Szybki przegląd rynku – 30 marca 2026 r

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Słabość spółek technologicznych, ostrzeżenia o wynikach, presja na sektor finansowy
• Zmienność: Geopolityka, ryzyko inflacji napędzanej ropą, wystąpienie Powella, intensywny tydzień danych, podwyższony VIX
• Aktywa cyfrowe: Krypto zachowuje się jak aktywa ryzykowne, odpływy z ETF‑ów
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadają w miarę pogarszania się perspektyw gospodarczych
• Waluty: Dolar stabilny, a ryzyko interwencji ciąży na USD/JPY
• Towary: Ropa rośnie, gdy konflikt wchodzi w piąty tydzień; złoto znajduje wsparcie w obliczu obaw o stagflację
• Wydarzenia makroekonomiczne: Marcowe wskaźniki zaufania w strefie euro, CPI za marzec w Niemczech oraz wystąpienie przewodniczącego Fedu Jerome’a Powella

Dane makro i nagłówki

• Wojna z udziałem Iranu weszła w piąty tydzień, a wątpliwości inwestorów co do szybkiego rozwiązania wzrosły po przyłączeniu się do konfliktu przez wspierany przez Iran ruch Huti, który wystrzelił pociski w kierunku sojuszników USA na Bliskim Wschodzie i zagroził kolejnymi atakami. Jednocześnie USA, według doniesień, przygotowują się do wielotygodniowych operacji lądowych i wysyłają do regionu dodatkowe wojska. Tymczasem wskaźniki poparcia dla prezydenta Trumpa spadły do nowego minimum jego prezydentury, choć prezydent stwierdził, że porozumienie może zostać wkrótce osiągnięte.
• Pomimo powtarzających się ostrzeżeń z Tokio, w tym zapowiedzi Satsuki Katayamy, minister finansów, o „zdecydowanych działaniach” przeciwko nadmiernym ruchom na rynku walutowym, jen pozostawał pod presją rosnących cen ropy, napędzanych wydarzeniami na Bliskim Wschodzie, które zagrażają ożywieniu gospodarki Japonii. Według doniesień Ministerstwo Finansów rozważa możliwą interwencję na rynku kontraktów terminowych na ropę.
• Indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan spadł w marcu do 53,3 z 56,6 w lutym, blisko minimów z końca 2025 r., na co wpływ miały wyższe ceny paliw i zmienność rynkowa związana z konfliktem w Iranie. Krótkoterminowe oczekiwania dotyczące gospodarki i finansów osobistych wyraźnie się pogorszyły, podczas gdy długoterminowe odnotowały niewielki spadek. Oczekiwania inflacyjne w horyzoncie roku wzrosły do 3,8%, a długoterminowe spadły do 3,2%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 – Szwecja: sprzedaż detaliczna w lutym
0830 – Wielka Brytania: liczba zatwierdzonych kredytów hipotecznych w lutym
0900- Strefa euro: marcowe wskaźniki zaufania
1200 – Niemcy: CPI za marzec
1230 – Przemówienie przewodniczącego Fedu Jerome’a Powella
Ministrowie finansów i energii G7 oraz bankierzy centralni przeprowadzą telekonferencję 

