Szybki przegląd rynku - 9 marca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Ropa i słabe dane uderzyły w rynki USA i Europy, podczas gdy Azja zakończyła sesję w mieszanych nastrojach, zanim w poniedziałek uderzył ostrzejszy szok energetyczny.
• Zmienność: Ryzyko geopolityczne, skok cen ropy, podwyższony VIX, silne zabezpieczanie się przed spadkami.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny; odpływy z ETF-ów; IBIT i ETHA słabsze.
• Obligacje: Krzywa dochodowości w Japonii stromieje w ślad za obawami o inflację. Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych rosną do nowych lokalnych maksimów na początku tygodnia.
• Waluty: Dolar USA pozostaje główną bezpieczną przystanią przy słabym sentymencie do ryzyka.
• Towary: Ropa wybija się powyżej 100 USD w obliczu najpoważniejszych zakłóceń globalnej podaży energii od dekad.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Niemcy – zamówienia w przemyśle i produkcja przemysłowa (styczeń).

Dane makro i nagłówki

• Obawy o globalne spowolnienie gospodarcze i kryzys inflacyjny narastają po tym, jak kontrakty terminowe na ropę Brent skoczyły na poniedziałkowym otwarciu o 30%, niemal sięgając 120 USD, po czym wzrost wyhamował po doniesieniach FT o rozmowach G7 na temat uwolnienia ropy z rezerw MAE. Tło stanowią cięcia produkcji przez kluczowych producentów z Bliskiego Wschodu oraz faktyczne zamknięcie Cieśniny Ormuz, przez którą zwykle przepływa ok. 20% globalnej podaży ropy, w miarę jak wojna na Bliskim Wschodzie nie wykazuje oznak wygasania. Ataki USA i Izraela spotykają się z irańskimi kontratakami na sąsiadów w regionie, powodując największe od dekad zakłócenia w globalnych przepływach ropy i produktów paliwowych. Ponieważ Zatoka Perska jest również istotnym ośrodkiem rafineryjnym oraz ośrodkiem produkcji gazu, natychmiastowa presja na podaż najsilniej widoczna jest w oleju napędowym, paliwie lotniczym i LNG — wszystkie te produkty wzrosły w ostatnim tygodniu o ponad 75%.
• Iran mianował Mojtabę Khameneiego nowym najwyższym przywódcą w obliczu eskalacji napięć na Bliskim Wschodzie i trwających ataków rakietowych Iranu na kraje Zatoki Perskiej. Departament Stanu USA nakazał pracownikom rządu USA opuszczenie Arabii Saudyjskiej ze względu na wzmożone zagrożenia, a prezydent Trump zasygnalizował możliwość rozszerzenia działań wojskowych USA przeciwko Iranowi.
• Prezydent Trump stoi w obliczu rosnącej presji w drugim tygodniu konfliktu z Iranem, mierząc się z rosnącymi cenami paliw, ograniczonymi zapasami amunicji i oporem części wyborców, w tym elektoratu MAGA. Zbagatelizował obawy, twierdząc, że podwyżki cen ropy są „krótkoterminowe” i konieczne dla „bezpieczeństwa i pokoju”.
• W USA zatrudnienie spadło w lutym o 92 tys., znacznie poniżej styczniowego wzrostu o 126 tys. i wbrew oczekiwaniom ekonomistów, którzy spodziewali się wzrostu o 50 tys. Stopa bezrobocia niespodziewanie wzrosła do 4,4% wobec 4,3% w styczniu.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0700 - Niemcy: zamówienia w przemyśle (styczeń)
0700 - Niemcy: produkcja przemysłowa (styczeń)
2330 - Australia: Indeks zaufania konsumentów Westpac (marzec)
0030 - Australia: badanie nastrojów przedsiębiorstw NAB (luty) 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Constellation Software, Hewlett Packard Enterprise
• Wtorek: Oracle, Volkswagen, Franco-Nevada, Chocoladefabriken Lindt & Spruengli
• Środa: Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
• Czwartek: Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w Kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 1,3% do 6 740,02, Dow zniżkował o 0,9% do 47 501,55, a Nasdaq stracił 1,6% do 22 387,68, gdy 12-procentowy skok cen ropy w USA oraz słabszy raport z rynku pracy za luty przywróciły najmniej lubianą przez rynek mieszankę: wolniejszy wzrost i wyższą inflację. Marvell wzrósł o 18,4% po przedstawieniu mocnych, wieloletnich perspektyw napędzanych boomem w sztucznej inteligencji, podczas gdy BlackRock spadł o 7,3% po wprowadzeniu ograniczeń umorzeń w dużym funduszu private credit. Western Alliance zniżkował o 8,4% po złożeniu pozwu przeciwko Jefferiesowi w sprawie niespłaconych zobowiązań pożyczkowych. Rynek czeka teraz, czy środowe dane o inflacji w USA doleją oliwy do ognia.
• Europa: Europa pozostawała pod presją; STOXX 600 spadł o 1,0% do 598,70, Euro STOXX 50 o 1,1% do 5 782,89, a FTSE 100 o 1,2% do 10 284,75. Główny czynnik pozostawał ten sam: napięcia na Bliskim Wschodzie windowały ceny ropy, a słabe dane z rynku pracy w USA pogarszały perspektywy wzrostu, co skłaniało inwestorów do wyceniania bardziej stagflacyjnego scenariusza w regionie będącym dużym importerem energii. HSBC spadł o 2,6%, Allianz o 1,1%, Zealand Pharma o 36,4%, a Roche o 2,7%, podczas gdy Rheinmetall wzrósł o 2,9%, a Leonardo o 3,4%, gdy obrona i energia były wśród nielicznych zielonych wysp.
• Azja: Azja zakończyła piątek w mieszanych nastrojach przed znacznie ostrzejszą poniedziałkową wyprzedażą; Nikkei 225 spadł o 6,7% do 51 887,10, Hang Seng wzrósł o 1,7% do 25 757,29, CSI 300 o 0,3% do 4 660,44, a KOSPI pozostał bez większych zmian na poziomie 5 584,87. Ten rozkład odzwierciedlał rozdwojenie nastrojów w regionie: importerzy ropy, tacy jak Japonia, pozostawali pod presją, podczas gdy Hongkong i Chiny kontynentalne znalazły wsparcie w spółkach technologicznych o dużej kapitalizacji i spółkach powiązanych z rynkiem krajowym. W Hongkongu Alibaba wzrosła o 3,5%, Tencent o 3,4%, a Xiaomi o 3,8%, pomagając podnieść rynek mimo szerszej geopolitycznej mgły. Inwestorzy szykują się na kolejną sesję po tym, jak weekendowy skok cen ropy zamienił ostrożny nastrój w Azji w stan alarmowy.

