Szybki przegląd rynku - 24 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Spadki w USA i Europie z powodu obaw związanych ze sztuczną inteligencją i cłami; Hongkong odbija na fali optymizmu wobec Chin
• Zmienność: VIX powyżej 21; niepewność wokół ceł; ryzyko związane z odczytem zaufania konsumentów
• Aktywa cyfrowe: Kryptowaluty słabsze; odpływy z IBIT i ETHA; instytucje ograniczają ryzyko; ton nadają czynniki makro
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe zyskują w obliczu słabego sentymentu do ryzyka
• Waluty: USD szeroko mocniejszy, JPY słabszy
• Towary: Złoto i srebro cofnęły się we wtorek po przedłużeniu rajdu w poniedziałek
• Wydarzenia makroekonomiczne: USA zaufanie konsumentów za luty; Australia CPI za styczeń

Dane makro i nagłówki

• UE wstrzymała rozmowy handlowe z USA i na razie utrzymuje w mocy obecne porozumienie. Prezydent Trump ostrzegł, że wszelkie „gierki” spotkają się z wyższymi cłami.
• Zamówienia na towary wytwarzane w USA spadły w grudniu 2025 r. o 0,7% do 617,5 mld USD, blisko oczekiwań. Zamówienia na dobra trwałe obniżyły się o 1,4%, głównie z powodu niższych zamówień na sprzęt transportowy. Wzrosty odnotowano w segmentach komputerów, maszyn i metali. Zamówienia na dobra nietrwałe pozostały stabilne na poziomie 297,6 mld USD.
• Indeks aktywności przemysłowej Fed z Dallas w Teksasie wzrósł w lutym 2026 r. do 0,2, wskazując na stabilne warunki. Zatrudnienie nadal rosło, wydłużył się przeciętny tydzień pracy, a dynamika płac przyspieszyła. Producenci pozostają optymistyczni – oczekiwana produkcja rośnie, choć ogólna aktywność gospodarcza nieznacznie spadła.
• Meksykański indeks aktywności gospodarczej wzrósł w grudniu 2025 r. o 3,3% r/r, odbijając się po spadku w listopadzie, napędzany przez 11,4% skok w sektorze pierwotnym. Usługi wzrosły o 3,2%, a sektor wtórny urósł o 2,4%. W ujęciu miesięcznym aktywność wzrosła o 0,4%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1315 - USA: ADP – zmiana zatrudnienia
1330 - USA: Aktywność w sektorze usług w lutym (Filadelfia)
1400 - USA: grudniowy indeks cen domów
1415 - Wielka Brytania: wystąpienia przedstawicieli Banku Anglii, w tym prezesa Baileya
1500 - USA: indeks aktywności przemysłowej Fed z Richmond za luty
1500 - USA: zaufanie konsumentów w lutym
1530 - USA: aktywność w usługach Fed z Dallas za luty
1800 - USA: aukcja dwuletnich obligacji skarbowych
0030 - Australia: CPI za styczeń 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Home Depot, Mercado Libre, EOG Resources, Leonardo SpA, American Tower Corporation, HP, Workday, Axon, First Solar
• Środa: Nvidia, HSBC Holdings, JX Companies, Lowes Companies, Iberdrola, Synopsys, NU Holdings, Snowflake, E.ON, Bayer, Diageo, Zoom Communications 
• Czwartek: Deutsche Telekom, Salesforce, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
• Piątek: BASF, Holcim, Swiss Re 

