Szybki przegląd rynku - 19 lutego 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie indeksy wzrosły na fali oczekiwań obniżek stóp i popytu na AI; Europa wyżej dzięki sile sektora obronnego; Azja ustabilizowała się przed świętami.
• Zmienność: VIX blisko 20; protokół Fed o jastrzębim wydźwięku; przed nami PCE; opcje put pozostają w cenie.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin i Ethereum w konsolidacji; IBIT i ETHA słabsze; kryptowaluty zależne od makro; PCE kluczowym katalizatorem.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych w górę po protokole FOMC i słabej aukcji 20‑letnich; najdłuższe japońskie obligacje cieszą się silnym popytem.
• Waluty: USD umacnia się po protokole FOMC i wzroście rentowności w USA; AUD rośnie po danych z rynku pracy; JPY znów słabszy.
• Towary: Złoto stabilizuje się w pobliżu USD 5 000, ponieważ ostrożny Fed równoważy napięcia na Bliskim Wschodzie; Brent ponownie powyżej USD 70.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Indeks koniunktury Fed z Filadelfii oraz indeks sprzedaży domów w toku.

Dane makro i nagłówki

• Przedstawiciele Rezerwy Federalnej ostrożnie podchodzili do obniżek stóp na styczniowym posiedzeniu; kilku zasygnalizowało, że w razie utrzymującej się wysokiej inflacji konieczne może być nawet podniesienie stóp. Z protokołu wynika, że większość uważała, iż ubiegłoroczne osłabienie rynku pracy wygasa, a ryzyko bardziej uporczywej inflacji pozostaje.
• Australia: mocne dane z rynku pracy za styczeń – stopa bezrobocia bez zmian na poziomie 4,1% wobec oczekiwanego wzrostu do 4,2%. Zmiana zatrudnienia już drugi miesiąc z rzędu była solidna i wyniosła +50,5 tys. m/m.
• Wielka Brytania: inflacja CPI spadła w styczniu 2026 r. do 3,0%, najniżej od marca 2025 r., dzięki wolniejszemu wzrostowi cen transportu i żywności. Inflacja bazowa spadła do 3,1% (najniżej od sierpnia 2021 r.), choć oczekiwano jeszcze głębszego spadku do 3,0%.
• Japonia: bazowe zamówienia na maszyny wzrosły w grudniu 2025 r. o 19,1% do 1 052,5 mld JPY po spadku o 11% w listopadzie, co było powyżej prognoz. Zamówienia w przemyśle +25,1%, w usługach +8,2%; silne wzrosty m.in. w sektorach ropy, metali, nieruchomości i maszyn. Zamówienia sektora prywatnego +16,8% r/r.
• Według serwisu Axios Trump zaostrzył napięcia z Iranem, podnosząc obawy o potencjalnie poważny konflikt w regionie.
• USA: rozpoczęcia budów wzrosły w grudniu 2025 r. o 6,2% do 1,404 mln, powyżej prognoz. Wzrosły rozpoczęcia budów domów jedno- i wielorodzinnych. Aktywność w górę na Zachodzie, Północnym Wschodzie i Środkowym Zachodzie; spadek na Południu. W całym 2025 r. rozpoczęto 1 358 700 jednostek (−0,6% r/r).
• USA: produkcja przemysłowa wzrosła w styczniu 2026 r. o 0,6% m/m, powyżej oczekiwań. Dobra trwałe +0,8% (w tym motoryzacja), nietrwałe +0,4%. Wykorzystanie mocy produkcyjnych na poziomie 75,6%, poniżej długoterminowej średniej.
• USA: zamówienia na dobra trwałe spadły w grudniu 2025 r. o 1,4%, głównie przez sprzęt transportowy. Zamówienia bez transportu +0,9%, z wyłączeniem obronności −2,5%. Dobra kapitałowe nieobronne z wyłączeniem statków powietrznych +0,6%. W 2025 r. zamówienia +7,8% r/r.
• Indeks aktywności biznesowej nowojorskiego Fedu spadł w lutym 2026 r. do −25,7, wskazując na silną kontrakcję. Zatrudnienie spadło, wzrost płac przyspieszył, warunki podaży pogorszyły się. Koszty pozostały wysokie, ale firmy oczekują umiarkowanej poprawy w perspektywie sześciu miesięcy.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Rynki w Chinach są zamknięte z powodu Nowego Roku Księżycowego do poniedziałku, 23 lutego.
1200 - USDA: prognoza areału zasiewów na lata 2026–2027 dla kluczowych upraw
1330 - Indeks koniunktury Fed z Filadelfii za luty
1330 - USA: bilans handlowy za grudzień
1330 - USA: cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
1500 - Strefa euro: lutowe zaufanie konsumentów
1500 - USA: umowy sprzedaży domów w toku za styczeń
1530 - Zmiana zapasów gazu ziemnego (EIA)
1700 - Cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Analog Devices, Booking Holdings, Glencore, Carvana, BAE Systems, DoorDash, Moody's, Orange
• Czwartek: Walmart, Alibaba, Nestle, Airbus, Rio Tinto, Deere, Newmont, Zurich Insurance, Constellation Energy, Southern Company, Quanta Services, Targa Resources.
• Piątek: Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Ango American, Danone