Publikacje wyników

• Wtorek: Nike

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 1,7% do 6 368,85, Dow Jones o 1,7% do 45 166,64, a Nasdaq Composite o 2,2% do 20 948,36 – wszystkie zamknęły się na wielomiesięcznych minimach, gdy rosnące ceny ropy i eskalacja napięć wokół Iranu ciążyły na sentymencie. Nvidia spadła o 2,2%, utrzymując presję na spółkach technologicznych o największej kapitalizacji; Amazon spadł o 4,0%, gdy spółki konsumenckie przewodziły zniżkom; Carnival zniżkował o 4,3% po obniżeniu rocznej prognozy zysków, a Goldman Sachs stracił 2,4%, ciągnąc w dół sektor finansowy. Indeks VIX zamknął się powyżej 30, odzwierciedlając podwyższony popyt na zabezpieczenia. Rynek obserwuje, czy utrzymująca się presja cen energii dodatkowo zaostrzy warunki finansowe.
• Europa: STOXX 600 spadł o 0,9% do 575,37, STOXX 50 o 1,1% do 5 508, a niemiecki DAX stracił 1,4%, podczas gdy FTSE 100 zakończył dzień nieco niżej – rosnące koszty energii wzmocniły obawy o stagflację. Banki traciły wraz ze wzrostem rentowności, a przemysł kontynuował zniżki w obliczu obaw o wzrost gospodarczy. Pernod Ricard wzrósł o 8,0% na informacjach o rozmowach dotyczących fuzji z Brown‑Forman, a AstraZeneca zyskała 3,4% po pozytywnych wynikach badań, zapewniając ograniczone wsparcie dla indeksów. Inflacja w Hiszpanii okazała się wyższa od oczekiwań, ukazując wczesny wpływ wyższych cen ropy. Inwestorzy koncentrują się teraz na tym, czy presja inflacyjna ograniczy pole manewru EBC i BoE w polityce pieniężnej.
• Asia: Rynki azjatyckie zakończyły handel w piątek w mieszanych nastrojach, zanim w poniedziałek doszło do silnych spadków wraz z eskalacją napięć geopolitycznych. Nikkei 225 spadł o 0,4% do 53 373,07, KOSPI o 0,4% do 5 300,61, podczas gdy Hang Seng wzrósł o 0,4% do 24 951,88, a chiński CSI 300 zyskał 0,6% do 4 502,57. Sektor finansowy wspierał Hongkong po doniesieniach o potencjalnym złagodzeniu regulacji, podczas gdy rynki wrażliwe na energię pozostawały ostrożne. Singapurski STI wzrósł o 0,2% do 4 898,18. Uwaga przesuwa się teraz na poniedziałkowe ostre spadki w regionie, gdy inwestorzy reagują na weekendowe wydarzenia w konflikcie z udziałem Iranu.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona, a rynki reagują przede wszystkim na geopolitykę i ceny energii, a nie na informacje specyficzne dla spółek. VIX utrzymuje się w pobliżu 31, podczas gdy krótsze miary, takie jak VIX1D (34,3) i VIX9D (30,6), pozostają wyżej, sygnalizując utrzymującą się niepewność dzień po dniu. Kluczowy czynnik się nie zmienił: napięcia na Bliskim Wschodzie utrzymują ceny ropy na podwyższonych poziomach, co dla inwestorów oznacza ryzyko uporczywej inflacji i ograniczenie możliwości luzowania polityki pieniężnej przez banki centralne. Rynek dziś skupi się na komentarzach przewodniczącego Fedu Jerome’a Powella, a następnie na gęstym kalendarzu danych w USA w tym tygodniu, w tym JOLTS, indeksach ISM i piątkowym raporcie z rynku pracy.
• Na rynku opcji pozycjonowanie pozostaje defensywne. SPX wycenia oczekiwany ruch rzędu ok. 101 pkt (1,6%) do dzisiejszego wygaśnięcia oraz ok. 180 pkt (2,8%) na tydzień — do 2 kwietnia. Jednocześnie skew opcyjny pozostaje wyraźnie ujemny – opcje put blisko ceny instrumentu bazowego mają wyższą implikowaną zmienność niż opcje call. Mówiąc prościej, inwestorzy nadal płacą więcej za ochronę niż za ekspozycję na wzrost.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe stabilizują się po ubiegłotygodniowej słabości, ale ogólny ton pozostaje ostrożny. Bitcoin jest notowany w okolicach 67 300 USD, a ether blisko 2 040 USD, oba nieznacznie wyżej w ujęciu dziennym, podczas gdy XRP i Solana również odnotowują niewielkie wzrosty. Krypto nadal zachowuje się jednak bardziej jak aktywo ryzykowne niż bezpieczna przystań, reagując na te same czynniki makro co akcje, w szczególności ceny ropy, stopy procentowe i rozwój sytuacji geopolitycznej.
• Przepływy w ETF‑ach pozostają kluczowym punktem obserwacji. IBIT i ETHA odnotowały spadki, a najnowsze dostępne dane z 27 marca pokazały utrzymujące się odpływy, co sugeruje ostrożny popyt instytucjonalny. Odzwierciedla to również sytuacja w spółkach związanych z kryptowalutami, takich jak COIN, MSTR, MARA, CLSK i CIFR, które znalazły się pod presją. Choć długoterminowa teza inwestycyjna dotycząca aktywów cyfrowych pozostaje nienaruszona, krótkoterminowy kierunek najpewniej wciąż będzie determinowany otoczeniem makro, a nie czynnikami specyficznymi dla kryptowalut.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych kontynuowały spadek, gdy uwaga inwestorów przesunęła się z rosnących cen ropy – które w ostatnim miesiącu podsycały obawy inflacyjne – na narastające ryzyka dla wzrostu związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Rentowność 10‑letnich obligacji, która wzrosła w tym miesiącu o ok. 50 pb do maksimum 4,48%, cofnęła się do 4,38% w porannym handlu europejskim. Ruch ten wpisuje się w obawy, że eskalacja napięć może wykoleić globalny wzrost – na tym tle doszło do największego od roku dwudniowego spadku amerykańskich akcji. Na krótkim końcu krzywej rentowność 2‑letnich obligacji USA – ściśle powiązana z oczekiwaniami wobec FOMC – cofnęła się do 3,87% po krótkim wybiciu powyżej 4% w piątek.
• W Japonii rentowności obligacji krótkoterminowych również spadły po testowaniu wieloletnich maksimów pod koniec ubiegłego tygodnia. Rentowność 2‑letnich JGB obniżyła się o 3 pb do 1,36%, podczas gdy rynek nadal wycenia ponad 65% prawdopodobieństwa podwyżki stóp o 25 pb na posiedzeniu Banku Japonii pod koniec kwietnia. Na dłuższym końcu krzywej rentowność 10‑letnich JGB spadła o 2 pb po zbliżeniu się do podobnych wieloletnich maksimów.

