Szybki przegląd rynku - 6 marca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Obawy o ropę uderzyły w rynki w USA i Europie, podczas gdy piątkowa sesja w Azji ustabilizowała się wraz z umiarkowanym cofnięciem się cen ropy i powrotem inwestorów polujących na okazje.
• Zmienność: Szok cenowy na rynku ropy i konflikt z Iranem; przed nami raport NFP; utrzymuje się popyt na zabezpieczenia.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin blisko 70 tys. USD, odpływy z IBIT, napływy do ETHA.
• Waluty: Główne waluty w przedziałach; piątkowe osłabienie JPY pcha parę USDJPY pod kluczowy opór, tuż poniżej 158,00.
• Towary: Ceny ropy lekko cofają się po dużym skoku w czwartek, zwłaszcza na WTI.
• Obligacje: Globalne rentowności pod presją wzrostową z powodu obaw inflacyjnych wywołanych drożejącą energią.
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA – luty: raport z rynku pracy; USA – styczeń: sprzedaż detaliczna.

Dane makro i nagłówki

• Administracja Trumpa rozważa uwolnienie rezerw strategicznych i zniesienie norm paliwowych, aby przeciwdziałać rosnącym cenom ropy wywołanym konfliktem z Iranem. Ceny skoczyły o 20%, gdy napięcia wstrzymały transport przez Cieśninę Ormuz. Trump stara się wywrzeć presję na władze w Teheranie, podczas gdy izraelskie naloty trwają; Iran zaprzecza, jakoby dążył do zawieszenia broni.
• Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA utrzymały się pod koniec lutego na poziomie 213 tys., poniżej oczekiwanych 215 tys. Liczba kontynuowanych wniosków wzrosła o 46 tys. do 1 868 tys., powyżej szacowanych 1 850 tys., co odzwierciedla stabilność rynku pracy. Wnioski składane przez pracowników federalnych spadły o 25 do 529, w związku z procedurami towarzyszącymi zamknięciu rządu.
• Wydajność pracy w sektorach pozarolniczych w USA wzrosła w IV kw. 2025 r. o 2,8%, powyżej oczekiwanych 1,9%. Produkcja zwiększyła się o 2,6%, a przepracowane godziny spadły o 0,2%. W przemyśle przetwórczym wydajność spadła o 1,9%, przy spadku zarówno produkcji, jak i godzin. W dobrach trwałego użytku wydajność obniżyła się o 3,0%, a w dobrach nietrwałych o 0,2%. Średni wzrost wydajności w 2025 r. wyniósł 2,2% wobec 3,0% w 2024 r.
• Pracodawcy w USA ogłosili 48 307 zwolnień, wobec 108 435 w styczniu i 172 017 rok wcześniej. Sektor technologiczny przodował z 11 039 zwolnieniami, napędzany czynnikami związanymi z AI i rosnącymi kosztami. Dalej uplasowały się edukacja (5 417) i przemysł (4 109). Kolejne redukcje mogą nastąpić w związku z zaangażowaniem USA w konflikt z Iranem. Od początku roku najwięcej zwolnień dotyczyło technologii (33 330), następnie transportu (31 702) oraz ochrony zdrowia i produktów konsumenckich (19 228).

