Point de marché – 19 février 2026

Moteurs et catalyseurs de marché

• Actions : Les actions américaines ont progressé sur fond d’espoirs de baisses de taux et de forte demande liée à l’IA ; l’Europe a légèrement avancé grâce au secteur de la défense, tandis que l’Asie s’est stabilisée avant les congés.
• Volatilité : VIX proche de 20, ton restrictif dans les minutes de la Fed, PCE à venir, forte demande persistante pour les puts.
• Actifs numériques : Bitcoin et Ethereum évoluent dans un range ; IBIT et ETHA en repli ; marché crypto guidé par la macroéconomie ; le PCE constitue le principal catalyseur.
• Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain repartent à la hausse après les minutes du FOMC et une adjudication à 20 ans décevante. Forte demande pour les obligations japonaises les plus longues.
• Devises : Le dollar se renforce après les minutes du FOMC et la remontée des rendements américains. L’AUD progresse grâce aux dernières données sur l’emploi. Le JPY se replie de nouveau.
• Matières premières : L’or marque une pause à 5 000 USD, la prudence de la Fed compensant les tensions au Moyen-Orient, tandis que le Brent repasse au-dessus de 70 USD.
• Événements macroéconomiques : Indice d’activité de la Fed de Philadelphie & ventes de logements en attente.

Principales actualités macroéconomiques

• Les responsables de la Réserve fédérale se sont montrés prudents quant à une baisse des taux lors de leur réunion de janvier, plusieurs estimant qu’un relèvement pourrait être nécessaire si l’inflation restait élevée. Les minutes indiquent que la majorité considère que la faiblesse du marché du travail observée l’an dernier s’estompe, tandis que le risque d’une inflation plus persistante demeure.
• L’Australie a publié des données solides sur le marché du travail en janvier : le taux de chômage est resté stable à 4,1 %, contre une hausse attendue à 4,2 %. L’emploi a progressé de 50,5k sur le mois, pour le deuxième mois consécutif.
• L’inflation globale au Royaume-Uni a ralenti à 3,0 % en janvier 2026, son plus bas niveau depuis mars 2025, grâce à une modération des prix des transports et de l’alimentation. L’inflation sous-jacente a reculé à 3,1 %, un plus bas depuis août 2021, même si un repli plus marqué à 3,0 % était anticipé.
• Les commandes de machines-outils au Japon ont bondi de 19,1 % en décembre 2025 à 1 052,5 milliards de yens, dépassant les attentes après un recul de 11 % en novembre. Les commandes manufacturières ont progressé de 25,1 % et celles du secteur non manufacturier de 8,2 %. De fortes hausses ont été enregistrées dans le pétrole, les métaux, l’immobilier et les équipements industriels. Les commandes du secteur privé ont augmenté de 16,8 % sur un an.
• Selon Axios, Trump a accentué les tensions avec l’Iran, ravivant les craintes d’un conflit majeur dans la région.
• Les mises en chantier aux États-Unis ont progressé de 6,2 % en décembre 2025 à 1,404 million, dépassant les prévisions. Les constructions individuelles ont augmenté et les logements collectifs ont fortement rebondi. L’activité a progressé dans l’Ouest, le Nord-Est et le Midwest, mais reculé dans le Sud. Sur l’ensemble de 2025, 1 358 700 unités ont été lancées, soit une baisse de 0,6 % par rapport à 2024.
• La production manufacturière américaine a augmenté de 0,6 % en janvier 2026, au-dessus des attentes. Les biens durables ont progressé de 0,8 %, notamment les véhicules automobiles, tandis que les biens non durables ont gagné 0,4 %. Le taux d’utilisation des capacités a atteint 75,6 %, en deçà de la moyenne de long terme.
• Les commandes de biens durables aux États-Unis ont reculé de 1,4 % en décembre 2025, principalement en raison des équipements de transport. Hors transport, les commandes ont augmenté de 0,9 %, tandis que celles hors défense ont baissé de 2,5 %. Les biens d’équipement hors défense et hors aéronautique ont progressé de 0,6 %. En 2025, les commandes ont augmenté de 7,8 % sur un an.
• L’indice d’activité de la Fed de New York est tombé à -25,7 en février 2026, signalant une forte contraction. L’emploi a reculé, la croissance des salaires s’est accélérée et les tensions sur l’offre se sont accentuées. Les coûts restent élevés, mais les entreprises anticipent une amélioration modérée dans les six prochains mois.