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: W poniedziałek amerykańskie akcje spadły: Dow Jones Industrial Average -1,7% do 48 804,06, S&P 500 -1,0% do 6 837,75, a Nasdaq Composite -1,1% do 22 627,27. Wyprzedaż koncentrowała się na obawach o zakłócenia związane ze sztuczną inteligencją po wiralowej publikacji firmy Citrini Research, przy równoczesnym powrocie niepewności dotyczącej ceł. IBM spadł o 13,2% po tym, jak start‑up AI Anthropic stwierdził, że Claude Code może przyspieszyć programowanie w COBOL‑u – starszym języku programowania, podczas gdy Nvidia wzrosła o 0,9% przed publikacją wyników. Eli Lilly zyskał 4,8% po rozczarowujących danych dotyczących otyłości Novo Nordisk, a PayPal wzrósł o 5,8% na spekulacjach, że może być celem przejęcia. Inwestorzy wyczekują wyników Nvidii, nagłówków dotyczących ceł oraz tego, czy zakłócenia spowodowane zimową burzą znajdą odzwierciedlenie w nadchodzących danych.
• Europa: Europejskie indeksy zakończyły sesję przeważnie niżej: Stoxx Europe 600 spadł o 0,5% do 627,7, DAX obniżył się o 1,1% do 24 991,97, podczas gdy FTSE 100 pozostał bez zmian, na poziomie 10 684,74, a włoski FTSE MIB wzrósł o 0,5% do 46 699,29. Niepewność związana z cłami wróciła po wprowadzeniu przez USA nowej globalnej opłaty celnej, a obawy o zakłócenia związane z AI ciążyły na spółkach z sektorów oprogramowania i płatności. SAP spadł o 3,4%, a Adyen o 5,4%, gdy inwestorzy kwestionowali siłę cenową, podczas gdy Enel wzrósł o 6,8% po prezentacji planu na lata 2026–2028 i ogłoszeniu skupu akcji o wartości 1 mld EUR. Novo Nordisk spadł o 16,5% po tym, jak wyniki kliniczne leku CagriSema wypadły słabiej niż w przypadku tirzepatydu od Eli Lilly. Inwestorzy czekają na nowe sygnały w sprawie handlu i kolejną falę aktualizacji spółek, by przetestować odporność wyników spółek.
• Azja: Hongkong przewodził wzrostom w regionie: indeks Hang Seng wzrósł o 2,5% do 27 081,91, gdy rynek wyceniał niższe stawki celne dla Chin po wyroku sądu w USA. Giełdy w Japonii były zamknięte z powodu urodzin Cesarza, a Chiny kontynentalne pozostawały zamknięte z uwagi na przerwę noworoczną, co ograniczyło obroty gdzie indziej. Alibaba zyskała 3,5%, a Tencent 3,1% dzięki odnowionemu popytowi na chińską technologię, podczas gdy producent chipów SMIC wzrósł o 5,0% wraz z powrotem optymizmu wokół krajowego rozwoju sztucznej inteligencji. Uwaga przesuwa się ku ponownemu otwarciu rynków w Chinach oraz na Ogólnochińskie Zgromadzenie Przedstawicieli Ludowych rozpoczynające się 5 marca; w dniach 31 marca – 2 kwietnia zaplanowano także wizytę Donalda Trumpa w Chinach.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona po wczorajszej wyprzedaży: VIX zamknął się 23 lutego na poziomie 21,01, podczas gdy S&P 500 spadł o 1,04%. Krótkoterminowe miary również pozostają podwyższone, odzwierciedlając stały popyt na ochronę w najbliższym terminie. Rynki poruszają się przy mieszance słabszego sentymentu do ryzyka i niepewności politycznej. Dziś poznamy zaufanie konsumentów w USA – ewentualne zaskoczenie może wpłynąć na oczekiwania dotyczące wzrostu i stóp procentowych. Jednocześnie odnowiona niepewność wokół amerykańskiej polityki celnej pozostaje obciążeniem dla akcji, walut i towarów na całym świecie.
• Oczekiwany ruch SPX (tydzień): wycena opcji implikuje ok. ±118 pkt (±1,73%) do 27 lutego.
• Asymetria 0DTE (dzisiejsze wygaśnięcie): opcje call blisko poziomu ATM są wyceniane relatywnie drożej niż opcje put, co sugeruje, że inwestorzy są skłonni dopłacać za ekspozycję na wzrost lub ochronę przed gwałtownym odbiciem.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut jest słabszy, zgodnie z szerszym apetytem na ryzyko. Obecnie bitcoin jest notowany w pobliżu 63 100 USD (-2,3%), a ether w okolicach 1 820 USD (-1,8%). Inne główne tokeny, takie jak Solana i XRP, również są dziś nieco niżej.
• Przepływy instytucjonalne pozostają pod presją. 23 lutego amerykańskie spotowe ETF‑y na bitcoina odnotowały około 203,8 mln USD odpływów netto, z czego IBIT odnotował 116,4 mln USD odpływów. Amerykańskie spotowe ETF‑y na ether miały około 49,5 mln USD odpływów, przy czym ETHA odpowiadał za około 45,4 mln USD odpływów. Zachowanie cen ETF‑ów odzwierciedla ostrożność – zarówno IBIT, jak i ETHA były słabsze w ostatniej sesji.
• Ton na rynku jest zdominowany przez czynniki makro. Dopóki utrzymuje się niepewność dotycząca ceł i zmienność akcji, aktywa cyfrowe o wyższej becie najpewniej będą poruszać się zgodnie z ogólnym apetytem na ryzyko, a nie własnymi narracjami. Uczestnictwo utrzymuje się, ale przekonanie wydaje się selektywne.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe zyskiwały w poniedziałek w otoczeniu słabego sentymentu do ryzyka: rentowność dwuletnich papierów cofnęła się o kilka pb, pozostając w ostatnim przedziale wahań, a dłuższy koniec wyraźnie zyskał. W pewnym momencie rentowność dziesięciolatek testowała ostatnie cykliczne minimum poniżej 4,02%, po czym odbiła i zakończyła dzień na 4,03%, o 5 pb niżej względem piątkowego zamknięcia.
• Rynek amerykańskich obligacji wysokodochodowych znalazł się pod presją – według monitorowanego przez nas wskaźnika Bloomberga, spread obligacji wysokodowych nad rentownościami UST rozszerzył się w poniedziałek o 10 pb do 280 pb, osiągając najszerszy poziom w tym roku.
• Japońskie obligacje skarbowe wzrosły na otwarciu w poniedziałek, ale oddały część śródsesyjnych wzrostów; we wtorek późnym popołudniem w Tokio (po poniedziałkowym święcie) rentowności papierów referencyjnych o terminach zapadalności 2–10 lat były jedynie o około 1 pb niższe wobec piątkowego zamknięcia.

