Point de marché – 20 février 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les marchés américains et européens ont reculé sur fond d’inquiétudes liées aux taux d’intérêt et aux tensions avec l’Iran. En Asie, les indices ont progressé au Japon et à Singapour, tandis que Hong Kong était fermé.
• Volatilité : VIX au-dessus de 20, attention portée aux données macroéconomiques, skew soutenu.
• Actifs numériques : Stabilisation du BTC/ETH, sorties de capitaux sur IBIT et ETHA, tendance dictée par le contexte macro.
• Marché Obligatoire : Les bons du Trésor américain ont trouvé un soutien jeudi malgré des données américaines solides.
• Devises : Cassure baissière sur l’EURUSD et le GBPUSD, AUD globalement ferme.
• Matières premières : Le Bloomberg Commodity Index (BCOM) affiche une progression hebdomadaire, soutenu par l’énergie et les métaux précieux dans un contexte géopolitique tendu.
• Événements macro : PMIs de février en zone euro et aux États-Unis, PIB américain du T4 et indice des prix PCE de décembre.

Principales actualités macroéconomiques

• L’inflation annuelle au Japon est tombée à 1,5 % en janvier 2026, son niveau le plus bas depuis mars 2022. Les prix de l’alimentation et des transports ont ralenti, tandis que les coûts de l’énergie sont restés en territoire négatif. L’inflation sous-jacente a atteint l’objectif de 2 % de la banque centrale. L’indice des prix à la consommation a reculé de 0,2 % sur un mois.
• Donald Trump a déclaré que les États-Unis devaient conclure « un accord significatif » avec l’Iran, précisant que les 10 à 15 prochains jours seraient décisifs. Il a qualifié l’Iran de « point chaud », tout en évoquant des « discussions positives » avec les responsables. L’importante présence militaire américaine au Moyen-Orient pourrait soutenir une campagne de plusieurs jours.
• L’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a progressé à 16,3 en février 2026, dépassant les attentes. L’activité et les nouvelles commandes sont restées dynamiques, tandis que les livraisons ont ralenti. L’emploi a légèrement reculé et la durée hebdomadaire de travail a diminué. Les prix ont augmenté globalement, mais à un rythme plus modéré.
• Les promesses de ventes de logements aux États-Unis ont reculé de 0,8 % en janvier 2026, après une baisse de 7,4 % en décembre, à rebours des attentes d’une hausse de 1,3 %. Les ventes ont diminué dans le Nord-Est et le Sud, mais progressé dans le Midwest et l’Ouest. Sur un an, elles sont en baisse de 0,4 %. L’économiste Lawrence Yun a souligné la nécessité d’augmenter l’offre de logements pour éviter une nouvelle hausse des prix.
• Les nouvelles demandes d’allocations chômage aux États-Unis ont diminué de 23 000 à 206 000 à la mi-février, sous les 225 000 attendues. Les demandes continues ont augmenté de 17 000 à 1 869 000, signalant un marché du travail toujours stable.
• Le déficit commercial américain s’est creusé à 70,3 milliards USD en décembre 2025, au-dessus des 55,5 milliards anticipés. Les exportations ont reculé de 1,7 % et les importations ont progressé de 3,6 %. Le déficit commercial pour 2025 s’élève à 901,5 milliards USD, légèrement inférieur à celui de 2024, avec une réduction des déficits vis-à-vis de l’UE et de la Chine, mais une hausse avec le Mexique, le Vietnam et Taïwan.

Points clés du calendrier macro (heures en GMT)

Les marchés chinois sont fermés pour le Nouvel An lunaire jusqu’au lundi 23 février inclus.

07h00 – Ventes au détail UK (janvier)
07h00 – Emprunts nets du secteur public UK (janvier)
09h00 – PMIs de février en zone euro
13h30 – Indice des prix PCE américain (décembre), dépenses personnelles
13h30 – PIB américain T4
14h45 – PMIs américains (février)
15h00 – Ventes de logements neufs aux États-Unis (décembre)

Trimestrali cette semaine

• Aujourd’hui : Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Anglo American, Danone

Semaine prochaine

• Lundi : Dominion Energy, ONEOK, Diamondback Energy, Kratos Defense
• Mardi : Home Depot, Mercado Libre, EOG Resources, Leonardo SpA, American Tower Corporation, HP, Workday, Axon, First Solar
• Mercredi : Nvidia, HSBC Holdings, JX Companies, Lowes Companies, Iberdrola, Synopsys, NU Holdings, Snowflake, E.ON, Bayer, Diageo, Zoom Communications
• Jeudi : Deutsche Telekom, Salesforce, Schneider Electric, Rolls Royce Holdings, Intuit, AXA, Monster Beverage, Dell Technologies, Coreweave, Rocket Lab
• Vendredi : BASF, Holcim, Swiss Re

