Point de marché – 17 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les marchés américains étaient fermés pour le Presidents' Day ; l’Europe a légèrement progressé grâce aux financières, tandis que l’Asie a évolué en ordre dispersé, avec un repli au Japon et une hausse à Hong Kong.
• Volatilité : Les minutes de la Fed et l’indice core PCE sont au centre de l’attention ; la demande de protection à court terme demeure élevée.
• Actifs numériques : Phase de consolidation pour le BTC et l’ETH ; flux contrastés sur les ETF IBIT et ETHA, signalant un positionnement sélectif plutôt qu’un appétit généralisé pour le risque.
• Marché Obligatoire : Forte progression de la dette souveraine japonaise après une adjudication solide de JGB à 5 ans. Le rendement du Treasury américain à 10 ans teste le seuil clé des 4,00 %.
• Devises : Rebond du yen japonais. Le dollar américain légèrement plus ferme en dehors de l’USDJPY.
• Matières premières : Le ralentissement lié au Nouvel An lunaire pèse sur l’or, l’argent et le cuivre.
• Événements macroéconomiques : Emploi au Royaume-Uni, enquête ZEW en Allemagne (février), indice Empire Manufacturing aux États-Unis (février).

Principaux titres macroéconomiques

• Les contrats à terme américains ont reculé avec la reprise des échanges après un week-end prolongé de trois jours. L’attention reste concentrée sur la faiblesse des grandes valeurs technologiques : les futures Nasdaq 100 affichaient à un moment donné mardi matin en Europe une baisse de 0,77 % par rapport à la clôture de vendredi, tandis que les futures S&P 500 cédaient 0,43 %.
• Une adjudication d’obligations d’État japonaises à 5 ans a enregistré une hausse de la demande pour la première fois depuis septembre, entraînant une nette baisse des rendements des JGB et soutenant le yen.
• La vigueur de la demande pour la dette japonaise a pu contribuer à l’affaiblissement de l’attrait refuge de l’or mardi en Asie, les échanges sur les métaux précieux étant également perturbés par la longue semaine de congés du Nouvel An lunaire en Chine, jusqu’à lundi prochain inclus.
• Le compte rendu de la RBA australienne a mis en évidence un changement « significatif » dans ses perspectives d’inflation et dans son évaluation du caractère suffisamment restrictif des taux au regard des conditions financières. Cette évolution était toutefois largement anticipée par les marchés : bien qu’une hausse de taux ait été décidée plus tôt ce mois-ci, aucun engagement n’a été pris quant à un nouveau resserrement. Les taux courts australiens ont reculé et le dollar australien s’est légèrement affaibli face aux principales devises mardi.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

Les marchés chinois sont fermés pour le Nouvel An lunaire jusqu’au lundi 23 février inclus.
07h00 – Royaume-Uni : taux de demandeurs d’emploi (janv.), variation des inscriptions au chômage (janv.)
07h00 – Royaume-Uni : variation de l’emploi (déc.), taux de chômage ILO (déc.)
10h00 – Allemagne : enquête ZEW (févr.)
13h15 – États-Unis : variation hebdomadaire de l’emploi ADP (moyenne sur 4 semaines au 31 janv.)
13h30 – Canada : CPI (janv.)
13h30 – États-Unis : indice Empire Manufacturing (févr.)
15h00 – États-Unis : indice NAHB du marché immobilier (févr.)
01h00 – Nouvelle-Zélande : taux directeur officiel de la RBNZ

