Szybki przegląd rynku - 20 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Akcje w USA i Europie spadły na obawach o wyższe stopy i doniesienia z Iranu; w Azji wzrosty w Japonii i Singapurze; rynek w Hongkongu był zamknięty.
• Zmienność: VIX powyżej 20, w centrum uwagi są dane makro, SKEW podwyższony.
• Aktywa cyfrowe: BTC/ETH stabilizują się; odpływy z IBIT i ETHA; ton wyznaczają czynniki makroekonomiczne.
• Obligacje: W czwartek obligacje skarbowe USA znalazły wsparcie mimo mocnych danych z gospodarki USA.
• Waluty: EURUSD i GBPUSD zeszły niżej; AUD pozostaje ogólnie silny.
• Towary: BCOM odnotował tygodniowy wzrost; geopolityka wspiera energię i metale szlachetne.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Lutowe PMI ze strefy euro i USA, PKB USA za IV kwartał oraz grudniowy indeks cen PCE.

Dane makro i nagłówki

• Roczna inflacja w Japonii spadła w styczniu 2026 r. do 1,5%, najniżej od marca 2022 r. Spowolnił wzrost cen żywności i transportu, ceny energii pozostały ujemne. Inflacja bazowa osiągnęła cel banku centralnego na poziomie 2%. Miesięczny CPI spadł o 0,2%.
• Prezydent USA Donald Trump stwierdził, że USA muszą „zawrzeć znaczącą umowę” z Iranem, dodając, że najbliższe 10–15 dni przesądzą o porozumieniu. Określił Iran jako „punkt zapalny”, lecz wspomniał o „dobrych rozmowach” z urzędnikami. Rozmieszczenie znacznych sił USA na Bliskim Wschodzie umożliwia prowadzenie kampanii przez dłuższy czas.
• Indeks przemysłowy Fed z Filadelfii wzrósł w lutym 2026 r. do 16,3 pkt, powyżej oczekiwań. Aktywność i zamówienia były mocne, lecz wysyłki spowolniły. Ceny ogółem rosły, choć w wolniejszym tempie. Zatrudnienie nieznacznie spadło, a tydzień pracy się skrócił.
• Sprzedaż domów w trakcie finalizacji w USA spadła o 0,8% w styczniu 2026 r., po spadku o 7,4% w grudniu, choć oczekiwano wzrostu o 1,3%. Sprzedaż zmalała na północnym wschodzie i południu, wzrosła na środkowym zachodzie i zachodzie. Spadek r/r wyniósł 0,4%. Ekonomista Lawrence Yun podkreślił potrzebę zwiększenia podaży, by uniknąć wzrostu cen.
• Wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA spadły w połowie lutego o 23 tys., do 206 tys., poniżej oczekiwanych 225 tys. Liczba kontynuowanych wniosków wzrosła o 17 tys., do 1 869 tys., wskazując na stabilny rynek pracy.
• Deficyt handlowy USA wzrósł w grudniu 2025 r. do 70,3 mld USD, powyżej prognozowanych 55,5 mld USD. Eksport spadł o 1,7%, import wzrósł o 3,6%. Deficyt handlowy za 2025 r. wyniósł 901,5 mld USD, nieznacznie mniej niż w 2024 r.; deficyty w handlu z UE i Chinami zmniejszyły się, a wzrosły z Meksykiem, Wietnamem i Tajwanem.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Rynki w Chinach są zamknięte z okazji Nowego Roku Księżycowego do poniedziałku, 23 lutego.

0700 - Wielka Brytania: sprzedaż detaliczna za styczeń
0700 - Wielka Brytania: potrzeby pożyczkowe sektora publicznego za styczeń
0900 - Strefa euro: wstępne PMI za luty
1330 - USA: indeks cen PCE za grudzień, wydatki osobiste
1330 - USA: PKB za IV kwartał
1445 - USA: wstępne PMI za luty
1500 - USA: sprzedaż nowych domów za grudzień 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Ango American, Danone

Następny tydzień

• Poniedziałek: Dominion Energy, ONEOK, Diamondback Energy, Kratos Defense
• Wtorek: Home Depot, Mercado Libre, EOG Resources, Leonardo SpA, American Tower Corporation, HP, Workday, Axon, First Solar
• Środa: Nvidia, HSBC Holdings, JX Companies, Lowes Companies, Iberdrola, Synopsys, NU Holdings, Snowflake, E.ON, Bayer, Diageo, Zoom Communications
• Czwartek: Deutsche Telekom, Salesforce, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
• Piątek: BASF, Holcim, Swiss Re