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,3 % à 6 861,9, le Nasdaq Composite a perdu 0,3 % à 22 682,7 et le Dow Jones a cédé 0,5 % à 49 395,2. Les minutes de la Fed et des données mitigées ont renforcé le scénario de taux « plus élevés plus longtemps », poussant les rendements longs à la hausse. Le pétrole a progressé sur fond de tensions avec l’Iran, soutenant le secteur de l’énergie, tandis que les financières ont sous-performé. Walmart a perdu 1,4 % après des perspectives prudentes pour l’exercice 2027, Deere a bondi de 11,7 % grâce à des résultats solides et un relèvement de ses prévisions de bénéfices, et Blue Owl a chuté de près de 6,0 % après un ajustement de liquidité sur un fonds de crédit privé. Opendoor a gagné 15,9 % en after hours grâce à un T4 solide. Les marchés surveillent désormais l’inflation PCE et l’évolution des rendements.
• Europe : En Europe, y compris au Royaume-Uni, l’Euro Stoxx 50 a reculé de 0,7 % à 6 059,6 et le Stoxx 600 de 0,5 % à 625,3. Les minutes de la Fed, perçues comme restrictives, ont ravivé le débat sur l’inflation et soutenu les rendements. Les banques, solides plus tôt dans le mois, ont corrigé, tandis que les investisseurs intégraient de nouvelles annonces réglementaires et fiscales. Airbus a chuté de 6,8 % après avoir abaissé son objectif de production d’avions pour 2026, Enel a perdu 3,6 % après une hausse des taxes en Italie sur les services publics, Orange a bondi de 7,5 % après avoir relevé son objectif de flux de trésorerie, et Nestlé a progressé de 3,9 % grâce à des ventes T4 supérieures aux attentes et un projet de cession de son activité glaces. L’attention se tourne désormais vers les prochains PMIs et la nouvelle vague de résultats d’entreprises.
• Asie : Les marchés asiatiques ont terminé en ordre dispersé mais globalement en hausse là où ils étaient ouverts : le Nikkei 225 japonais a progressé de 0,6 % à 57 467,8 et l’indice Straits Times de Singapour de 1,3 % à 5 001,6, tandis que Hong Kong restait fermé pour le troisième jour du Nouvel An lunaire. Les échanges sont restés irréguliers, les investisseurs arbitrant entre le rebond technologique mondial et la hausse des rendements américains ainsi que les craintes inflationnistes liées au pétrole. À Singapour, Yangzijiang Shipbuilding a gagné 4,9 % à 3,64 SGD, DBS a progressé de 1,3 % à 57,62 SGD et OCBC de 2,3 % à 21,59 SGD, tandis que Mapletree Logistics Trust a reculé de 1,5 % à 1,28 SGD. À mesure que d’autres marchés asiatiques rouvrent, l’attention reste centrée sur la géopolitique et l’évolution des rendements obligataires.

Volatilité

• La volatilité s’est de nouveau renforcée à l’approche d’un calendrier macro chargé vendredi. Le VIX a clôturé à 20,23 le 19 février, tandis que les indicateurs court terme restent élevés (VIX1D 16,62, VIX9D 19,87), signe que les investisseurs privilégient toujours la protection à court terme plutôt qu’un optimisme franc. Par ailleurs, le SKEW à 141,19 indique une demande accrue de couverture contre les risques extrêmes, sans toutefois signaler un stress généralisé.
• Les principaux catalyseurs aujourd’hui sont l’indice des prix PCE core et le PIB du T4 aux États-Unis, suivis des PMIs flash. Ces publications pourraient rapidement modifier les anticipations de taux. Une inflation plus faible pourrait apaiser les marchés et faire baisser la volatilité ; une surprise haussière renforcerait le scénario de taux durablement élevés, pesant sur les actifs risqués.
• Mouvement attendu du SPX (implicite options) : échéance du jour : ±53 points (~0,77 %)
• Skew 0DTE (échéance du jour) : autour du strike 6 860, la volatilité implicite des calls (~26,13 %) dépasse celle des puts (~23,69 %), reflétant un léger biais haussier plutôt qu’un positionnement défensif marqué.