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1230 - USA: członek Fed Waller w Bloomberg TV
1330 - USA: sprzedaż detaliczna za styczeń
1330 - USA: zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (NFP) za luty
1330 - USA: stopa bezrobocia za luty
1330 - USA: przeciętne godzinowe wynagrodzenia za luty
1500 - Kanada: Ivey PMI za luty
1630 - USA: członek Fed Miran w CNBC 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: OTP Bank, Lufthansa
• Następny tydzień
• Poniedziałek: Constellation Software, Hewlett Packard Enterprise,
• Wtorek: Oracle, Volkswagen, Franco-Nevada, Chocoladefabriken Lindt & Spruengli,
• Środa: Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
• Czwartek: Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Dow spadł o 1,6% do 47 954,74, S&P 500 stracił 0,6% do 6 830,71, a Nasdaq obniżył się o 0,3% do 22 748,99, gdy konflikt z Iranem wywindował ropę i odnowił obawy o inflację. Najsłabsze były przemysł, surowce i opieka zdrowotna, a linie lotnicze znalazły się pod presją z uwagi na ryzyko wyższych kosztów paliwa i opóźnień w obniżkach stóp. Chevron wzrósł o 2,1% wraz ze skokiem cen ropy, a Broadcom zyskał 4,8% po wskazaniu, że przychody z układów dla zastosowań AI mogą przekroczyć 100 mld USD w przyszłym roku. Marvell wzrósł o 14,7% w handlu pozasesyjnym dzięki mocnym perspektywom na kolejne lata fiskalne. Kluczowym testem będzie piątkowy raport z rynku pracy w USA, bo rynek musi zrównoważyć ryzyko geopolityczne z nadal solidnym wzrostem.
• Europa: Europa pozostawała zdecydowanie w odwrocie: STOXX 600 -1,3%, FTSE 100 -1,5%, DAX -1,6%, CAC 40 -1,5%, gdy wyższe ceny ropy i gazu podsyciły obawy przed stagflacją. Osłabły eksporterzy, górnicy, banki i spółki z sektora podróży, gdy inwestorzy ponownie wycenili ekspozycję regionu na import energii i wolniejszy wzrost. Siemens Energy spadł o niemal 6%, a Rolls-Royce i Rheinmetall o ponad 5% każdy w ostrej korekcie sektora obronnego po wcześniejszym umocnieniu. DHL stracił 5,1% po słabszym zysku, podczas gdy Rentokil skoczył o 10,7% po wynikach. Kluczowe będzie, czy ceny energii się schłodzą, bo Europa ma mniej przestrzeni na „optymistyczne zaprzeczanie”.
• Azja: Piątkowa sesja w Azji była mieszana: Nikkei 225 +0,4% do 55 518,63, Hang Seng +1,6% do 25 713,49, Szanghaj +0,1% do 4 113,70, a koreański Kospi -0,8% do 5 536,40. Ton był spokojniejszy niż wcześniej w tygodniu dzięki lekkiej zniżce ropy i powrotowi do polowania na okazje, ale Korea pozostała wrażliwa po gwałtownych, dwudniowych wahaniach. Hongkong przewodził wzrostom, bo spółki technologiczne i konsumenckie poprawiły nastroje, a Japonia radziła sobie lepiej niż inne rynki będące importerami ropy. Korea ponownie odstawała po wcześniejszej przecenie – odbicia mogą być realne, ale mogą pozostawiać siniaki. Rynek obserwuje przepływy ropy przez Cieśninę Ormuz i wszelkie sygnały spadku temperatury geopolitycznej.

