Point de marché – 28 janvier 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les marchés américains ont clôturé en ordre dispersé, les gains technologiques compensant les pertes dans la santé ; en Europe, les actions ont progressé grâce aux résultats et à l’espoir sur le commerce, tandis qu’en Asie, les marchés ont grimpé dans l’attente de la Fed.
• Volatilité : VIX stable, attention portée sur la décision de la Fed et de nombreuses publications de résultats de méga-capitalisations.
• Actifs numériques : BTC stable autour de 90 000 $, ETH autour de 3 000 $, sorties sur les ETF, la sensibilité macroéconomique persiste.
• Marché Obligataire : Les rendements japonais reculent après une adjudication réussie d’obligations à 40 ans. Les États-Unis attendent la réunion du FOMC aujourd’hui, aucune modification des taux n’est anticipée.
• Devises : Le dollar américain a fortement chuté après les commentaires de Trump, mais le mouvement s’est atténué pendant la séance asiatique. Le NOK s’est envolé.
• Commodités : L’or et l’argent bénéficient d’un regain d’intérêt pour la couverture contre la dépréciation, alors que Trump affaiblit verbalement le dollar.
• Événements macro : Décision sur les taux de la Banque du Canada, décision du FOMC.

Titres macroéconomiques

• La Fed devrait maintenir inchangée la fourchette cible des taux à 3,50–3,75 % lors de la réunion du FOMC mercredi, alors que des rumeurs évoquent la nomination d’un président de la Fed plus accommodant par Trump. Le dollar subit la pression liée aux craintes de shutdown provoquées par des désaccords sur le financement du Département de la Sécurité intérieure, ainsi qu’à une dynamique plus large de « sell America » face à une possible intervention monétaire conjointe des États-Unis et du Japon.
• Le président Trump a multiplié les déclarations mardi soir, indiquant que son administration se satisfait d’un dollar plus faible. Il a qualifié la récente baisse du dollar de « formidable », ajoutant toutefois : « je pourrais le faire monter ou descendre comme un yo-yo ». Il a également critiqué la Chine et le Japon, accusant ces pays de vouloir continuellement dévaluer leur monnaie.
• L’inflation (CPI) australienne de décembre ressort à 3,8 % en glissement annuel contre 3,6 % attendu et 3,4 % en novembre. L’indice « Trimmed Mean » ralentit à 0,2 % en glissement mensuel contre 0,3 % précédemment, et atteint 3,3 % en glissement annuel (attendu), contre 3,2 % en novembre. Sur le trimestre, le CPI Trimmed Mean s’établit à 0,9 % QoQ et 3,4 % YoY contre des attentes à 0,9 %/3,3 %.
• L’indice Case-Shiller a augmenté de 1,4 % en glissement annuel en novembre 2025, contre 1,3 % en octobre, marquant une première hausse depuis dix mois, bien qu’il reste proche d’un creux de deux ans. Les prix de l’immobilier progressent moins vite que l’inflation (2,7 %). Chicago enregistre un gain de 5,7 %, Tampa une baisse de 3,9 %, et d’autres marchés du Sun Belt (Phoenix, Dallas, Miami) reculent également.
• L’accord commercial finalisé entre l’UE et l’Inde crée une zone de libre-échange représentant un quart du PIB mondial et deux milliards de personnes, après près de vingt ans de négociations. L’objectif est d’ouvrir les marchés face aux tarifs américains et aux contrôles chinois. L’UE prévoit un doublement de ses exportations vers l’Inde d’ici 2032.
• Tether Holdings SA est devenu le plus grand détenteur d’or connu en dehors des banques centrales et des États, avec environ 140 tonnes évaluées à quelque 23 milliards USD. L’entreprise achète actuellement entre une et deux tonnes par semaine, et compte poursuivre, alimentant une demande supplémentaire significative en complément de celle des banques centrales et des investisseurs institutionnels.