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend: sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,3% do 6 861,9, Nasdaq Composite zniżkował o 0,3% do 22 682,7, a Dow spadł o 0,5% do 49 395,2, gdy protokół z posiedzenia Fed i mieszane dane podtrzymały narrację „wyżej na dłużej” i podbiły rentowności długiego końca. Ropa wzrosła na tle napięć związanych z Iranem, wspierając sektor energii, podczas gdy sektor finansowy odstawał. Walmart spadł o 1,4% po ostrożnych prognozach na rok fiskalny 2027, a Deere skoczył o 11,7% dzięki lepszym wynikom i podwyższonej prognozie zysku, a Blue Owl zniżkował o prawie 6,0% po zmianie zasad płynności w funduszu kredytów prywatnych, co zaniepokoiło branżę. Opendoor dodał 15,9% po sesji dzięki mocniejszemu IV kwartałowi. Rynek czeka teraz na dane o inflacji PCE i na to, czy rentowności będą dalej rosnąć.
• Europa: W całej Europie, w tym w Wielkiej Brytanii, Euro Stoxx 50 spadł o 0,7% do 6 059,6, a Stoxx 600 spadł o 0,5% do 625,3, ponieważ jastrzębi protokół Fed podtrzymał debatę na temat inflacji i spowodował wzrost rentowności. Banki, które były mocne na początku miesiąca, wycofały się, podczas gdy inwestorzy przetrawili również nowe regulacje i nagłówki podatkowe. Airbus spadł o 6,8% po obniżeniu celu produkcji odrzutowców na 2026 r., Enel spadł o 3,6% po tym, jak Włochy podniosły podatki od usług komunalnych, Orange podskoczył o 7,5% po podniesieniu celu w zakresie przepływów pieniężnych, a Nestlé wzrósł o 3,9% dzięki lepszej sprzedaży w IV kwartale i planom sprzedaży swojej działalności w zakresie lodów. Uwaga skupia się teraz na nadchodzących wskaźnikach PMI i kolejnej fali wyników spółek.
• Azja: Rynki w Azji zakończyły się różnie, lecz tam, gdzie były otwarte, raczej solidnie: Nikkei 225 w Japonii wzrósł o 0,6% do 57 467,8, a Straits Times Index w Singapurze zyskał 1,3% do 5 001,6, podczas gdy Hongkong pozostawał zamknięty trzeci dzień z okazji Nowego Roku Księżycowego. Obrót był nierówny, a inwestorzy równoważyli odbicie apetytu na ryzyko, prowadzone przez spółki technologiczne, z wyższymi rentownościami w USA i obawami o inflację napędzaną ropą. W Singapurze Yangzijiang Shipbuilding wzrósł o 4,9% do 3,64 USD, DBS dodał 1,3% do 57,62 USD, a OCBC zyskał 2,3% do 21,59 USD, podczas gdy Mapletree Logistics Trust spadł o 1,5% do 1,28 USD. Wraz z ponownym otwieraniem się większej liczby rynków w Azji uwaga pozostaje na geopolityce i tym, czy rentowności obligacji będą dalej rosnąć.

Zmienność

• Zmienność ponownie się umocniła przed bogatym w dane piątkiem. VIX zamknął się 19 lutego na poziomie 20,23, podczas gdy krótkoterminowe miary pozostają podwyższone (VIX1D 16,62; VIX9D 19,87), sugerując, że inwestorzy nadal płacą za ochronę w krótkim horyzoncie zamiast w pełni zakładać płynny marsz w górę. Jednocześnie SKEW na poziomie 141,19 wskazuje, że popyt na zabezpieczenia ogonowe nieco wzrósł, nawet jeśli rynek nie jest w trybie pełnego stresu.
• Głównymi katalizatorami dziś są bazowy indeks cen PCE w USA i PKB za IV kwartał, a następnie wstępne PMI. Wspólnie te publikacje mogą szybko przestawić oczekiwania dotyczące stóp procentowych w USA. Słabszy odczyt inflacji może uspokoić rynki i zmniejszyć zmienność; wyższy odczyt może wzmocnić przekonanie, że stopy pozostaną wyżej na dłużej, utrzymując presję na aktywach ryzykownych.
• Oczekiwany ruch SPX (implikowany przez opcje): na dzisiejsze wygaśnięcie: ±53 pkt (~0,77%)
• Sprawdzenie SKEW 0DTE (dzisiejsze wygaśnięcie): w okolicach kursu wykonania (strike) 6 860, implikowana zmienność call (26,13%) przewyższa implikowaną zmienność put (23,69%), co odzwierciedla łagodne przechylenie w górę, a nie klasyczne paniczne pozycjonowanie pod spadki.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut stabilizuje się w umiarkowanym stopniu, lecz pozostaje silnie skorelowany z czynnikami makro. Bitcoin blisko 67 800 USD, a Ethereum w okolicach 1 957 USD, oba nieco wyżej w trakcie sesji. Szerzej – altcoiny, takie jak Solana i XRP, również są na plusie, co odzwierciedla ostrożną poprawę apetytu na ryzyko.
• Szerszy obraz pozostaje jednak ostrożny. Dane o przepływach do ETF-ów pokazują odpływy netto z IBIT (–164,1 mln USD z 19 lutego) i ETHA (–96,8 mln USD z 19 lutego), co wskazuje na słabszy popyt instytucjonalny, mimo że ceny próbują się stabilizować. Taka kombinacja często sugeruje selektywne kupowanie dołków, a nie szerokie unikanie ryzyka.
• Wobec dzisiejszych danych o inflacji i wzroście w USA, krypto pozostaje wrażliwe na oczekiwania dotyczące stóp i ruchy dolara. Jeśli inflacja ostygnie, aktywa cyfrowe mogą skorzystać wraz z akcjami; jeśli oczekiwania stóp się umocnią, zmienność może szybko wrócić.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe znalazły popyt, gdy wyprzedaż z wtorku osłabła w połowie dnia. Rentowność obligacji 2‑letnich cofnęła się z maksimum 3,48% w okolice 3,46%, a rentowność obligacji 10‑letnich, po wybiciu powyżej 4,10%, spadła poniżej 4,07% podczas piątkowej sesji azjatyckiej.
• Po słabszym od oczekiwań styczniowym CPI rentowności japońskich obligacji skarbowych spadły: rentowność obligacji 2‑letnich obniżyła się o mniej niż 1 pb, do nieco poniżej 1,26%, a dłuższe JGB umocniły się bardziej – rentowność obligacji 10‑letnich spadła poniżej najniższego poziomu zamknięcia od początku stycznia pod koniec piątkowej sesji w Tokio i wynosiła około 1,21%.

