Szybki przegląd rynku - 22 stycznia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Silne odbicie na Wall Street; Europa uspokoiła się po porannych nerwach; w Azji wyniki mieszane, a hongkońskie technologie odbiły.
• Zmienność: VIX niżej; krótkoterminowy stres wygasa, ryzyko związane z nagłówkami się utrzymuje.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin blisko poziomu 90 000 USD, Ethereum stabilne; kryptowaluty wciąż pozostają w tyle za akcjami.
• Waluty: USD odbija wraz ze zmniejszeniem obaw o cła na linii USA–Europa; AUD najsilniejszy po mocnych danych z rynku pracy.
• Towary: Status złota jako bezpiecznej przystani pozostaje nienaruszony; zapotrzebowanie na ogrzewanie podbija ceny oleju napędowego i gazu ziemnego.
• Obligacje: Japońskie obligacje skarbowe ponownie mocno drożały; amerykańskie obligacje skarbowe umiarkowanie rosną.
• Zdarzenia makro: USA – listopadowe wydatki konsumpcyjne; strefa euro – styczniowe zaufanie konsumentów.

Dane makro i nagłówki

• Temperatura geopolityczna spadła po tym, jak Trump wycofał groźbę nałożenia ceł na kraje europejskie, ogłaszając „ramowe” porozumienie z sekretarzem generalnym NATO, Markiem Ruttem, dotyczące Grenlandii. W efekcie zrezygnowano z karnych ceł na państwa europejskie. Wcześniej, na Światowym Forum Ekonomicznym w Davos, Trump stwierdził, że nie będzie dążył do przejęcia Grenlandii siłą, podczas gdy Dania wciąż odrzucała jego prośbę o podjęcie negocjacji dotyczących amerykańskiego przejęcia wyspy.
• Australia: Zmiana zatrudnienia w grudniu wyniosła +65,2 tys. wobec +27 tys. oczekiwanych, a stopa bezrobocia spadła do 4,1% wobec oczekiwanych 4,3%. To wywołało silny wzrost krótkoterminowych stóp rynkowych w Australii w oczekiwaniu na podwyżkę stóp przez RBA już na najbliższym lutowym posiedzeniu.
• USA: Umowy wstępne sprzedaży domów spadły w grudniu 2025 r. o 9,3%, to największy spadek od kwietnia 2020 r., kończąc czteromiesięczną serię wzrostów. Spadki odnotowano we wszystkich regionach, szczególnie na Środkowym Zachodzie (-14,9%) i Zachodzie (-13,3%); w ujęciu rocznym spadek wyniósł 3,0%. Ekonomista NAR, Lawrence Yun, wskazał na niski poziom podaży i ostrożność kupujących.
• Kanada: Ceny producentów spadły o 0,6% m/m; największy od siedmiu miesięcy spadek to efekt spadku cen energii i produktów naftowych. Tanieje również drewno, podczas gdy ceny metali nieżelaznych rosną. W grudniu 2025 r. ceny producentów wzrosły o 4,9% r/r wobec 5,9% w listopadzie.
• Japonia: Nadwyżka handlowa spadła do JPY 105,7 mld, poniżej oczekiwanych JPY 357 mld. W grudniu 2025 r. eksport wzrósł o 5,1% r/r do JPY 10 411,5 mld, a import o 5,3% r/r do JPY 10 305,8 mld, odzwierciedlając silny popyt pod koniec roku.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

0900 - Norwegia: decyzja w sprawie stóp (oczekiwane pozostawienie stóp bez zmian)
1330 - USA: tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
1500 - USA: listopadowe wydatki konsumpcyjne
1500 - strefa euro: styczniowe zaufanie konsumentów 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Visa, LVMH, SK Hynix, Procter & Gamble, GE Aerospace, Intel, Abbott Laboratories, Intuitive Surgical, KLA Corp, Capital One Financial, Freeport McMoRan, CSX Corporation.
• Piątek: SLB