Points clés du calendrier macro (heures en GMT)

Les marchés chinois sont fermés pour le Nouvel An lunaire jusqu’au lundi 23 février.
12h00 – Perspectives 2026-27 de l’USDA sur les surfaces des principales cultures
13h30 – Indice d’activité de la Fed de Philadelphie (février)
13h30 – Balance commerciale américaine (décembre)
13h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
15h00 – Confiance des consommateurs de la zone euro (février)
15h00 – Ventes de logements en attente aux États-Unis (janvier)
15h30 – Variation des stocks de gaz naturel (EIA)
17h00 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de pétrole brut et de carburants

Résultats cette semaine

• Aujourd’hui : Walmart, Alibaba, Nestle, Airbus, Rio Tinto, Deere, Newmont, Zurich Insurance, Constellation Energy, Southern Company, Quanta Services, Targa Resources
• Vendredi : Air Liquide, Warner Brothers Discovery, Anglogold Ashanti, Ango American, Danone

Actions

• États-Unis : Le Nasdaq 100 a progressé de 0,8 %, le S&P 500 de 0,6 % et le Dow de 0,3 %, les investisseurs continuant d’anticiper plusieurs baisses de taux cette année. Les minutes de la Fed ont montré que les responsables restent préoccupés par une désinflation lente, sans pour autant entamer l’appétit pour le risque. Nvidia a gagné 1,6 % après l’annonce de Meta prévoyant de déployer des millions de ses puces ; Amazon a pris 1,8 % et Micron a bondi de 5,3 %, soutenus par une demande institutionnelle solide. Palo Alto Networks a chuté de 6,8 % après des perspectives plus faibles, rappelant que la « saison des guidance » reste déterminante, alors que l’attention se porte désormais sur les prochaines données d’inflation et d’emploi.
• Europe : Le Stoxx 50 a gagné 1,3 % et le Stoxx 600 1,2 %, tirés par les valeurs de la défense. BAE Systems a fortement progressé après des bénéfices supérieurs aux attentes, tandis que des informations évoquant une prise de participation minoritaire de l’Allemagne dans KNDS avant une éventuelle introduction en bourse ont soutenu le secteur. Les marchés ont également intégré de nouvelles spéculations sur un éventuel changement à la tête de la BCE, alimentant les anticipations de taux après les minutes de la Fed. Carrefour a reculé de 4,8 % sur fond de baisse du résultat opérationnel, et l’attention se tourne désormais vers les prochaines publications et signaux de la BCE.
• Asie : L’indice Hang Seng a progressé de 0,5 % à 26 706 lors de sa dernière séance avant les congés du Nouvel An lunaire, après deux séances de baisse, dans des volumes réduits mais orientés vers le risque. Le sentiment s’est amélioré après le report par Washington de mesures clés sur la sécurité technologique avant une rencontre Trump–Xi en avril. Les espoirs de mesures de relance après les congés se sont également renforcés après une faible inflation des consommateurs en janvier et une déflation persistante des prix à la production. China Hongqiao a gagné 3,9 %, Techtronic 3,5 % et AIA 2,6 %. Les marchés de Hong Kong étaient fermés de mardi à jeudi et les places continentales l’étaient déjà pour la semaine.

Volatilité

• Les actions américaines ont terminé en hausse mercredi, le S&P 500 clôturant à 6 881,31 (+0,56 %), tandis que le VIX reculait à 19,62 (-0,67). Les indicateurs de volatilité à court terme ont également diminué, avec un VIX1D à 14,58 et un VIX9D à 19,08. En pratique, les marchés ne sont pas en situation de panique, mais les investisseurs conservent une certaine couverture.
• Les dernières minutes de la Fed ont adopté un ton légèrement restrictif, soulignant que des baisses de taux ne sont pas imminentes si l’inflation reste persistante. L’attention se porte désormais sur les données d’inflation PCE core de vendredi, l’indicateur privilégié de la Fed. Les inscriptions hebdomadaires au chômage et l’indice de la Fed de Philadelphie pourraient influencer les marchés en séance, mais le PCE devrait donner la tendance pour la fin de semaine. Avec un rendement du Treasury à 10 ans proche de 4,10 %, les actions restent sensibles à toute surprise sur l’inflation.
• Selon les prix actuels des options sur le SPX, le marché anticipe un mouvement d’environ ±69 points (soit ±1,0 %) d’ici l’échéance du vendredi 20 février à partir du niveau de 6 881.
• Le skew des échéances du jour montre que les puts restent légèrement plus chers que les calls comparables proches du at-the-money, ce qui indique que les investisseurs privilégient toujours la protection contre la baisse plutôt qu’un positionnement agressif à la hausse.