Towary

• Indeks Bloomberg Commodity (BCOM) wzrósł w tym tygodniu o 2%, gdy silne, geopolitycznie napędzane wzrosty na rynku energii (z wyłączeniem gazu ziemnego) i w metalach szlachetnych zniwelowały świąteczną słabość w metalach przemysłowych, a rynki rolne notowały mieszane wyniki. Największymi wygranymi były Brent (+7%), diesel (+8%) i srebro (+4%), a spadkom przewodziły gaz ziemny (–4%), kawa (–4%) i szczególnie kakao (–18%).
• Ropa znajduje się na sześciomiesięcznych maksimach, gdy uczestnicy rynku próbują wycenić ryzyko zakłóceń podaży z Bliskiego Wschodu po ostrzeżeniu prezydenta Trumpa, że Iran ma najwyżej 15 dni na osiągnięcie porozumienia nuklearnego. Perspektywa ograniczeń podaży przez Cieśninę Ormuz, jeden z kluczowych światowych szlaków tranzytu ropy, wywołała istotne zabezpieczanie: w czwartek zawarto ponad 344 tys. opcji call na Brent, podczas gdy wolumen opcji put był poniżej połowy tego poziomu.
• Złoto pozostaje w przedziale 4 860–5 140 USD, podczas gdy srebro musi pokonać 80 USD, aby przyciągnąć nowy impet.
• Kontrakty terminowe na pszenicę CBOT skoczyły w czwartek, przebijając 5,60 USD po raz pierwszy od siedmiu miesięcy, gdy suche i wietrzne warunki na Równinach USA wzmogły obawy o podaż, a kruche rozmowy pokojowe między Rosją a Ukrainą grożą dalszymi zakłóceniami dostaw.
• Kontrakty na rudę żelaza w Singapurze blisko 98 USD za tonę po sześciu tygodniach spadków, które sprowadziły ceny do siedmiomiesięcznego minimum. Spadek odzwierciedla oznaki luzowania rynku w związku ze wzrostem zapasów w chińskich portach, sezonowym osłabieniem rynku stali i zwiększeniem wydobycia przez głównych producentów.

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się, przebijając kluczowe opory m.in. na parach EURUSD i GBPUSD, przy słabym euro i jeszcze słabszym funcie: czwartkowy dołek EURUSD z 1,0766 został wybity, a para zanotowała minimum 1,0742, po czym odbiła powyżej 1,0750. USDJPY powyżej 155,00, gdy zeszłotygodniowy rajd JPY ustąpił miejsca w tym tygodniu umiarkowanej, szerokiej wyprzedaży.
• GBPUSD przebił poziom 1,3500 i spadł do 1,3435, zanim znalazł wsparcie, podczas gdy EURGBP testuje wyraźną linię oporu powyżej 0,8740. Funt był słaby w tym tygodniu, ponieważ po danych z Wielkiej Brytanii wzrosły szanse na obniżkę stóp na posiedzeniu BoE 19 marca.
• Gdzie indziej dolar australijski pozostaje ogólnie silny: AUDUSD utrzymuje się wyraźnie powyżej 0,7000, podczas gdy EURAUD w pobliżu minimów z ostatniego roku, a GBPAUD osiągnął w czwartek nowe minimum od połowy 2024 r. AUDNZD ustanowił w piątek nowe, 12‑letnie maksimum powyżej 1,1830.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.