Point de marché – 9 mars 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Le pétrole et des données économiques faibles ont pesé sur les États-Unis et l’Europe, tandis que l’Asie a terminé de manière contrastée avant le choc énergétique plus marqué de lundi.
• Volatilité : Risque géopolitique, flambée du pétrole, VIX élevé, forte demande de couverture à la baisse
• Actifs numériques : Bitcoin stable, sorties de capitaux des ETF, IBIT et ETHA en baisse
• Marché Obligatoire : La courbe des rendements japonaise se pentifie sur fond d’inquiétudes inflationnistes. Les rendements des bons du Trésor américain bondissent vers de nouveaux sommets locaux en début de semaine.
• Devises : Le dollar américain continue de se comporter comme valeur refuge dans un contexte de sentiment de risque dégradé.
• Matières premières : Le pétrole brut dépasse les 100 USD dans un contexte de perturbation énergétique mondiale la plus grave depuis des décennies
• Événements macro : Commandes industrielles et production industrielle de l’Allemagne (janvier)

Principales actualités macroéconomiques

• Les craintes d’un ralentissement économique mondial et d’une crise inflationniste continuent de s’intensifier après le bond de 30 % des contrats à terme sur le Brent à l’ouverture lundi, frôlant les 120 USD avant de se replier après que le FT a rapporté que le G7 envisageait une libération de pétrole des réserves de l’AIE. Cette hausse intervient alors que plusieurs grands producteurs du Moyen-Orient ont réduit leur production et que le détroit d’Ormuz — qui transporte habituellement 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole brut — reste quasiment fermé. Le conflit au Moyen-Orient ne montre aucun signe d’apaisement : les attaques américaines et israéliennes ont été suivies de ripostes iraniennes contre des pays voisins, provoquant la plus importante perturbation des flux mondiaux de pétrole et de produits raffinés depuis des décennies. Le golfe Persique abritant également d’importantes raffineries et capacités de production de gaz, les tensions d’approvisionnement se font actuellement surtout sentir sur le diesel, le carburant aérien et le GNL, dont les prix ont bondi de plus de 75 % au cours de la dernière semaine.
• L’Iran a nommé Mojtaba Khamenei comme nouveau guide suprême dans un contexte de tensions croissantes au Moyen-Orient et d’attaques de missiles iraniennes contre des pays du Golfe persique. Le département d’État américain a ordonné à ses employés de quitter l’Arabie saoudite en raison de menaces accrues, tandis que le président Trump a évoqué une possible extension des opérations militaires américaines contre l’Iran.
• Le président Trump fait face à une pression croissante durant la deuxième semaine du conflit avec l’Iran, confronté à la hausse des prix de l’essence, à des stocks de munitions sous tension et à l’opposition d’une partie des électeurs, y compris au sein de sa base MAGA. Il a toutefois rejeté ces inquiétudes, affirmant que la hausse du pétrole est « temporaire » et nécessaire pour « la sécurité et la paix ».
• Les États-Unis ont enregistré une perte de 92 000 emplois en février, nettement inférieure à la hausse de 126 000 observée en janvier et bien en dessous des attentes des économistes qui tablaient sur une augmentation de 50 000. Le taux de chômage a également augmenté de manière inattendue à 4,4 %, contre 4,3 % en janvier.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

0700 – Allemagne : commandes industrielles (janvier)
0700 – Allemagne : production industrielle (janvier)
2330 – Australie : confiance des consommateurs Westpac (mars)
0030 – Australie : enquête NAB sur les entreprises (février)

Résultats d’entreprises cette semaine

• Aujourd’hui : Constellation Software, Hewlett Packard Enterprise
• Mardi : Oracle, Volkswagen, Franco-Nevada, Chocoladefabriken Lindt & Spruengli
• Mercredi : Inditex, Rheinmetall, Porsche, Henkel
• Jeudi : Adobe, Wheaton Precious Metals, Assicurazioni Generali, BMW, RWE, Hannover Re, Dollar General, Ulta Beauty, Lennar