Actifs numériques

• Les marchés des cryptomonnaies évoluent avec prudence après que les minutes de la Fed ont renforcé l’incertitude concernant la trajectoire des taux d’intérêt américains. Le Bitcoin s’échange autour de 67 142 USD, l’Ethereum près de 1 983 USD, Solana autour de 82 USD et le XRP aux environs de 1,43 USD. Les mouvements de prix restent relativement contenus, mais la tendance générale demeure étroitement liée aux développements macroéconomiques et aux anticipations de taux.
• Les actions liées aux cryptomonnaies reflètent cette même hésitation. IBIT et ETHA ont reculé mercredi (IBIT -2,2 %, ETHA -2,8 %), tandis que Coinbase et MicroStrategy ont également terminé en baisse. Les flux d’options observés plus tôt suggèrent que les investisseurs maintiennent leur exposition tout en renforçant leurs stratégies de couverture plutôt qu’en augmentant agressivement leur prise de risque.
• À court terme, l’attention se concentre sur les données PCE core de vendredi. Une inflation supérieure aux attentes pourrait soutenir le dollar et peser sur les actifs à bêta élevé comme les cryptomonnaies, tandis qu’une publication plus modérée pourrait rouvrir la voie à un regain de dynamique haussière.

Marché Obligatoire

• Les bons du Trésor américain ont reculé, en partie après que les minutes du FOMC ont révélé une certaine réticence à engager de nouvelles baisses de taux, mais aussi à la suite d’une adjudication à 20 ans affichant la demande la plus faible depuis plus d’un an. Le rendement du Treasury à 2 ans a encore progressé de quelques points de base mercredi, mouvement prolongé durant la séance asiatique de jeudi, pour s’établir autour de 4,475 %, tandis que le rendement à 10 ans remontait d’environ quatre points de base à 4,10 %, après un point bas mardi sous 4,02 %.
• La courbe des rendements des obligations d’État japonaises s’est aplatie jeudi. Le rendement du JGB à 10 ans, point pivot de la courbe, est resté quasiment inchangé autour de 2,15 %, tandis que le rendement à 2 ans s’est légèrement redressé et que le rendement à 30 ans a reculé d’environ quatre points de base à 3,35 %, revenant à proximité de ses plus bas niveaux depuis novembre dernier.

Matières premières

• L’or est repassé au-dessus de 5 000 USD dans un contexte de tensions accrues au Moyen-Orient, avant de marquer une pause alors que le dollar et les rendements obligataires se sont raffermis après des minutes du FOMC signalant la prudence des responsables quant à une baisse des taux. L’argent évolue autour de 79 USD, rebondissant depuis son point bas de mercredi à 72,35 USD, dans un contexte d’attention soutenue sur la faiblesse de l’offre. L’or demeure pour l’instant dans une fourchette comprise entre 4 860 et 5 140 USD.
• Le pétrole s’est stabilisé après sa plus forte hausse quotidienne depuis octobre, sur fond d’informations selon lesquelles une éventuelle action militaire américaine contre l’Iran pourrait intervenir plus tôt que prévu et s’étendre sur plusieurs semaines, Israël plaidant pour un changement de régime. Les négociations se poursuivent toutefois et pourraient encore éviter une intervention militaire qui, dans un scénario défavorable, perturberait les exportations régionales et provoquerait une flambée des prix mondiaux de l’énergie. Le Brent évolue autour de 70,75 USD, un niveau qui a fait office de résistance à plusieurs reprises depuis septembre.
• Les contrats à terme sur le cacao ont chuté à un nouveau plus bas de trois ans à 3 300 USD la tonne, en baisse de plus de 45 % depuis le début de l’année, les négociants ayant suspendu leurs achats en Côte d’Ivoire et au Ghana après que les prix internationaux sont passés sous les niveaux garantis par les gouvernements aux producteurs. En réaction, le Ghana a réduit la semaine dernière les prix payés aux producteurs d’environ 30 %, à près de 2 700 USD la tonne, tandis que la Côte d’Ivoire envisage également une baisse.

Devises

• Le dollar américain s’est globalement renforcé après des minutes du FOMC plus restrictives que prévu, la Fed semblant pour l’instant hésiter à engager de nouvelles baisses de taux. L’EURUSD est passé sous 1,1800 tard mercredi, inscrivant un plus bas à 1,1782 et se rapprochant des points bas de début de mois à 1,1766. L’USDJPY est remonté au-dessus de 155,00 dans le sillage de la hausse des rendements américains, atteignant 155,34 durant la séance asiatique de jeudi avant de se replier légèrement.
• Le dollar australien a nettement progressé après la publication de solides données sur l’emploi en janvier, les rendements australiens à court terme intégrant une probabilité accrue d’un nouveau relèvement de taux par la RBA lors de la réunion de mai. L’AUDNZD a atteint un nouveau sommet à 1,1831 jeudi, son plus haut niveau depuis 2013.