Szybki przegląd rynku - 30 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Giełdy w USA zakończyły sesję w mieszanych nastrojach, gdy obawy o wydatki na sztuczną inteligencję uderzyły w spółki technologiczne; Europa słabsza po wynikach spółek; Hongkong na plusie dzięki ulgom dla sektora nieruchomości.
• Zmienność: Pozornie ograniczona, ale krótkoterminowe miary pozostają podwyższone (VIX 16,88; VIX1D 13,72; VIX9D 15,22); rynek wrażliwy na dzisiejsze dane makro.
• Aktywa cyfrowe: Sentyment awersji do ryzyka; Bitcoin około 82 650 USD, Ether około 2 730 USD; szeroka słabość wśród altcoinów; odnotowano odpływy z IBIT (318 mln USD) i ETHA (55 mln USD).
• Waluty: USD umacnia się w oczekiwaniu na nominację Warsha; AUD koryguje się po niedawnym rajdzie.
• Towary: Metale cofają się po zmiennym, rekordowym tygodniu.
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe dyskontują potencjalną nominację Warsha – rentowności 10-letnich obligacji w górę; japońskie JGB znajdują wsparcie.
• Wydarzenia makroekonomiczne: CPI Niemiec, szacunki PKB za IV kw. dla Niemiec i strefy euro.

Dane makro i nagłówki

• Prezydent USA Donald Trump ma ogłosić w piątek rano w Waszyngtonie nominację byłego gubernatora Fed Kevina Warsha na nowego prezesa Fed – tak wynika z szeroko rozpowszechnionych doniesień wiodących mediów, powołujących się na anonimowe źródła. Warsh jest postrzegany jako mniej kontrowersyjny i mniej wyraźnie gołębi niż część innych wymienianych wcześniej kandydatów. Zrezygnował z funkcji gubernatora Fed w proteście przeciwko wykorzystaniu niestandardowych narzędzi polityki pieniężnej, takich jak luzowanie ilościowe. Rynki akcji odebrały tę informację jako negatywną dla apetytu na ryzyko; rentowności amerykańskich obligacji skarbowych na długim końcu krzywej lekko wzrosły, podczas gdy krótki koniec pozostał zakotwiczony w pobliżu ostatnich poziomów.
• Deficyt handlowy USA w listopadzie zwiększył się do 56,8 mld USD, z poziomu najniższego od 2009 r., w wyniku odbicia importu i spadku eksportu; luka w handlu towarami i usługami niemal podwoiła się względem poprzedniego miesiąca.
• Sprzedaż detaliczna w Japonii spadła w grudniu 2025 r. o 0,9% r/r, wbrew oczekiwaniom. Spadki odnotowano w odzieży, paliwach, sprzedaży poza sklepami, domach towarowych i żywności, natomiast wzrosty odnotowano w innych kategoriach, motoryzacji, maszynach i kosmetykach. W ujęciu miesięcznym sprzedaż spadła o 2,0%, co oznacza pierwszy spadek od czterech miesięcy.
• Stopa bezrobocia w Japonii w grudniu 2025 r. utrzymała się na poziomie 2,6%, najwyższym od lipca 2024 r. Liczba bezrobotnych wzrosła o 50 tys., podczas gdy zatrudnienie i siła robocza spadły o 50 tys. każda. Współczynnik aktywności zawodowej wyniósł 63,9%, a stosunek liczby ofert pracy do liczby kandydatów wzrósł do 1,19.
• Bazowe ceny konsumenckie w Tokio wzrosły o 2% r/r w styczniu 2026 r., wobec 2,3% w grudniu i poniżej oczekiwanych 2,2%, co stanowi najniższy odczyt od października 2024 r. Zbieżność z celem BOJ na poziomie 2% sugeruje ostrożność wobec podwyżek stóp; stopa polityki pieniężnej wzrosła w grudniu do 0,75% i pozostała bez zmian w styczniu.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0900 - Strefa euro: oczekiwania CPI na 1 i 3 lata
0900 - Niemcy: szacunek PKB za IV kw.
0900 - Strefa euro: szacunek PKB za IV kw.
1300 - Niemcy: wstępny CPI za styczeń
1330 - USA: PPI za grudzień
1445 - USA: Chicago PMI za styczeń 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: ExxonMobil, Cheveron, American Express, Verizon, Regeneron
• W przyszłym tygodniu: Poniedziałek: Palantir, Disney; wtorek: AMD, Merck, Pepsico, Amgen, Pfizer; środa: Alphabet, Eli Lilly, AbbVie, Novartis, Novo Nordisk, Uber, Qualcomm, UBS, Boston Scientific, ARM Holdings; czwartek: Amazon.com, Shell, Linde, Unilver, KKR; piątek: Toyota, Philip Morris