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Dow Jones Industrial Average wzrósł o 1,2% do 49 077,23, S&P 500 o 1,2% do 6 875,62, a Nasdaq Composite o 1,2% do 23 224,82, gdy po wcześniejszej wyprzedaży nastąpiło szerokie odbicie. Apetyt na ryzyko poprawił się w nadziei na złagodzenie napięć celnych na linii USA–Europa, a małe spółki prowadziły wzrosty: Russell 2000 +2,0% do 2 698,17. Akcje Halliburton skoczyły o 4,1% po lepszych od oczekiwań wynikach; akcje United Airlines wzrosły o 2,2% po publikacji wyników i podaniu lepszych od oczekiwań prognoz na 2026 r.; akcje Apple zyskały 0,4% w reakcji na doniesienia o gruntownej przebudowie Siri, podczas gdy Netflix spadł o 2,2%, gdy inwestorzy oceniali łagodniejszą marżę w prognozach oraz ofertę przejęcia Warnera. 
• Europa: Euro STOXX 50 spadł o 0,2% do 5 882,88, a STOXX Europe 600 pozostał bez zmian na 602,67, gdy poranne nerwy związane z nagłówkami dotyczącymi polityki USA ustąpiły do zamknięcia sesji. Ciążyły spadki w segmencie oprogramowania i danych — SAP -1,5% przy obawach, że generatywna sztuczna inteligencja może wywierać presję na ceny; Experian -4,9% mimo solidnego wzrostu przychodów organicznych. Burberry +5,0% po lepszej od oczekiwań sprzedaży świątecznej; Rio Tinto +5,2% po mocnych danych o produkcji kwartalnej; rynek śledzi też sygnały polityczne z Davos i kolejną falę wyników. 
• Azja: Indeks Hang Seng w Hongkongu +0,4% do 26 585,06, koreański Kospi +0,5% do 4 909,93, podczas gdy japoński Nikkei 225 -0,4% do 52 774,64, a australijski ASX 200 -0,4% do 8 782,90. Nastroje w Hongkongu poprawiły się, gdy regulatorzy podjęli działania ograniczające zmienność i wprowadzili sankcje za publikowanie informacji wprowadzających w błąd, co pomogło odbić się spółkom technologicznym i konsumenckim. China Vanke +4,6% po tym, jak obligatariusze zgodzili się odroczyć spłatę obligacji o wartości 1,1 mld CNY; ASMPT +4,3% w związku z rozważaniem opcji strategicznych; Alibaba +2,2%, a SMIC +3,7% wraz z powrotem apetytu na szeroki segment technologii.

Zmienność

• Zmienność dalej malała po wczorajszym odbiciu akcji, ale wyceny wciąż odzwierciedlają ostrożne nastawienie, a nie pełną ulgę. VIX zamknął się na poziomie 16,9; bardzo krótkoterminowe miary, takie jak VIX1D, były w okolicach 12, sygnalizując zanik natychmiastowego stresu. Tymczasem 9-dniowy VIX w okolicach 15,9 sugeruje, że inwestorzy pozostają wyczuleni na ryzyko związane z nagłówkami, zwłaszcza w zakresie geopolityki, retoryki handlowej i kluczowych danych z USA w dalszej części tygodnia.
• Na podstawie bieżących wycen opcji oczekiwany ruch S&P 500 do piątku to ok. ±57 pkt (±0,8%), co wskazuje na bardziej ograniczony, ale wciąż istotny zakres ryzyka na resztę tygodnia.
• Wskaźnik skew 0DTE (dzisiejsze wygaśnięcie): wyceny wskazują, że opcje call są nieco droższe niż opcje put w okolicach bieżącego poziomu indeksu. Odwrócony skew oznacza, że inwestorzy płacą relatywnie więcej za krótkoterminową ekspozycję na wzrost niż za natychmiastową ochronę przed gwałtownym spadkiem — schemat często obserwowany po ostrych odbiciach, gdy poprawia się zaufanie, ale przekonanie pozostaje kruche.

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe stabilizują się wraz ze szerszym rynkiem aktywów ryzykownych, lecz nadal odstają od siły obserwowanej w akcjach. Bitcoin utrzymuje się blisko poziomu 90 000 USD, podczas gdy Ethereum handluje nieco powyżej 3 000 USD, a główne altcoiny, jak Solana i XRP, są umiarkowanie mocniejsze. Ogólny ton jest konstruktywny, lecz ostrożny — wzrosty nie w pełni podążają za rajdem na rynku akcji.
• Dla inwestorów kluczowym sygnałem pozostają przepływy do ETF-ów. Ostatnie odpływy ze spotowych ETF-ów na Bitcoina i Ethereum, m.in. IBIT i ETHA, wskazują, że popyt instytucjonalny nie powrócił trwale. To tłumaczy, dlaczego ruchy cen pozostają szarpane, a nie trendowe. Dopóki przepływy do ETF-ów nie ustabilizują się lub nie staną się ponownie dodatnie, wzrosty na rynku kryptowalut najpewniej pozostaną napędzane płynnością, a nie przekonaniem.