Publications de résultats cette semaine

Actions

• États-Unis : fermés.
• Europe : Les marchés européens ont clôturé en ordre dispersé lundi. Le Stoxx 600 a progressé de 0,1 % à 618,52 grâce au rebond des financières, tandis que l’Euro Stoxx 50 a reculé de 0,1 % à 5 978,88 et le DAX allemand a perdu 0,5 % à 24 800,88. À Londres, le FTSE 100 a gagné 0,3 % à 10 473,69, soutenu par les banques et les valeurs de défense, alors que la technologie et le luxe ont sous-performé. NatWest a bondi de 4,7 % après l’annonce d’un programme de rachat d’actions d’un milliard de livres sterling, Ørsted a progressé de 4,5 % à la suite d’un relèvement de recommandation et BAE Systems a gagné 3,1 % sur fond d’anticipations de hausse des dépenses militaires. À l’inverse, Dassault Systèmes a chuté de 10,4 % après des indications de revenus et de croissance du cloud plus faibles. L’attention se tourne désormais vers une semaine chargée en publications, notamment Airbus, Orange et Zealand Pharma.
• Asie : Les marchés asiatiques ont évolué dans le sillage des congés. Le Nikkei 225 japonais a cédé 0,2 % à 56 806,41 et le Topix 0,8 % à 3 787,38 après une croissance du quatrième trimestre inférieure aux attentes. En Australie, le S&P/ASX 200 a progressé de 0,2 % à 8 937,10. À Hong Kong, lors d’une séance écourtée à la veille du Nouvel An lunaire, le Hang Seng a gagné 0,5 % à 26 705,94, tandis que la Chine continentale est restée fermée. Nitori a bondi de 8,4 % grâce à des perspectives optimistes et à un fractionnement d’actions 5 pour 1, tandis qu’Olympus a chuté de 13,2 % après avoir abaissé ses prévisions de bénéfices annuels. Dans des échanges réduits, Zijin Mining a progressé de 4,7 % et CNOOC de 3,7 %, soutenus par les matières premières. Les investisseurs attendent désormais la réouverture complète des marchés et d’éventuels nouveaux signaux de soutien politique.

Volatilité

• Les marchés américains rouvrent après le Presidents’ Day avec une volatilité proche des niveaux de vendredi. Le VIX a clôturé à 20,60, tandis que la volatilité très court terme (VIX1D à 22,43) reste supérieure au VIX9D à 18,77. Cette configuration suggère une prudence face aux catalyseurs immédiats plutôt qu’une anticipation d’un choc de marché généralisé.
• L’attention cette semaine sera principalement macroéconomique. Les minutes du FOMC mercredi et les données d’inflation core PCE vendredi — indicateur privilégié par la Réserve fédérale — pourraient influencer les anticipations de baisse de taux. Les statistiques sur les biens durables et les PMI flash plus tard dans la semaine pourraient également raviver la volatilité. Pour les investisseurs de long terme, l’évolution de l’inflation et des rendements obligataires demeure le principal déterminant des valorisations actions.
• Mouvement attendu du SPX sur la semaine (implicite options) : ±128 points, soit environ ±1,9 % d’ici vendredi 20 février, sur la base des prix actuels des options hebdomadaires.
• Indicateur de skew : les options 0DTE affichent toujours une volatilité implicite plus élevée sur les puts que sur les calls équivalents. Concrètement, les investisseurs continuent de payer une prime pour se couvrir plutôt que de rechercher agressivement une exposition haussière.

Actifs numériques

• Les marchés crypto consolident après leurs récents gains. Le Bitcoin évolue dans la zone des 68 000–69 000 USD, tandis que l’Ethereum se situe autour de 1 950–2 000 USD. Solana et XRP restent relativement stables, sans dynamique haussière marquée. Le ton général est celui d’une consolidation plutôt que d’une capitulation.
• Les flux vers les ETF demeurent sélectifs. Lors de la dernière séance publiée (13 février), les flux totaux vers les ETF Bitcoin spot américains ont été globalement positifs, mais l’IBIT a enregistré des sorties nettes. Même configuration pour les ETF Ethereum : flux agrégés positifs, mais sorties sur l’ETHA. Cette divergence indique des réallocations internes plutôt qu’un regain généralisé d’appétit pour le risque.
• Les actions liées aux cryptoactifs, comme Coinbase et MicroStrategy, ont fait preuve d’une résilience relative par rapport aux tokens au comptant, suggérant un positionnement des investisseurs actions en vue d’un redressement à moyen terme malgré l’évolution latérale des prix des actifs numériques.
• La question clé cette semaine est de savoir si une stabilité macroéconomique — notamment autour de la communication de la Fed et des données d’inflation — peut relancer des flux soutenus vers les ETF. À défaut, les actifs numériques devraient rester enfermés dans des fourchettes de variation plutôt qu’entamer une tendance durable.