Towary

• Złoto i srebro wycofały się we wtorek w Azji po przedłużeniu gwałtownego wzrostu w poniedziałek do nowych lokalnych maksimów, z cenami złota spot w pobliżu 5175 za uncję w następstwie wysokiego poziomu 5250, a srebro odnotowało mniejszą konsolidację, w pobliżu 87,9 po osiągnięciu maksimum nieco powyżej 89 za uncję.
• Ropa naftowa pozostaje nerwowa w pobliżu wielomiesięcznych maksimów, gdy świat czeka na rozwój sytuacji po zgromadzeniu przez USA znacznych sił wojskowych w pobliżu Iranu; rozmowy o programie nuklearnym Iranu zaplanowano na czwartek. Kontrakt WTI na kwiecień odbił we wtorek rano do 66,80 USD/bbl po zejściu poniżej 66 USD/bbl w poniedziałek, podczas gdy kwietniowy Brent jest notowany w okolicach 72,00 USD/bbl.

Waluty

• Dolar umocnił się, a jen szeroko osłabł w spokojnym handlu w poniedziałek i podczas wtorkowej sesji azjatyckiej; EURUSD jest notowany w pobliżu 1,1775 po nieudanej próbie wybicia powyżej 1,1820 w poniedziałek, a USDJPY przebił 155,25 po zejściu do 154,00 w poniedziałek.
• AUDNZD znajduje się blisko najwyższych poziomów od ponad 12 lat, w pobliżu 1,0850, a AUDUSD oddał poniedziałkowy rajd do lokalnego maksimum powyżej 0,7110 przed środowymi danymi o styczniowej inflacji CPI w Australii, które mogą okazać się kluczowe dla oceny prawdopodobieństwa i terminu ewentualnej majowej podwyżki stóp RBA (obecnie bardzo niskie szanse na ruch w marcu).

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.