Wszystkie wydarzenia makro, publikacje wyników i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie indeksy zakończyły czwartek w mieszanych nastrojach: S&P 500 spadł o 0,1%, do 6 969,01; Dow wzrósł o 0,1%, do 49 071,56; a Nasdaq spadł o 0,7%, do 23 685,12. Rynek odchodził od drogich spółek wzrostowych, gdy inwestorzy ważyli większe nakłady inwestycyjne na sztuczną inteligencję. Akcje Microsoftu spadły o 10,0% po sygnałach wolniejszego wzrostu w usługach chmurowych przy jednoczesnym zwiększeniu inwestycji w AI. Akcje Meta wzrosły o 10,4% dzięki mocniejszej perspektywie przychodów; Caterpillar zyskał 3,4% po pobiciu oczekiwań; a akcje Southwest Airlines skoczyły o 18,7% po podwyższeniu prognozy zysków. Po sesji akcje Apple wzrosły o 0,7% po tym, jak wyniki kwartału przebiły oczekiwania dzięki silniejszej sprzedaży iPhone’ów; kluczowe pozostaną kolejny odczyt inflacji i wytyczne spółki.
• Europa: Europejskie akcje spadły w czwartek, Euro Stoxx 50 o 0,7%, do 5 891,95, a STOXX 600 o 0,2%, do 607,14, gdy w centrum uwagi pozostały wyniki. SAP osunął się o 16,0% po rozczarowujących sygnałach dotyczących przychodów z chmury i portfela zamówień, a Nokia spadła o 9,4% po ostrożnej perspektywie zysku na 2026 r. i informacjach o zmianach kadrowych. Częściowo równoważyły to ABB (+8,5%) dzięki silnym zamówieniom i wynikom oraz Roche (+2,7%) po 5% wzroście zysku mimo negatywnego wpływu kursów walutowych. Inwestorzy wypatrują kolejnej fali wyników w technologiach i ochronie zdrowia, szukając wskazówek o popycie i sile cenowej.
• Azja: Rynki azjatyckie były mieszane, a Hongkong przewodził wzrostom, podczas gdy doniesienia polityczne z Chin wspierały deweloperów. Hang Seng wzrósł o 0,5%, do 27 968,09; Nikkei 225 pozostał bez zmian (+0,0%) na poziomie 53 375,60; KOSPI wzrósł o 1,0%, do 5 221,25; a Shanghai Composite dodał 0,2%, do 4 157,98. W Hongkongu Longfor wzrósł o 5,8%, China Overseas Land o 6,1% i China Resources Land o 4,6% po złagodzeniu wymogów sprawozdawczych związanych z limitami zadłużenia deweloperów, a AIA zyskała 2,2% przy lokalnych stopach procentowych na poziomie 4,0%. Sands China spadł o 7,2% na tle słabszej rentowności; kolejnym testem będzie to, czy wsparcie polityczne przełoży się na mocniejszą sprzedaż mieszkań i korzystniejsze warunki kredytowe.

Zmienność

• Zmienność rynku pozostaje pozornie ograniczona, ale inwestorzy wyraźnie utrzymują czujność. VIX zamknął się na poziomie 16,88, a krótkoterminowe miary, takie jak VIX1D (13,72) i VIX9D (15,22), pozostają relatywnie podwyższone, sygnalizując wrażliwość na wiadomości w krótkim horyzoncie, zamiast pełnego samozadowolenia. W związku ze zbliżającym się końcem miesiąca uwaga skupia się na danych mogących przesunąć oczekiwania dotyczące stóp, w tym PKB i CPI Niemiec oraz dzisiejszym PPI i Chicago PMI w USA. Ryzyko geopolityczne, szczególnie wokół Iranu i rynków energii, pozostaje w tle.
• Wyceny opcji na S&P 500 implikują ruch około ±40 pkt (około ±0,6%) do wygaśnięcia 30 stycznia.
• Na dzisiejsze wygaśnięcie rynek opcji pokazuje wyraźną asymetrię po stronie spadkowej – opcje put at-the-money (ATM) są wyceniane zauważalnie drożej niż opcje call, co wskazuje, że inwestorzy wciąż są skłonni płacić za ochronę przed krótkoterminowymi spadkami.