Actifs numériques

• Les marchés crypto se stabilisent modestement, tout en restant étroitement corrélés au contexte macroéconomique. Le Bitcoin évolue autour de 67 800 USD et l’Ethereum près de 1 957 USD, en légère hausse sur la séance. Les altcoins, comme Solana et XRP, progressent également, traduisant une amélioration prudente de l’appétit pour le risque.
• Cependant, la toile de fond reste prudente. Les flux récents des ETF montrent des sorties nettes sur IBIT (–164,1 M USD le 19 février) et ETHA (–96,8 M USD le 19 février), soulignant un affaiblissement de la demande institutionnelle malgré la stabilisation des prix. Cette configuration évoque davantage des achats sélectifs sur repli qu’un véritable retour du « risk-on ».
• Avec la publication des données américaines d’inflation et de croissance aujourd’hui, les cryptomonnaies restent sensibles aux anticipations de taux et aux mouvements du dollar. Un ralentissement de l’inflation pourrait soutenir les actifs numériques en parallèle des actions. À l’inverse, un durcissement des anticipations de taux pourrait raviver rapidement la volatilité.

Marché Obligatoire

• Les bons du Trésor américain ont attiré des acheteurs jeudi, la correction entamée mardi s’étant atténuée en milieu de séance. Le rendement du 2 ans est revenu d’un pic de 3,48 % vers 3,46 %, tandis que le 10 ans, après avoir dépassé 4,10 %, évoluait sous 4,07 % durant la séance asiatique de vendredi.
• Les rendements des obligations d’État japonaises ont absorbé un CPI de janvier plus faible que prévu. Le rendement du 2 ans a reculé de moins d’un point de base, juste sous 1,26 %, tandis que les échéances plus longues ont davantage progressé : le rendement du 10 ans est tombé sous son plus bas niveau de clôture quotidien depuis début janvier, autour de 1,21 % vendredi à Tokyo.

Matières premières

• Le Bloomberg Commodity Index progresse de 2 % cette semaine, les fortes hausses de l’énergie (hors gaz naturel) et des métaux précieux, alimentées par la géopolitique, compensant la faiblesse saisonnière des métaux industriels liée au Nouvel An lunaire, tandis que l’agriculture évolue en ordre dispersé. Les plus fortes hausses concernent le Brent (+7 %), le diesel (+8 %) et l’argent (+4 %), tandis que les baisses sont menées par le gaz naturel (–4 %), le café (–4 %) et surtout le cacao (–18 %).
• Le pétrole brut évolue à un plus haut de six mois, les opérateurs intégrant le risque d’une perturbation de l’offre au Moyen-Orient après que Trump a averti l’Iran qu’il disposait d’au plus 15 jours pour conclure un accord nucléaire. Le risque de pertes d’approvisionnement via le détroit d’Ormuz — l’un des principaux points de transit mondiaux du pétrole — a déclenché une forte activité de couverture : plus de 344 000 options call Brent ont été échangées jeudi, soit plus du double des volumes de puts.
• L’or évolue toujours dans une fourchette comprise entre 4 860 USD et 5 140 USD, tandis que l’argent doit franchir 80 USD pour attirer un nouvel élan haussier.
• Les contrats à terme sur le blé au CBOT ont bondi jeudi, dépassant 5,60 USD pour la première fois en sept mois, les conditions sèches et venteuses dans les plaines américaines ravivant les craintes sur l’offre, tandis que des négociations de paix fragiles entre la Russie et l’Ukraine menacent de nouvelles perturbations des expéditions.
• Les contrats à terme sur le minerai de fer à Singapour évoluent près de 98 USD la tonne après six semaines consécutives de baisse, qui ont ramené les prix à un plus bas de sept mois. Ce recul reflète des signes d’assouplissement du marché, avec une hausse des stocks portuaires en Chine, un affaiblissement saisonnier du marché de l’acier et une augmentation de la production des grands groupes miniers.

Devises

• Le dollar américain a franchi d’importantes résistances face à plusieurs devises, notamment face à un euro affaibli et une livre sterling encore plus faible. Le plus bas récent à 1,0766 sur l’EURUSD a été enfoncé jeudi, avec un point bas à 1,0742 avant un rebond au-dessus de 1,0750. L’USDJPY évolue au-dessus de 155,00, la hausse du yen observée la semaine dernière laissant place à un repli plus large cette semaine.
• Le GBPUSD est passé sous 1,3500 et a touché 1,3435 avant de se stabiliser, tandis que l’EURGBP teste une ligne de résistance clairement identifiée au-dessus de 0,8740. La livre a été pénalisée cette semaine, les probabilités de baisse de taux lors de la réunion de la BoE du 19 mars s’étant renforcées après les dernières données économiques britanniques.
• Par ailleurs, le dollar australien reste globalement ferme, l’AUDUSD se maintenant nettement au-dessus de 0,7000, tandis que l’EURAUD évolue proche de ses plus bas d’un an et que le GBPAUD a inscrit jeudi un nouveau plus bas depuis mi-2024. L’AUDNZD a atteint vendredi un sommet inédit en 12 ans au-dessus de 1,1830.