Towary

• Ropa drożała, gdy konflikt na Bliskim Wschodzie wszedł w piąty tydzień, a napięcia dodatkowo wzrosły po dołączeniu do działań zbrojnych ruchu Huti, wspieranego przez Iran. W weekend ataki rakietowe Huti i Iranu były wymierzone w Izrael i sojuszników USA w regionie. W miarę jak konflikt staje się coraz bardziej złożony i trudniejszy do opanowania, rośnie ryzyko zakłóceń w globalnych dostawach ropy, paliw, gazu, nawozów, aluminium i innych towarów produkowanych w rejonie Zatoki Perskiej. W odpowiedzi wyższe ceny – a ostatecznie racjonowanie popytu – pozostają głównymi mechanizmami przywrócenia równowagi na rynku, który wydaje się zmierzać ku coraz większym niedoborom energii w nadchodzących tygodniach.
• Złoto odnotowało pierwszy tygodniowy wzrost od początku konfliktu, pokazując zdolność do umacniania się równolegle z ropą, co może sygnalizować przesunięcie uwagi inwestorów z obaw o rosnącą inflację na globalne skutki gospodarcze wojny, które coraz bardziej niosą ryzyko okresu stagflacyjnego sprzyjającego złotu. Po stanowczym odrzuceniu przy 200‑dniowej średniej kroczącej w ubiegłym tygodniu metal szlachetny potrzebuje wybicia powyżej 4 600 USD, aby dodatkowo poprawić nastroje.
• Ceny aluminium skoczyły o 4,2% po tym, jak dwóch producentów z Bliskiego Wschodu zostało zaatakowanych przez Iran w sobotę, z których jeden doznał poważnych uszkodzeń. Wojna zakłóciła handel towarami w regionie, a przy praktycznie zamkniętej Cieśninie Ormuz produkcja energochłonnych wyrobów, takich jak aluminium, została ograniczona, co zacieśnia rynki i kurczy globalne zapasy.
• Sektor zbóż gwałtownie odbił w tym miesiącu, napędzany pogarszającym się stanem pszenicy ozimej w USA w warunkach suszy na Wielkich Równinach, w połączeniu z geopolitycznymi zakłóceniami w przepływach energii i nawozów. Subindeks Bloomberg Grains jest o 12% wyżej od początku roku, wywołując domykanie krótkich pozycji na pszenicy, podczas gdy długie pozycje w kukurydzy, śrucie sojowej i oleju sojowym wzrosły do 12‑miesięcznych maksimów. Pozycjonowanie funduszy zarządzających w sześciu kluczowych kontraktach odwróciło się z łącznej pozycji netto krótkiej 258 tys. kontraktów pod koniec stycznia do czteroletniego maksimum długiej pozycji netto 720 tys. kontraktów. Rosnące koszty nakładów produkcyjnych, zwłaszcza oleju napędowego i nawozów, zwiększają ryzyko ograniczenia zasiewów i niższych plonów – co wskazuje na bardziej napiętą podaż i wyższe globalne ceny żywności.

Waluty

• Na rynku walutowym wczesnym rankiem w Europie widać mieszany obraz w warunkach awersji do ryzyka i napięć geopolitycznych. Para USD/JPY jest notowana w okolicach 160, gdy jen utrzymuje się blisko poziomów interwencyjnych po mocnych ostrzeżeniach najwyższego urzędnika ds. rynku walutowego w Japonii o potencjalnie „zdecydowanych” działaniach. USD pozostaje mocny, osiągając 20‑miesięczne maksimum wobec jena, podczas gdy EUR/USD przy 1,1510 i GBP/USD przy 1,3275 są blisko poziomów odniesienia po wcześniejszym lekkim osłabieniu na tle obaw o Bliski Wschód.
• Najnowsza aktualizacja raportu COT obejmująca pozycjonowanie spekulantów w ośmiu kontraktach walutowych IMM w tygodniu do 24 marca pokazała utrzymujący się popyt na USD w warunkach konfliktu na Bliskim Wschodzie. Choć przepływy stały się bardziej mieszane, a pozycjonowanie mniej jednostronne, łączna pozycja długa brutto w USD wzrosła do 7,53 mld USD – do najwyższego poziomu od początku grudnia. Spekulanci sprzedawali euro szósty tydzień z rzędu. Od początku lutego długa pozycja netto skurczyła się z 22,5 mld EUR do rocznego minimum wynoszącego 1,2 mld EUR, co podkreśla gwałtowne odwrócenie sentymentu.

Globalny przegląd rynków znajdziesz w sekcji Inspiracja.