Aktywa cyfrowe

• Handel aktywami cyfrowymi odbywał się w trybie ograniczonego ryzyka. Bitcoin osunął się w okolice 82 650 USD, a Ether do około 2 730 USD; słabość objęła główne altcoiny, w tym Solanę i XRP. Ton wskazuje, że kryptowaluty zachowują się jak aktywa ryzykowne wrażliwe na płynność, reagując na zmiany oczekiwań dotyczących stóp procentowych i szerszą niepewność makro. Potwierdzają to przepływy inwestorów: najnowsze dane wskazują znaczący odpływ z IBIT (około 318 mln USD) oraz mniejszy, lecz również odpływ z ETHA (około 55 mln USD). 
• Zamiast kupować dołek, inwestorzy redukują ekspozycję lub pozostają na uboczu, czekając na wyraźniejsze sygnały dotyczące stóp, regulacji i globalnego sentymentu ryzyka.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe zareagowały na doniesienia, że Kevin Warsh ma zostać nominowany przez Trumpa na prezesa Fed, przy umiarkowanej zmienności. Rentowność benchmarkowej 2-letniej obligacji wzrosła o około 1 pb, do 3,57%, po wczorajszym spadku, częściowo napędzanym zmiennością na rynku akcji. Rentowności na długim końcu rosły mocniej: rentowność benchmarkowej 10-letniej obligacji w górę o 3 pb, do około 4,27% – dwa punkty bazowe poniżej najwyższego poziomu zamknięcia od września, w okolicach 4,29%.
• Krzywa rentowności japońskich JGB poruszyła się w kierunku byczego stromienia, ponieważ krótkie i długie stopy spadły, przy czym benchmarkowa 2-letnia rentowność spadła o 3 pb, do około 1,23%, a 10-letnia o 2 pb, do 2,24%. Stało się to po styczniowych odczytach CPI dla Tokio niższych od oczekiwań, z miarą bazową (bez żywności i energii) na poziomie 2,4% r/r wobec oczekiwanych 2,6% i 2,6% w grudniu.

Towary

• Ropa naftowa i szerszy sektor energii zmierzają do mocnego, drugiego z rzędu tygodnia wzrostów. Zimowa burza w USA podniosła w zeszłym tygodniu ceny gazu ziemnego, a odnowione obawy o potencjalny atak USA na Iran nasiliły ryzyko zakłóceń podaży na Bliskim Wschodzie, chwilowo wypychając notowania ropy Brent powyżej 70 USD. Poza zmienną premią geopolityczną, która prawdopodobnie będzie się wahać, sektor korzysta również z szerokiego popytu ze strony inwestorów na towary.
• Kluczowe metale szlachetne i przemysłowe notują spadki po tygodniu intensywnej aktywności, który w czwartek przyniósł nowe rekordy cen złota, srebra i miedzi, zanim nastąpiło osunięcie w pane następstwie sz sopólnych sygnałów risk-off i mocniejszego dolara. Dolar umocnił się po spekulacjach, że Trump może nominować Kevina Warsha na nowego prezesa Fed – kandydata postrzeganego jako bardziej jastrzębi niż inni kandydaci.
• Miedź wzrosła o 11%, do rekordu 6,58 USD za funt w Nowym Jorku, po czym gwałtownie cofnęła się poniżej 6 USD. Choć długoterminowe uwarunkowania makro pozostają sprzyjające, kilka krótkoterminowych czynników mikroekonomicznych nie uzasadnia wyższych cen na tym etapie, zwiększając ryzyko ostrych cofnięć z uwagi na spekulacyjny charakter ostatniego rajdu.
• Silne miesięczne wzrosty złota i srebra utrudniają handel. Animatorzy rynku stają się niechętni do podejmowania i utrzymywania ryzyka, co skutkuje mniejszą płynnością i podwyższoną zmiennością. W czwartek było to widoczne, gdy złotem handlowano w przedziale blisko 500 USD, a srebrem w przedziale 15 USD, zanim oba metale zakończyły sesję blisko poziomów otwarcia.
• Ogółem Bloomberg Commodity Index zmierza do 12% miesięcznego wzrostu – zwrotu przekroczonego tylko trzykrotnie w ostatnich 45 latach, ostatnio w 2009 r. Hossa ma szeroki charakter, prowadzona przez metale szlachetne i energię; jedynym wyraźnym maruderem pozostaje segment surowców miękkich (softs).

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się w związku z powszechnymi oczekiwaniami, że Trump powoła Kevina Warsha na kolejnego prezesa Fed. Warsh jest postrzegany jako mniej kontrowersyjny wybór niż część innych kandydatów i mniej wyraźnie gołębi, z doświadczeniem zdobytym jako gubernator Fed, co daje mu wewnętrzną znajomość instytucji. EURUSD testował wsparcie 1,1900 podczas piątkowej sesji azjatyckiej, krótko po pojawieniu się informacji o prawdopodobnej nominacji Warsha. USDJPY wzrósł w kierunku oporu w okolicach 154,00.
• Niedawne umocnienie dolara australijskiego cofnęło się, prawdopodobnie częściowo w związku z chwiejącym się globalnym sentymentem ryzyka i podwyższoną zmiennością cen metali. AUDUSD zszedł poniżej 0,7000 podczas piątkowej sesji azjatyckiej, a AUDNZD zawrócił do 1,1575 po czwartkowym szczycie na 1,1647. Nowa Zelandia odnotowała silny wzrost zaufania konsumentów w styczniu – indeks osiągnął najwyższy poziom od początku 2021 r.
• NOK wciąż zachowuje się jak walutowe „proxy” globalnych cen ropy: wczorajsze agresywne wybicie w górę zbiegło się ze wzrostem światowych benchmarków ropy na tle obaw geopolitycznych związanych z Iranem, zanim część ruchu została skorygowana wraz z osłabieniem ropy. EURNOK spadł do 11,361, po czym odbił powyżej 11,43 podczas piątkowej sesji azjatyckiej.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.