Rychlý přehled trhu – 30. března 2026

Tržní faktory a katalyzátory

• Akcie: Slabost technologií, varování před zisky, tlak na finanční sektor
• Volatilita: geopolitika, riziko inflace tažené ropou, Powell, nabitý týden dat, zvýšený VIX
• Digitální aktiva: krypto jako rizikové aktivum, odlivy z ETF
• Dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů klesají, jak se zhoršuje ekonomický výhled.
• Měny: Dolar se obchoduje stabilně, riziko intervence tíží USDJPY
• Komodity: Ropa roste, konflikt vstupuje do pátého týdne; zlato nachází podporu na pozadí obav ze stagflace
• Makroekonomické události: Březnová důvěra v Eurozóně, březnová inflace v Německu a projev Powella z Fedu

Makroekonomické titulky

• Válka v Íránu vstoupila do pátého týdne a investoři čím dál více pochybují o rychlém vyřešení poté, co se do konfliktu zapojili Íránem podporovaní Hútiové, kteří společně s Teheránem vypálili rakety napříč Blízkým východem na spojence USA a pohrozili dalšími útoky, zatímco USA se podle zpráv připravují na týdny pozemních operací a posílají do regionu další vojáky. Mezitím Trumpovi klesla podpora na nové minimum jeho prezidentského období, přestože prezident tvrdí, že dohoda může přijít brzy.
• Navzdory opakovaným varováním z Tokia, včetně slíbených „razantních kroků“ ministryně financí Satsuki Katayama proti nadměrným pohybům na FX trhu, zůstává jen pod tlakem kvůli skokovému růstu cen ropy vyvolanému děním na Blízkém východě, který ohrožuje japonské oživení. Ministerstvo financí proto podle zpráv zvažuje možné intervence i na trhu ropných futures.
• Index spotřebitelské důvěry University of Michigan klesl v březnu na 53,3 z 56,6 v únoru, poblíž minim z konce roku 2025, na pozadí dražšího benzinu a tržní volatility spojené s konfliktem v Íránu. Krátkodobá očekávání vývoje ekonomiky i osobních financí se výrazně zhoršila, dlouhodobý výhled se zhoršil mírně. Očekávání inflace na příští rok stoupla na 3,8 % a dlouhodobá inflace se posunula na 3,2 %.

Hlavní body makroekonomického kalendáře (časy v GMT)

0600 – Švédsko únorové maloobchodní tržby
0830 – Velká Británie únorové schválené hypotéky
0900 – Eurozóna březnové ukazatele důvěry
1200 – Německo březnová CPI
1230 – Projev Powella z Fedu
On-line jednání ministrů financí a energetiky G7 a centrálních bankéřů.

Finanční výsledky tento týden

• Úterý: Nike

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 klesl o 1,7 % na 6368,85, Dow Jones oslabil o 1,7 % na 45166,64 a Nasdaq Composite ztratil 2,2 % na 20948,36, všechny indexy uzavřely na několikaměsíčních minimech, když rostoucí ceny ropy a eskalující napětí kolem Íránu tížily sentiment. Nvidia odepsala 2,2 %, velké technologické tituly zůstávaly pod tlakem, Amazon spadl o 4,0 %, když ztrátám vévodily cyklické spotřebitelské akcie, Carnival se propadl o 4,3 % po snížení celoročního výhledu zisku a Goldman Sachs oslabil o 2,4 %, což stáhlo dolů celý finanční sektor. VIX uzavřel nad 30, což odráží zvýšenou poptávku po zajištění. Trhy nyní sledují, zda dlouhodobější tlak vysokých cen energií dále neutáhne finanční podmínky.
• Evropa: STOXX 600 klesl o 0,9 % na 575,37, STOXX 50 odepsal 1,1 % na 5508 a německý DAX ztratil 1,4 %, zatímco FTSE 100 mírně oslabila, když rostoucí náklady na energie posílily obavy ze stagflace. Banky oslabily spolu s růstem výnosů, průmyslové podniky prodlužovaly pokles v obavách o růst. Pernod Ricard vyskočil o 8,0 % v reakci na zprávy o možné fúzi s Brown-Forman a AstraZeneca přidala 3,4 % po dobrých výsledcích klinických studií, což ale trhu poskytlo jen omezenou oporu. Inflace ve Španělsku překvapila směrem nahoru a ukázala, jak rychle se do dat propisují vyšší ceny ropy. Investoři nyní řeší, zda inflační tlaky nesvážou ruce ECB a BoE při případném uvolňování politiky.
• Asie: Asijské trhy zakončily pátek smíšeně, než v pondělí přišlo prudší oslabení v reakci na eskalaci geopolitického napětí. Japonský Nikkei 225 klesl o 0,4 % na 53373,07 a jihokorejský Kospi oslabil o 0,4 % na 5300,61, zatímco hongkongský Hang Seng přidal 0,4 % na 24951,88 a čínský CSI 300 vzrostl o 0,6 % na 4502,57. Hongkong podpořily finanční tituly po zprávách o možné regulátorní úlevě, zatímco trhy citlivé na energie zůstaly opatrné. Singapurský STI přidal 0,2 % na 4898,18. Pozornost se nyní přesouvá na pondělní prudké poklesy napříč regionem, jak investoři reagují na víkendový vývoj v konfliktu s Íránem.