Zmienność

• Zmienność rynku kształtowana jest przede wszystkim przez szok cenowy na rynku ropy powiązany z konfliktem z Iranem, a nie wyłącznie przez panikę na rynku akcji. Brent handluje w okolicach 84,46 USD, a WTI blisko 79,93 USD, co stawia oba benchmarki na drodze do najsilniejszego tygodniowego wzrostu od 2022 r., ponieważ napięcia zagrażają żegludze przez Cieśninę Ormuz i podtrzymują obawy inflacyjne. Ma to znaczenie dla inwestorów, gdyż trwała siła cen energii może wypchnąć oczekiwania inflacyjne w górę, utrzymywać rentowności obligacji na wyższych poziomach i komplikować perspektywy obniżek stóp. Następnym kluczowym katalizatorem jest dzisiejszy raport z rynku pracy w USA – ekonomiści oczekują ok. 59 tys. nowych miejsc pracy i bezrobocia ok. 4,3%, więc każde mocniejsze dane mogą wzmocnić narrację „wyżej na dłużej” w zakresie stóp procentowych. Wskaźniki zmienności nadal sygnalizują ostrożność, a nie panikę: indeks VIX zamknął się na poziomie 23,75, VIX1D znajduje się na poziomie 21,88, a VIX9D na poziomie 23,55 – co sugeruje, że inwestorzy płacą za ochronę, ale nie wyceniają gwałtownego wybicia zmienności.
• Oczekiwany ruch SPX: Wyceny opcji implikują ruch rzędu ±66,8 pkt dla S&P 500 na dzisiejszy, 6 marca, termin wygaśnięcia, co odpowiada ok. 0,98% w górę lub w dół wobec poziomu spot. To nieco mniej niż wczoraj dla tego samego tygodniowego terminu wygaśnięcia, co wskazuje na wyparowanie części premii zdarzeniowej na piątek. Łańcuch opcyjny nadal pokazuje wyraźne nachylenie (skew) w dół – implikowana zmienność opcji put przy strike’ach bliskich at-the-money (ATM) jest wyższa niż w przypadku porównywalnych opcji call – co sygnalizuje, że inwestorzy pozostają bardziej skoncentrowani na zabezpieczeniu spadków niż na pogoni za wzrostami.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe są dziś nieco słabsze, ale pozostają relatywnie stabilne w obliczu szerzej rozumianej niepewności geopolitycznej. Bitcoin handluje w okolicach 70 500 USD, Ether około 2 070 USD, XRP blisko 1,40 USD, a Solana ok. 87,85 USD, podczas gdy akcje powiązane z kryptowalutami – MSTR, MARA, RIOT, CLSK i CIFR – znajdują się pod presją wraz z pogorszeniem apetytu na ryzyko.
• Przepływy w ETF-ach wskazują na bardziej selektywny rynek: amerykańskie, spotowe ETF-y na Bitcoina przeszły z silnych napływów wcześniej w tygodniu do odpływu netto 227,9 mln USD 5 marca; IBIT z napływu 306,6 mln USD 4 marca przeszedł do odpływu 88,7 mln USD dzień później. Po stronie Ethereum, ETHA przyciągnął ok. 30,3 mln USD napływów 5 marca, choć amerykańskie spotowe ETF-y na Ether jako grupa odnotowały łącznie odpływ 90,9 mln USD – co wskazuje na utrzymane zainteresowanie produktem BlackRocka mimo słabnięcia szerszego rynku kryptowalut.
• Łącznie Bitcoin i Ether utrzymują kluczowe psychologiczne poziomy, lecz sentyment w aktywach cyfrowych pozostaje wrażliwy na nagłówki makro – ceny ropy, oczekiwania dotyczące stóp i wydarzenia geopolityczne.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pozostają podwyższone: rentowność 2‑letnich UST wzrosła o 3 pb do ok. 3,58%, a rentowność 10‑letnich podniosła się do blisko 4,14%, najwyżej od trzech tygodni.
• Globalne rynki długu znalazły się pod presją po skoku cen ropy od wybuchu wojny z udziałem Iranu. Podczas gdy w Japonii ruchy były spokojne, a bazowa rentowność JGB wzrosła w piątek w Azji o mniej niż 1 pb do 2,17%, w Europie rentowności mocno skoczyły w czwartek: rentowność 10‑letnich Bundów +9 pb do niemal czterotygodniowego maksimum 2,84%. Spready wewnątrz Europy również się rozszerzyły – spread 10‑letnich obligacji między Niemcami a Francją wynosi 62 pb wobec dołka sprzed wojny na poziomie 55 pb. Rentowność 10‑letnich giltów w Wielkiej Brytanii wzrosła wczoraj o 10 pb do 4,54%, zbliżając się do górnego ograniczenia przedziału od początku października (4,62%).

Towary

• Ceny ropy ustanowiły nowe maksima, po czym w piątkowej sesji w Azji cofnęły się tylko nieznacznie, gdy Cieśnina Ormuz pozostaje niemal całkowicie zamknięta dla ładunków ropy i gazu. Kontrakt majowy na Brent wzrósł w czwartek o ok. 4 USD/bbl względem zamknięcia dnia poprzedniego, do nieco ponad 85 USD, ale większy ruch odnotował kontrakt kwietniowy na WTI, który wystrzelił o ponad 6 USD i zamknął się powyżej 80 USD – pierwsze takie zamknięcie kontraktu frontowego WTI od lata 2024 r.
• Ceny gazu w Europie pozostają zmienne, ale w czwartek handel nieco się uspokoił względem poprzednich dwóch dni: kontrakt miesięczny na holenderski TTF handlował w okolicach 51 EUR/MWh po dziennym maksimum 55 EUR i minimum 48 EUR. Dla porównania, we wtorek śróddzienne maksimum przekraczało 65 EUR.
• Złoto i srebro ustabilizowały się i odbiły w piątkowej sesji w Azji po czwartkowej wyprzedaży (szczególnie na srebrze). Złoto jest notowane w okolicach 5 120 USD/oz po czwartkowym minimum na poziomie 5 050 USD/oz, a srebro ok. 84,4 USD/oz po minimum na poziomie 80,54 USD/oz.

Waluty

• Zmienność w głównych parach pozostaje stłumiona. Czwartkowy rajd USD został częściowo odwrócony – EURUSD odbił z czwartkowego minimum 1,1559 i wrócił powyżej 1,1600 pod koniec sesji w USA; w piątek rano w Europie handluje w okolicach 1,1610.
• JPY osłabił się wobec USD, prawdopodobnie pod wpływem wyższych cen energii i globalnych rentowności obligacji – USDJPY zbliża się do ostatnich szczytów cyklu tuż poniżej 158,00, handlując w piątek rano ok. 157,75.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.