Szybki przegląd rynku - 17 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Handel w USA wstrzymany z powodu święta Dnia Prezydentów; Europa lekko w górę dzięki sektorowi finansowemu; Azja mieszana – Japonia niżej, Hongkong wyżej
• Zmienność: Protokół FOMC i bazowy PCE w centrum uwagi; popyt na krótkoterminowe zabezpieczenie pozostaje podwyższony
• Aktywa cyfrowe: Konsolidacja na BTC i ETH; mieszane przepływy w IBIT i ETHA wskazują na selektywne pozycjonowanie, a nie powszechne odwrócenie od ryzyka
• Obligacje: Silny rajd japońskiego długu rządowego po udanej aukcji 5‑letnich JGB; rentowność 10‑letnich UST testuje kluczowy poziom 4,00%
• Waluty: Umocnienie jena wznawia się; USD nieco mocniejszy wobec większości walut, z wyjątkiem jena
• Towary: Wyciszenie związane z Nowym Rokiem Księżycowym spycha w dół złoto, srebro i miedź
• Wydarzenia makroekonomiczne: Dane z rynku pracy w Wielkiej Brytanii; Niemcy – lutowy indeks ZEW; USA – lutowy Empire Manufacturing

Dane makro i nagłówki

• Kontrakty na amerykańskie indeksy osunęły się, gdy USA wracają dziś do handlu po trzydniowej przerwie. Uwaga skupia się na słabości spółek technologicznych o dużej kapitalizacji: kontrakty na Nasdaq 100 we wczesnych godzinach handlu w Europie spadały o 0,77% względem piątkowego zamknięcia, podczas gdy kontrakty na S&P 500 zniżkowały o 0,43%.
• Aukcja 5‑letnich japońskich obligacji skarbowych odnotowała wzrost popytu po raz pierwszy od września, co mocno zepchnęło rentowności JGB w dół i wywołało umocnienie jena.
• Silny popyt na japoński dług mógł przyczynić się dziś w Azji do osłabienia popytu na złoto jako bezpieczną przystań; notowania metali szlachetnych dodatkowo hamują długie obchody Nowego Roku Księżycowego w Chinach, trwające przez cały tydzień, do przyszłego poniedziałku włącznie.
• Protokół z posiedzenia RBA wskazał na „istotną” zmianę w ocenie perspektyw inflacji i tego, czy stopy są wystarczająco restrykcyjne w kontekście warunków finansowych; rynek miał to już w cenach i choć na posiedzeniu na początku miesiąca doszło do podwyżki, nie padła zapowiedź dalszego zacieśniania. Stopy krótkoterminowe w Australii spadły, a AUD lekko osłabł wobec głównych walut.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Rynki w Chinach są zamknięte z powodu Nowego Roku Księżycowego do poniedziałku, 23 lutego, włącznie.
0700 - Wielka Brytania: Stopa osób pobierających zasiłek i zmiana liczby wniosków za styczeń
0700 - Wielka Brytania: Zmiana zatrudnienia, stopa bezrobocia ILO za grudzień
1000 - Niemcy: Indeks ZEW za luty
1315 - USA: Zmiana zatrudnienia ADP (4‑tygodniowa średnia do 31 stycznia)
1330 - Kanada: CPI za styczeń 
1330 - USA: Produkcja przemysłowa w lutym
1500 - USA: Indeks rynku mieszkaniowego NAHB za luty
0100 - Nowa Zelandia: Oficjalna stopa procentowa RBNZ 