Obligacje

• Japońskie obligacje skarbowe ponownie znalazły silne wsparcie w czwartek, a rentowności dla dłuższych terminów znów spadały, szczególnie dla 10-letnich i dłuższych papierów. Benchmarkowa 10-latka cofnęła się o kolejne ok. 4 pb do 2,24%, czyli ok. 12 pb poniżej wtorkowego szczytu. Benchmarkowa 30-latka w późnych godzinach czwartkowego handlu w Tokio oddała większą część wtorkowego skoku rentowności, spadając o ok. 5 pb w okolice 3,68%. Krótkoterminowe japońskie rentowności pozostają niemal bez zmian, przy praktycznym braku oczekiwań na podwyżkę stóp na piątkowym posiedzeniu Banku Japonii.
• Amerykańskie obligacje skarbowe wzrosły w środę, być może częściowo dzięki stabilizacji wcześniej niestabilnego rynku japońskich obligacji. Rentowność 2-latki utrzymuje się nieco poniżej kluczowego poziomu 3,60%, a rentowność 10-latki spadła w środę poniżej 4,25% z wielomiesięcznych maksimów nieco powyżej 4,30% dzień wcześniej.

Towary

• Status złota jako bezpiecznej przystani został na krótko podważony po tym, jak Trump wraz z NATO ogłosił „ramowe” porozumienie dotyczące Grenlandii, co nieznacznie obniżyło temperaturę geopolityczną. Jednak przemówienie Trumpa w Davos nie pozostawiło wątpliwości, że globalny krajobraz się zmienił, podtrzymując popyt na twarde aktywa. Złoto jak dotąd oddało jedynie ok. 60 USD z niemal 300 USD rajdu rozpoczętego w piątek, a Goldman Sachs podniósł prognozę na koniec roku do 5 400 USD.
• Srebro zanotowało nieco głębszą korektę, lecz spadki ograniczają stałe doniesienia o silnym popycie detalicznym w Turcji, Indiach i Chinach, gdzie kupujący są skłonni płacić podwyższone premie, a rafinerie zabiegają o zaspokojenie popytu. Z drugiej strony ryzyko destrukcji popytu przemysłowego może spowolnić jego marsz. Stosunek cen złota do srebra pozostaje kluczowy dla kierunku.
• Ropa utrzymuje się stabilnie w górnym zakresie bieżącego przedziału, z WTI powyżej 60 USD i Brent powyżej 65 USD, wspierana przez tygodniowy skok cen destylatów o 7%, gdy rekordowe mrozy w USA podbijają popyt na olej napędowy i paliwa grzewcze. Gaz ziemny wyróżnia się, kontynuując gwałtowny rajd w okolice 5,30 USD, co oznacza wzrost o ok. 70% od piątku.

Waluty

• Dolar amerykański lekko odbił w środę w ślad za bardziej pojednawczym tonem Trumpa w sprawie Grenlandii oraz ceł wobec krajów UE. EURUSD ponownie spadł poniżej 1,1700, notowany był na poziomie 1,1690 w późnych godzinach azjatyckich w czwartek po wcześniejszym minimum 1,1670.
• USDJPY wyraźnie wzrósł na fali szerokiej słabości jena, gdy rajd japońskich obligacji nie przełożył się na wsparcie dla waluty, osiągając późnym czwartkowym handlem w Azji szczyt sesyjny na poziomie 158,85. EURJPY testował historyczne maksima powyżej 185,50.
• AUD wyraźnie wzrósł na szerokim rynku po mocnych danych z rynku pracy (patrz wyżej). AUDUSD przebił w czwartek w Azji 0,6800, osiągając najwyższy poziom od października 2024 r. Po tej publikacji prawdopodobieństwo podwyżki o 25 pb na najbliższym posiedzeniu RBA 3 lutego wzrosło powyżej 50%.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.