, że sytuacja wkrótce się pogorszy. Szerszy rynek akcji w USA, zdefiniowany przez indeks S&P 500 o równych wagach, zaczął osiągać lepsze wyniki niż indeks S&P 500. Sugeruje to, że możliwości inwestycyjne mogą przesuwać się z "Wspaniałej Siódemki" na szerszy rynek. Niższe stopy procentowe i scenariusz łagodnego lądowania wskazywałyby na rajd na całym rynku, gdzie pozostałe segmenty rynku zaczynają osiągać lepsze wyniki. Najsilniejszymi sektorami w ostatnim czasie były nieruchomości i usługi komunalne, ponieważ inwestorzy oczekują, że te dwa sektory będą sobie dobrze radzić w kontekście spadających stóp procentowych.
Jeśli spojrzymy na nasze koszyki tematyczne, nadal obserwujemy te same trendy. Obrona pozostaje najlepszym tematem inwestycyjnym w tym roku, a Nowa Biotechnologia i Mega Spółki uzupełniają pierwszą trójkę. Wszystko związane z zieloną transformacją jest w tym roku na minusie i stanowi kontrariańską inwestycję na 2025 rok, ponieważ niższe stopy procentowe mogą pomóc akcjom zielonych spółek. Warto jednak wziąć pod uwagę ryzyka dla tych akcji w przypadku wygranej Trumpa w wyborach w USA. Temat obronności jest, wraz z tematem zielonej transformacji, dwoma tematami o największej wrażliwości na wynik wyborów w USA w listopadzie.
Nasze długoterminowe poglądy na akcje, oparte na długoterminowych oczekiwaniach zwrotu, w różnych regionach geograficznych i sektorach, nie zmieniły się znacząco w porównaniu z naszym poprzednim spojrzeniem na rynek akcji. Rynek akcji w USA nadal jest najsilniejszy, ale rynek akcji w Europie jest bardziej atrakcyjny, ponieważ jest tańszy. Na poziomie sektorowym, sektor energetyczny odnotował wzrost oczekiwanych stóp zwrotu w trzecim kwartale w związku ze spadkiem cen ropy naftowej i wygląda bardzo atrakcyjnie pomimo prognoz niskiego wzrostu. Sektory takie jak opieka zdrowotna, finanse i usługi komunikacyjne również mają pozytywną prognozę. Pomimo ożywienia w sektorach użyteczności publicznej i nieruchomości, te dwa sektory nadal mają najsłabsze fundamenty i są jedynymi dwoma sektorami, które pozyskują kapitał od akcjonariuszy w ujęciu netto.
