Szybki przegląd rynku - 28 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA w układzie mieszanym, przy czym sektor technologiczny równoważył straty w opiece zdrowotnej; Europa wyżej na fali wyników i nadziei związanych z handlem; Azja rosła przed posiedzeniem Fedu.
• Zmienność: VIX stabilny; w centrum uwagi decyzja Fedu; intensywny sezon wyników spółek o największej kapitalizacji.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilny w pobliżu 90 000 USD, ethereum wokół 3 000 USD; odpływy z ETF-ów; utrzymuje się wrażliwość na czynniki makro.
• Obligacje: Rentowności w Japonii spadły po udanej aukcji 40-letnich JGB; w USA dziś posiedzenie FOMC, bez oczekiwanej zmiany stóp.
• Waluty: USD gwałtownie osłabł po komentarzach Trumpa, choć ruch wyhamował w godzinach azjatyckich; NOK wyraźnie w górę.
• Towary: Narracja o słabszym dolarze wspiera złoto i srebro po tym, jak Trump „zbił” dolara.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Decyzja Banku Kanady; decyzja FOMC.

Dane makro i nagłówki

• Fed najprawdopodobniej ogłosi brak zmian w przedziale docelowym stóp procentowych 3,50–3,75% na środowym posiedzeniu FOMC, wobec spekulacji, że Trump wskaże gołębiego prezesa Fedu. Dolar jest pod presją z powodu ryzyka zamknięcia części rządu (spór o finansowanie DHS) oraz szerszej wyprzedaży amerykańskich aktywów – także w kontekście potencjalnej wspólnej interwencji walutowej USA i Japonii.
• Prezydent Trump we wtorek późnym wieczorem stwierdził m.in., że administracja jest zadowolona ze słabszego dolara. Ocenił ostatnie osłabienie USD jako „świetne”, dodając jednak: „mógłbym sprawić, że kurs będzie rósł lub spadał jak jo-jo”. Skrytykował też waluty Chin i Japonii, twierdząc, że oba kraje „zawsze chcą dewaluować”.
• CPI w Australii w grudniu wyniósł 3,8% r/r wobec 3,6% oczekiwanych i 3,4% w listopadzie, podczas gdy Trimmed Mean CPI spowolnił do 0,2% m/m (0,3% w listopadzie), a r/r wyniósł 3,3% zgodnie z oczekiwaniami (3,2% w listopadzie). Łącznie Trimmed Mean CPI za IV kwartał wyniósł 0,9% k/k i 3,4% r/r wobec oczekiwanych odpowiednio 0,9% i 3,3%.
• Indeks Case–Shiller wzrósł w listopadzie 2025 r. o 1,4% r/r wobec 1,3% w październiku – pierwszy wzrost od dziesięciu miesięcy, lecz blisko dwuletnich minimów; ceny domów ustępują inflacji na poziomie 2,7%. Najmocniejsze było Chicago (+5,7%), najsłabsza była Tampa (-3,9%); spadki notowały też rynki regionu Sun Belt: Phoenix, Dallas i Miami.
• Sfinalizowana umowa handlowa między UE a Indiami tworzy strefę wolnego handlu obejmującą jedną czwartą globalnego PKB i dwa miliardy ludzi po prawie 20 latach negocjacji. Celem jest otwarcie rynków w obliczu ceł USA i ograniczeń Chin; UE oczekuje podwojenia eksportu do Indii do 2032 r.
• Tether Holdings SA stał się największym znanym posiadaczem złota poza bankami centralnymi i państwami – ok. 140 ton o wartości ok. 23 mld USD. Spółka rzekomo dokupuje 1–2 tony tygodniowo i zamierza kontynuować zakupy, stanowiąc dodatkowe, coraz istotniejsze źródło popytu obok zakupów banków centralnych i szerokiego zainteresowania inwestorów.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1200 - USA: styczniowe wnioski o kredyt hipoteczny MBA
1445 - decyzja Banku Kanady w sprawie stóp
1900 - decyzja FOMC w sprawie stóp
2130 - Brazylia: decyzja w sprawie stopy Selic 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Microsoft, Meta, Tesla, ASML, Lam Research, IBM, Amphenol, GE Vernova, AT&T, Danaher, ServiceNow, Starbucks, General Dynamics
• Czwartek: Apple, Samsung, Visa, Mastercard, Roche, SK Hynix, Caterpillar, SAP, ThermoFisher Scientific, KLA Corp, Blackstone, Southern Copper, ABB, Lockheed Martin
• Piątek: ExxonMobil, Cheveron, American Express, Verizon, Regeneron