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 1,3 % à 6 740,02, le Dow a perdu 0,9 % à 47 501,55 et le Nasdaq a cédé 1,6 % à 22 387,68, alors qu’une hausse de 12 % du pétrole brut américain et un rapport sur l’emploi de février plus faible que prévu ont ravivé la combinaison que les marchés redoutent le plus : une croissance plus lente accompagnée d’une inflation plus élevée. Marvell a bondi de 18,4 % après avoir présenté des perspectives pluriannuelles solides liées à la forte demande en intelligence artificielle, tandis que BlackRock a chuté de 7,3 % après avoir limité les retraits d’un important fonds de crédit privé et que Western Alliance a reculé de 8,4 % après avoir poursuivi Jefferies en justice pour des obligations de prêt impayées. Les marchés surveillent désormais si les données d’inflation américaines attendues mercredi viendront attiser davantage les tensions.
• Europe : Les marchés européens sont restés sous pression : le STOXX 600 a reculé de 1,0 % à 598,70, l’Euro STOXX 50 de 1,1 % à 5 782,89 et le FTSE 100 de 1,2 % à 10 284,75. Le principal facteur négatif reste familier : les tensions au Moyen-Orient ont fait grimper le pétrole au moment même où des données d’emploi américaines décevantes assombrissaient les perspectives de croissance, poussant les investisseurs à intégrer un environnement plus proche de la stagflation pour une région fortement dépendante des importations d’énergie. HSBC a reculé de 2,6 %, Allianz de 1,1 %, Zealand Pharma de 36,4 % et Roche de 2,7 %, tandis que Rheinmetall a progressé de 2,9 % et Leonardo de 3,4 %, les secteurs de la défense et de l’énergie offrant de rares poches de hausse.
• Asie : Les marchés asiatiques ont terminé vendredi de manière contrastée avant la forte vague de ventes observée lundi : le Nikkei 225 japonais a chuté de 6,7 % à 51 887,10, le Hang Seng de Hong Kong a progressé de 1,7 % à 25 757,29, le CSI 300 chinois a gagné 0,3 % à 4 660,44 et le KOSPI sud-coréen est resté quasiment inchangé à 5 584,87. Cette divergence reflète les dynamiques opposées de la région : les importateurs de pétrole comme le Japon ont subi des pressions, tandis que Hong Kong et la Chine continentale ont été soutenus par les grandes valeurs technologiques et les entreprises orientées vers la demande domestique. À Hong Kong, Alibaba a progressé de 3,5 %, Tencent de 3,4 % et Xiaomi de 3,8 %, contribuant à soutenir le marché malgré l’incertitude géopolitique. Les investisseurs se préparent désormais à la prochaine séance après la flambée du pétrole durant le week-end, qui a transformé la prudence des marchés asiatiques en véritable alerte.

Volatilité

• La volatilité des marchés devrait rester élevée en début de semaine, les investisseurs digérant l’escalade du week-end dans le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran ainsi que la forte réaction des marchés de l’énergie. Les prix du pétrole ont dépassé les 110 USD le baril, alimentant les craintes de perturbations des routes d’approvisionnement via le détroit d’Ormuz et ravivant les inquiétudes inflationnistes sur les marchés mondiaux.
• Les indicateurs de volatilité reflètent ce climat nerveux : le VIX a clôturé vendredi à 29,49, tandis que les mesures très court terme restent encore plus élevées (VIX1D 32,65, VIX9D 30,44), suggérant que les investisseurs paient une prime pour se protéger à court terme. Dans le même temps, l’indice CBOE SKEW autour de 151 indique une forte demande de couverture contre les baisses.
• La tarification des options suggère actuellement que le S&P 500 pourrait évoluer d’environ 194,78 points, soit 2,89 %, d’ici vendredi 13 mars, tandis que le mouvement attendu pour aujourd’hui est d’environ 98,59 points, soit 1,46 %. Le marché des options continue également de montrer un biais baissier marqué, les options de vente étant plus chères que les options d’achat comparables, signe que les investisseurs privilégient la protection contre de nouvelles baisses plutôt que de parier sur un rebond rapide.

Actifs numériques

• Les actifs numériques résistent relativement bien malgré le climat général d’aversion au risque sur les marchés mondiaux, même si le sentiment reste prudent. Bitcoin évolue autour de 67 600 USD, Ethereum près de 2 000 USD, Solana autour de 84 USD et XRP près de 1,36 USD. Toutefois, l’écosystème crypto coté en bourse reste sous pression, avec l’ETF Bitcoin de BlackRock (IBIT) autour de 38,60 USD et l’iShares Ethereum Trust (ETHA) proche de 14,93 USD.
• La demande institutionnelle s’est récemment affaiblie, les ETF Bitcoin spot américains ayant enregistré des sorties nettes notables en fin de semaine dernière, y compris depuis IBIT, tandis que les ETF Ethereum ont également connu des sorties modestes, notamment depuis ETHA. Cela suggère que certains investisseurs ont réduit leur exposition face à l’intensification des tensions géopolitiques et à la volatilité du pétrole.
• Pour l’instant, bitcoin apparaît relativement résilient par rapport à d’autres actifs risqués, mais l’ensemble du marché crypto — en particulier les tokens à bêta élevé et les actions liées aux crypto-actifs — reste sensible aux fluctuations du sentiment macroéconomique, aux prix de l’énergie et à l’appétit global pour le risque.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont ouvert la semaine en forte hausse en raison des implications inflationnistes liées à la flambée spectaculaire des prix du pétrole brut. Le rendement de référence à 2 ans a bondi de cinq points de base et a brièvement atteint le sommet de sa fourchette de plusieurs mois à 3,63 % avant de se replier légèrement. Les anticipations de taux de la Fed n’intègrent désormais qu’environ une baisse et demie de 25 points de base pour 2026. Le rendement du Treasury à 10 ans s’échangeait à 4,19 % en début de séance européenne lundi, soit environ six points de base au-dessus de la clôture de vendredi.
• Les obligations d’entreprises américaines à haut rendement ont subi des pressions vendeuses vendredi dans un contexte de détérioration du sentiment de risque : l’indicateur Bloomberg mesurant l’écart entre les rendements des obligations high yield et ceux des Treasuries s’est élargi de 13 points de base à 296 points de base, son niveau le plus élevé depuis novembre.
• La courbe des rendements des obligations d’État japonaises s’est accentuée, les maturités les plus longues subissant une forte pression : le rendement du JGB à 30 ans a bondi de plus de sept points de base pour atteindre 3,48 % en fin de séance à Tokyo, légèrement en dessous toutefois d’un sommet intrajournalier au-dessus de 3,50 %. Le rendement de référence à 10 ans a progressé de moins de deux points de base à 2,19 %, en retrait par rapport au plus haut intrajournalier de 2,23 % observé lundi. Le rendement du JGB à 2 ans a légèrement reculé d’un point de base dans la fourchette récente centrée autour de 1,24 %.

