Szybki przegląd rynku - 27 kwietnia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie spółki półprzewodnikowe prowadziły wzrosty; Europa pozostawała w tyle pod presją ropy; w Azji obraz był mieszany: entuzjazm wokół AI kontra presja na importerów energii.
• Zmienność: VIX blisko 19; w centrum uwagi: Fed i wyniki spółek; ryzyka związane z ropą i geopolityką.
• Aktywa cyfrowe: BTC stabilny, ETH słabszy; napływy do IBIT; przepływy do ETHA mieszane.
• Obligacje: Globalne rentowności lekko w górę wraz ze wzrostem cen ropy.
• Waluty: Dolar słabszy; mimo rosnących cen ropy globalny sentyment do ryzyka pozostaje mocny.
• Towary: Ropa pnie się wyżej; złoto w konsolidacji; susza w USA winduje ceny pszenicy.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Posiedzenie Banku Japonii (we wtorek we wczesnych godzinach).

Dane makro i nagłówki

• Powszechnie oczekuje się, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy bez zmian na posiedzeniu rozpoczynającym się we wtorek, gdy ceny energii pozostają podwyższone, a łańcuchy dostaw są zakłócone przez wojnę na Bliskim Wschodzie. Będzie to ostatnie posiedzenie pod przewodnictwem Jerome’a Powella, ponieważ jego kadencja kończy się w połowie maja. Nowe oświadczenie w sprawie polityki pieniężnej oraz konferencja prasowa Powella zaplanowane są na środę.
• W piątek Departament Sprawiedliwości USA umorzył sprawę przeciwko przewodniczącemu Fed, Jerome’owi Powellowi, w której zarzucono mu składanie fałszywych lub wprowadzających w błąd zeznań przed Kongresem w sprawie kosztów i innych szczegółów remontu siedziby Fed. Umorzenie prawdopodobnie przyspieszy zatwierdzenie Kevina Warsha na stanowisku kolejnego szefa Fed, ponieważ jeden z Republikanów w Senackiej Komisji ds. Bankowości, Thom Tillis, zapowiedział, że nie zagłosuje za Warshem, dopóki sprawa przeciwko Powellowi nie zostanie umorzona, uznając ją za całkowicie motywowaną politycznie.
• Rozmowy pokojowe między USA a Iranem utknęły w weekend po tym, jak prezydent Donald Trump odwołał planowaną podróż swoich głównych wysłanników do Pakistanu. Iran, podkreślając, że nie będzie negocjował pod groźbą, miał przekazać USA nową propozycję, która mogłaby utorować drogę do ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz, z odłożeniem rozmów nuklearnych na późniejszy etap, aby ominąć wewnętrzne podziały w kierownictwie Iranu. Oczekuje się, że Trump zwoła dziś później naradę w Pokoju Dowodzenia w sprawie Iranu.
• Roczne oczekiwania inflacyjne w USA wzrosły w kwietniu 2026 r. do 4,7% z 3,8% w marcu, nieznacznie poniżej wstępnego odczytu 4,8%, według badania Uniwersytetu Michigan. Oczekiwania w pięcioletnim horyzoncie wzrosły do 3,5% z 3,4% we wstępnym szacunku i 3,2% w marcu, co jest najwyższym poziomem od pół roku.
• Indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan został zrewidowany w górę do 49,8 w kwietniu 2026 r. z 47,6, ale pozostaje na rekordowo niskim poziomie w obliczu konfliktu w Iranie i związanej z nim presji cenowej. Oczekiwania inflacyjne wyraźnie wzrosły: w horyzoncie rocznym do 4,7% (z 3,8%), a w długoterminowym do 3,5%, najwyżej od października 2025 r.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0600 - Niemcy: majowy wskaźnik zaufania konsumentów GfK
1430 - USA: indeks aktywności przemysłowej Fed w Dallas
2330 - Japonia: stopa bezrobocia za marzec
0230-0400 - Bank Japonii: komunikat po decyzji, następnie konferencja prasowa

Publikacje wyników

• Poniedziałek: Verizon, Advantest, Cadence Design Systems, Nucor 
• Wtorek: Visa, Coca-Cola, Novartis, T-Mobile US, Airbus, Booking Holdings, S&P Global, Seagate Technology, BP, Starbucks, Spotify, Atlas Copco, UPS, Robinhood, Mondelez, General Motors, Bloom Energy 
• Środa: Alphabet, Microsoft, Amazon.com, Meta, AbbVie, AstraZeneca, TotalEnergies, Amphenol, Carvana, General Dynamics
• Czwartek: Apple, Samsung Electronics, Eli Lilly, Mastercard, Caterpillar, Merck, Amgen, SanDisk, Western Digital, Tokyo Electron, Royal Caribbean Cruises 
• Piątek: ExxonMobil, Chevron, Linde, Mitsubishi