Szczegóły wszystkich wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Wall Street zakończyła wtorkową sesję w układzie mieszanym: S&P 500 +0,4% do 6 978,60, Nasdaq Composite +0,9% do 23 817,10, podczas gdy Dow -0,8% do 49 003,41. Inwestorzy stawiali na „big tech” przed Fedem, ale opieka zdrowotna mocno ciążyła. Akcje UnitedHealth spadły o 19,6% po słabym raporcie i słabszych założeniach dotyczących stawek w Medicare Advantage, a akcje CVS zniżkowały o 14,1% pod podobną presją. General Motors +8,8% po podniesieniu perspektyw na 2026 r., a Micron +5,4% dzięki utrzymującemu się popytowi na chipy związane z AI.
• Europa: Europejskie akcje zwyżkowały we wtorek: Euro Stoxx 50 +0,6% do 5 994,59, Stoxx 600 +0,6% do 613,11, FTSE 100 +0,6% do 10 207,80. Nastroje poprawiły się dzięki optymizmowi wokół wyników i nagłówkom dotyczącym handlu po tym, jak UE i Indie ogłosiły wstępne porozumienie w sprawie umowy o wolnym handlu. ASML +3,4% przed publikacją wyników, Argenx +4,9% (sektor opieki zdrowotnej przewodził), Puma +9,0% po zakupie udziałów przez Anta Sports. UniCredit i BBVA po ok. 2,0% – banki cieszyły się popytem; kolejne wskazówki przyniesie reakcja rynku na decyzję Fedu.
• Azja: Rynki azjatyckie podążały za nastawieniem awersji do ryzyka: Hang Seng +1,4% do 27 126,95, Nikkei 225 +0,9% do 53 333,54, Topix +0,3% do 3 563,59. Chiny kontynentalne bardziej stabilne: Shanghai Composite +0,2% do 4 139,86, a CSI 300 blisko poprzednich poziomów, na poziomie 4 705,69. Rynek w Hongkongu był wspierany przez sektor finansowy po tym, jak chiński bank centralny zapowiedział zacieśnianie powiązań rynkowych, a dane pokazały, że zyski przemysłu w Chinach wzrosły w 2025 r. po raz pierwszy od czterech lat. Zijin Gold International +11,6% po transakcji z Allied Gold, AIA +4,1%, Techtronic +3,0%, China Taiping +2,8%; w kalendarzu kolejne PMI i decyzja Fedu.

Zmienność

• Zmienność rynkowa pozostaje ograniczona; VIX utrzymuje się w okolicach 16 pkt, jednak zachowanie inwestorów sugeruje, że ostrożność nie zniknęła. Skośność pozostaje podwyższona, co wskazuje, że inwestorzy są skłonni płacić więcej za ochronę przed spadkami niż za udział we wzrostach. Innymi słowy, rynki idą w górę, ale zaufanie jest warunkowe, nie beztroskie. Kluczowym krótkoterminowym katalizatorem ryzyka jest dzisiejsza decyzja Fedu i konferencja prasowa – rynki prawdopodobnie mocniej zareagują na wskazówki i ton niż na samą stopę procentową. Tło makro uzupełnia napięty kalendarz wyników, zwłaszcza spółek technologicznych o największej kapitalizacji, co utrzymuje niepewność na podwyższonym poziomie, nawet gdy indeksy akcji pną się wyżej.
• Oczekiwany ruch SPX: wycena opcji implikuje ruch około ±80 punktów, czyli ok. ±1,16%, do wygaśnięcia w ten piątek.
• Skośność 0DTE: dzisiejsze wygaśnięcie pokazuje łagodną skośność w dół; opcje put są wyceniane nieco wyżej niż opcje call przy bieżących poziomach indeksu, co sygnalizuje utrzymany popyt na krótkoterminową ochronę.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe stabilne: bitcoin handluje tuż poniżej poziomu 90 000 USD, a ethereum utrzymuje się w okolicach 3 000 USD; solana i xrp również umiarkowanie wyżej. Zachowanie cen sugeruje, że rynek „trawi” wcześniejsze wzrosty, a nie przyspiesza. ETF-y dodają tu dodatkowy niuans: zarówno IBIT, jak i ETHA wzrosły w ciągu dnia, ale najnowsze dane przepływów wskazują na bardziej defensywną postawę inwestorów. Amerykańskie ETF-y na bitcoina odnotowały w poprzedniej sesji odpływy netto, z przewagą odpływów z IBIT; ETF-y na ethereum także miały odpływy, głównie z ETHA.
• Ta kombinacja stabilnych cen i ostrożnych przepływów sugeruje, że inwestorzy utrzymują ekspozycję, pozostając wrażliwi na sygnały makro, zwłaszcza dzisiejszą decyzję Fedu. Krypto nadal zachowuje się jak klasa aktywów zależna od płynności – mniej reaguje na nagłówki, bardziej na zmiany szerokiego apetytu na ryzyko.