Volatilita

• Volatilita zůstává zvýšená, trhy stále mnohem více reagují na geopolitiku a ceny energií než na zprávy z jednotlivých firem. VIX se drží kolem 31, zatímco kratší ukazatele jako VIX1D (34,3) a VIX9D (30,6) jsou ještě výše, což ukazuje na přetrvávající nejistotu z dne na den. Hlavní příběh se nemění: napětí na Blízkém východě drží ceny ropy vysoko, což je pro investory klíčové, protože to může prodloužit období zvýšené inflace a omezit prostor centrálních bank pro uvolnění politiky. Dnešek se zaměří na komentáře šéfa Fedu Powella, následované hustě zaplněným americkým kalendářem (JOLTS, průzkumy ISM a páteční report z trhu práce).
• Podle opcí zůstává tržní pozice spíše defenzivní. SPX aktuálně oceňuje očekávaný pohyb kolem 101 bodů (1,6 %) do dnešní expirace a zhruba 180 bodů (2,8 %) do konce týdne, tedy do 2. dubna. Současně je opční skew jasně nakloněný směrem dolů: put opce poblíž at-the-money nesou vyšší implikovanou volatilitu než call opce. Stručně řečeno, investoři jsou stále ochotni platit více za ochranu proti poklesu než za potenciál růstu.

Digitální aktiva

• Digitální aktiva se po minulém slabším týdnu stabilizují, ale celkový tón zůstává opatrný. Bitcoin se obchoduje okolo 67 300 USD a ether poblíž 2040 USD, oba si připisují mírné denní zisky, menší růsty zaznamenávají i XRP a Solana. Krypto se ale dál chová spíše jako rizikové aktivum než bezpečný přístav, reaguje na podobné makro faktory jako akcie – zejména ceny ropy, úrokové sazby a geopolitické zprávy.
• Důležitým indikátorem zůstává situace u ETF. IBIT i ETHA zakončily obchodování níže a poslední dostupná data za 27. března ukazují pokračující odlivy, což naznačuje, že institucionální poptávka je stále velmi opatrná. Podobně vyznívá i vývoj u akcií navázaných na krypto, jako jsou COIN, MSTR, MARA, CLSK či CIFR, které jsou pod tlakem. Dlouhodobý příběh digitálních aktiv sice zůstává zachován, ale krátkodobý směr určuje spíše makro sentiment než specifické kryptokatalyzátory.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů prohloubily pokles, protože se pozornost investorů odvrací od rostoucích cen ropy – které poslední měsíc živily inflační obavy – a přesouvá se k narůstajícím rizikům pro růst spojeným s konfliktem na Blízkém východě. Referenční 10letý výnos, který v průběhu měsíce vyskočil zhruba o 50 bazických bodů na vrchol 4,48 %, klesl v ranním evropském obchodování zpět k 4,38 %. Pohyb přichází v době, kdy se investoři obávají, že eskalace napětí může vykolejit globální růst – na pozadí největší dvoudenní korekce amerických akcií za poslední rok. Na kratším konci výnosové křivky se 2letý výnos USA, těsně svázaný s očekáváním sazeb FOMC, stáhl na 3,87 % poté, co se v pátek krátce obchodoval nad 4 %.
• V Japonsku také mírně klesly výnosy krátkodobějších vládních dluhopisů poté, co na konci minulého týdne otestovaly víceletá maxima. Referenční 2letý výnos klesl o 3 bazické body na 1,36 %, zatímco trh nadále zaceňuje více než 65% pravděpodobnost 25bodového zvýšení sazeb na konci dubnového zasedání Bank of Japan. Dále po křivce pak 10letý JGB výnos zkorigoval o 2 bazické body po té, co se přiblížil podobným víceletým maximům.