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Nasdaq 100 wzrósł o 1,9% i zakończył dzień na rekordowym poziomie, a S&P 500 zyskał 0,8%, ustanawiając kolejny rekord i notując czwarty z rzędu tydzień wzrostów. Dow Jones spadł o 0,2%, co pokazuje, jak wąska pozostaje hossa – ciężar wzrostów dźwigały spółki półprzewodnikowe. Intel skoczył o 23,6% po mocnych wynikach i lepszych od oczekiwań prognozach, AMD wzrosła o niemal 14,0%, a Arm wzrosła o 14,8%, gdy inwestorzy ponownie przekonali się do AI i popytu ze strony centrów danych. Spółka Procter & Gamble zyskała 2,5% po przebiciu konsensusu, choć ostrzeżenie o kosztach związanych z cenami ropy przypomniało inwestorom, że droga energia wystawia wysoki rachunek.
• Europa: Stoxx Europe 600 spadł w piątek o 0,6% do 610,65 i stracił 2,5% w skali tygodnia, kończąc cztery tygodnie wzrostów, gdy Brent przebił 105 USD za baryłkę. Wcześniejsza, spokojniejsza ocena konfliktu w Iranie zaczęła tracić na znaczeniu, a inwestorzy skupili się na słabszej pozycji Europy jako dużego importera energii. Spółki z sektora energii radziły sobie lepiej dzięki wyższym cenom ropy, podczas gdy linie lotnicze, przemysł i inne podmioty wrażliwe na ceny energii znalazły się pod presją. Rynek obserwuje teraz, czy ropa pozostanie czynnikiem sektorowym, czy też stanie się szerszym problemem marżowym.
• Azja: Azjatyckie parkiety były podzielone: indeks Nikkei otworzył się o 0,3% wyżej na 59 880,71, a KOSPI o 0,9% wyżej na 6 533,60, podczas gdy indeks Hang Seng w Hongkongu spadł w ubiegłym tygodniu o 0,7% do 25 978,07. Północna Azja podążała za trendem związanym z AI i półprzewodnikami – SK Hynix wzrosła o ponad 7,0% do rekordu, a Samsung Electronics zyskał 2,5%, gdy mocne perspektywy Intela wsparły wiarę w popyt na serwery AI. Południowa i Południowo‑Wschodnia Azja wyglądały mniej optymistycznie, ponieważ wyższe ceny ropy obciążały Indie, Indonezję i Filipiny. Ta sama planeta, inny rachunek za ropę.

Zmienność

• Zmienność nieco spadła pod koniec ubiegłego tygodnia, a VIX zamknął się na 18,71 (-3,1%), ale poziom pozostaje na tyle podwyższony, by sygnalizować ostrożność inwestorów mimo zwyżkujących akcji. W tym tygodniu uwaga zdecydowanie przesuwa się na ryzyka makroekonomiczne i polityczne: środowa decyzja Fed, dane o inflacji (Core PCE) oraz napięty kalendarz wyników z dominacją największych spółek technologicznych mogą kierować sentymentem. Geopolityka i ceny ropy pozostają istotnym ryzykiem w tle, zwłaszcza przy utrzymujących się napięciach wokół Iranu i obawach o podaż.
• Na podstawie wycen opcji na S&P 500 (SPX) rynek implikuje oczekiwany ruch rzędu 120 pkt (ok. 1,68%) do piątkowego wygaśnięcia, co sugeruje potencjalnie zmienny tydzień.
• Na dzisiejsze wygaśnięcie łańcuch opcyjny nadal pokazuje ujemną skośność sprzyjającą spadkom: implikowana zmienność opcji put blisko ceny wykonania wynosi ok. 24–25% wobec ok. 21% dla opcji call, co oznacza, że inwestorzy wciąż płacą więcej za ochronę niż za ekspozycję na wzrosty.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe rozpoczynają tydzień słabo, ale stabilnie: Bitcoin około 77 900 USD (-1,0%), a Ethereum blisko 2 330 USD (-1,6%), co odzwierciedla pauzę, a nie odwrócenie ostatniego umocnienia. Szerzej, notowania altcoinów są mieszane: Solana około 86 USD (-0,8%), a XRP blisko 1,42 USD (-0,6%), co wskazuje na utrzymanie zysków, ale brak silnego impetu.
• Głównym czynnikiem pozostają przepływy instytucjonalne: IBIT utrzymuje się blisko 44 USD, korzystając z trwałego zainteresowania inwestorów i rosnącej aktywności na rynku instrumentów pochodnych, podczas gdy ETHA handluje w okolicach 17,5 USD, przy bardziej mieszanych, mniej stabilnych przepływach.
• Po stronie instrumentów pochodnych ostatnie przepływy opcyjne na akcjach powiązanych z rynkiem kryptowalut (takich jak Coinbase i MicroStrategy) wciąż pokazują bycze nastawienie, choć aktywność zabezpieczająca w spółkach zajmujących się wydobyciem kryptowalut sugeruje, że inwestorzy nie są w pełni przekonani. Ogólny obraz pozostaje pozytywny, ale selektywny: popyt instytucjonalny utrzymuje się, lecz nie jest na tyle szeroki, by wywołać silne wybicie.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe wzrosły w piątek wraz ze spadkiem cen ropy; rentowność 2‑letnich obligacji skarbowych spadła o ponad 4 pb, kończąc dzień i tydzień tuż poniżej 3,78%. Na początku poniedziałkowej sesji rentowności odbiły, gdy ceny ropy rozpoczęły tydzień wzrostem: 2‑latki przesunęły się w kierunku 3,80%, a rentowność 10‑letnich obligacji skarbowych była o 2 pb powyżej piątkowego zamknięcia i wynosiła około 4,32%.
• Krótkoterminowe rentowności japońskich obligacji pozostają stabilne przed wtorkowym posiedzeniem Banku Japonii: rentowność 2‑letnich JGB jest w pobliżu 1,36%, a rynek wypatruje wskazówek co do intencji BoJ, wyceniając nieco ponad 50% prawdopodobieństwa podwyżki stóp na posiedzeniu w połowie czerwca. Na długim końcu krzywej ostatni wzrost cen ropy pcha rentowności z powrotem w kierunku szczytów cyklu: rentowności 10‑letnich JGB wzrosły w poniedziałek o blisko 3 pb do niespełna 2,47%, tuż pod najwyższym dziennym zamknięciem od 1999 r.