Principaux événements macroéconomiques (heures GMT)

1200 – Indice MBA des demandes de prêts hypothécaires (janvier, US)
1445 – Décision sur les taux de la Banque du Canada
1900 – Décision sur les taux du FOMC
2130 – Annonce du taux Selic au Brésil

Trimestrali

• Aujourd’hui : Microsoft, Meta, Tesla, ASML, Lam Research, IBM, Amphenol, GE Vernova, AT&T, Danaher, ServiceNow, Starbucks, General Dynamics
• Jeudi : Apple, Samsung, Visa, Mastercard, Roche, SK Hynix, Caterpillar, SAP, ThermoFisher Scientific, KLA Corp, Blackstone, Southern Copper, ABB, Lockheed Martin
• Vendredi : ExxonMobil, Chevron, American Express, Verizon, Regeneron

Actions

• États-Unis : Wall Street a terminé en ordre dispersé mardi. Le S&P 500 a progressé de 0,4 % à 6 978,60, le Nasdaq Composite de 0,9 % à 23 817,10, tandis que le Dow Jones a reculé de 0,8 % à 49 003,41. Les investisseurs ont misé sur les géants technologiques avant la Fed, mais la santé a fortement pesé. UnitedHealth a chuté de 19,6 % après un rapport décevant et des perspectives plus faibles pour Medicare Advantage. CVS a également reculé de 14,1 %. General Motors a bondi de 8,8 % après avoir relevé ses perspectives pour 2026, et Micron a gagné 5,4 % grâce à la demande solide pour les puces liées à l’IA.
• Europe : Les actions européennes ont progressé mardi. L’Euro Stoxx 50 a gagné 0,6 % à 5 994,59, le Stoxx 600 0,6 % à 613,11, et le FTSE 100 0,6 % à 10 207,80. L’optimisme lié aux résultats et à l’accord commercial UE-Inde a soutenu le sentiment. ASML a progressé de 3,4 % avant ses résultats, Argenx de 4,9 % tiré par la santé, et Puma de 9,0 % après l’achat d’une participation par Anta Sports. UniCredit et BBVA ont tous deux gagné environ 2,0 %, alors que les banques restent recherchées. La réaction à la Fed sera déterminante pour la suite.
• Asie : Les marchés asiatiques ont suivi l’élan haussier, menés par le Hang Seng de Hong Kong (+1,4 % à 27 126,95), le Nikkei 225 japonais (+0,9 % à 53 333,54) et le Topix (+0,3 % à 3 563,59). La Chine continentale est restée plus stable, avec le Shanghai Composite en hausse de 0,2 % à 4 139,86 et le CSI 300 quasi inchangé à 4 705,69. À Hong Kong, les financières ont soutenu les gains après que la banque centrale chinoise a souligné le renforcement des liens de marché. Les bénéfices industriels chinois ont crû pour la première fois en quatre ans. Zijin Gold International a bondi de 11,6 % après son accord avec Allied Gold, AIA a gagné 4,1 %, Techtronic 3,0 % et China Taiping 2,8 %. Les marchés attendent désormais les PMI et la Fed.

Volatilité

• La volatilité des marchés reste contenue, avec le VIX autour de 16,5, mais le comportement des investisseurs suggère que la prudence reste présente. L’indice de skew demeure élevé, indiquant une volonté persistante de payer davantage pour une protection à la baisse que pour une exposition à la hausse. En d’autres termes, les marchés progressent, mais la confiance reste conditionnelle. Le principal catalyseur de risque à court terme est la décision de la Réserve fédérale et sa conférence de presse, où le ton et les orientations futures devraient peser davantage que la décision de taux elle-même. Ce contexte macro est renforcé par un calendrier dense de résultats, notamment de grandes capitalisations technologiques, maintenant l’incertitude à un niveau élevé malgré la progression des indices.
• Mouvement attendu sur le SPX : les prix des options suggèrent un mouvement d’environ ±80 points, soit environ ±1,16 %, d’ici l’expiration de vendredi.
• Analyse du skew 0DTE : l’échéance d’aujourd’hui montre un skew modérément baissier, avec des puts légèrement plus chers que les calls autour du niveau actuel de l’indice, signalant une demande continue de couverture à très court terme.

Actifs numériques

• Les actifs numériques restent stables, avec le bitcoin juste en dessous de 90 000 $ et l’ethereum autour de 3 000 $, tandis que solana et xrp affichent également des hausses modérées. L’évolution des prix suggère un marché en phase de consolidation plutôt qu’en accélération. Les ETF ajoutent une lecture nuancée : IBIT et ETHA ont clôturé en hausse sur la journée, mais les derniers flux indiquent une attitude plus prudente des investisseurs. Les ETF bitcoin américains ont enregistré des sorties nettes lors de la dernière séance, principalement sur IBIT, tandis que les ETF ethereum ont également connu des retraits, ETHA en représentant la majeure partie.
• Cette combinaison de prix stables et de flux prudents indique que les investisseurs maintiennent leur exposition tout en restant sensibles aux signaux macroéconomiques, en particulier à la décision de la Fed attendue aujourd’hui. Les cryptomonnaies continuent de se comporter comme une classe d’actifs sensible à la liquidité, réagissant davantage aux variations de l’appétit pour le risque global qu’aux simples gros titres.