Komodity

• Ropa dál rostla, zatímco konflikt na Blízkém východě vstoupil do pátého týdne a napětí se prohloubilo poté, co se k bojům přidali Íránem podporovaní Hútiové. O víkendu mířily raketové útoky Hútiů a Teheránu na Izrael a spojence USA v regionu. Jak se konflikt stává složitějším a obtížněji kontrolovatelným, rostou rizika pro globální dodávky ropy, rafinovaných paliv, plynu, hnojiv, hliníku a dalších komodit z Perského zálivu. V reakci na to zůstávají hlavními nástroji k vybalancování trhu vyšší ceny – a v krajním případě i omezení poptávky – jelikož se zdá, že v příštích týdnech bude energie citelně nedostatek.
• Zlato zaznamenalo první týdenní zisk od začátku konfliktu a schopnost růst ruku v ruce s cenou ropy naznačuje možný posun v pozornosti investorů od obav z rostoucí inflace k širšímu globálnímu dopadu války, která s sebou stále více nese riziko období stagflace příznivé pro zlato. Poté, co byl minulý týden jasně odmítnut 200denní klouzavý průměr, potřebuje zlato prorazit nad 4600 USD, aby se sentiment dále zlepšil.
• Ceny hliníku vyskočily o 4,2 % poté, co dvě blízkovýchodní hliníkárny zasáhly íránské útoky o víkendu, přičemž jedna z nich utrpěla „významné škody“. Válka narušuje komoditní sektor regionu a s prakticky uzavřeným Hormuzským průlivem je zasažena i výroba energeticky náročných produktů, jako je hliník. To dál utahuje trhy a snižuje globální zásoby.
• Obiloviny se v průběhu měsíce výrazně zotavily, tažené zhoršujícím se stavem ozimé pšenice v USA v důsledku sucha v Plains a zároveň geopolitickým narušením toků energií a hnojiv. Bloomberg Grains Subindex je od začátku roku výš o 12 %, což spustilo short covering na pšenici, zatímco dlouhé pozice v kukuřici, sójovém šrotu a sójovém oleji se vyšplhaly na 12měsíční maxima. Pozice „managed money“ napříč šesti klíčovými kontrakty se otočily z čistého shortu 258 tisíc kontraktů na konci ledna do čtyřletého maxima čistého longu 720 tisíc. Rostoucí náklady na vstupy, zejména na naftu a hnojiva, zvyšují riziko omezení výsevů a nižších výnosů – tedy přísnější nabídky a vyšších globálních cen potravin.

Měny

• Měnové trhy jsou v časném evropském obchodování smíšené na pozadí averze k riziku a geopolitického napětí, USDJPY se pohybuje kolem 160, protože jen se drží poblíž úrovní, kde hrozí intervence, po ostrých varováních hlavního představitele japonského FX úřadu ohledně možných „razantních“ kroků. Dolar zůstává silný, vůči jenu dosáhl 20měsíčního maxima, zatímco EURUSD 1,1510 a GBPUSD 1,3275 se obchodují zhruba beze změny poté, co v předchozích dnech mírně klesly na obavy z vývoje na Blízkém východě.
• Poslední zpráva COT mapující pozice spekulantů v osmi měnových futures na IMM za týden do 24. března ukázala pokračující poptávku po USD v souvislosti s konfliktem na Blízkém východě. Toky se sice staly pestřejší a méně jednostranné, ale hrubá dlouhá dolarová pozice vzrostla na 7,53 miliardy USD, nejvýše od začátku prosince. Spekulanti prodávali euro šestý týden v řadě. Od začátku února se čistá dlouhá pozice smrskla z 22,5 miliardy EUR na roční minimum 1,2 miliardy, což odráží prudký obrat v sentimentu.