Towary

• Ropa kontynuuje żmudny marsz w górę, ponieważ Cieśnina Ormuz pozostaje de facto zamknięta, przedłużając zakłócenia w regionie Bliskiego Wschodu i ograniczając dostępność kluczowych surowców – od ropy, paliw i gazu po metale, nawozy i petrochemikalia. Brent znajduje się na trzytygodniowych maksimach, ponieważ wysiłki na rzecz wznowienia rozmów pokojowych utknęły, a irańska propozycja zakłada podobno odłożenie negocjacji nuklearnych na późniejszy etap. Tymczasem Goldman Sachs oczekuje teraz, że Brent będzie średnio po 90 USD w IV kw., wobec wcześniejszej prognozy 80 USD, co jest powyżej obecnej średniej ceny transakcyjnej około 88 USD.
• Złoto pozostaje w neutralnym położeniu, w szerokim przedziale 200 USD wokół 4 750 USD, a handel wewnątrzdzienny w dużej mierze dyktują ceny energii oraz seria nagłówków z Białego Domu i Bliskiego Wschodu. Powszechnie oczekuje się, że FOMC pozostawi stopy bez zmian w środę, a po umorzeniu dochodzenia w sprawie przekroczenia kosztów remontu siedziby Fed droga dla Kevina Warsha do objęcia funkcji kolejnego szefa Fed wydaje się otwarta.
• Kontrakty terminowe na pszenicę w Chicago kontynuowały wzrosty, ponieważ pogarszająca się susza w kilku amerykańskich stanach rolniczych zagraża plonom na Wielkich Równinach, gdzie sucha pogoda ma utrzymywać się wiosną po opadach poniżej normy, które już zaszkodziły części upraw. Ceny wspiera także premia wojenna na Bliskim Wschodzie, przy zakłóceniach w dostawach nawozów i energii podnoszących koszty produkcji kluczowych upraw rolnych.

Waluty

• Dolar amerykański lekko osłabił się w piątek i ponownie w poniedziałek po umiarkowanej luce wzrostowej na otwarciu. EURUSD handluje w pobliżu 1,1725, a USDJPY blisko 159,30 przed wtorkowym posiedzeniem Banku Japonii. Informacje o umorzeniu sprawy Departamentu Sprawiedliwości przeciwko przewodniczącemu Fed, Jerome’owi Powellowi – co prawdopodobnie przyspieszy zatwierdzenie Kevina Warsha jako nowego szefa Fed – nie wywołały wyraźnej reakcji dolara. Osłabła także korelacja USD z ceną ropy: lokalne maksima cen ropy w warunkach utrzymującej się niepewności geopolitycznej nie wzmacniają USD, być może dlatego, że szerszy sentyment do ryzyka również je ignoruje.
• EURGBP handluje na kilkutygodniowych minimach poniżej 0,8665 przed czwartkowymi posiedzeniami EBC i Banku Anglii, prawdopodobnie wraz ze spadkiem spreadu rentowności 2‑letnich obligacji między strefą euro a Wielką Brytanią po zmianie oczekiwań co do przyszłej ścieżki polityki BoE od czasu wybuchu wojny w Iranie, która wywołała ogromny wzrost cen energii. Zarówno EBC, jak i Bank Anglii są postrzegane jako skłonne utrzymać stopy bez zmian w tym tygodniu, ale prawdopodobnie podniosą je łącznie o ok. 50 pb w tym roku z powodu obaw inflacyjnych. Dolne ograniczenie kluczowego przedziału wahań dla EURGBP od lipca ubiegłego roku znajduje się w okolicach 0,8600.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.