Zmienność

• Zmienność rynkowa na początku tygodnia pozostaje podwyższona, gdy inwestorzy trawią weekendową eskalację konfliktu między USA, Izraelem i Iranem oraz gwałtowną reakcję rynków energii. Ceny ropy przebiły 110 USD za baryłkę, wzmacniając obawy o potencjalne zakłócenia szlaków dostaw przez Cieśninę Ormuz i podsycając obawy inflacyjne na rynkach globalnych.
• Wskaźniki zmienności odzwierciedlają ten nerwowy obraz: VIX zamknął się w piątek na poziomie 29,49, podczas gdy bardzo krótkoterminowe miary pozostają wyżej (VIX1D 32,65, VIX9D 30,44), sugerując, że inwestorzy płacą premię za ochronę w najbliższym terminie. Jednocześnie indeks CBOE SKEW w okolicach 151 pkt wskazuje na silny popyt na zabezpieczenia przed spadkami.
• Wycena opcji implikuje, że S&P 500 może do piątku, 13 marca, przesunąć się o ok. 194,78 pkt, czyli 2,89%, podczas gdy oczekiwany dzisiejszy ruch to ok. 98,59 pkt, czyli 1,46%. Rynek opcji pozostaje wyraźnie nachylony w dół, z opcjami put wycenianymi drożej niż porównywalne opcje call, co wskazuje, że inwestorzy są bardziej skoncentrowani na ochronie przed dalszymi spadkami niż na pozycjonowaniu pod gwałtowne odbicie.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe trzymają się stosunkowo dobrze pomimo powszechnej awersji do ryzyka na światowych rynkach, choć ogólny sentyment pozostaje ostrożny. Bitcoin jest notowany w pobliżu 67 600 USD, Ethereum około 2 000 USD, Solana w okolicach 84 USD, a XRP około 1,36 USD. Giełdowy segment ekosystemu kryptowalut pozostaje jednak pod presją: ETF BlackRocka na bitcoina (IBIT) jest wyceniany na około 38,60 USD, a iShares Ethereum Trust (ETHA) na około 14,93 USD.
• Popyt instytucjonalny osłabł w ostatnich dniach: amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina odnotowały pod koniec ubiegłego tygodnia wyraźne odpływy netto, w tym umorzenia z IBIT, a ETF-y na ether również zanotowały umiarkowane odpływy, w tym z ETHA. Sugeruje to, że część inwestorów ograniczyła ekspozycję w miarę narastania napięć geopolitycznych i zmienności na rynku ropy.
• Na razie bitcoin pozostaje względnie odporny na tle innych ryzykownych aktywów, ale szerszy rynek krypto, zwłaszcza tokeny o wyższej becie i akcje powiązane z kryptowalutami, pozostaje wrażliwy na wahania nastrojów makro, ceny energii i globalny apetyt na ryzyko.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych otworzyły tydzień luką w górę, reagując na implikacje dla inflacji wynikające z ogromnego skoku cen ropy. Rentowność 2-letnich UST wzrosła na otwarciu o 5 pb i chwilowo testowała górne ograniczenie wielomiesięcznego przedziału przy 3,63%, po czym nieco się cofnęła. Rynek wycenia obecnie w ścieżce stóp Fed ok. 1,5 obniżki o 25 pb w 2026 r. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA była w poniedziałek rano w Europie notowana na poziomie 4,19%, ok. 6 pb powyżej piątkowego zamknięcia.
• Amerykańskie obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności znalazły się pod presją wraz z pogorszeniem sentymentu do ryzyka w piątek; wskaźnik Bloomberga dla spreadu między rentownościami obligacji wysokodochodowych a rentownościami amerykańskich obligacji skarbowych poszerzył się o 13 pb do 296 pb, najwyżej od listopada. 
• Krzywa dochodowości japońskich obligacji skarbowych stromiała, z najsilniejszą presją na najdłuższych terminach: rentowność 30-letnich JGB wzrosła o ponad 7 pb i pod koniec sesji w Tokio wynosiła 3,48% (nieco poniżej dziennego maksimum powyżej 3,50%). Rentowność 10-letnich JGB była wyżej o niespełna 2 pb i wynosiła 2,19% (z poniedziałkowego maksimum 2,23%), a rentowności 2-letnich JGB spadły o 1 pb, pozostając w ostatnim przedziale wokół 1,24%.