Obligacje

• Rentowności japońskich obligacji skarbowych cofnęły się po sprawnej aukcji 40-letnich JGB. Rentowność benchmarkowej 40-latki spadła o blisko trzy punkty bazowe do 3,92% w ślad za solidnym popytem, a cała krzywa JGB zniżkowała; 2-latka spadła o prawie cztery pb do 1,246% po ustanowieniu dzień wcześniej wieloletniego maksimum rentowności. Rentowność 10-latki cofnęła się o ponad pięć pb do 2,238%.
• Amerykańskie obligacje skarbowe wahały się bez większego przekonania: 2-latka lekko niżej i wciąż poniżej kluczowego poziomu 3,60% przed dzisiejszym FOMC (bez oczekiwanej zmiany; rynek czeka na nominację prezydenta Trumpa na prezesa Fedu), podczas gdy 10-latka wczoraj nieznacznie wzrosła do 4,25%, by w środowych godzinach azjatyckich cofnąć się poniżej 4,24%.

Towary

• Złoto i srebro przedłużyły swój silny wzrost, a osłabienie handlowe wróciło na pierwszy plan po tym, jak Trump wypowiadał się o słabszym dolarze, który osunął się do czteroletniego minimum. Narrację wzmocnił Rick Rieder z BlackRock, zwolennik agresywnych cięć stóp, postrzegany obecnie jako główny kandydat na kolejnego prezesa Fedu. Złoto sięgnęło 5 266 USD za uncję (YTD +17,3%), a srebro 116,1 USD za uncję (YTD +59%) podczas sesji azjatyckiej. Ekstremalna zmienność srebra, zwłaszcza w poniedziałek, skłoniła CME do podniesienia depozytu zabezpieczającego na kontrakty na srebro z 9% do 11%. Uwaga rynku pozostaje na dolarze, rentownościach, dzisiejszym FOMC (cięcia się nie oczekuje) oraz nowych komunikatach Trumpa.
• Trwająca „srebrna gorączka” nadal obciąża rynek fizyczny. Zachodnie rafinerie mają trudności z obsługą fali sprzedaży złomu przez inwestorów realizujących zyski, podczas gdy dostępność rafinowanych sztabek i monet pozostaje ograniczona. Popyt napędzają Chiny, gdzie srebro notowane jest z istotnymi premiami względem cen na Zachodzie. Odzwierciedlając spekulacyjny rozmach, jedyny czysto „srebrny” fundusz w Chinach zawiesił dziś handel po tym, jak szał zakupowy wyniósł jego cenę znacznie powyżej wartości aktywów netto.
• Miedź dołączyła do szerokiego rajdu metali, handlując blisko 6 USD za funt w Nowym Jorku, mimo ostrzeżeń Goldman Sachs, że ostatni skok cen metali przemysłowych grozi podkopaniem popytu – zwłaszcza w Chinach, największym konsumencie. Ostrożność widać też w rozszerzającym się contango na londyńskim rynku i wzroście zapasów monitorowanych przez giełdy do wieloletnich maksimów.

Waluty

• Dolar amerykański był już słaby we wtorek, zanim komentarze prezydenta Trumpa zasugerowały, że administracja jest zadowolona z jego niższego kursu. Po wybiciu pary EURUSD na nowe szczyty (najwyżej od końca 2021 r.) powyżej 1,1919 kurs nagle przyspieszył na wypowiedziach Trumpa do 1,2081, po czym cofnął się wyraźnie poniżej 1,2000 w późnych godzinach handlu w Azji, spadając do 1,1975, a następnie odbijając. USDCHF osiągnął nowe minimum 0,7605 – niższe niż jakiekolwiek tygodniowe zamknięcie w historii tego kursu; jedynie ruchy wewnątrztygodniowe w 2011 r. i śróddzienne na początku 2015 r. były niższe.
• AUDUSD przebił 0,7000 na fali ogólnej słabości USD oraz po publikacji australijskiego CPI (patrz wyżej), co nieco podniosło prawdopodobieństwo podwyżki RBA w przyszłym tygodniu.
• Korona norweska (NOK) gwałtownie się umocniła nie tylko wobec dolara, ale i euro, po tym, jak powołany przez rząd panel doradczy stwierdził, że państwowy fundusz naftowy musi zwiększyć odporność na narastające ryzyka geopolityczne. „Fundusz może ostatecznie podlegać wyższej daninie, interwencji regulacyjnej, a nawet konfiskacie.”

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.