Marché Obligatoire

• Les obligations d’État japonaises ont fortement progressé mardi après une adjudication solide de JGB à cinq ans. L’ensemble de la courbe des taux s’est détendu dans un mouvement de bull flattening : le rendement de référence à 2 ans a reculé de quatre points de base à 1,23 %, un plus bas de plus de deux semaines, tandis que le 10 ans a chuté de plus de huit points de base à 2,13 %, un plus bas de cinq semaines.
• Les Treasuries américains n’ont pas été négociés lundi en raison d’un jour férié, mais ont bénéficié d’un soutien supplémentaire après le fort rallye de vendredi lors de la réouverture mardi en Asie. Le rendement du 2 ans a encore reculé de deux points de base, visant son plus bas niveau intrajournalier depuis 2022 à 3,374 %, et s’échangeait à 3,38 %. Le 10 ans a perdu plus de deux points de base à 4,022 %, se rapprochant du seuil majeur des 4,00 %, niveau sous lequel il n’a plus clôturé sur une base hebdomadaire depuis fin 2024.

Matières premières

• L’or et l’argent reculent nettement dans un contexte d’activité réduite, une grande partie de l’Asie étant fermée pour le Nouvel An lunaire. Ce mouvement souligne l’importance de la demande asiatique — et en particulier chinoise — qui avait soutenu les prix ces derniers mois. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient n’ont pas suffi à stimuler les cours, tandis que la forte baisse des rendements des JGB, sur fond d’anticipations de resserrement moins marquées, a également pesé sur les prix en Asie. Par ailleurs, une certaine prudence entoure le dollar après une enquête de Bank of America montrant que les gérants affichent leur position la plus baissière sur le billet vert depuis dix ans, ce qui accroît le risque d’un rebond technique.
• L’or trouve pour l’instant un support autour de 4 860 USD, avant un prochain niveau à 4 670 USD. Sur l’argent, deux sommets descendants lors du dernier rebond correctif traduisent un affaiblissement de la conviction haussière et pourraient signaler une nouvelle faiblesse à court terme.
• Le cuivre poursuit son repli, le contrat HG évoluant autour de 5,70 USD et se dirigeant vers une possible plus faible clôture de l’année. La baisse s’explique par des liquidations de positions longues dans un contexte de forte hausse des stocks surveillés par les bourses, qui ont atteint un million de tonnes pour la première fois depuis 2003. Bien que les perspectives de long terme restent soutenues par la transition énergétique, une reprise durable semble peu probable tant que l’équilibre offre-demande ne se resserre pas. L’attention se porte désormais sur la reprise d’activité en Chine après le Nouvel An lunaire.
• Le pétrole brut évolue sans tendance marquée, le Brent se maintenant autour de 68 USD pour une deuxième séance, les opérateurs surveillant les développements géopolitiques avant la reprise des discussions entre les États-Unis et l’Iran à Genève. En l’absence de perturbations de l’offre au Moyen-Orient, un passage durable au-dessus de 70 USD paraît limité, compte tenu d’une offre jugée abondante et d’indications selon lesquelles certains membres de l’OPEP envisagent de reprendre les hausses de production en avril. Cette situation précède la réunion formelle de l’OPEP prévue le 1er mars pour réexaminer l’accord actuel sur l’offre.

Devises

• Le yen japonais a rebondi lors de la séance asiatique de mardi, dans un contexte d’aversion au risque et de recul du rendement du Treasury américain à 10 ans de plus de deux points de base à 4,03 %. L’écart entre les rendements américains et japonais s’est récemment resserré à son niveau le plus faible depuis début 2022. L’USDJPY est repassé sous 153,00 à Tokyo après un pic à 153,76, tandis que l’EURJPY a reculé à 181,03 après un sommet à 182,18.
• Le dollar américain s’est légèrement apprécié en dehors du repli de l’USDJPY, dans un climat de prudence. L’EURUSD est repassé sous 1,1850, tandis que le GBPUSD a reculé à 1,3610 après un sommet lundi à 1,3662.
• La RBNZ néo-zélandaise doit annoncer son taux directeur tôt mercredi, sans surprise attendue, les marchés n’anticipant aucun changement de politique monétaire lors des prochaines réunions.