Marché Obligataire

• Les rendements obligataires japonais ont reculé après une adjudication réussie d’obligations d’État à 40 ans. Le rendement de référence à 40 ans a baissé de près de trois points de base à 3,92 %, soutenu par une demande robuste. La courbe de rendement globale des JGB a reculé, avec le rendement à 2 ans en baisse de près de quatre points de base à 1,246 %, après avoir atteint un sommet pluri-décennal la veille. Le rendement à 10 ans est retombé de plus de cinq points de base à 2,238 %.
• Les obligations américaines ont évolué sans direction claire, le rendement à 2 ans terminant légèrement plus bas, toujours en dessous de la zone clé des 3,60 %, dans l’attente de la réunion du FOMC (aucun changement attendu, mais les marchés attendent surtout le nom du futur président de la Fed que Trump pourrait nommer). Le rendement à 10 ans a légèrement progressé mardi à 4,25 %, avant de refluer sous 4,24 % pendant la séance asiatique de mercredi.

Commodités

• L’or et l’argent ont prolongé leur forte reprise, la thématique de dépréciation monétaire revenant au premier plan après les déclarations de Trump visant à affaiblir le dollar, tombé à son plus bas niveau en quatre ans. À cela s’ajoute la spéculation autour de Rick Rieder (BlackRock), partisan de baisses de taux agressives, considéré comme candidat sérieux pour la présidence de la Fed. L’or a atteint 5 266 USD (+17,3 % depuis le début de l’année) et l’argent 116,1 USD (+59 % YTD) pendant la séance asiatique. La volatilité extrême sur l’argent, notamment lundi, a conduit le CME à relever les marges initiales sur les contrats à terme de 9 % à 11 %. Les marchés se tournent désormais vers le dollar, les rendements, la réunion du FOMC d’aujourd’hui (aucune baisse de taux attendue) et un nouveau flot de messages de Trump.
• La frénésie actuelle autour de l’argent continue de mettre sous tension le marché physique. Les raffineurs occidentaux peinent à absorber l’afflux de ventes de métaux provenant d’investisseurs voulant prendre leurs bénéfices, alors que les barres et pièces raffinées restent difficiles à obtenir. La demande est menée par la Chine, où les prix de l’argent dépassent largement ceux observés en Occident. Symbole de l’intensité spéculative, le seul fonds chinois entièrement dédié à l’argent a suspendu ses échanges après un afflux d’achats ayant fait grimper sa prime sur la valeur nette d’inventaire.
• Le cuivre a rejoint le rallye généralisé des métaux, approchant les 6 USD par livre à New York, malgré les avertissements de Goldman Sachs selon lesquels cette hausse des métaux industriels pourrait peser sur la demande, notamment en Chine. Le marché londonien reflète aussi cette prudence, avec un contango élargi et une hausse des stocks surveillés en bourse à des niveaux jamais vus depuis plusieurs années.

Devises

• Le dollar américain était déjà en repli mardi avant les déclarations du président Trump indiquant que son administration se réjouissait de cette faiblesse. Après avoir franchi les sommets atteints fin 2021 à 1,1919, l’EURUSD a bondi jusqu’à 1,2081 suite aux propos de Trump, avant de redescendre nettement sous les 1,2000 en séance asiatique, touchant un point bas à 1,1975 avant de rebondir. Le USDCHF a atteint un nouveau creux à 0,7605, plus bas que n’importe quelle clôture hebdomadaire historique. Seules des fluctuations intra-semaine en 2011 et en 2015 ont été plus basses dans l’histoire de cette paire de devises.
• L’AUDUSD a dépassé 0,7000 porté par la faiblesse généralisée du dollar et le rapport d’inflation australien (voir plus haut), qui augmente légèrement les probabilités d’une hausse des taux de la RBA la semaine prochaine.
• Le NOK s’est envolé face au dollar mais aussi face à l’euro après qu’un comité consultatif nommé par le gouvernement a estimé que le fonds pétrolier norvégien devait renforcer sa résilience face à la montée des risques géopolitiques. Le rapport met en garde : « le fonds pourrait à terme faire face à une fiscalité accrue, à une régulation renforcée, voire à des risques de confiscation ».