Publikacje wyników

Wszystkie wydarzenia makro, publikacje wyników i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: rynki zamknięte.
• Europa: Europejskie akcje zakończyły poniedziałkową sesję mieszanie – Stoxx 600 +0,1% do 618,52, wspierany przez sektor finansowy; tymczasem Euro Stoxx 50 spadł o 0,1% do 5 978,88, a niemiecki DAX o 0,5% do 24 800,88. W Londynie FTSE 100 wzrósł o 0,3% do 10 473,69; liderami były banki i spółki obronne, podczas gdy spółki technologiczne i z sektora dóbr luksusowych pozostawały w tyle. NatWest +4,7% po ogłoszeniu skupu akcji własnych o wartości 1 mld GBP, Ørsted +4,5% po podwyżce rekomendacji, a BAE Systems +3,1% w związku z oczekiwaniami wyższych wydatków obronnych; jednocześnie Dassault Systèmes -10,4% po słabszych sygnałach dotyczących przychodów i wzrostu w segmencie chmurowym. Uwaga przenosi się teraz na intensywny tydzień publikacji, m.in. na Airbusa, Orange i Zealand Pharmę.
• Azja: Handel w Azji w warunkach poświątecznego spowolnienia – Nikkei 225 -0,2% do 56 806,41, Topix -0,8% do 3 787,38 po słabszym odczycie wzrostu w IV kw., podczas gdy australijski S&P/ASX 200 +0,2% do 8 937,10. W południe w Hongkongu Hang Seng +0,5% do 26 705,94; kontynentalne Chiny pozostają zamknięte przez cały tydzień. Nitori +8,4% po optymistycznej prognozie i podziale akcji w stosunku 5:1, Olympus -13,2% po obniżeniu prognozy zysku na cały rok. Przy niskich obrotach Zijin Mining +4,7%, CNOOC +3,7% dzięki wsparciu ze strony cen surowców; inwestorzy czekają na ponowne otwarcie rynków i ewentualne sygnały nowych działań stymulacyjnych.

Zmienność

• Rynki w USA wznawiają handel po święcie Dnia Prezydentów, a profil zmienności z piątku w praktyce się utrzymuje. VIX zamknął się na poziomie 20,60, podczas gdy bardzo krótkoterminowa zmienność (VIX1D 22,43) pozostaje wyższa niż VIX9D (18,77). Wzorzec ten sugeruje ostrożność wobec krótkoterminowych katalizatorów, a nie pozycjonowanie na wypadek szerokiego szoku rynkowego.
• W tym tygodniu kluczowe będą czynniki makro: środowy protokół FOMC oraz piątkowy bazowy PCE, preferowana przez Fed miara inflacji, mogą zmienić oczekiwania co do obniżek stóp. Dane o dobrach trwałych i wstępne PMI później w tygodniu mogą dodatkowo wpływać na nastroje. Dla inwestorów długoterminowych trajektoria inflacji i rentowności obligacji pozostają kotwicą dla wycen akcji.
• Oczekiwany ruch SPX (implikowany przez rynek opcji) do piątku, 20 lutego: ±128 pkt, czyli ok. ±1,9%, na podstawie wycen opcji tygodniowych.
• Skośność (skew): dzisiejsze opcje 0DTE nadal wskazują na wyższą implikowaną zmienność na opcjach put zabezpieczających niż na porównywalnych opcjach call. W praktyce inwestorzy wciąż płacą premię za ochronę zamiast agresywnie budować ekspozycję na wzrost.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut konsoliduje się po ostatnich wzrostach. Bitcoin notowany jest w okolicach 68–69 tys. USD, podczas gdy Ethereum porusza się w przedziale 1 950–2 000 USD. Solana i XRP utrzymują względną stabilność, ale brakuje im wyraźnego impetu wzrostowego. Dominująca narracja to konsolidacja, nie kapitulacja.
• Przepływy w ETF‑ach pozostają selektywne. W ostatniej raportowanej sesji (13 lutego) odnotowano dodatnie napływy do amerykańskich spotowych ETF‑ów na Bitcoina, choć IBIT odnotował odpływy. Podobnie w ETF‑ach na Ethereum: łącznie napływy były dodatnie, lecz ETHA odnotował odpływy. Taki rozkład sugeruje realokację wewnątrz segmentu, a nie nowy, szeroki apetyt na ryzyko.
• Akcje powiązane z rynkiem kryptowalut, takie jak Coinbase i MicroStrategy, wykazały względną odporność w porównaniu z tokenami na rynku kasowym, co może wskazywać, że inwestorzy akcyjni pozycjonują się pod średnioterminowe odbicie, nawet jeśli ceny tokenów poruszają się bokiem.
• Kluczowe pytanie dla inwestorów na ten tydzień brzmi, czy stabilizacja w otoczeniu makro – zwłaszcza komunikacja Fedu i dane o inflacji – będzie w stanie ponownie uruchomić trwałe napływy do ETF‑ów. Bez tego aktywa cyfrowe prawdopodobnie pozostaną w przedziale, zamiast wejść w trwały trend.

