Prévisions chocs
Prévisions "chocs" 2026
Saxo Group
Banco Santander, à l’assaut des Etats-Unis
Alors que le rachat de la banque TSB au Royaume-Uni va être finalisé lors du trimestre en cours, Banco Santander a annoncé, début février, l’acquisition d’une banque régionale américaine, Webster, fondée en 1935, active dans le nord-est des Etats-Unis. Le bénéfice net du groupe espagnol était déjà, en 2025, réalisé à 10,1 % sur ce marché, dans la banque de grande clientèle et la banque en ligne (Openbank). Le réseau d’agences de Webster complétera ce dispositif et permettra de doubler la part de marché, à 8 %, pour figurer dans le top 5 des banques régionales.
Le conseil de notre partenaire « Investir » :
Nous conseillons l’achat du titre. La rentabilité élevée des fonds propres tangibles s’est encore accrue en 2025, à 16,3 % (+ 0,8 point). L’objectif de plus de 20 % en 2028 est crédible. Cela justifie une valorisation à 1,9 fois l’actif net tangible de 5,76 € fin 2025. Objectif : 12,50 €.
Compte tenu de l’ampleur de cette opération stratégique surprise de 12,2 milliards de dollars (payée à 68 % en numéraire), le cours, qui s’inscrivait à 11,08 € le 3 février, avant l’annonce, a accusé le coup les deux jours suivants (- 5,6 %), avant de se reprendre.
Bilan solide
Il est vrai que cette nouvelle croissance externe a été annoncée en même temps que des comptes 2025 de qualité. Le bénéfice net s’est établi à 14,1 milliards d’euros (+ 12,1 % et + 16 % à changes constants). Les revenus n’ont guère augmenté (+ 0,5 %), mais les charges se sont réduites de 1,7 %, soit une diminution de 1 point du ratio coûts/revenus, à 42,1 %. La marge nette d’intérêts a reculé de 3,3 %, mais les commissions ont progressé de 4,8 %. Aucune détérioration de la qualité des actifs n’a été constatée, avec un taux de créances douteuses en léger repli, de 0,14 point, à 2,91 %. Ces prêts fragilisés sont provisionnés à 41,9 % (+ 1,3 point).
De plus, Banco Santander a tracé des perspectives favorables. La hausse des revenus est annoncée autour de 5 % en 2026 et au-dessus de 10 % en 2027, à changes constants. Un bénéfice net supérieur à son niveau de 14,1 milliards d’euros obtenu en 2025 est visé pour 2026, avant une augmentation de l’ordre de 15 % en 2027, toujours hors effets devises. La banque peut se targuer d’une forte diversification géographique, avec un résultat net 2025 provenant seulement à 28,1 % d’Espagne.
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