The FX Trader: Kluczowy opór na USDJPY w zasięgu – ceny ropy i rentowności obligacji wywierają presję na jena

Kluczowe rynki utknęły w wąskich zakresach wahań, a jen wydaje się najbliżej „pęknięcia” przed dzisiejszym raportem z rynku pracy w USA. Inwestorzy niechętnie dopuszczają wybicia notowań poza zakresy wyznaczone po początkowej fali awersji do ryzyka, sprzyjającej dolarowi, która nastąpiła po wybuchu wojny w Iranie. Cieśnina Ormuz pozostaje de facto zamknięta. Jeśli ktoś zastanawia się, jak ważnym szlakiem żeglugowym jest Cieśnina Ormuz, Craig Tindale pokazuje jak krytyczne znaczenie ma ona dla globalnej gospodarki oraz branż zależnych od ropy i gazu z tego regionu. W skrócie: szkody dla gospodarki i rynków zaczynają się już pierwszego dnia i przyspieszają po tygodniu zamknięcia (Irak niemal nie dysponuje magazynami lądowymi, więc jego pola naftowe zostały wygaszone, co wyłączyło z globalnego rynku ponad 3 mln baryłek eksportu). Po dwóch tygodniach zamknięcia rzeczywisty wpływ jeszcze się nasila, a konsekwencje mogą być ogromne, jeśli cieśnina pozostanie zamknięta lub w znacznym stopniu zablokowana dłużej niż miesiąc. Sądząc po poziomach rynkowych, niespełna tydzień po wybuchu wojny, oczekiwania są takie, że cieśnina zostanie otwarta wkrótce — z pewnością znacznie wcześniej niż za miesiąc.

Trudno dziś przewidzieć, co rynek „wyczyta” z amerykańskiego raportu o zatrudnieniu. Sytuacja na rynku pracy i kierunek, w jakim zmierza gospodarka USA, są oczywiście kluczowe, a w tym tygodniu pojawiły się sygnały mocniejszej aktywności w usługach: lutowy indeks ISM dla usług był najsilniejszy od połowy 2022 r. Jednocześnie Beżowa Księga Fedu anegdotycznie opisuje powolny, choć stabilny wzrost i zwraca uwagę na „kształt litery K” w gospodarce USA: gospodarstwa o wyższych dochodach wydają, jakby jutra miało nie być, podczas gdy te o średnich i niższych dochodach zaciskają pasa i są pod presją finansową. Każda duża niespodzianka w dzisiejszych danych, w dowolną stronę, przy niemal wszystkich innych wskaźnikach wskazujących na stabilny rynek pracy może zostać odebrana jako statystyczne (a nawet polityczne) odchylenie i raczej nie wywoła wyraźnego ruchu trendowego, jeśli do weekendu nie nastąpi postęp w rozwiązaniu konfliktu z Iranem. To właśnie ten konflikt pozostaje w centrum uwagi.

Poza bieżącą sytuacją na Bliskim Wschodzie i falowaniem nastrojów rynkowych warto obserwować, czy rentowności amerykańskich obligacji skarbowych oraz, szerzej, globalne rentowności obligacji będą dalej wywierać presję na rynki. Wyższe rentowności i droższa energia najmocniej ciążą jenowi i euro. W pewnym momencie dalszy wzrost kosztów energii i rentowności może podkopać, jak dotąd zadziwiająco odporne, nastroje na amerykańskim rynku akcji (gdzie indziej, zwłaszcza w Europie, ostrożność jest wyraźnie większa). Szerzej rozumiany spadek apetytu na ryzyko mógłby dać pewne wsparcie jenowi, ale byłby jednoznacznie negatywny dla walut rynków wschodzących oraz procyklicznych, takich jak AUD, NZD i SEK.

Wykres główny: USDJPY

Inwestorzy niechętnie dopuszczają wybicia notowań poza lokalne zakresy wyznaczone po początkowej reakcji na wojnę w Iranie, a USDJPY może okazać się wyjątkiem w rejonie kluczowego oporu na poziomie 158,00. Przed nami niepewny weekend, jeśli dziś w sprawie wojny nic się nie rozstrzygnie. Jak wspomniano wyżej, mało prawdopodobne, by amerykański raport o zatrudnieniu przyniósł niespodzianki, a nawet jeśli tak się stanie, zbyt wiele wskazuje na powolny, lecz stabilny rynek pracy w USA, by ufać notorycznie zmiennym wstępnym odczytom.

Z perspektywy Ichimoku dwie kluczowe niedźwiedzie przesłanki zostały na razie zneutralizowane: po pierwsze, linia opóźniona (Chikou Span — gruba zielona linia) wyszła powyżej wykresu cen, a po drugie, kurs znajduje się wyraźnie powyżej bardzo wąskiej „chmury”. Wiele musiałoby się wydarzyć, aby kurs wrócił na ścieżkę spadkową.

Tymczasem przed nami kolejne piętra oporu: od okolic 158,00, przez lokalne szczyty powyżej 159,00 i psychologiczny poziom 160,00, aż po tegoroczny szczyt na poziomie 161,95. Dalsze kłopoty na globalnym rynku obligacji i drożejąca energia mogą sprzyjać testowi tych górnych barier. Niedźwiedzie potrzebowałyby potężnej wyprzedaży, która sprowadziłaby kurs z powrotem poniżej „chmury”, aby zasygnalizować, że obecny rajd został na razie zatrzymany.