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Nasdaq 100 +0,8%, S&P 500 +0,6%, a Dow +0,3%, gdy inwestorzy nadal wyceniają kilka obniżek stóp w tym roku. Protokół Fed pokazał, że urzędnicy wciąż obawiają się powolnego schładzania inflacji, ale nie ostudziło to apetytu na ryzyko. Nvidia +1,6% po tym, jak Meta zapowiedziała wdrożenie milionów jej układów; Amazon +1,8%, a Micron +5,3% przy utrzymującym się popycie ze strony inwestorów instytucjonalnych. Palo Alto Networks −6,8% po łagodniejszych wytycznych, co przypomniało, że wytyczne spółek wciąż mają znaczenie; uwaga rynku skupia się teraz na kolejnych danych o inflacji i rynku pracy.
• Europa: Stoxx 50 +1,3%, Stoxx 600 +1,2%, a sektor obronny prowadził wzrosty. BAE Systems mocno w górę po lepszym od oczekiwań zysku; doniesienia, że Niemcy mogą objąć mniejszościowy udział w KNDS przed potencjalnym debiutem giełdowym, utrzymywały sektor w centrum uwagi. Rynki przetrawiły też spekulacje o możliwych zmianach w kierownictwie EBC, co wzmocniło dyskusję o ścieżce stóp po publikacji protokołu Fed. Carrefour −4,8% po słabszym zysku operacyjnym; uwaga przenosi się na kolejną falę wyników i sygnałów z EBC.
• Azja: Hang Seng +0,5% do 26 706 pkt podczas ostatniej sesji przed przerwą z okazji Święta Wiosny, po dwóch spadkowych dniach; przy niskich obrotach sentyment lekko proryzykowny. Nastrój poprawił się po tym, jak Waszyngton opóźnił kluczowe środki dotyczące bezpieczeństwa technologicznego przed kwietniowym spotkaniem Trump–Xi; rosły też nadzieje na stymulację po świętach, po słabej styczniowej inflacji konsumenckiej i utrzymującej się deflacji producenckiej. China Hongqiao +3,9%, Techtronic +3,5%, AIA +2,6% – szerokie wzrosty sektorowe. Rynek w Hongkongu zamknięty od wtorku do czwartku, a giełdy kontynentalne są już zamknięte na cały tydzień; inwestorzy będą wypatrywać sygnałów politycznych po wznowieniu handlu.