Matières premières

• L’indice Bloomberg Commodity a progressé de 13 % depuis le début du conflit au Moyen-Orient, tiré par une hausse de 39 % de l’indice de l’énergie en raison des perturbations affectant les flux de pétrole brut, de produits raffinés, de gaz et d’aluminium via l’étroit détroit d’Ormuz. En raison du lien entre biocarburants et énergie ainsi que des inquiétudes croissantes concernant la sécurité alimentaire liées au conflit, le secteur des céréales a également enregistré des gains réguliers. Les métaux précieux ont en revanche reculé, les investisseurs prenant des bénéfices pour lever des liquidités dans un contexte de désendettement et de dollar plus fort.
• Le Brent a bondi près de 120 USD en début de séance dans un contexte de perturbation massive et persistante des flux énergétiques mondiaux, le détroit d’Ormuz restant pratiquement fermé par crainte d’attaques iraniennes. Les prix se sont ensuite repliés après que le FT a évoqué une possible libération de pétrole des réserves de l’AIE. Toutefois, les perturbations les plus importantes à court terme concernent les produits raffinés, tels que le diesel et le carburant aérien, plusieurs producteurs de la région du Golfe persique — devenue un important centre de raffinage au cours de la dernière décennie — ayant interrompu ou réduit leur production.
• L’or a initialement reculé alors que la flambée du pétrole alimentait l’idée que la hausse des coûts énergétiques pourrait renforcer l’inflation et retarder, voire supprimer, les anticipations de baisse des taux. Cette interprétation pourrait toutefois être erronée, car la hausse actuelle des prix reflète un choc d’offre plutôt qu’une demande plus forte, ce qui accroît le risque de stagflation susceptible d’obliger finalement les banques centrales à soutenir l’économie. À court terme, le désendettement et la vigueur du dollar pourraient peser sur les prix sans pour autant supprimer les raisons fondamentales qui ont conduit les investisseurs à se tourner de plus en plus vers les actifs tangibles ces dernières années.

Devises

• La volatilité des principales devises a augmenté, tout en restant modérée par rapport à celle observée sur d’autres marchés, le dollar américain étant perçu comme la principale valeur refuge lorsque l’appétit pour le risque se dégrade. EURUSD est descendu jusqu’à 1,1507 lundi durant la séance asiatique, après une clôture à 1,1618 vendredi, avant de rebondir au-dessus de 1,1560 en début de séance européenne. USDJPY a atteint 158,90, son plus haut niveau depuis fin janvier, avant de se replier sous 158,50, restant toutefois nettement au-dessus de la clôture de vendredi à 157,78.
• Les devises des marchés émergents sont plus sensibles à la dégradation du sentiment de risque et à la vigueur du dollar. USDMXN a atteint un nouveau sommet local au-dessus de 18,00 lundi avant de revenir vers 17,96, soit encore près de 0,9 % au-dessus de la clôture de vendredi. Le rand sud-africain (ZAR) a été encore plus volatil, avec USDZAR qui s’échangeait lundi matin en Europe à 16,82, en hausse de plus de 1,6 % par rapport à la clôture de vendredi.
• De nombreux acteurs du marché considèrent le franc suisse comme une valeur refuge, mais les traders semblent hésiter à faire passer EURCHF sous 0,9000 après les récents propos de la Banque nationale suisse laissant entendre une possible intervention. EURCHF est brièvement descendu à 0,8992 avant de rebondir à 0,9010 lundi.