Obligacje

• Japońskie obligacje rządowe silnie zwyżkowały we wtorek, gdy aukcja 5‑letnich JGB spotkała się z mocnym popytem. Cała krzywa rentowności przesunęła się w dół, w ruchu umocnienia połączonego ze spłaszczeniem (bull‑flattening): rentowność 2‑letnich JGB spadła o 4 pb do ponad dwutygodniowego minimum 1,23%, a 10‑letnich o ponad 8 pb do nowego, pięciotygodniowego minimum 2,13%.
• Amerykańskie obligacje skarbowe (UST) nie były notowane w poniedziałek z powodu święta w USA, ale po piątkowym silnym rajdzie zyskały dodatkowe wsparcie po otwarciu we wtorek w Azji. Rentowność 2‑letnich UST spadła o kolejne 2 pb do 3,38%, zbliżając się do najniższego poziomu śróddziennego od 2022 r. – 3,374%. Rentowność 10‑letnich UST spadła o ponad 2 pb do 4,022%, zbliżając się do ważnego poziomu 4,00%, poniżej którego od końca 2024 r. nie notowano tygodniowego zamknięcia.

Towary

• Złoto i srebro wyraźnie tanieją przy przygaszonej aktywności, gdy duża część Azji pozostaje zamknięta z powodu Nowego Roku Księżycowego. Ruch ten podkreśla znaczenie popytu z Azji – zwłaszcza Chin – który w ostatnich miesiącach pomagał windować ceny. Napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie nie wsparły notowań, a dodatkową presję wywarły dziś niższe rentowności JGB oraz mniejsze obawy o podwyżki stóp. Pojawiło się też ostrożne nastawienie do dolara po tym, jak ankieta Bank of America pokazała, że zarządzający funduszami mają najbardziej niedźwiedzie nastawienie do USD od dekady, co zwiększa ryzyko ruchu wbrew trendowi.
• Złoto jak dotąd znajduje wsparcie w okolicach 4 860 USD, przed kolejnym poziomem wsparcia przy 4 670 USD. W srebrze dwa niższe szczyty w ostatnim korekcyjnym odbiciu wskazują na słabnące przekonanie i mogą sygnalizować dodatkową krótkoterminową słabość.
• Miedź kontynuuje zjazd – kontrakt HG jest notowany w pobliżu 5,70 USD i zmierza w kierunku potencjalnie najsłabszego zamknięcia w tym roku. Spadki napędza redukcja długich pozycji w obliczu dalszego wzrostu zapasów monitorowanych przez giełdy, które po raz pierwszy od 2003 r. osiągnęły 1 mln ton. Chociaż długoterminowe perspektywy cen miedzi wspiera transformacja energetyczna, trwałe wybicie w górę jest mało prawdopodobne, dopóki bilans popytu i podaży nie zacznie się wyraźnie zacieśniać. Uwaga rynku przesuwa się teraz na aktywność w Chinach po Nowym Roku Księżycowym.
• Ropa naftowa pozostaje stabilna; Brent drugi dzień z rzędu oscyluje wokół 68 USD, gdy rynek skupia się na rozwoju sytuacji geopolitycznej przed dzisiejszym wznowieniem rozmów między USA a Iranem w Genewie. Przy braku zakłóceń podaży z Bliskiego Wschodu potencjał trwałego wybicia powyżej 70 USD wydaje się ograniczony, biorąc pod uwagę komfortową sytuację po stronie podaży oraz sygnały, że część członków OPEC widzi przestrzeń do ponownego zwiększania wydobycia w kwietniu. To wszystko dzieje się przed formalnym posiedzeniem OPEC 1 marca w sprawie obecnego porozumienia.

Waluty

• Jen umocnił się we wtorkowej sesji w Azji, gdy apetyt na ryzyko był stonowany, a rentowność 10‑letnich UST spadła o ponad 2 pb do 4,03%, przy czym różnica rentowności między USA a Japonią zawęziła się ostatnio do najniższego poziomu od początku 2022 r. USDJPY zszedł w Tokio poniżej 153,00 po wcześniejszym maksimum 153,76, a EURJPY spadł do minimum 181,03 po maksimum 182,18.
• Dolar amerykański lekko zyskał względem większości walut, z wyjątkiem jena, na co wpływał słabszy apetyt na ryzyko. EURUSD osunął się poniżej 1,1850, a GBPUSD spadł do 1,3610 po poniedziałkowym maksimum 1,3662.
• RBNZ w Nowej Zelandii ogłosi decyzję w sprawie stóp w środę nad ranem; nie oczekuje się jednak większych niespodzianek, ponieważ rynek nie wycenia zmian w polityce na najbliższych posiedzeniach.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.