Zmienność

• Amerykańskie akcje zakończyły środę wyżej; S&P 500 zamknął się na 6 881,31 pkt (+0,56%), a VIX obniżył się do 19,62 (−0,67 d/d). Krótkoterminowe wskaźniki zmienności również ochłonęły: VIX1D na 14,58, VIX9D na 19,08. Rynek nie jest w trybie paniki, ale inwestorzy wciąż utrzymują pozycje zabezpieczające.
• Najnowszy protokół Fed miał lekko jastrzębi wydźwięk, wzmacniając przekaz, że obniżki stóp nie są bliskie, jeśli inflacja pozostanie uporczywa. To utrzymuje uwagę na piątkowych danych o bazowym PCE – preferowanej przez Fed miarze inflacji. Dzisiejszy indeks Fed z Filadelfii i cotygodniowe wnioski o zasiłek mogą poruszać rynki w ciągu dnia, ale PCE najpewniej wyznaczy ton na weekend. Przy rentowności 10‑letnich UST w pobliżu 4,10% akcje pozostają wrażliwe na niespodzianki inflacyjne.
• Na podstawie wycen opcji na SPX rynek implikuje ok. ±69 punktów (ok. ±1,0%) do piątkowego wygaśnięcia 20 lutego, licząc od poziomu 6 881.
• Dzisiejsze nachylenie krzywej zmienności (skew) wzdłuż terminów wygaśnięcia pokazuje, że opcje put wciąż są wyceniane nieco drożej niż porównywalne opcje call w pobliżu kursów wykonania at‑the‑money (ATM), co oznacza, że inwestorzy w większym stopniu płacą za ubezpieczenie od spadków niż agresywnie pozycjonują się na wzrost.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut pozostaje ostrożny po protokole Fed, który podtrzymał niepewność co do ścieżki stóp w USA. Bitcoin w pobliżu USD 67 142, Ethereum około USD 1 983, Solana blisko USD 82, a XRP w rejonie USD 1,43. Zmienność jest ograniczona, ale szerszy kierunek pozostaje ściśle skorelowany z czynnikami makroekonomicznymi i oczekiwaniami wobec stóp.
• Spółki powiązane z rynkiem kryptowalut odzwierciedlają tę niepewność: IBIT i ETHA spadły w środę (IBIT −2,2%, ETHA −2,8%), a Coinbase i MicroStrategy również zakończyły sesję niżej. Ostatnie przepływy opcyjne sugerowały utrzymywanie ekspozycji przy jednoczesnym dokładaniu zabezpieczeń, zamiast agresywnego zwiększania ryzyka.
• W krótkim terminie na pierwszy plan wysuwa się piątkowy odczyt bazowego PCE. Mocniejszy odczyt mógłby wesprzeć dolara i ciążyć na aktywach o wyższym współczynniku beta, takich jak kryptowaluty; słabszy – mógłby ponownie otworzyć przestrzeń do impetu wzrostowego.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe były wyprzedawane, częściowo po protokole FOMC, który ujawnił niechęć do dalszych obniżek stóp w najbliższym czasie, a częściowo po aukcji 20‑letnich papierów z najsłabszym popytem od ponad roku. Rentowność 2‑letnich UST podniosła się o kilka pb w środę i w trakcie czwartkowej sesji w Azji handlowała w pobliżu 4,475%, podczas gdy 10‑letnie UST były ok. 4 pb wyżej, w rejonie 4,10% po wtorkowym minimum poniżej 4,02%.
• Krzywa dochodowości japońskich obligacji skarbowych (JGB) spłaszczyła się w czwartek: rentowność 10‑letnich JGB, kluczowy tenor na krzywej, pozostała niemal bez zmian, w pobliżu 2,15%, podczas gdy 2‑letnie lekko odbiły, a 30‑letnie spadły o kolejne 4 pb do 3,35%, testując najniższe poziomy od listopada ub.r.

Towary

• Złoto przebiło USD 5 000 na fali narastających napięć na Bliskim Wschodzie, po czym zatrzymało się, gdy dolar i rentowności umocniły się po publikacji protokołu FOMC wskazującego na ostrożność w sprawie obniżek stóp. Srebro handluje w pobliżu USD 79, odbijając od środowego dołka USD 72,35; uwaga pozostaje skupiona na ograniczonej podaży. Złoto pozostaje obecnie w przedziale USD 4 860–5 140.
• Ropa ustabilizowała się po największym jednodniowym skoku od października, w związku z doniesieniami, że potencjalne amerykańskie działania militarne przeciw Iranowi mogą nastąpić szybciej, niż się oczekuje, i przerodzić się w kampanię trwającą tygodnie, pod presją Izraela na zmianę reżimu. Negocjacje trwają i wciąż mogą zapobiec działaniom zbrojnym, które w najgorszym scenariuszu mogłyby zakłócić eksport z regionu i wywołać skok globalnych cen energii. Brent handluje w pobliżu USD 70,75 – poziomu, który kilkukrotnie od września działał jako opór.
• Kontrakty terminowe na kakao spadły do nowego, trzyletniego minimum na poziomie USD 3 300 za tonę (−45% od początku roku), gdy handlowcy wstrzymali zakupy na Wybrzeżu Kości Słoniowej i w Ghanie po tym, jak ceny międzynarodowe spadły poniżej poziomów oferowanych rolnikom przez lokalne władze. W odpowiedzi Ghana obniżyła w zeszłym tygodniu ceny skupu dla rolników o blisko 30% do ok. USD 2 700 za tonę; Wybrzeże Kości Słoniowej również rozważa obniżkę.

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się w szerokim ujęciu po bardziej jastrzębim niż oczekiwano protokole FOMC – Fed na razie nie kwapi się do dalszych obniżek stóp. EURUSD spadł w środę poniżej 1,1800, z dołkiem na 1,1782, blisko testu minimów z początku miesiąca (1,1766). Para USDJPY odbiła powyżej 155,00 wraz ze wzrostem rentowności UST, osiągając w azjatyckiej sesji w czwartek 155,34, po czym lekko się cofnęła.
• Dolar australijski mocno odbił po mocnych danych z rynku pracy za styczeń; krótkoterminowe rentowności w Australii wzrosły, a rynek wycenił wyższe szanse na kolejną podwyżkę RBA w maju. Para AUDNZD osiągnęła w czwartek nowe maksimum na 1,1831 – najwyżej od 2013 r.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.