Towary

• Indeks towarowy Bloomberga wzrósł o 13% od początku konfliktu na Bliskim Wschodzie, napędzany 39-procentowym skokiem indeksu energii w reakcji na zakłócenia przepływu ropy, produktów rafineryjnych, gazu i aluminium przez wąską Cieśninę Ormuz. Ze względu na powiązania biopaliw z energią oraz rosnące obawy o bezpieczeństwo żywnościowe związane z konfliktem, segment zbóż także notował systematyczne wzrosty, podczas gdy metale szlachetne osłabły, gdy inwestorzy realizowali zyski, aby podnieść płynność w obliczu obaw o delewarowanie i silniejszego dolara.
• Ropa Brent skoczyła w okolice 120 USD we wczesnym handlu w związku z utrzymującym się, poważnym zakłóceniem globalnych przepływów energii, gdy Cieśnina Ormuz pozostaje de facto zamknięta z uwagi na obawy przed atakami Iranu. Notowania cofnęły się po informacji FT o możliwym uwolnieniu ropy z rezerw MAE. Największe, krótkoterminowe zakłócenia dotyczą jednak produktów rafineryjnych, takich jak olej napędowy i paliwo lotnicze, ponieważ kilka producentów w regionie Zatoki Perskiej, który w ostatniej dekadzie stał się znaczącym hubem rafineryjnym, wstrzymało produkcję lub doświadcza przerw.
• Złoto początkowo zniżkowało wraz ze skokiem cen ropy przy założeniu, że wyższe koszty energii podniosą inflację i opóźnią, a nawet stłumią oczekiwania na obniżki stóp. Ta ocena może być jednak chybiona, ponieważ obecny wzrost cen odzwierciedla szok podażowy, a nie silniejszy popyt, zwiększając ryzyko stagflacji, która ostatecznie może zmusić banki centralne do wsparcia gospodarki. Krótkoterminowo, delewarowanie i silniejszy dolar mogą ciążyć cenom, nie usuwając jednak podstawowych powodów, dla których inwestorzy w ostatnich latach zwiększali alokację w twarde aktywa.

Waluty

• Zmienność na głównych parach wzrosła, ale pozostaje stonowana w porównaniu z innymi klasami aktywów, z dolarem USA postrzeganym jako główna bezpieczna przystań, gdy sentyment do ryzyka jest słaby. EURUSD spadł w poniedziałek w godzinach azjatyckich do 1,1507 po piątkowym zamknięciu na 1,1618, po czym odbił powyżej 1,1560 we wczesnych godzinach europejskich. USDJPY wzrósł do 158,90, najwyżej od końca stycznia, po czym cofnął się poniżej 158,50, wciąż powyżej piątkowego zamknięcia na 157,78.
• Waluty rynków wschodzących są bardziej wrażliwe na słaby apetyt na ryzyko i siłę dolara: USDMXN ustanowił w poniedziałek nowe lokalne maksimum powyżej 18,00, po czym cofnął się do 17,96, wciąż ok. 0,9% powyżej piątkowego zamknięcia. Południowoafrykański rand był jeszcze bardziej zmienny; USDZAR był kwotowany wczesnym poniedziałkowym porankiem w Europie na poziomie 16,82, ponad 1,6% powyżej piątkowego zamknięcia.
• Wielu uczestników rynku postrzega franka szwajcarskiego jako bezpieczną przystań, ale traderzy wydają się niechętni, by zbijać EURCHF poniżej 0,9000 po niedawnej retoryce SNB sugerującej gotowość do interwencji. EURCHF na krótko dotknął poziomu 0,8992, po czym odbił do 0,9010 w poniedziałek.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.